政策邊際改善，產(chǎn)業(yè)信心逐步恢復(fù)，光伏設(shè)備核心競(jìng)爭(zhēng)力是提質(zhì)升效【圖】

    531在給產(chǎn)業(yè)帶來(lái)殺傷的同時(shí)，也倒逼企業(yè)降本提效，早日進(jìn)入平價(jià)上網(wǎng)。在這一過程中，技術(shù)、工藝的迭代及相應(yīng)設(shè)備的配合必須相輔相成。隨著高效工藝及技術(shù)的不斷出現(xiàn)，光伏產(chǎn)業(yè)具備一定后發(fā)優(yōu)勢(shì)，老舊產(chǎn)線及設(shè)備也需快速迭代和更新。光伏生產(chǎn)中，某一工序中并存著多種技術(shù)和工藝，而市場(chǎng)還沒完全做出選擇，因此各設(shè)備廠商的技術(shù)潛力和產(chǎn)品空間仍舊巨大。伴隨著產(chǎn)業(yè)信心的重塑，預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)頭部企業(yè)的訂單有望改善，而設(shè)備需求的真正爆發(fā)期在平價(jià)上網(wǎng)前后。

2017-2018年各公司產(chǎn)能對(duì)比圖

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    技術(shù)領(lǐng)先及市占率較高的企業(yè)更能獲得下游優(yōu)質(zhì)客戶的青睞，上述領(lǐng)先企業(yè)的市占率及技術(shù)能力將越來(lái)越領(lǐng)先市場(chǎng)。對(duì)于市占率水平及技術(shù)較為領(lǐng)先的頭部企業(yè)，其訂單及盈利能力均有較強(qiáng)的確定性。

    2017年下半年預(yù)期的光伏系統(tǒng)建造成本下降路徑，即系統(tǒng)成本在三年內(nèi)降低約30%至4元/W，其中組件約2元/W，然而在531政策的影響下，近期多個(gè)第三批領(lǐng)跑者項(xiàng)目EPC中標(biāo)價(jià)格低于4元/W，即在部分項(xiàng)目上，2020年的成本目標(biāo)已提前兩年實(shí)現(xiàn)。

2017年下半年預(yù)期的光伏安裝成本下降路徑圖

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    光伏制造產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均有各自提升發(fā)電效率的不同手段：在硅料、長(zhǎng)晶切片環(huán)節(jié)主要通過物理方式提升材料純度；電池片環(huán)節(jié)則通過各種鍍膜、摻雜工藝提升效率；組件環(huán)節(jié)則通過各種不同的封裝工藝在既有的電池片效率前提下，盡量提升組件的輸出功率或增加組件全生命周期內(nèi)的單瓦發(fā)電量。

    唯一的障礙在于通常會(huì)改變組件外觀，需要一定時(shí)間來(lái)培養(yǎng)終端用戶的接受度，但在降本訴求日益強(qiáng)烈的背景下，用戶對(duì)新事物的接受速度正在加快。

光伏制造產(chǎn)業(yè)鏈及各環(huán)節(jié)提效手段圖

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    高效組件技術(shù)增效提質(zhì)。雙玻、雙面、半片、MBB等技術(shù)不僅是增效降本的有效途徑，同時(shí)還可提升組件性能與壽命，提高電站質(zhì)量與穩(wěn)定性。隨著531新政后行業(yè)降本需求愈加急迫，企業(yè)對(duì)高效組件技術(shù)的研究、投入及掌握程度逐步提升，均已具備一定量產(chǎn)能力。

    大有可為。目前已成熟或即將成熟的高效組件技術(shù)之間還可以相互疊加，比如：雙面、半片與MBB技術(shù)的兼容性非常強(qiáng)。

高效組件技術(shù)降本幅度對(duì)比圖

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2017-2018年高效組件技術(shù)對(duì)應(yīng)的特殊電池片產(chǎn)能圖（GW）

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    市場(chǎng)份額將持續(xù)上升。根據(jù)中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)2018年最新發(fā)布的《中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖（2017年版）》，各項(xiàng)技術(shù)將憑借高性價(jià)比及技術(shù)成熟度的提高迅速提升市占率。

    高效組件技術(shù)，是在既有的電池片效率前提下，在組件封裝環(huán)節(jié)，使用不同工藝來(lái)提升組件輸出功率或增加其全生命周期中單瓦發(fā)電量的技術(shù)手段，主要包括：雙面/雙玻、半片、多主柵（MBB）、疊瓦等（部分需要電池片環(huán)節(jié)工藝配合）。雙面技術(shù)拿下第三批領(lǐng)跑者50%以上中標(biāo)規(guī)模，半片/疊瓦也初露鋒芒。

    隨著組件自動(dòng)化龍頭金辰股份，電池片設(shè)備龍頭捷佳偉創(chuàng)及絲網(wǎng)印刷機(jī)龍頭邁為股份的

    相繼上市，光伏設(shè)備逐漸成為了一個(gè)獨(dú)立的板塊。這一批率先上市的企業(yè)均為光伏電池設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈上個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，其技術(shù)水平及市場(chǎng)份額均處于行業(yè)優(yōu)勢(shì)地位。

    邁為股份：絲網(wǎng)印刷龍頭。絲網(wǎng)印刷機(jī)是提升電池片產(chǎn)量，碎片率及轉(zhuǎn)換效率的關(guān)鍵設(shè)備，而公司的優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)地位及在手訂單情況均展現(xiàn)公司強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力。

2014-2018Q1-3年產(chǎn)品毛利率圖（%）

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    捷佳偉創(chuàng)：電池片工藝設(shè)備龍頭。太陽(yáng)能電池片設(shè)備的龍頭企業(yè)，公司產(chǎn)品包括制絨清洗、刻蝕、擴(kuò)散、PECVD及相關(guān)自動(dòng)化設(shè)備。由于電池片技術(shù)/工藝的不斷迭代，目前以perc為高效電池線的主要路徑。而這必將帶來(lái)老舊電池片產(chǎn)線的升級(jí)改造及新增產(chǎn)線的批量應(yīng)用。

2013-2017年捷佳偉創(chuàng)產(chǎn)品毛利率圖（%）

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    金辰股份：組件自動(dòng)化龍頭，內(nèi)延外拓布局電池片領(lǐng)域。國(guó)內(nèi)太陽(yáng)能光伏組件自動(dòng)化生產(chǎn)線成套裝備優(yōu)勢(shì)企業(yè)和工廠自動(dòng)化解決方案的龍頭提供商。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為工業(yè)自動(dòng)化生產(chǎn)線成套裝備的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售及相關(guān)服務(wù)。為了適應(yīng)平價(jià)上網(wǎng)，下游廠商對(duì)組件環(huán)節(jié)的自動(dòng)化水平和效率要求持續(xù)提升。公司與下游龍頭為伴，在組件自動(dòng)化領(lǐng)域的技術(shù)儲(chǔ)備豐厚，同時(shí)對(duì)行業(yè)技術(shù)路徑、演進(jìn)方向把握能力較強(qiáng)。

2012-2017年金辰股份產(chǎn)品毛利率圖（%）

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    光伏行業(yè)隨著政策的回暖，2022前，國(guó)家對(duì)行業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張及補(bǔ)貼仍將持續(xù)。光伏行業(yè)對(duì)效率的追求帶來(lái)快速的工藝迭代，高效產(chǎn)能的擴(kuò)產(chǎn)速度及規(guī)模將超過行業(yè)平均水平，而其中技術(shù)領(lǐng)先并主導(dǎo)市場(chǎng)的設(shè)備廠商有望持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。

    盡管光伏發(fā)電成本已臨近平價(jià)上網(wǎng)，正逐漸擺脫對(duì)政策扶持和政府補(bǔ)貼的依賴，但作為電源，尤其是占比越來(lái)越大的情況下，不可能徹底擺脫政策的監(jiān)管，若中國(guó)或海外國(guó)家政府對(duì)清潔能源態(tài)度發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，則仍可能面臨一定的政策風(fēng)險(xiǎn)。

    目前光伏行業(yè)處于相對(duì)景氣低谷階段，如景氣復(fù)蘇不及預(yù)期，導(dǎo)致企業(yè)大幅縮減甚至停止擴(kuò)產(chǎn)或工藝升級(jí)相關(guān)的資本開支，則可能導(dǎo)致預(yù)期的技術(shù)進(jìn)步速度放緩。

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2018-2024年中國(guó)光伏設(shè)備市場(chǎng)專項(xiàng)調(diào)查及發(fā)展趨勢(shì)分析報(bào)告》