電池真實產能向龍頭回歸，能夠滿足要求并持續(xù)出貨的產能趨緊【圖】

    2018年4月1日，《乘用車企業(yè)平均燃料消耗量與新能源汽車積分并行管理辦法》正式實施，標志著年度生產量或進口量在3萬以上的中大型車企進入積分考核，新能源汽車行業(yè)引導政策也從鼓勵性轉向強制性。在新能源汽車補貼退坡的背景下，新能源汽車的市場化進程必將加速。而雙積分制度作為新能源汽車補貼退坡的補充政策，既起到對沖產業(yè)成本的保護作用，又有望刺激企業(yè)加速放量。

2014-2020年新能源車產量的預測圖（萬輛）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

2014-2017年新能源乘用車級別偏低

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    在新能源汽車的應用及普及上，國家補貼政策起到了決定性的推動作用。2009年至今，新能源汽車財稅政策不斷調整完善，從最初的節(jié)油能力為準，到關注續(xù)航里程，再到現(xiàn)行的以續(xù)航里程為核心的細化技術導向及要求。2020年我國新能源車產量有望達到200萬臺，復合增速達到44%左右。

2015Q3-2018Q3新能源車行業(yè)營收變化圖

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2015Q3-2018Q3新能源車行業(yè)歸母凈利潤變化圖

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    雖然新能源車的產銷增速保持在較高水平，但其擴張速度遠遠不如動力電池產能的擴張。根據(jù)調查數(shù)據(jù)顯示，今年上半年動力電池出貨量在23GWh左右，而同期動力電池產能約為92GWh。而由于目前的產能利用率處于較低水平，市場普遍認為鋰電產能嚴重過剩。

2014-2018年動力電池季度出貨量（GWh）及產能利用率圖

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2017-2018年動力電池裝機量集中度圖

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    在鋰電池能量密度提升需求驅動下，目前仍然是資產負債表驅動模式，行業(yè)發(fā)展將逐漸從數(shù)量向質量發(fā)展轉變，高鎳NCM811正極、硅碳負極將是未來發(fā)展方向，在新能源車需求端穩(wěn)定的情況下，結構性調整將是未來一段時間的主題，在高能量密度方向提前布局、具備產能優(yōu)勢的企業(yè)將率先突圍，從資產負債表驅動轉變?yōu)槔麧櫛眚寗印?/p>

    盡管目前動力電池產能存在過剩，動力電池的需求量在上千GWh量級，現(xiàn)有產能仍需擴產近10倍才能滿足供應。

    目前，在鋰電行業(yè)快速發(fā)展的驅動下，國內公司借機加大研發(fā)和產業(yè)鏈布局，產品性能和生產水平已經(jīng)與日韓企業(yè)相近，以先導為代表的龍頭企業(yè)憑借其對工藝的準確把握及國內企業(yè)在非標領域的先天優(yōu)勢，迅速完成進口替代，相應核心單機的市占率也迅速提升。

主要鋰電設備價值占比圖

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    整個鋰電產業(yè)鏈資金承壓力較大而下壓成本，以先導為代表的龍頭鋰電設備廠商的毛利率可以維持在較為合理的水平。

    純電動乘用車鋰電裝機在新能源汽車鋰電總裝機量中的占比為61.7%，占比較上月提升6.6個百分點，仍為當月鋰電裝機占比車型首位。

    純電動客車鋰電裝機在新能源汽車鋰電總裝機量中的占比為21.4%，占比較上月下滑8.0個百分點，為鋰電裝機占比車型第二位。

    純電動專用車鋰電裝機在新能源汽車鋰電總裝機量中的占比為9.9%，占比較上月提升1.1個百分點，為鋰電裝機占比車型第三位。

2018年10月純電動乘用車仍為鋰電裝機占比最大的車型

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10月磷酸鐵鋰動力電池裝機量前五名（MWh）

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    新補貼調整后，加之消費需求偏好升級，搭載高能量密度電池、具備長續(xù)航里程車型需求有望提升。10月寧德時代和比亞迪裝機量超64%，動力電池頭部效應明顯，未來隨著落后產能將加速出清，優(yōu)質企業(yè)市場空間將持續(xù)擴大。

    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國新能源汽車行業(yè)市場調查及發(fā)展趨勢研究報告》