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2019年中國(guó)聚乙烯行業(yè)產(chǎn)量、消費(fèi)量及價(jià)格走勢(shì)分析預(yù)測(cè)[圖]

聚乙烯 2019-05-23 05:37

聚乙烯（PE）是乙烯經(jīng)過聚合制得的一種熱塑性樹脂，具有易加工成型、熱分解溫度較高和綜合性能優(yōu)良等特點(diǎn)，在農(nóng)業(yè)、電子、汽車和日用品等方面有廣泛的用途，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)中非常重要的石化產(chǎn)品。根據(jù)結(jié)構(gòu)不同，PE可以劃分為線性低密度聚乙烯（LLDPE）、高密度聚乙烯（HDPE）和低密度聚乙烯（LDPE）。

聚乙烯產(chǎn)業(yè)鏈圖及下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)

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從油價(jià)與聚乙烯產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)化工品價(jià)格的相關(guān)性角度來看，聚乙烯、乙烯和石腦油均同油價(jià)走勢(shì)相關(guān)性較強(qiáng)，油價(jià)下跌導(dǎo)致聚乙烯的原料端石腦油價(jià)格隨之下滑，進(jìn)而聚乙烯價(jià)格隨之下滑，反之亦然。不過根據(jù)油價(jià)分別與石腦油、乙烯和聚乙烯價(jià)格進(jìn)行擬合所得的相關(guān)系數(shù)比較可知，隨著向產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸，產(chǎn)品價(jià)格與油價(jià)波動(dòng)的滯后性和差異性越大。

聚乙烯價(jià)格和油價(jià)、石腦油價(jià)格走勢(shì)相關(guān)性較強(qiáng)

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2002年初-2007年初的快速提升期+高位震蕩期、2007年初-2012年初的震蕩下滑期、2012年初-2017年初的快速上漲+高位震蕩期、2017年初-至今盈利回落期。一般來說，聚乙烯盈利周期多為5年左右。

2002年以來，聚乙烯盈利分為四個(gè)階段

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在2015年初-2016年底，雖然聚乙烯消費(fèi)增速回落，但是港口庫存中樞仍處低位，依然處于景氣周期內(nèi)。另外，隨著聚乙烯原料的多樣化，即煤制烯烴項(xiàng)目在2014年開始大量投產(chǎn)，聚乙烯供給側(cè)壓力較大，聚乙烯盈利漲勢(shì)趨于平緩。不過聚乙烯的盈利并沒有進(jìn)入下行周期，主要原因是2014年油價(jià)大幅下滑導(dǎo)致煤制烯烴的競(jìng)爭(zhēng)力有限，因此整體聚乙烯盈利仍處于高位震蕩的狀態(tài)。

2012年以來聚乙烯消費(fèi)量增速持續(xù)提升

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自2014年開始，我國(guó)聚乙烯產(chǎn)能集中大量投產(chǎn)

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煤制聚乙烯產(chǎn)能持續(xù)提升，2018年占比達(dá)26%

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2017年美國(guó)乙烷出口量同比上漲接近90%，導(dǎo)致乙烷制聚乙烯產(chǎn)能迅速增加；另外，2018年美國(guó)聚乙烯出口量顯著提升，尤其是相對(duì)低端的LLDPE出口量同比增加10倍以上，這也是我國(guó)LLDPE在2018年以來盈利下滑幅度要超過HDPE的原因之一。另外，國(guó)內(nèi)煤制聚乙烯產(chǎn)能持續(xù)增加，2018年達(dá)到430萬噸/年，同比增長(zhǎng)26.5%，且煤制聚乙烯產(chǎn)能占國(guó)內(nèi)達(dá)到26%，國(guó)內(nèi)與國(guó)外供給端壓力，疊加油價(jià)中樞上移導(dǎo)致聚乙烯盈利有所下滑。

2017年美國(guó)乙烷出口量同比增幅接近90%

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2018年美國(guó)聚乙烯出口量大幅提升

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預(yù)計(jì)2019年全球乙烯產(chǎn)能同比上漲5.6%，增速達(dá)到近年高位，不過在2020年之后，雖然乙烯產(chǎn)能仍持續(xù)增加，但是產(chǎn)能增速邊際正在逐步放緩。2019年全球乙烯新增產(chǎn)能預(yù)計(jì)在1,000萬噸/年以上，在新增乙烯產(chǎn)能中，中國(guó)和美國(guó)貢獻(xiàn)了最多的增量。預(yù)計(jì)全球乙烯產(chǎn)能增速在2019年達(dá)到頂峰，之后保持邊際遞減趨勢(shì)。

2019年全球乙烯產(chǎn)能增速自高位回落

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新增乙烯產(chǎn)能中主要分布在美國(guó)和中國(guó)

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2018年全球新增乙烷裂解制乙烯產(chǎn)能為450萬噸/年左右，占全球乙烯新增產(chǎn)能比例接近50%。不過2019年之后，預(yù)計(jì)新增乙烷裂解路線產(chǎn)能占全球新增乙烯產(chǎn)能比例在20%-40%之間，有所下滑。總體來看新增的乙烷裂解制乙烯產(chǎn)能仍較為有限。我國(guó)目前乙烯制取主要分為油頭和煤頭路線，總有效產(chǎn)能為2,468萬噸/年。

2018年后全球新增乙烷裂解乙烯產(chǎn)能占比仍然有限

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我國(guó)新增乙烯產(chǎn)能仍以煤頭和油頭為主

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自1990年以來，我國(guó)聚乙烯需求經(jīng)歷了二十世紀(jì)90年代初至2001年的快速成長(zhǎng)期和2002年至今的成熟成長(zhǎng)期。在2001年之前，我國(guó)聚乙烯需求處于快速發(fā)展周期內(nèi)，在1991年-1995年和1996年-2001年期間，我國(guó)需求大幅上漲且需求增速也保持上漲態(tài)勢(shì)；進(jìn)入2002年后，需求步入成熟成長(zhǎng)期，具備的特點(diǎn)是聚乙烯需求增速中樞有所下調(diào)，但是需求仍然保持快速增長(zhǎng)，除了國(guó)內(nèi)強(qiáng)勁的內(nèi)需之外，中國(guó)加入WTO推動(dòng)其進(jìn)入到全球產(chǎn)業(yè)鏈中，我國(guó)也成為非常重要的輸出國(guó)，因此很大一部分聚乙烯下游產(chǎn)品不僅滿足國(guó)內(nèi)需求，也是對(duì)外出口，推動(dòng)我國(guó)聚乙烯消費(fèi)量穩(wěn)步提升。

我國(guó)聚乙烯消費(fèi)量已于2009年超越美國(guó)及西歐

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我國(guó)聚乙烯需求消費(fèi)量占全球比例持續(xù)增長(zhǎng)

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不論是從全球還是從我國(guó)的乙烯下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，聚乙烯在其消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的占比均在60%左右。全球乙烯下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，聚乙烯占比保持在62%左右，其中HDPE、LLDPE、LDPE所占比例分別是29%、19%、14%。在我國(guó)乙烯的下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，聚乙烯的占比也在60%左右。因此，聚乙烯下游HDPE、LLDPE、LDPE的消費(fèi)占比較為穩(wěn)定。根據(jù)Bloomberg未來幾年HDPE、LLDPE、LDPE的消費(fèi)量預(yù)測(cè)值來確定聚乙烯消費(fèi)量。預(yù)計(jì)2019年-2021年聚乙烯需求增量是158萬噸/年、163萬噸/年、167萬噸/年。

2018年我國(guó)聚乙烯消費(fèi)量占比乙烯消費(fèi)結(jié)構(gòu)大概60%左右

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我國(guó)聚乙烯消費(fèi)增量占全球比例是40%左右

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全球聚乙烯消費(fèi)量保持穩(wěn)定增幅

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由于聚乙烯具有質(zhì)量輕、厚度薄、耐腐蝕、顏色多樣及生產(chǎn)工藝簡(jiǎn)單等多種特點(diǎn)，聚乙烯被廣泛的應(yīng)用于農(nóng)用膜、食品包裝、保鮮膜、塑料玩具、汽車材料等與人們生活息息相關(guān)的領(lǐng)域，因此可以發(fā)現(xiàn)GDP與聚乙烯需求具有非常好的相關(guān)關(guān)系。通過對(duì)GDP和聚乙烯消費(fèi)量擬合，可以得到兩者的函數(shù)關(guān)系式，再基于IMF對(duì)我國(guó)2019年-2021年GDP增速為6.2%、6.2%和6.0%的預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)計(jì)算出我國(guó)未來三年聚乙烯消費(fèi)量分別為2,891萬噸、3,033萬噸和3,179萬噸。

中國(guó)聚乙烯表觀消費(fèi)量持續(xù)增長(zhǎng)

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聚乙烯下游四大消費(fèi)領(lǐng)域是薄膜、中空容器、注塑及管材，其中薄膜消費(fèi)占比達(dá)50%。為了多維度測(cè)算聚乙烯需求，先對(duì)薄膜、中空容器及管材需求進(jìn)行測(cè)算，之后通過自下而上的方式對(duì)我國(guó)聚乙烯需求進(jìn)行預(yù)測(cè)。

我國(guó)聚乙烯下游產(chǎn)品消費(fèi)占比

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預(yù)計(jì)未來三年，全球聚乙烯景氣度將處于下行周期內(nèi)。對(duì)于我國(guó)來說，如果按照三種維度預(yù)測(cè)我國(guó)未來三年聚乙烯需求的平均值來計(jì)算，預(yù)計(jì)未來三年也是處于景氣度的下行周期內(nèi)，不過預(yù)計(jì)到2021年供需基本面將出現(xiàn)需求增量超過供給增量的局面，預(yù)測(cè)供需面邊際向好，聚乙烯將會(huì)進(jìn)入景氣向上的拐點(diǎn)。

聚乙烯供需面將到2021年邊際向好