2018年中國(guó)水泥產(chǎn)量、市場(chǎng)集中度、價(jià)格走勢(shì)及十三五中國(guó)基建加速提振水泥銷量增速[圖]

    2018年各水泥公司業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)保持高增，展望19年無須過度悲觀。華新水泥/冀東水泥/金隅集團(tuán)/萬年青/海螺水泥先后發(fā)布18年業(yè)績(jī)預(yù)告，各區(qū)域重點(diǎn)水泥企業(yè)18年業(yè)績(jī)表現(xiàn)不俗，維持利潤(rùn)高增，全年實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升是業(yè)績(jī)高增的主要原因。展望19年，行業(yè)業(yè)績(jī)高增速是較難維持的，原因在于雖然18業(yè)績(jī)亮眼由于水泥量?jī)r(jià)齊升，但價(jià)格高增是其中的主要原因，而當(dāng)前水泥價(jià)格屬于歷史高位，未來上行空間預(yù)計(jì)有限。

    但龍頭水泥企業(yè)有望維持較高的盈利水平，原因在于以下幾點(diǎn)：

    （1）近年來供給端整體上新增熟料產(chǎn)能有限，供給格局未受到較大沖擊；

    （2）去產(chǎn)能方面，熟料產(chǎn)能去化力度弱于水泥產(chǎn)能去化，未來熟料僵尸產(chǎn)能、落后產(chǎn)能淘汰仍有較大空間；

    （3）中央環(huán)保督查第二批“回頭看”2019年啟動(dòng)，歷時(shí)3年，錯(cuò)峰環(huán)保大幅放松可能性不大，甚至部分地區(qū)將更嚴(yán)，水泥產(chǎn)量預(yù)計(jì)不會(huì)放開；

    （4）地產(chǎn)銷售預(yù)期下行將向地產(chǎn)開工傳遞壓力，但基建大力投入預(yù)計(jì)投資增速上行將起到一定程度的逆周期調(diào)節(jié)作用；

    （5）水泥行業(yè)更加重視協(xié)同和市場(chǎng)維護(hù)。因此19年水泥行業(yè)無需過分悲觀。

    一、2018年水泥產(chǎn)量情況分析

    2018全年全國(guó)規(guī)模以上水泥企業(yè)水泥總產(chǎn)量21.8億噸，YOY+3%，絕對(duì)量比2017年水泥總產(chǎn)量23.3億噸減少了約1.4億噸。水泥產(chǎn)量絕對(duì)量的減少有往年統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)存在一定水分的問題，另外也有在行業(yè)去產(chǎn)能的過程中社會(huì)粉磨站的加速出清以及在取消低標(biāo)號(hào)水泥的進(jìn)程中熟料系數(shù)提高等方面的原因。根據(jù)預(yù)測(cè)，19年全國(guó)水泥產(chǎn)量仍有較大概率可穩(wěn)定在21億噸以上。當(dāng)前水泥行業(yè)去產(chǎn)能工作尚有較大空間，未來仍將繼續(xù)進(jìn)行，相對(duì)平穩(wěn)或略有下降的需求不影響行業(yè)保持較高的景氣度。

全國(guó)水泥累計(jì)產(chǎn)量及增速

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)水泥行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局及未來發(fā)展趨勢(shì)報(bào)告》

    2018年上半年，全國(guó)水泥產(chǎn)量為9.97億噸，YOY-0.64%，其中主要增長(zhǎng)區(qū)域是浙江、福建、廣東、廣西、貴州、云南，而東北和西北水泥需求大幅下滑。據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)，2018年上半年全國(guó)熟料產(chǎn)能利用率為65.1%，較去年同期下滑0.9個(gè)百分點(diǎn)。

2018年上半年水泥產(chǎn)量（單位：萬噸）

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華北地區(qū)水泥產(chǎn)量

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全國(guó)熟料產(chǎn)能利用率

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    二、水泥行業(yè)市場(chǎng)集中度分析

    從全省前三大（CR3）和前五大（CR5）水泥熟料產(chǎn)能占全省總產(chǎn)能比重來看，華東（除福建）、中南和東北地區(qū)集中度較高，西南和華北（山西和內(nèi)蒙古）集中度普遍偏低。

    華東、中南和東北集中度較高，一方面是基礎(chǔ)建設(shè)時(shí)間較早，水泥行業(yè)經(jīng)過長(zhǎng)時(shí)間洗牌，過剩產(chǎn)能淘汰較早，如華東地區(qū)在2003-2010年間，水泥價(jià)格長(zhǎng)期低于全國(guó)平均，另一方面是大企業(yè)通過兼并重組，集中度得到較大提升，如中國(guó)建材旗下的南方水泥自2005年開始在華東和華中（湖南）進(jìn)行大規(guī)模的兼并重組，使得區(qū)域集中度快速提升；中國(guó)建材旗下的北方水泥自2010年在東北的吉林和黑龍江同樣進(jìn)行大規(guī)模收購(gòu)，使得該區(qū)域集中度達(dá)到較高水平。華新水泥在2010-2011年在湖北進(jìn)行收購(gòu)。此外西北的陜西集中度較高，是因?yàn)楹Ｂ菟?011年收購(gòu)了陜西的寶雞眾喜。

2018年7月全國(guó)各省水泥熟料產(chǎn)能集中度

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    1、華東地區(qū)水泥產(chǎn)能情況分析

    華東地區(qū)，總熟料產(chǎn)能為4.7億噸，占全國(guó)27%，17年水泥產(chǎn)量占全國(guó)比重為32%，是國(guó)內(nèi)第一大水泥市場(chǎng)。華東基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)較早，房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)達(dá)，且水路運(yùn)輸便利（水泥陸路經(jīng)濟(jì)運(yùn)輸半徑在200公里，水路運(yùn)輸半徑可達(dá)1000公里），因此大型水泥集團(tuán)云集，是兵家必爭(zhēng)之地。

    水泥本是短腿產(chǎn)品，然而長(zhǎng)三角地區(qū)（江浙滬皖）依靠長(zhǎng)江水路運(yùn)輸之便將水泥市場(chǎng)連接，該區(qū)域熟料總產(chǎn)能為2.5億噸（占全國(guó)產(chǎn)能比重為14.3%），其中海螺水泥和南方水泥（中國(guó)建材子公司）熟料產(chǎn)能占比分別為34%、22%。在長(zhǎng)三角地區(qū)，因海螺水泥和中國(guó)建材兩家熟料產(chǎn)能合計(jì)占比為56%，該區(qū)域CR5接近70%，小企業(yè)產(chǎn)能比重小于10%，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)良，因此在市場(chǎng)協(xié)同中，中國(guó)建材和海螺水泥引領(lǐng)市場(chǎng)，中型企業(yè)采取跟隨策略，而小企業(yè)數(shù)量少且產(chǎn)能占比小于10%，對(duì)市場(chǎng)秩序影響較小。

華東地區(qū)水泥企業(yè)熟料產(chǎn)能分布

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華東地區(qū)水泥企業(yè)熟料產(chǎn)能占比

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2、華南地區(qū)水泥產(chǎn)能情況分析

華南地區(qū)的兩廣區(qū)域是水泥消費(fèi)的主要市場(chǎng)，廣東和廣西因西江使得水泥市場(chǎng)貫通，廣西通過西江將水泥輸送給供給短缺的廣東市場(chǎng)。兩廣地區(qū)水泥熟料總產(chǎn)能為1.76億噸，占全國(guó)比重為10%。

兩廣市場(chǎng)格局中，華潤(rùn)水泥、海螺水泥和臺(tái)泥國(guó)際三足鼎立，熟料產(chǎn)能分別占區(qū)域總產(chǎn)能比重為25.5%、18.6%和11.1%，CR3合計(jì)為55.2%，產(chǎn)能集中度較高。而在粵東地區(qū)，因山多使得水泥運(yùn)輸不便，水泥市場(chǎng)較為封閉，塔牌集團(tuán)話語(yǔ)權(quán)較高。

華南地區(qū)水泥企業(yè)熟料產(chǎn)能分布（單位：萬噸）

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華南地區(qū)水泥企業(yè)熟料產(chǎn)能分布（單位：萬噸，%）

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3、華中地區(qū)水泥產(chǎn)能情況分析

    湖北地區(qū)的華新水泥和葛洲壩兩大龍頭熟料產(chǎn)能合計(jì)占59%，該區(qū)域小企業(yè)數(shù)量占比高，但產(chǎn)能占比不高，為20%，且小企業(yè)多集中在鄂東，鄂西地區(qū)在華新水泥和葛洲壩的協(xié)同下，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序較好。湖北身處長(zhǎng)江中游，易受長(zhǎng)江上游重慶和長(zhǎng)江下游華東地區(qū)水泥市場(chǎng)影響，若外來水泥流入減少，本地水泥市場(chǎng)將維持較好的競(jìng)爭(zhēng)格局。

    河南地區(qū)天瑞水泥、中聯(lián)水泥和同力水泥三大龍頭合計(jì)產(chǎn)能占比為53%，但該區(qū)域煤炭資源豐富，水泥產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，且小企業(yè)數(shù)量眾多，為19家。

華中地區(qū)水泥企業(yè)數(shù)量產(chǎn)能分布

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    4、西南地區(qū)水泥產(chǎn)能情況分析

    2008年四川大地震后，各大水泥企業(yè)紛紛進(jìn)入西南地區(qū)擴(kuò)建產(chǎn)能，2008-2011年西南地區(qū)水泥產(chǎn)能三年了增長(zhǎng)282%，年均復(fù)合增速56%。

    四川地區(qū)，西南水泥（中國(guó)建材子公司）、海螺水泥和峨勝水泥三家產(chǎn)能合計(jì)占比49%；貴州地區(qū)，西南水泥、海螺水泥和臺(tái)泥國(guó)際三家合計(jì)占比53%；云南地區(qū)，華潤(rùn)水泥、華新水泥（包括拉法基瑞安）三家合計(jì)占比53%。西南地區(qū)小企業(yè)數(shù)量多，其中貴州和云南小企業(yè)產(chǎn)能占比都超過20%，集中度有待改善。

西南地區(qū)水泥企業(yè)熟料產(chǎn)能分布（單位：萬噸）

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西南地區(qū)水泥企業(yè)熟料產(chǎn)能占比

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    5、東北地區(qū)水泥產(chǎn)能情況分析

    吉林和黑龍江產(chǎn)能集中度高，北方水泥（中國(guó)建材子公司）、亞泰集團(tuán)和冀東水泥三分市場(chǎng)。遼寧市場(chǎng)集中度雖然不如吉林和黑龍江，但亞泰集團(tuán)、山水水泥、天瑞水泥、北方水泥和大鷹集團(tuán)五家產(chǎn)能占比73%。東三省雖然集中度很高，由于市場(chǎng)需求嚴(yán)重不足，水泥市場(chǎng)價(jià)高量少，且東北地區(qū)因冬季時(shí)間長(zhǎng)（11月到次年3月），下游施工時(shí)間短，水泥產(chǎn)能利用率要遠(yuǎn)低于南方地區(qū)。

東北地區(qū)水泥企業(yè)熟料產(chǎn)能分布

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    6、華北地區(qū)水泥產(chǎn)能情況分析

    京津冀地區(qū)金隅股份和冀東水泥產(chǎn)能占比分別為25.7%、27.2%，2016年金隅股份和冀東水泥的水泥資產(chǎn)合并（產(chǎn)能合計(jì)占比近53%），河北水泥市場(chǎng)集中度提高，市場(chǎng)由競(jìng)爭(zhēng)轉(zhuǎn)向競(jìng)和，水泥價(jià)格也是一路攀升。河北小企業(yè)數(shù)量眾多，在環(huán)保嚴(yán)監(jiān)管的態(tài)勢(shì)下，市場(chǎng)秩序改善空間大。
山西地區(qū)水泥CR3和CR5分別為34%、45%，集中度為全國(guó)最低，且小企業(yè)數(shù)量眾多，小企業(yè)產(chǎn)能占比為40%。內(nèi)蒙古地區(qū)CR3和CR5分別為37%、53%，集中度也較低。

華北地區(qū)水泥企業(yè)熟料產(chǎn)能分

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    7、西北地區(qū)水泥產(chǎn)能情況分析

    中材集團(tuán)（中材股份）是西北地區(qū)龍頭（2017年中國(guó)建材合并中材集團(tuán)），旗下天山股份、祁連山、寧夏建材分別是新疆、甘肅和寧夏水泥市場(chǎng)龍頭企業(yè)。

    甘肅地區(qū)，龍頭祁連山產(chǎn)能占比40%，祁連山、海螺水泥和中材水泥（中材集團(tuán)旗下）三家產(chǎn)能合計(jì)占比61%，CR5為68%，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局較好。

    新疆地區(qū)，由于2010~2013年熟料產(chǎn)能三年增長(zhǎng)2倍多，年均復(fù)合增速47%，但是需求沒能跟上，產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，2016年熟料產(chǎn)能利用率跌至30%，水泥價(jià)格則從2011年的600元/噸跌至270元左右。天山股份和青松建化兩大龍頭合計(jì)產(chǎn)能占比為51%，新疆小企業(yè)眾多，水泥集中度有待提高。

    陜西地區(qū)，因2011年海螺水泥收購(gòu)寶雞眾喜，行業(yè)集中度大幅提高，西部水泥、海螺水泥和冀東水泥三家產(chǎn)能占比達(dá)65.4%，小企業(yè)產(chǎn)能占比僅為5%，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局良好。

西北地區(qū)水泥企業(yè)熟料產(chǎn)能分布

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西北地區(qū)水泥企業(yè)熟料產(chǎn)能占比

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    三、水泥價(jià)格走勢(shì)分析

    水泥協(xié)同限產(chǎn)需具備以下條件：1）CR3或CR5至少超過50%；2）小企業(yè)數(shù)量少，且產(chǎn)能占比在20%以下，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格擾動(dòng)少；3）水泥需求穩(wěn)定，需求大幅下滑的情況下，協(xié)同限產(chǎn)有價(jià)無量，企業(yè)產(chǎn)能利用率太低，協(xié)同容易破裂；4）跨區(qū)域間水泥價(jià)格差價(jià)合理，價(jià)差太高容易導(dǎo)致外來水泥流入；5）區(qū)域沒有大量新增產(chǎn)能。
華東和中南（湖北、兩廣）地區(qū)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局好，水泥需求保持穩(wěn)定，協(xié)同限產(chǎn)基礎(chǔ)最好，其次是陜西、甘肅和河北協(xié)同限產(chǎn)基礎(chǔ)較好。

華東水泥價(jià)格（單位：元/噸）

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華北水泥價(jià)格（單位：元/噸）

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東北水泥價(jià)格（單位：元/噸）

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中南水泥價(jià)格（單位：元/噸）

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西南水泥價(jià)格（單位：元/噸）

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西北水泥價(jià)格（單位：元/噸）

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    四、固定資產(chǎn)投資情況與水泥行業(yè)相關(guān)性發(fā)展趨勢(shì)分析

    1、中國(guó)基建投資情況分析

    18年12月投資總體平穩(wěn)。2018全年固定資產(chǎn)投資增速5.9%，地產(chǎn)/基建(不含電力)/制造業(yè)投資增速分別為9.5%/2.9%/9.5%，地產(chǎn)較11月回落0.2pct，基建較11月上升0.1pct，制造業(yè)與11月持平。18年房地產(chǎn)開發(fā)新開工面積增速17.2%，較前11月提高0.4pct，施工面積增速5.2%，較前11月提高0.5pct；18年交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)投資增速3.9%，其中鐵路投資增速-5.1%，公路投資增速8.2%，較前11月累計(jì)均有下浮下降；18年水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)投資增速3.3%，較前11月提高0.9pct。

18年固定資產(chǎn)投資及增速

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18年地產(chǎn)、基建、制造業(yè)投資增速

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18年地產(chǎn)新開工、施工面積增速

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18年基建子行業(yè)投資增速

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    2、地產(chǎn)新開工增速高，西部水泥需求看基建

    1、地產(chǎn)新開工增速高，18年下半年基建投資將回升

    從全國(guó)水泥需求看，地產(chǎn)、基建和農(nóng)村市場(chǎng)約各占三分之一。由于開發(fā)商希望通過加快周轉(zhuǎn)來加速回款，18年以來地產(chǎn)新開工增速相對(duì)較高，基于貿(mào)易戰(zhàn)下政策定調(diào)基建補(bǔ)短板，下半年基建投資將回升，因此2018年水泥需求將保持穩(wěn)定。

水泥產(chǎn)量與固投增速

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水泥產(chǎn)量與地產(chǎn)新開工

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    2、東部水泥需求與地產(chǎn)關(guān)聯(lián)度大，西部水泥需求基建占比高

    2018年上半年，華東（江蘇、浙江、安徽）、中南（廣東、廣西）地區(qū)地產(chǎn)投資增速相對(duì)較好，東北地區(qū)地產(chǎn)投資經(jīng)過前幾年下滑后開始反彈，陜西、甘肅和云南地產(chǎn)投資近幾年保持穩(wěn)定。

    從固定資產(chǎn)投資來看，2018年上半年西北（除了陜西）、華北（山西和內(nèi)蒙古）固定資產(chǎn)投資增速大幅下行。而遼寧經(jīng)過2015-2016年固定資產(chǎn)投資連續(xù)兩年負(fù)增長(zhǎng)后開始回升，而黑龍江和吉林2018年上半年固定資產(chǎn)投資增速分別為0.3%、-1.5%。

全國(guó)各省地產(chǎn)投資增速

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全國(guó)各省固定資產(chǎn)投資增速

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    3、京津冀一體化及雄安新區(qū)規(guī)劃及華北水泥需求已現(xiàn)反轉(zhuǎn)跡象，產(chǎn)能利用率有望回升

    京津冀一體化及雄安新區(qū)規(guī)劃提振華北中長(zhǎng)期水泥需求2015年四月，中央政府發(fā)布《京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃綱要》，規(guī)劃面積12萬平方公里，涉及80多個(gè)縣市，人口總數(shù)9000萬人左右，并要求到2020年，京津冀地區(qū)形成9000公里高速公路網(wǎng)及9500公里鐵路網(wǎng)和主要城市1小時(shí)城際鐵路交通圈（包括23條城際鐵路），從而形成“四縱四橫一環(huán)”格局，并轉(zhuǎn)移北京部分非首都功能。

    隨后2017年4月，國(guó)務(wù)院和中共中央聯(lián)合批復(fù)設(shè)立河北省“雄安新區(qū)”，而雄安新區(qū)是繼深圳特區(qū)和上海浦東新區(qū)后又一具有全國(guó)意義的新區(qū)，被定位為千年大計(jì)。2018年底，國(guó)家正式批復(fù)《河北雄安新區(qū)總體規(guī)劃（2018—2035年）》，強(qiáng)調(diào)包括構(gòu)建現(xiàn)代綜合交通體系在內(nèi)的十四條總體原則，標(biāo)志著雄安新區(qū)建設(shè)已經(jīng)逐步由規(guī)劃轉(zhuǎn)為實(shí)質(zhì)階段。

    2018年以來受益于京津冀一體化及雄安新區(qū)相關(guān)規(guī)劃，京津冀地區(qū)基建項(xiàng)目已有加速啟動(dòng)跡象。2018年1月，河北省召開年度交通工作會(huì)議，要求為配合加速京津冀一體化進(jìn)程，規(guī)劃2018年交通固定資產(chǎn)投資同比增加8%，全年新增高速公路500公里以上，完成新改建普通干線公路600公里，農(nóng)村公路5500公里，新增港口設(shè)計(jì)能力4400萬噸。2月底，京雄城際高鐵開工建設(shè)，全長(zhǎng)92.4公里，預(yù)計(jì)投資335億元左右。而2018年四季度基建補(bǔ)短板基調(diào)確定后，河北政府印發(fā)《投資和項(xiàng)目建設(shè)百日攻堅(jiān)行動(dòng)實(shí)施方案》，要求加速相關(guān)審批進(jìn)程，保證完成全年固定資產(chǎn)投資8000億的目標(biāo)，同時(shí)力爭(zhēng)11月底前重點(diǎn)項(xiàng)目投資完成率達(dá)到100%，而對(duì)于85項(xiàng)擬于2019年開工的重點(diǎn)項(xiàng)目加快前期工作進(jìn)度，力爭(zhēng)盡早具備開工條件。受相關(guān)基建加速提振，華北水泥四季度需求超預(yù)期同比大幅增長(zhǎng)，冀東水泥銷量增速也在四季度出現(xiàn)回升。

2018北京及河北部分規(guī)劃項(xiàng)目

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北十三五年交通固定資產(chǎn)投資計(jì)劃

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華北地區(qū)水泥產(chǎn)量

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冀東水泥季度水泥熟料銷量（四季度銷量為合并口徑）

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京津冀一體化及雄安新區(qū)近期鐵路續(xù)建及計(jì)劃新開工項(xiàng)目

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京津冀一體化及雄安新區(qū)近期高速公路續(xù)建及計(jì)劃新開工項(xiàng)目

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京津冀一體化及雄安新區(qū)近期基建情況

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    房地產(chǎn)無需過度擔(dān)憂：與市場(chǎng)廣泛認(rèn)知不同，河北省房地產(chǎn)受棚改貨幣化刺激力度在全國(guó)各省市中處于較低水平。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，河北省2017年貨幣化安置去庫(kù)存面積約1168萬平方米，占商品住宅銷售比重15.2%左右，低于全國(guó)平均水平，而北京、天津房地產(chǎn)則幾乎不受棚改貨幣化影響。考慮到目前房地產(chǎn)的低庫(kù)存，實(shí)物化安置比例提升帶來的保障房建設(shè)需求以及京津冀大區(qū)和雄安新區(qū)長(zhǎng)期人口流入趨勢(shì)，當(dāng)?shù)胤康禺a(chǎn)需求不會(huì)出現(xiàn)迅速下滑，因而基建增長(zhǎng)帶來的水泥需求增量可以抵消房地產(chǎn)下行帶來的負(fù)面影響，從而確保京津冀地區(qū)水泥需求的穩(wěn)定增長(zhǎng)。

全國(guó)各省棚改貨幣化去庫(kù)存面積占商品房銷售面積比重

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    華北地區(qū)水泥需求主要由基建工程所驅(qū)動(dòng)，近年來隨著相關(guān)基建工程的減少以及北京、天津地區(qū)房地產(chǎn)政策的收緊，除2016年伴隨行業(yè)整體復(fù)蘇外華北地區(qū)水泥逐年下滑，冀東水泥的銷售量也基本同步變動(dòng)。同時(shí)，由于2009年后當(dāng)?shù)禺a(chǎn)能的無序投放，華北地區(qū)產(chǎn)能利用率也呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。但是，自2018年四季度國(guó)家確定基建補(bǔ)短板基調(diào)后，隨著基建項(xiàng)目的加速，水泥產(chǎn)量同比增幅迅速回暖，從微觀上看，華北從9~12月的月度水泥需求增速分別為-1.86%、35.75%、36.42%、71.73%，四季度補(bǔ)短板保增長(zhǎng)從微觀上直接得到了印證（水泥對(duì)開工和施工的反應(yīng)在所有周期品中最為迅速，此為早周期）；
考慮到十三五內(nèi)仍將保持強(qiáng)勁的基建需求及預(yù)計(jì)下行幅度有限的地產(chǎn)需求，華北地區(qū)需求拐點(diǎn)已經(jīng)顯現(xiàn)，2019-2020年水泥需求預(yù)計(jì)每年同比增長(zhǎng)5%，而由于新增產(chǎn)能得到控制，產(chǎn)能利用率也將回升。

華北地區(qū)水泥供需模型

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