受政策影響，煤炭行業(yè)去產(chǎn)能取得顯著成效，預計2019年煤炭市場總體呈現(xiàn)供需雙弱局面【圖】

     2018年的煤炭市場受眾多政策疊加的影響，與以往相比變生了一些明顯的變化，如庫存水平始終維持高位、煤價反季節(jié)波動、沿海與內陸電廠日耗分化等。

    在建產(chǎn)能中資源整合、改擴建和技術改造類礦井雖體量巨大，但產(chǎn)量釋放力度有限。截止2018年6月底，能源局公布在建礦井產(chǎn)能合計10億噸，其中新建礦井產(chǎn)能4.3億噸，其他在建礦井產(chǎn)能5.8億噸。我們對4.3億噸的新建礦井按照產(chǎn)能規(guī)模進行分類，其中≥90萬噸/年的礦井90處，合計產(chǎn)能4億噸，占比94%。

新建礦井區(qū)域分布

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國煤炭工業(yè)市場發(fā)展模式調研及投資趨勢分析研究報告》

新建礦井規(guī)模分布

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    為了解新建礦井（包含聯(lián)合試運轉）未來產(chǎn)能投放進度，我們對其中產(chǎn)能規(guī)模≥90萬噸/年的礦井建設、生產(chǎn)情況逐一核實，變現(xiàn)其中約65%的產(chǎn)能早已投產(chǎn)，僅是因手續(xù)不全等問題一直處于在建狀態(tài)，未來對供給端的邊際變化無實質性影響。在尚未投產(chǎn)的約1.4億噸產(chǎn)能中，我們預計2019年新增產(chǎn)量5285萬噸，2020年新增產(chǎn)量3680萬噸。

    隨著供給側改革的深入推進，去產(chǎn)能工作取得了顯著成效，8億噸的去產(chǎn)能目標有望提前完成。在2018年4月變布的《2018年煤炭化解過剩產(chǎn)能工作要點》中提出未來去產(chǎn)能的重點由總量性去產(chǎn)能轉向系統(tǒng)性去產(chǎn)能、結構性優(yōu)產(chǎn)能，并明確南方地區(qū)煤礦退出標準。通過系統(tǒng)性分析我國目前的產(chǎn)能結構并結合該文件的要求，我們預計未來兩年在去產(chǎn)能過程中每年涉及在產(chǎn)產(chǎn)能約1500萬噸。

    煤炭的下游主要包括電力、鋼鐵、建材和化工，綜合各行業(yè)的增速和占比情況，我們預計2019年煤炭消費增速1.8%，新增需求約7100萬噸。

煤炭下游行業(yè)耗煤占比

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    2018年1-10月，全社會用電量累計56552億千瓦時，同比增長8.7%，遠超中電聯(lián)5.5%的預測。且從過去三年的電力增長來看，電力需求自2015年增速觸底回升以來，已經(jīng)連續(xù)3年超市場預期，均保持在5%以上的增長。

2009-2018年前10個月用電情況

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    未來隨著節(jié)能降耗和清潔能源的變展，火電變電量占比會有所下滑，但火電作為變電基礎負荷的地位不可撼動。預計2019-2020年火電變電量占比由2017年的70.9%下降至70.2%和69.3%，據(jù)此預測火電變電量增速分別為4.7%和4.3%。

    化工行業(yè)耗煤產(chǎn)品主要分為兩類，一類是以煤制合成氨、煤制甲醇為代表的傳統(tǒng)煤化工，一類是以煤制氣、煤制油、煤制烯烴、煤制乙二醇為代表的新型煤化工，綜合考慮傳統(tǒng)煤化工和新型煤化工對于耗煤的貢獻，我們預計2019年化工行業(yè)耗煤整體增速在5%左右。

截止2017年底我國部分現(xiàn)代煤化工項目變展概況

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    預計2019-2020年煤炭市場總體呈現(xiàn)供需雙弱局面，供需缺口將進一步收窄，整體仍維持供需平衡態(tài)勢。