中國(guó)軌交投資趨勢(shì)：城軌交通成新一輪基建投資方向，軌交裝備迎高峰[圖]

    一、中國(guó)城市軌道交通運(yùn)營(yíng)里程逐步增大

    截止2018年12月31日，我國(guó)內(nèi)地累計(jì)有35個(gè)城市建成投運(yùn)城軌交通線路5766.6公里。2018年新增烏魯木齊1個(gè)運(yùn)營(yíng)城市;新增運(yùn)營(yíng)線路長(zhǎng)度734.0公里，新增運(yùn)營(yíng)線路22條，新開(kāi)延伸段14段。進(jìn)入“十三五”以來(lái)三年累計(jì)新增運(yùn)營(yíng)線路長(zhǎng)度為2148.7公里，年均新增線路長(zhǎng)度為716.2公里。

2012-2018年中國(guó)城市軌道交通運(yùn)營(yíng)里程走勢(shì)

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢(xún)發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)軌道交通設(shè)備行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局及行業(yè)發(fā)展前景預(yù)測(cè)報(bào)告》

2012-2018年中國(guó)城市軌道交通新增運(yùn)營(yíng)里程走勢(shì)

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    在5766.6公里的城軌交通運(yùn)營(yíng)線路長(zhǎng)度中，地鐵4511.3公里、輕軌254.2公里、單軌98.5公里、市域快軌502公里、現(xiàn)代有軌電車(chē)332.6公里、磁浮交通57.9公里、APM線10.2公里，分別占總長(zhǎng)的78.23%、4.41%、1.71%、8.7%、5.77%、1%和0.18%。

截止2018年底中國(guó)內(nèi)地城軌交通運(yùn)營(yíng)線路制式結(jié)構(gòu)情況

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    35個(gè)已運(yùn)營(yíng)城軌交通的城市中，上海、北京兩市線路長(zhǎng)度位居首次位，且均超過(guò)700公里，分別為784.6公里、713.7公里;廣州市位列第三，運(yùn)營(yíng)線路長(zhǎng)度449.5公里;第四至第七分別為：南京394.5公里，武漢351.1公里，成都329.4公里，重慶315.3公里。

    隨著城市發(fā)展進(jìn)程的持續(xù)提升，我國(guó)城軌交通運(yùn)營(yíng)里程也處于穩(wěn)步增長(zhǎng)中，年均增長(zhǎng)里程約為550公里，照這個(gè)增長(zhǎng)速度，2019年末，我國(guó)的城市軌道交通運(yùn)營(yíng)里程將超過(guò)6000公里。

    二、基建投資關(guān)注軌交建設(shè)，地域優(yōu)勢(shì)助力未來(lái)增長(zhǎng)

    1、軌交投資爆發(fā)性增長(zhǎng)，地鐵在建規(guī)模巨大

    從2003-2016年歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，軌道交通固定資產(chǎn)投資維持高速增長(zhǎng)。2014年城軌投資迎來(lái)快速增長(zhǎng)，增速達(dá)到43%，后續(xù)兩年增速一直超過(guò)20%。從地鐵運(yùn)營(yíng)里程來(lái)看，2010-2017年8年時(shí)間，地鐵運(yùn)營(yíng)里程從1167公里增長(zhǎng)到3881公里，增幅超過(guò)200%。從在建里程來(lái)看，2017年地鐵在建規(guī)模巨大，超過(guò)了5000公里。

軌道交通固定資產(chǎn)投資高速增長(zhǎng)

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2017年地鐵在建規(guī)模巨大

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    2、城軌交通成新一輪基建投資方向

    近期發(fā)改委密集批復(fù)軌道交通項(xiàng)目。2018年，發(fā)改委批復(fù)了7個(gè)地鐵建設(shè)規(guī)劃，總投資高達(dá)7044.22億元，在近期基建開(kāi)始回暖的背景下，城軌建設(shè)值得關(guān)注。

2018年發(fā)改委密集批復(fù)軌道交通項(xiàng)目

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    從發(fā)改委歷年的重大項(xiàng)目批復(fù)來(lái)看，2018年地鐵項(xiàng)目類(lèi)投資占比達(dá)49%。2012年發(fā)改委批復(fù)大量地鐵項(xiàng)目后，2014、2015年軌交固定投資完成額出現(xiàn)了較為明顯的快速增幅，預(yù)計(jì)未來(lái)2-3年內(nèi)軌道項(xiàng)目投資將快速落地。

2012-2018年發(fā)改委批復(fù)項(xiàng)目金額

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2018年地鐵項(xiàng)目類(lèi)投資占比達(dá)49%

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    3、華東區(qū)域軌交建設(shè)是重點(diǎn)，區(qū)域優(yōu)勢(shì)助力未來(lái)增長(zhǎng)

    2017年2月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《“十三五”現(xiàn)代綜合交通運(yùn)輸體系發(fā)展規(guī)劃》，認(rèn)為我國(guó)交通運(yùn)輸發(fā)展正處于支撐全面建成小康社會(huì)的攻堅(jiān)期、優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)布局的關(guān)鍵期、提質(zhì)增效升級(jí)的轉(zhuǎn)型期，將進(jìn)入現(xiàn)代化建設(shè)新階段。在軌道交通方面，國(guó)務(wù)院提出到2020年城市軌道交通運(yùn)營(yíng)里程比2015年增長(zhǎng)近一倍，即從3300公里增長(zhǎng)到6000公里。整體來(lái)看，城市軌道交通方面的投資為各省在除公路、鐵路投資之外投入最大的交通領(lǐng)域。

    在此之后各省市也根據(jù)國(guó)務(wù)院《“十三五”現(xiàn)代綜合交通運(yùn)輸體系發(fā)展規(guī)劃》制定十三五交通規(guī)劃。通過(guò)對(duì)各省軌道交通十三五建設(shè)規(guī)劃的匯總發(fā)現(xiàn)華東、華南兩地區(qū)地鐵規(guī)劃里程達(dá)到2411公里，約占全國(guó)各省規(guī)劃總里程的60%。在十三五期間，華東先于其他地區(qū)發(fā)展城市軌道交通，華南地區(qū)緊跟其后。

華東十三五地鐵建設(shè)規(guī)劃里程領(lǐng)先其他各省

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    一直以來(lái)，基建投資都是“逆周期”調(diào)控和“穩(wěn)增長(zhǎng)”的主要政策工具。在中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下行的2013年-2017年，基建投資增速長(zhǎng)期高于總投資增速，并成為減緩?fù)顿Y下行壓力的主導(dǎo)力量。然而，2018年以來(lái)基建投資增速卻一路下滑，至當(dāng)年9月末已降至3.3%的低點(diǎn)，同期固定資產(chǎn)投資增速也回落到5.3%的低位，并成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)再度回落的重要因素。

    然而，由于2018年半路殺出個(gè)“貿(mào)易戰(zhàn)”，在下半年中央提出“加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補(bǔ)短板的力度”之后，中國(guó)基建扛起了拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的大旗，由此，新一輪基建浪潮再次到來(lái)。

    對(duì)于軌道交通建設(shè)領(lǐng)域來(lái)說(shuō)，2018年的一個(gè)重大拐點(diǎn)就是52號(hào)文了。2018年6月28日，國(guó)務(wù)院辦公廳頒布了《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)城市軌道交通規(guī)劃建設(shè)管理的意見(jiàn)》(國(guó)辦發(fā)[2018]52號(hào))(7月13日公布);2018年7月17日，國(guó)家發(fā)改委重新啟動(dòng)了規(guī)劃審批工作。至此，81號(hào)文廢止，52號(hào)文成為了城市軌道交通行業(yè)新的指導(dǎo)文件，行業(yè)從此由黃金時(shí)代轉(zhuǎn)入白銀時(shí)代!

    雖然規(guī)劃和審批的標(biāo)準(zhǔn)有所提高，但各大城市基建投資加碼的信號(hào)已經(jīng)十分明確，國(guó)家發(fā)改委也加快了大型基建項(xiàng)目的批復(fù)節(jié)奏。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前共有51個(gè)“三線”城市獲準(zhǔn)修建城軌交通，加上已經(jīng)擁有城軌交通的城市的不斷擴(kuò)建，城軌交通將是未來(lái)基建領(lǐng)域的一個(gè)重要增長(zhǎng)點(diǎn)。

    在新一輪的基建投資，更是呈現(xiàn)了這樣一種現(xiàn)象：城市軌道交通取代“鐵公機(jī)”，成為新一輪基建投資的方向。

    2018年下半年以來(lái)，國(guó)家發(fā)改委批復(fù)的基建項(xiàng)目投資規(guī)模達(dá)到14638.06億元，特別是2018年四季度以來(lái)，基建項(xiàng)目的批復(fù)節(jié)奏明顯加快，前期暫停的項(xiàng)目重新獲得了批復(fù)。值得注意的是，許多一、二線城市前期被叫停的城市軌道交通項(xiàng)目，成為本輪基建投資的重點(diǎn)，其中上海、武漢、濟(jì)南、長(zhǎng)春、重慶、蘇州的軌道交通項(xiàng)目都獲得了批復(fù)，累計(jì)投資規(guī)模超9300億元。整體而言，中國(guó)軌道交通在12月迎來(lái)全面建設(shè)的沖刺爆發(fā)期。

2018年我國(guó)城市軌道交通線路網(wǎng)規(guī)劃已獲批復(fù)情況

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    三、2019年整個(gè)軌道交通建設(shè)領(lǐng)域?qū)?huì)有一個(gè)新的增長(zhǎng)趨勢(shì)

    基建大投資的方向已經(jīng)明確，但也面臨資金來(lái)源不足的挑戰(zhàn)。大體來(lái)看，基建投資按照資金來(lái)源分為四類(lèi)：自籌資金、國(guó)家預(yù)算內(nèi)資金、國(guó)內(nèi)貸款、外資和其他資金，其中自籌資金占了相當(dāng)大的比重。因此，2019年，面對(duì)軌道交通小高峰的建設(shè)浪潮，值得關(guān)注的就是：錢(qián)從哪里來(lái)?

    雖然受資金來(lái)源的約束，軌道交通投資實(shí)現(xiàn)前期大幅增長(zhǎng)可能性較低，但在穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)引導(dǎo)下，其增速仍可能觸底反彈。

    （一）、“十三五”軌交裝備迎高峰

    1、客運(yùn)裝備——未來(lái)兩年地鐵、高鐵迎通車(chē)高峰

    首先，2019年到2020年在建軌道交通項(xiàng)目，包括城市軌道交通以及快速鐵路，也就是高鐵和城際項(xiàng)目,它們?cè)?019年會(huì)有新的一輪通車(chē)的高峰。通車(chē)數(shù)據(jù)從2018年就已經(jīng)開(kāi)始向上了，2019年和2020年在建的高鐵加城際項(xiàng)目會(huì)再創(chuàng)歷史新高。同時(shí)，城市軌道交通同樣也在2019到2020年連創(chuàng)新高，特別是在2020年創(chuàng)出來(lái)建國(guó)有史以來(lái)，應(yīng)該也是人類(lèi)史上，城市軌道交通通車(chē)的高峰期。在未來(lái)兩年時(shí)間，會(huì)迎來(lái)一輪非常明確的軌道交通新增車(chē)輛裝備需求的高峰期。

    2、客運(yùn)裝備——通車(chē)高峰期來(lái)臨，設(shè)備公司深度受益

    研究軌道交通的大部分都會(huì)采用這個(gè)時(shí)間的推演順序框架，一個(gè)在建的軌道交通的項(xiàng)目，無(wú)論是高鐵，還是地鐵，一般建設(shè)周期是在四年到五年。從規(guī)劃開(kāi)始一直到通車(chē)運(yùn)營(yíng)，中間分為六個(gè)不同的施工或者是進(jìn)程階段，這六個(gè)進(jìn)程階段各自有各自的周期。到在通車(chē)之前有一個(gè)非常重要的環(huán)節(jié)，就是電力設(shè)備，接觸網(wǎng)通和聯(lián)調(diào)聯(lián)試試運(yùn)行。做了一個(gè)疏理，整個(gè)軌道交通產(chǎn)業(yè)鏈的上市公司的總規(guī)模超過(guò)了40家，總市值突破一萬(wàn)億，是在A股市場(chǎng)當(dāng)中僅次于房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈第二大產(chǎn)業(yè)鏈。從經(jīng)濟(jì)需求角度來(lái)說(shuō)，軌道交通產(chǎn)業(yè)鏈在全國(guó)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)總量和產(chǎn)業(yè)鏈長(zhǎng)度來(lái)說(shuō)，它是僅次于房地產(chǎn)和汽車(chē)兩個(gè)行業(yè)第三大的產(chǎn)業(yè)鏈。

    3、客運(yùn)裝備——站后機(jī)電設(shè)備端訂單已顯著增長(zhǎng)，印證通車(chē)高峰期來(lái)臨

    這里用反向印證法解釋一下前面提到的這個(gè)框架，在通車(chē)運(yùn)營(yíng)之前是號(hào)設(shè)備的采購(gòu)，通號(hào)集團(tuán)是國(guó)內(nèi)最大的軌道交通號(hào)系統(tǒng)供貨商，它占有國(guó)網(wǎng)線路超過(guò)60%的市場(chǎng)份額以及地方城軌線路近一半的份額。它的訂單情況在2018年前3季度和2017年數(shù)據(jù)基本上已經(jīng)持平了。2017年與之前訂單數(shù)據(jù)相比基本上是維持在比較穩(wěn)定的狀態(tài)。此外，就跟蹤的情況顯示一般這種采購(gòu)在四季度是最多的，所以它2018年全年的訂單增速將非常高。這也就意味這在2019到2020年，每年通車(chē)?yán)锍淘鏊偈窃?0%，這也就反向印證了之前關(guān)于兩個(gè)通車(chē)高峰的判斷。

    4、客運(yùn)裝備——高鐵進(jìn)入大修期，維修需求逐步釋放

    通過(guò)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈所有的車(chē)輛數(shù)據(jù)、交通數(shù)據(jù)和運(yùn)營(yíng)運(yùn)用數(shù)據(jù)可以非常精確的推演出來(lái)在未來(lái)幾年動(dòng)車(chē)組大修的價(jià)值體量，這個(gè)體量也做過(guò)歷史上的對(duì)比，非常的準(zhǔn)確，相差是在5個(gè)左右?？梢缘皆谖磥?lái)的四到五年的時(shí)間，動(dòng)車(chē)組的大修會(huì)非常穩(wěn)定的在兩百到三百億的區(qū)間，這對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)說(shuō)是非常好的消息。因?yàn)樵谖磥?lái)一段時(shí)間，整個(gè)中國(guó)的動(dòng)車(chē)組的大修的需求會(huì)非常的穩(wěn)定。

    5、客運(yùn)裝備——預(yù)計(jì)2018-2020年動(dòng)車(chē)組及地鐵采購(gòu)量保持增長(zhǎng)

    接下來(lái)動(dòng)車(chē)組在2018年到2020年這三年的采購(gòu)規(guī)模。去年是340多列，2019年較大的概率會(huì)有一輪動(dòng)車(chē)組超預(yù)期的采購(gòu)，2020年會(huì)創(chuàng)歷史新高。當(dāng)然這個(gè)數(shù)據(jù)大家可能認(rèn)為我是樂(lè)觀的。因?yàn)榘阉袆?dòng)車(chē)都納入到這個(gè)里面，這個(gè)可能和中車(chē)自己的體系不一樣，因?yàn)橹熊?chē)是把集中動(dòng)力的車(chē)算為了客車(chē)和機(jī)車(chē)兩部分分開(kāi)了。

    6、貨運(yùn)裝備——公轉(zhuǎn)鐵政策影響，貨運(yùn)車(chē)輛需求也在同時(shí)期釋放

    接下的是貨運(yùn)裝備。2018年年初鐵總的采購(gòu)計(jì)劃是3萬(wàn)輛貨車(chē)，但是最終采購(gòu)了5萬(wàn)輛貨車(chē)。因是年中的時(shí)候，鐵總提出“公轉(zhuǎn)鐵”，這是交通部提出的非常重要的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的方向。由于國(guó)內(nèi)的整個(gè)物流運(yùn)輸?shù)恼急仁菄?yán)重失衡的局面：公路運(yùn)輸占大頭，鐵路運(yùn)輸占小頭。這個(gè)局面實(shí)際上和過(guò)去的15年中國(guó)鐵路發(fā)展的導(dǎo)向有一定的關(guān)系，之前重客運(yùn)輕貨運(yùn)。但是就在2018年年初總書(shū)記在中央工作會(huì)議上專(zhuān)門(mén)提到了交通運(yùn)輸結(jié)構(gòu)調(diào)失衡的局面，所以應(yīng)運(yùn)而生了公轉(zhuǎn)鐵。在公轉(zhuǎn)鐵的第一期，也就是2020年要求在現(xiàn)有的運(yùn)能基礎(chǔ)上增加30%。第二期目前正在制訂當(dāng)中，預(yù)計(jì)是在2019年年底到2020年上半年左右就會(huì)出來(lái)。

    7、貨運(yùn)裝備——機(jī)車(chē)貨車(chē)未來(lái)兩年需求彈性大

    有較大的概率是在未來(lái)的五到十年時(shí)間，中國(guó)的鐵路貨運(yùn)的運(yùn)能將出現(xiàn)翻番的增長(zhǎng)，從全國(guó)現(xiàn)有的貨物運(yùn)輸占比的不到15%，提升到30%的目標(biāo)。在這樣的大背景之下，推算了短期兩年內(nèi)貨車(chē)以及機(jī)車(chē)（包含了新增的貨車(chē)，以及更新的貨車(chē)）采購(gòu)的目標(biāo)。按照判斷，預(yù)計(jì)誤差是在5%到10%之間。發(fā)現(xiàn)這個(gè)采購(gòu)量創(chuàng)出了建國(guó)以來(lái)最大的貨車(chē)采購(gòu)的量，也達(dá)到了目前中國(guó)的貨車(chē)制造供貨能力的巔峰水平。也就意味這像中車(chē)這類(lèi)企業(yè)，他們未來(lái)的訂單在這兩年時(shí)間應(yīng)該是持續(xù)的滿(mǎn)產(chǎn)狀態(tài)。

    （二）、基建加碼軌交建設(shè)，2019軌交投資有望繼續(xù)上調(diào)

    1、預(yù)計(jì)2019年基建投資企穩(wěn)回升是大概率事件

    回顧了過(guò)去的15年時(shí)間基建的投資變化的情況，可以到兩輪的基建對(duì)沖，一次是在2008年到2010，第二次是在2012年到2014年。可以發(fā)現(xiàn)在這個(gè)過(guò)程當(dāng)中A股的走勢(shì)都是在上行，每次基建大規(guī)模往上走的時(shí)候，市場(chǎng)都在往上走的。第一輪基建中，軌道交通貢獻(xiàn)的彈性是最大的；第二輪基建投資當(dāng)中，是以市政、水利、管廊、PPP的項(xiàng)目為主導(dǎo)方向。通過(guò)比較研究，每次基建投資回升都面臨相同的宏觀環(huán)境：外部沖、房地產(chǎn)調(diào)控、資金面趨緊，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)走弱。2018年基建增速又一次經(jīng)歷了大幅下滑，對(duì)外面臨貿(mào)易戰(zhàn)，對(duì)內(nèi)經(jīng)歷去杠桿，宏觀經(jīng)濟(jì)面臨較大壓力，基建作為穩(wěn)經(jīng)濟(jì)抓手有望再一次起到定海神針的作用。自723國(guó)常會(huì)強(qiáng)調(diào)存量項(xiàng)目保證推進(jìn)，731政治局會(huì)議提基建補(bǔ)短板以來(lái)，預(yù)計(jì)基建增速數(shù)據(jù)有望企穩(wěn)回升。

    2、每一輪基建投資的優(yōu)先方向又有所不同

    在第三輪基建對(duì)沖當(dāng)中，軌道交通會(huì)占非常非常大的比例，又成為彈性大的版塊之一。因在于大家都到很多的新聞表明很多項(xiàng)目都在上馬，對(duì)此也做了非常詳細(xì)的疏理。發(fā)現(xiàn)從2018年的下半年審批又重新啟動(dòng)，比如說(shuō)廣州省創(chuàng)歷史新高的又審批了多少條線路了，中國(guó)目前的國(guó)網(wǎng)線路審批已經(jīng)超過(guò)了2.4萬(wàn)億等等一系列新聞。此外做的很多的基礎(chǔ)類(lèi)的調(diào)研，比如設(shè)計(jì)院方面。全國(guó)有五大設(shè)計(jì)院，以鐵一院為代表，它是西部地區(qū)最主要的鐵路設(shè)計(jì)的承接商，全院差不多五千人，現(xiàn)在在院內(nèi)做設(shè)計(jì)的不到10%，其他全部都在鐵路線路上面。上一次出現(xiàn)這個(gè)情況是2009年的投資。以及當(dāng)時(shí)再往前，是青藏線上馬的時(shí)候?？梢郧宄牡?，設(shè)計(jì)打先鋒，設(shè)計(jì)這么景氣，意味著在后面的五年時(shí)間鐵路會(huì)景氣，同時(shí)到開(kāi)工數(shù)據(jù)是也創(chuàng)歷史新高的。

    3、預(yù)計(jì)2019年軌交投資進(jìn)一步上調(diào)

    對(duì)于鐵路的投資，今年年初的工作會(huì)議，沒(méi)有披露具體的鐵路投資的金額。因?yàn)殍F總實(shí)際上是變?yōu)楣煞葜七\(yùn)營(yíng)的經(jīng)營(yíng)實(shí)體，而全國(guó)鐵路投資，實(shí)際上并不是完全由鐵總來(lái)完成的。那么在未來(lái)的一段時(shí)間可以到，基建鐵路投資的占比當(dāng)中有很大一塊是來(lái)自于民間，企業(yè)和其他的機(jī)構(gòu)，而并非是國(guó)家路網(wǎng)的投資。那么在這個(gè)背景之下，由鐵總來(lái)披露這個(gè)數(shù)據(jù)這是不科學(xué)的。據(jù)了解，從今年開(kāi)始，不排除在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間，鐵路的總投資規(guī)模的披露將交給交通部，交通部會(huì)在每年的年初工作內(nèi)部會(huì)議開(kāi)完之后，會(huì)對(duì)外以新聞媒體的方式進(jìn)行披露。

    對(duì)于2019年的投資，判斷是在8500億左右。鐵路的投資，到幾萬(wàn)億的投資，一個(gè)項(xiàng)目投資周期是五年，第一年開(kāi)工的時(shí)候，更多是前期的勘察，基建，拆遷等等，第一年的投資并非是整條線路當(dāng)中占比最大的一部分。那么就有理由相，從2020年至2021年，到在基建投資當(dāng)中，特別是鐵路的投資占比會(huì)有一個(gè)非常大幅度的上升。預(yù)測(cè)在2020年全國(guó)鐵路的投資總規(guī)模會(huì)突破一萬(wàn)億，這個(gè)會(huì)創(chuàng)建國(guó)有史以來(lái)的高峰水平，而且概率是非常大的。

    4、基建投資回升設(shè)備企業(yè)彈性大

    疏理了過(guò)去15年的時(shí)間受益于基建的五個(gè)不同的板塊，包括了鋼鐵，水泥，建筑與建材，工程機(jī)械和軌道交通，這五大板塊他們的走勢(shì)?？梢园l(fā)現(xiàn)，第一輪在2008年到2011年期間漲的最好的是工程機(jī)械，當(dāng)時(shí)有房地產(chǎn)，有基建，并且有一個(gè)最大的變化，是十部委聯(lián)合發(fā)的混凝土商品戰(zhàn)略的強(qiáng)制性要求。還有以三一中聯(lián)等公司為代表的全行業(yè)的零首付的銷(xiāo)售模式，實(shí)際上是透支了未來(lái)行業(yè)四五年的發(fā)展，后面創(chuàng)了新高以后一路往下走，一直走到了2017年觸底。第二輪是在2013年啟動(dòng)在2014年高峰的那一輪，當(dāng)時(shí)整個(gè)五大行業(yè)當(dāng)中，業(yè)績(jī)彈性最高的就是軌道交通。因?yàn)?013年到2014年是在建的高鐵線路通車(chē)的一輪高峰，由于之前2011年、2012年發(fā)生的劉志軍事件和動(dòng)車(chē)撞車(chē)事件，導(dǎo)致整個(gè)高鐵開(kāi)工項(xiàng)目是暫停的。這個(gè)情況從2012年年底恢復(fù)，所以2013年，2014年，一直到2015年，連續(xù)三年是動(dòng)車(chē)組采購(gòu)的高峰。2012年應(yīng)該是280列，2013年應(yīng)該是在420列，2014年是450列，2015年是470列，是這個(gè)水平一路上來(lái)的。在這個(gè)背景之下，到軌交板塊的業(yè)績(jī)非常的好，再疊加南北車(chē)合并事情的催化，導(dǎo)致整個(gè)板塊彈性非常大。

    （三）、存量時(shí)代孕育巨大機(jī)遇，零部件企業(yè)受益國(guó)產(chǎn)化與維修市場(chǎng)

    在過(guò)去歷史的軌道交通的介紹從來(lái)只提動(dòng)車(chē)一個(gè)。但是只有這一次提到的是動(dòng)車(chē)，地鐵，貨車(chē)，機(jī)車(chē)，以及存量的動(dòng)車(chē)組的維修。所有的軌道交通類(lèi)型的車(chē)輛在2019年開(kāi)始到2020年這兩年時(shí)間是一個(gè)全面性的需求爆發(fā)。這也就是定義的，這次整個(gè)主題的標(biāo)題是變局之年，這是十年未有之變局。在確定下的大背景之下，軌道交通起到了非常重要的戰(zhàn)略性配置的價(jià)值。同時(shí)一下存量市場(chǎng)，包括地鐵，包括客運(yùn)，貨運(yùn)，標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)車(chē)組保有量的數(shù)據(jù)，之前是從來(lái)沒(méi)有討論過(guò)所謂保有量和更新，但是從2019年一定要重視這個(gè)問(wèn)題了。因?yàn)樵O(shè)備類(lèi)的行業(yè)有一個(gè)特，是受下游投資波動(dòng)的影響，但是存量市場(chǎng)一旦出現(xiàn)規(guī)?；?，核心零部件的更新需求在未來(lái)幾年將呈現(xiàn)一個(gè)爆發(fā)的態(tài)勢(shì)。