預計2019年新能源車銷量同比增長約50%達到180萬輛，各家車企將開始積極布局海外市場[圖]

    隨著貸款購車比例提升，消費貸規(guī)模對汽車需求有明顯提振作用。2018年以來消費貸監(jiān)管明顯收緊，對乘用車消費需求形成抑制。3Q18以來，銀行渠道的非住房消費貸款增量環(huán)比出現企穩(wěn)回升跡象，且P2P平臺余額降幅也開始收窄，因此往前看，消費貸總體增速可能保持平穩(wěn)，對乘用車銷售的負面影響有望逐步消除。

2018年1-11月P2P車貸成交額同比下降37%

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    在此前的各項產業(yè)政策中，汽車工業(yè)一直作為一個幼稚產業(yè)得到各種保護，從政策上具體體現為25%的進口關稅和外資在合資車企中持股比例不得高于50%這兩條。但在2018年，上述兩條保護政策均發(fā)生重大變化。首先是進口關稅從2018年7月1日開始由此前的25%下調至15%，然后寶馬“一馬當先”在10月11日與華晨簽署華晨寶馬的股權轉讓協議。

合資品牌車企長期在中國市場享受行業(yè)保護帶來的高盈利能力

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    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國新能源車行業(yè)市場運營態(tài)勢及投資戰(zhàn)略咨詢報告》

    預計4Q18的銷量疲弱走勢將延續(xù)到1Q19，在高庫存之下終端折扣緩慢擴大，到2Q19會有此前部分觀望需求入市購車，但受制于宏觀經濟的弱勢，2Q19的銷量預計也僅能實現同比持平。進入3Q19之后，低基數效應使得同比增速回升至2%～3%，但是價格體系依舊在緩慢尋底中。在這3個季度里面，銷量低迷、價格體系下移推動行業(yè)整合加速，到4Q19之后行業(yè)調整逐步到位，需求韌性開始體現，推動4Q19的銷量同比增速回升至8.7%。

2019E乘用車月度銷量走勢及預測

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分季度銷量同比走勢預測

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乘用車細分市場銷量預測

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    2018年乘用車終端價格下降8,000元，降幅約為6%，一方面是進口車關稅下調帶來的“多米諾骨牌”效應，另一方面競爭加劇也導致車企采用降價促銷的方式刺激需求?；仡櫄v史均價，我們發(fā)現2H15價格體系大幅下調，而目前的價格與2016、2017年相當，由于銷量仍未觸底，我們預計2019年前三季度仍然是價格尋底的過程，到4Q19價格實現穩(wěn)定，行業(yè)調整到位。

    中國汽車行業(yè)目前在出口市場的現狀是，以中國的資源稟賦和中國汽車產業(yè)的競爭力，在15萬元以下的傳統(tǒng)燃油車市場和新能源汽車市場已經開始逐步體現優(yōu)勢，伴隨人民幣今年對美元的貶值使得這一優(yōu)勢得以加強。預計從2019年開始各家車企將開始積極布局海外市場，2020年中國汽車出口開始顯著增長。

中國汽車年度出口量

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    即使汽車進口關稅由25%下調至15%之后，中國的進口車仍將維持在100萬輛左右，難現大幅增長。

中國進口車年度銷量

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    對于首次購車的中國消費者而言，由于缺少用車經驗，因而在選車時更多考慮品牌和外觀設計，而且有很強的從眾心理，在銷量統(tǒng)計上就體現為銷量冠軍車型的產品周期更長，可以連續(xù)暢銷多年，如最早的桑塔納、捷達到哈弗H6。當然，暢銷車型由于暢銷之后帶來的規(guī)模效應和二手車溢價，又反過來加強了大單品車型的競爭力。

    但隨著消費者的用車經驗增長和個性化需求增強，我們發(fā)現過去兩年的消費升級更多體現為個性化，即我們在7月11日發(fā)布的中期策略報告中提及的從大單品到小暢銷。進入2H18之后，隨著宏觀經濟下行壓力的加大和車市價格體系的下移，購買使用高端、豪華品牌帶來的尊貴感被降價的陰影覆蓋，加之對于未來收入預期的下調，省油省心的日系車市占率不斷提升。

高性價比：省油省心的日系車在2018年市占率回升

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    此前在高端豪華和超豪華市場才需要的品牌銳度，在大眾消費市場也開始呈現。即使是一個普通消費者，他在購車時也會在性價比、技術、質量等客觀指標之外，加入對于品牌的偏好。

    在過去100多年的時間里，汽車行業(yè)發(fā)展的主旋律還是產品為王，所以車企的注意力更多集中在開發(fā)出更有競爭力的產品和打造更高效的生產系統(tǒng)，而在營銷和銷售環(huán)節(jié)更多采用4P營銷，即產品（Product）、價格（Price）、渠道（Place）和宣傳（Promotion），營銷的核心是產品。

自主品牌營銷方式的升級之路

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    2019年最有可能讓消費者愿意在購車時付出溢價的功能依然是新能源和智能網聯兩項技術。按照這一思路，我們認為2019年的一個藍海市場是插混和高端長續(xù)航里程的純電動車。如售價35.8～44.8萬元的蔚來ES6，電機功率達到400kW，相當于傳統(tǒng)汽油機5.0T以上的排量。而4.0L以上排量的燃油車需要繳納40%的消費稅，電動車則是免征消費稅。這樣一來，對于希望追求大馬力的特定汽車消費者而言，純電動車的價格優(yōu)勢就非常明顯。

    預計2019年新能源車銷量同比增長約50%達到180萬輛。分產品看，純電動乘用車仍然占比最大，預測全年銷量在101.8萬左右；插電混動汽車延續(xù)高速增長的態(tài)勢，預計達到54.8萬輛左右；新能源客車受到補貼退坡影響最大，預計銷量同比持平，約在11.7萬左右；新能源專用車大約達到11.4萬輛。

分產品看純電動乘用車仍是最高占比

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新能源車分產品銷量預測

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