2018年電解鋁行業(yè)合計涉及減產(chǎn)產(chǎn)能294.6萬噸，減產(chǎn)主要集中在高成本地區(qū)。2018年在氧化鋁成本高位運行，鋁價持續(xù)低迷的情況下，電解鋁企業(yè)盈利水平不斷惡化，部分企業(yè)虧損導(dǎo)致被迫停產(chǎn)，供給端產(chǎn)能開始收縮。我們觀察到，2018年減產(chǎn)主要發(fā)生在6月份以后。除山西兆豐鋁電、東鋁鋁材等少數(shù)企業(yè)受環(huán)保因素影響減產(chǎn)外，大多數(shù)是因虧損導(dǎo)致產(chǎn)能退出或轉(zhuǎn)讓指標(biāo)。2018年合計涉及減產(chǎn)產(chǎn)能294.6萬噸，減產(chǎn)產(chǎn)能主要集中在山東（68萬噸）、河南（53.3萬噸）、甘肅（58萬噸）等地區(qū)。
目前生產(chǎn)電解鋁主要采用冰晶石-氧化鋁融鹽電解法。其以熔融冰晶石作為溶劑，氧化鋁作為溶質(zhì)，以碳素體作為陽極，鋁液作為陰極，通過強大直流電在高溫下在電解槽內(nèi)兩極上進(jìn)行電化學(xué)反應(yīng)得到電解鋁。一般來說，生產(chǎn)1噸電解鋁需用電13500度，需氧化鋁1.92噸，陽極碳0.45噸，溶劑冰晶石20千克。其中電力和氧化鋁是生產(chǎn)電解鋁最主要的兩個成本，分別占到總成本的30-40%。2018年受氧化鋁價格提高影響，氧化鋁成本超過電力成本占到電解鋁生產(chǎn)成本的45%左右。
電解鋁行業(yè)上下游產(chǎn)業(yè)鏈
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2018年電解鋁成本構(gòu)成
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截至2019年1月底，按照單噸電解鋁耗電13000度（對成本保守估計，實際行業(yè)鋁企業(yè)平均單噸耗電高于13000度），消耗氧化鋁1.92噸，陽極碳素0.45噸，氟化鋁0.02噸對國內(nèi)電解鋁企業(yè)生產(chǎn)成本進(jìn)行測算電解鋁企業(yè)成本，結(jié)合我的鋼鐵網(wǎng)給出的各家鋁廠的現(xiàn)金成本數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)，以2019年2月20日SHFE主力合約鋁價13490元/噸來看，現(xiàn)運行產(chǎn)能中仍有720萬噸產(chǎn)能的現(xiàn)金成本位于鋁價以下。對應(yīng)2019年1月現(xiàn)有4571萬噸產(chǎn)能，約15%產(chǎn)能處于虧損現(xiàn)金狀態(tài)。
電解鋁行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)成本曲線（元/噸，萬噸）
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2018年鋁材增長中出口起了明顯拉動作用。盡管我國對原鋁出口征收15%關(guān)稅抑制了電解鋁的直接出口，但通過對鋁進(jìn)行小幅的加工，以鋁加工品形式出口不僅不征收關(guān)稅，有的還能得到一定幅度出口退稅補貼，因此出口在總的鋁材消費中也是一個重要領(lǐng)域。數(shù)據(jù)顯示，2018年我國出口未鍛造的鋁及鋁材數(shù)量高達(dá)580萬噸，相比2017年出口479萬噸，增長約100萬噸，同比增長約20%。
電解鋁行業(yè)下游分布
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2018年鋁材產(chǎn)量增速明顯下降
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數(shù)據(jù)顯示，2019年1月出口未鍛造的鋁及鋁材55.2萬噸，同比增加24.2%。我們認(rèn)為這可能是規(guī)避3月份以后中美關(guān)稅風(fēng)險，出口前置所致。與下游型材、板帶卷等加工企業(yè)交流中也得到了一定證實。隨著海外俄鋁制裁的解除，美鋁罷工緩和，鋁材出口量同比增速降適當(dāng)回落。綜合來看，需求端預(yù)計在建筑、汽車、電力行業(yè)同比改善，消費品和設(shè)備領(lǐng)域基本持平，出口小幅回落情況下，2019年電解鋁下游消費增速相比2018年有望提高約1.5-2個百分點。事實上，2018年11月份以來下游鋁材產(chǎn)量增速已出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，政策托底效果開始顯現(xiàn)。
11月以來鋁材產(chǎn)量同比大幅上升（%）
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國內(nèi)電解鋁社會庫存下降（萬噸）
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2016-2020年電解鋁消費預(yù)測（萬噸）
- | 2016 | 2017 | 2018 | 2019E | 2020E |
建筑 | 939 | 967 | 917 | 940 | 959 |
同比 | 12% | 3% | -5% | 3% | 2% |
交通運輸 | 764 | 788 | 758 | 739 | 743 |
同比 | 13% | 3% | -4% | -3% | 0% |
電力 | 440 | 430 | 430 | 464 | 483 |
同比 | 17% | -2% | 0% | 8% | 4% |
消費品 | 394 | 430 | 464 | 502 | 539 |
同比 | 8% | 9% | 8% | 8% | 8% |
機(jī)械設(shè)備 | 362 | 394 | 422 | 453 | 483 |
同比 | 18% | 9% | 7% | 8% | 6% |
出口及其他 | 548 | 573 | 688 | 729 | 762 |
同比 | -4% | 5% | 20% | 6% | 4% |
合計 | 3447 | 3583 | 3679 | 3828 | 3969 |
同比 | 9.40% | 3.93% | 2.69% | 4.04% | 3.68% |
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2016-2020E電解鋁行業(yè)供需平衡表（萬噸）
年份 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019E | 2020E |
產(chǎn)能 | 4219 | 4620 | 4673 | 4757 | 5000 |
產(chǎn)量 | 3378 | 3737 | 3663 | 3710 | 3975 |
產(chǎn)能利用率 | 80% | 81% | 78% | 78% | 80% |
需求 | 3447 | 3583 | 3679 | 3828 | 3969 |
供需平衡 | -69 | 149 | -16 | -118 | 6 |
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相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國電解鋁行業(yè)市場競爭態(tài)勢及投資戰(zhàn)略咨詢研究報告》
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《2025-2031年中國電解鋁行業(yè)市場全景調(diào)查及投資潛力研究報告》共十四章，包含2025-2031年中國電解鋁行業(yè)投資機(jī)會與風(fēng)險，2025-2031年中國電解鋁企業(yè)投資戰(zhàn)略與客戶策略分析，研究結(jié)論及建議等內(nèi)容。
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