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2018服裝行業(yè)男裝和女裝板塊發(fā)展趨勢分析【圖】

服裝王密 2019-02-01 05:54 來源：智研咨詢

2018年前三季度，休閑服板塊實現(xiàn)營收202.0億、同增20.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤15.9億、同增50.7%；第三季度實現(xiàn)營收75.6億、同增13.6%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.8億、同增42.6%。若剔除業(yè)績大幅波動的美邦服飾影響，休閑服板塊其它兩家公司前三季度實現(xiàn)歸母凈利潤15.5億、同增31.5%，第三季度實現(xiàn)歸母凈利潤6.9億、同增24.5%，增速環(huán)比第二季度放緩7.7pct。

17Q4收入端基數(shù)偏高，18Q4收入端壓力較大；弱勢背景下，成熟品牌經(jīng)營穩(wěn)定性優(yōu)勢凸顯，需重點關(guān)注電商銷售情況。

2012-2018Q1-Q3休閑服板塊營收/歸母凈利同比圖

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2017-2018Q3休閑服板塊營收/歸母凈利同比圖

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2018年前三季度，休閑服板塊毛利率/歸母凈利率分別為44.5%/7.9%，同比-1.2pct/+1.6pct；第三季度毛利率/歸母凈利率分別為43.0%/9.0%，同比+0.3pct/+1.8pct。受益于合理的費用管控以及資產(chǎn)減值計提縮減，盈利能力同比改善。

2012-2018Q1-Q3休閑服板塊銷售毛利率/凈利率圖

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2017-2018Q3休閑服板塊銷售毛利率/凈利率圖

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2018年前三季度，休閑服板塊存貨周轉(zhuǎn)率/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率同比+0.05/+0.94次至1.44/7.26次；第三季度存貨周轉(zhuǎn)率/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率同比-0.02/-0.06次至0.57/2.88次。旺季及新開店備貨帶動Q3存貨增加，收入增速放緩的背景下存貨周轉(zhuǎn)率略有降低；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在18Q1、18Q2連續(xù)兩個季度改善的基礎(chǔ)上，18Q3同比微降。目前貨品動銷及銷售回款仍處較優(yōu)狀態(tài)，但考慮到收入端增速放緩的預(yù)期，需持續(xù)關(guān)注Q4情況。

2017-2018Q3休閑服板塊存貨周轉(zhuǎn)率圖

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2018Q3休閑服板塊應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率圖

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2018年前三季度，休閑服板塊經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為-0.50億、同降0.27億，銷售收入的現(xiàn)金占收入的比例與去年同期持平；其中，第三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同增3.12億至2.15億，銷售收入的現(xiàn)金占收入的比例同降0.97pct。結(jié)合存貨及收、付款變動趨勢判斷，目前休閑服板塊綜合營運能力仍良性。

2016-2018Q3，休閑服板塊經(jīng)營現(xiàn)金圖

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2017-2018Q3休閑服板塊銷售收到的現(xiàn)金/收入同比圖

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2018年前三季度，女裝板塊實現(xiàn)營收69.1億、同增24.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤8.4億、同增47.9%；其中，第三季度實現(xiàn)營收24.0億、同增10.4%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.8億、同增31.8%。受新品牌并表及同店銷售改善影響，17Q1-18Q1女裝板塊營收實現(xiàn)高速增長；18Q2以來新品牌并表基數(shù)因素消除，營收增速對主業(yè)經(jīng)營質(zhì)量的代表性增強。

從中高端女裝消費支出的角度來看，消費決策對可支配收入增長預(yù)期更敏感，行業(yè)層面的數(shù)據(jù)波動往往大于男裝和大眾品類；具體到公司層面，女裝公司多具備小而美的特征，在經(jīng)營策略上更重視VIP維護，精細化管理下靈活度更優(yōu)，因此客戶黏性較強，品牌經(jīng)營的穩(wěn)定性較高。

2012-2018Q1-Q3女裝板塊營收/歸母凈利同比圖

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2017-2018Q3女裝板塊營收/歸母凈利同比圖

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2018年前三季度，女裝板塊毛利率/歸母凈利率分別為65.4%/12.1%，同比+0.9pct/+1.9pct；其中，第三季度毛利率/歸母凈利率分別為64.9%/11.8%，同比持平/+1.9pct。

2012-2018Q1-Q3女裝板塊銷售毛利率/凈利率圖

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2017-2018Q3女裝板塊銷售毛利率/凈利率圖

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2018年前三季度，女裝板塊存貨周轉(zhuǎn)率/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率同比-0.10/-0.93次至0.89/4.99次；其中，第三季度存貨周轉(zhuǎn)率/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率同比-0.04/-0.22次至0.31/1.82次。降旺季備貨外，代表性女裝品牌加盟業(yè)務(wù)出貨降速及安正商品管理模式調(diào)整共同拖累存貨周轉(zhuǎn)表現(xiàn)；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率延續(xù)Q1以來放緩的趨勢，需持續(xù)關(guān)注收入端增速放緩預(yù)期下銷售回款情況。

2017-2018Q3女裝板塊存貨周轉(zhuǎn)率圖

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2017-2018Q3女裝板塊應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率圖

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2018年前三季度，女裝板塊經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為5.42億、同降1.43億，銷售收入的現(xiàn)金占收入的比例同降2.26pct；其中，第三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同降3.29億至0.44億，銷售收入的現(xiàn)金占收入的比例同降2.88pct、降幅較Q2有所擴大。

2016-2018Q3女裝板塊經(jīng)營現(xiàn)金流凈額圖