中國三大運營商對2G/3G/4G的投資情況、未來七年5G投資規(guī)模預測及5G行業(yè)市場發(fā)展空間預測【圖】

    一、4G與5G關鍵能力對比

    5G，即第5代移動通信技術。相比于4G，5G有著彪悍的壓倒性優(yōu)勢：速率提升10-100倍、延時降低10倍以上……

    相比于4G，5G子載波帶寬更大（100MHz），同時還將采用高頻毫米波通信（28GHz以上，400MHz帶寬）、Massive MIMO（大規(guī)模天線）、波束成型及載波聚合等技術，速率比4G提高10-100倍，連接數提高100倍，將成為物聯(lián)網、智慧家居及VR/AR等新興產業(yè)發(fā)展的引擎。

    未來隨著D2D技術、5G網絡架構變化及移動邊緣計算技術的發(fā)展，5G的時延比4G將降低10倍以上，將低至10ms以內，還將成車聯(lián)網、遠程醫(yī)療等行業(yè)發(fā)展的基石。

4G與5G關鍵能力對比

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    相關報告：智研咨詢網發(fā)布的《2019-2025年中國5G行業(yè)市場深度評估及市場前景預測報告》

    二、運營商對2G/3G/4G的投資情況

2011-2018年中國運營商對2G/3G/4G的投資情況

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運營商資本開支（億元，巠軸）與 核心個股業(yè)績增速（%，右軸）

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運營商資本開支（億元，巠軸）與 核心個股漲跌幅（%，右軸）

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    每一代移動通信技術的發(fā)展都伴隨著下游產業(yè)的爆發(fā)和應用場景的崛起，無一例外。例如3G時代引爆了智能手機產業(yè)，4G時代引爆了移動互聯(lián)網產業(yè)。

    中國在2013~2017年，投入超過7000億（CAPEX/收入超過20%），建設了全球最大的移動網絡，擁有全球最多移動用戶（10.1億）和最多寬帶用戶（3.24億），打造一批全球領先的移動互聯(lián)網服務商（騰訊、阿里市值居中國公司市值前二，分列全球互聯(lián)網公司第三和第五）。

2G/3G/4G基站點數

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217年中國公司市值500強行業(yè)分布

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    2013年底，工信部向中國移動發(fā)放4G牌照，隨后4G用戶滲透率突飛猛進。截至2018年6月， 4G用戶月均流量已突破4GB。

    三大運營商2018年6月4G基站總規(guī)模達到381萬個， 預計到2019年底達到440萬個。預期到2019年4G累計投資達到近8000億元。

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5G投資變化： 射頻端價值量高，彈性大

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2018年中國電信行業(yè)資本開支及運營商4G基站數量分析

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    隨著三大運營商年度報告發(fā)布，電信行業(yè)資本支出在2017年預計達到3920億人民幣，同比下降10%。根據三大運營商的指引， 2018年中國電信業(yè)CAPEX將為3740億元，同比下降4.4%，2019年預計將達3770億元，小幅上漲0.7%。

    寬帶接入網下滑明顯，值得警惕。寬帶接入網投資預計2017年下滑33%至450億元，預計2018年將繼續(xù)下滑24%至340億元人民幣。

    移動網絡建設持續(xù)下滑。由于4G建設高峰已過，2017年移動網絡投資同比下滑18.5%。預計2018年仍然會繼續(xù)下滑，下滑幅度預計為6.6%。4G新增基站數預計從2017年的75萬個大幅下降為2018年的39萬個。三大運營商均將網絡擴容作為主要投資方向。

4G基站每年新增情況

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運營商4G基站數量情況

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寬帶接入網投資情況（單位：十億人民幣）

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傳輸網（不含接入）投資情況（單位：十億人民幣）

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    中國未來七年5G投資將超萬億 高于4G投資。目前，我國三大運營商已敲定5G路線圖。中國移動在今年3月宣布計劃在主要城市建設5G試點網絡，并于2020年全面商用。中國電信近日表示2019年5G預商用，2020年正式商用。中國聯(lián)通也表示2019年5G預商用部署。

    到2022年，中國或將建成全球最大的5G網絡，中國5G用戶數將達到5.883億戶，占移動用戶總數的39.9%。

    三、5G投資預判及發(fā)展前景預測

    2020年5G將帶動約4840億元的直接經濟產出，2025年、2030年5G帶動直接經濟產出將升至3.3萬億和6.3萬億。其中，物聯(lián)網市場將從2016年的9300億增長到2020年的18300億，車聯(lián)網市場將才2015 年的330億增長到2020年的2200億。

5G直接經濟產出結構預測（億元）

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    1、5G主設備行業(yè)市場發(fā)展空間及競爭格局預測

    主設備投資主要集中在運營商傳輸網、承載網和核心網的建設環(huán)節(jié)，主要包括WDM/OTN設備、傳輸設備、承載支撐系統(tǒng)等。

    國內通信網絡設備呈現(xiàn)華為、中興、愛立信、諾基亞四足鼎立局面，2017年四家市場份額分別為50％、29.8％、8％和11.2％。

    隨著國內5G商用進程加速，運營商在5G初期（2020年前）大概率采取獨立組網方式（SA），那么華為中興等本土企業(yè)將在5G發(fā)展初期占據先發(fā)優(yōu)勢，而在5G建設中期（2020-2025年），運營商出于成本考慮將通過獨立組網非（NSA）實現(xiàn)大范圍覆蓋，由于NSA組網下需要將4G基站升級為5G基站，而各廠商設備又并不通用，因此這一階段四家市場份額將階相對保持穩(wěn)定。

    總體來看，在5G時代本土主設備商國內市場份額有望進一步提升，預計到2020年四家市場份額將分別為54％、32％、5％和9％。

2017年國內通信網絡設備競爭格局

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2020年國內通信網絡設備競爭格局預測

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    運營商在主設備上的資本開支額與其采用的網絡架構密切相關，5G將帶來主設備需求量的提升和價格的下降。

    首先，5G基站數量的大幅增長將帶來傳輸網主設備需求量的提升。

    其次，4G時代D-RAN前傳網絡架構使運營商基站維護和運營成本高企，采用“云化”思想的C-RAN架構可降低CPAEX和OPEX，將成為5G主流架構，同時，為滿足5G定義的三大應用場景eMBB、mMTC、uRLLC，5G網絡架構要具有比4G更高的靈活性。

    再次，在5G時代，運營商推進SDN（軟件定義網絡）和NFV（網絡功能虛擬化）發(fā)展將促進主設備的軟硬件解耦，設備商靠硬件和軟件打造的封閉生態(tài)將逐漸被打破，未來主設備價格將不斷下降。

    5G基站總數量增長帶來業(yè)務承載需求大幅提升，主設備的軟硬件解耦帶來價格下降，預計主設備投資仍有30％增長空間，未來市場空間約6000億。

2018-2025年主設備投資規(guī)模預測（億元）

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    2、5G光模塊行業(yè)市場發(fā)展空間及競爭格局預測

    與4G技術相比，5G的數據傳輸速率是4G的10~100倍，高速率光模塊成為剛需。

    在“AAU+DU+CU”三級結構下，5G網絡架構形成“前傳-中傳-回傳”三級承載網，對于5G前傳，在理想傳輸條件下，25G/100G光模塊將成為5G前傳的必需品（25G是當下主流，100G是未來主流）4G時代的6G/10G前傳光模塊已無法滿足需求；對于5G中傳，100G光模塊或將成為當下討論的中傳首選方案；對于5G回傳， 100G及以上的高速光模塊都將成為主流。

    首先是量，光模塊需求=基站數×單基站光模塊需求。5G時代的基站數量相對4G有較大增長，單基站光模塊使用數量也將有一定提升，綜合來看5G對光模塊的需求將是4G的1.6~4.2倍，因此從量的角度，光模塊會成為5G產業(yè)鏈中彈性相對較高的細分領域。

    其次是價，根據調研，4G普遍應用的10G光模塊價格僅為幾百元，而5G時代將大規(guī)模應用25/100G光模塊價格，價格提升一個量級，即使考慮100G光模塊大規(guī)模應用后價格的大幅下降， 25/100G光模塊價值量依舊高于10G光模塊。

    因此，基于光模塊量價齊升的趨勢，測試運營商在5G時代光模塊投資約650~770億，是4G的5~6倍。

2018-2025年光模塊投資規(guī)模預測（億元）

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    3、光纖光纜行業(yè)市場發(fā)展空間及競爭格局預測

    5G基站數量大幅超越4G基站，根據相關測算，在考慮到采用OTN技術和光纖復用的情況下，5G對光纖光纜的需求約2.8~3.2億芯公里，未來市場空間約370~420億。

3G、4G、5G時代光纖光纜投資規(guī)模（億元）

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    4、網絡規(guī)劃運維行業(yè)投資規(guī)模預測

    除上述基站天線、射頻、主設備、光模塊及光纖光纜等硬件投入外，網絡規(guī)劃運維也是運營商重要資本支出。

    根據預測，5G時代網絡規(guī)劃運維將采用集中化與智能化，投資規(guī)模相比于4G基本持平，略有增長，因此預測未來網絡規(guī)劃運維投資規(guī)模約為1300億元。
綜合保守預測5G總投資規(guī)模越為1.1萬億，同口徑下比4G增長40％。

    其中，基站天線、射頻、主設備、光模塊、光纖光纜及網絡規(guī)劃運維投資占5G產業(yè)鏈上游總投資的3.5％、15.6％、61.2％、4.7％、3.2％和11.8％。
通信網絡設備投資占比最高，是5G投資中最大的受益者，光模塊投資占比雖低，但是5G產業(yè)鏈中彈性最大的細分行業(yè)。

2018-2025年運營商5G設備資本開支預測（億元）

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3G、4G、5G總投資規(guī)模（同口徑下）（億元）

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5G上游各細分領域投資占比

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    四、5G行業(yè)市場發(fā)展空間預測

    在4G時代，一個標準宏基站由無源天線、射頻處理單元RRU 和基帶處理單元BBU三部分組成，其中RRU通過饋線與天線相連。

    到5G時代，隨著Massive MIMO、波束成型（Beamforming）及載波聚合（CA）技術的應用，對基站天線的需求由無源天線變?yōu)橄到y(tǒng)集成式有源天線，天線數量及復雜程度遠超4G時代，原先RRU中的射頻處理模塊將與天線集成共同形成AAU（Active Antenna Unit）。

    基于此，將基站天線、射頻統(tǒng)一考慮，測算未來5G基站天線端投資規(guī)模在470~510億，射頻端投資規(guī)模在1640~1790億，合計規(guī)模為2100~2300億，是4G時代投資規(guī)模的1.9~2.1倍。

5G基站建設進程預測（萬座）

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2018-2025年基站天線投資規(guī)模預測（億元）

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2018-2025年基站射頻投資規(guī)模預測（億元）

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