全球民船和軍船行業(yè)市場發(fā)展趨勢分析[圖]

   船舶行業(yè)是典型的全球性周期性行業(yè)，疊加軍民船舶邏輯差異、各國船舶制造發(fā)展階段不同，行業(yè)研究相對復雜。

    一、 民船

    整體進入底部區(qū)域，去產(chǎn)能加速、結(jié)構(gòu)性景氣。

    由于2016年前新船訂單匱乏疊加前期延期訂單基本出清，2018年新船完工量顯著減少，為1720艘、共8011萬載重噸，同比-18.3%，是2007年以來最低水平，韓國、中國和日本分別下跌37%、11%和2%。產(chǎn)能利用率方面，根據(jù)中國船舶工業(yè)經(jīng)濟與市場研究中心的測算數(shù)據(jù)，以CGT（修正總噸）計，2018年中、日、韓產(chǎn)能利用率分別為63%、85%和58%，中國與韓國的產(chǎn)能閑置仍然十分嚴重。

    2018年全球造船業(yè)新接、手持訂單分別為0.77、2.08億載重噸，同比+5.75%、+5.57%；2019年一季度全球新接訂單共計196艘、573萬CGT，與去年同期的996萬CGT相比減少42%。

    2018年中、日、韓造船產(chǎn)能利用率

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    船舶行業(yè)已進入觸底階段，撤單量降到近十年最低，同時新船價格略有回升。根據(jù)調(diào)查報告數(shù)據(jù)，2017年至2018年，全球船舶撤單量降到4.4、5.9百萬載重噸，是近十年最低水平；從各船型的撤單量來看，散裝船占比最大（28艘，51%），油輪（31艘，23%）、集裝箱船（24艘，15%）為第二、第三。同時，根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2017年3月起，新船價格開始小幅回升。

    造船行業(yè)供給端過剩運力正持續(xù)去化，疊加需求端受益于國際行業(yè)環(huán)保新規(guī)、各船型部分下游景氣等，船舶行業(yè)有望呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性需求景氣趨勢。

    過去10年，大多數(shù)年份的舊船拆解速度大于新船建造速度，過剩運力加速去化。根據(jù)最近發(fā)布的《航運及造船市場（2019）》，2018年全球船舶拆解量為2760萬載重噸，同比-13%，大于交付量的同比-18%；從各船型看，化學品船拆解量占比72%、181艘，散貨船占比17%、60艘，集裝箱船占比5%、48艘，其他船種占比7%、148艘。此外，即將出臺的有關(guān)壓載水的規(guī)章制度處理系統(tǒng)（BWTS）和硫排放上限（2020年）可能會使船舶拆解加速。

    2009-2018年全球船舶拆解量與完工量

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    2019年下半年起，IMO兩大船舶新規(guī)將相繼開始實施，商船需強制設置壓艙水處理系統(tǒng)、燃油硫含量上限從3.5%降至1.5%。我們認為，新規(guī)對船舶市場的影響可能有兩方面，一是船舶因安裝脫硫裝置停租時間變長、節(jié)省燃油成本而放緩船速，二是基于經(jīng)濟性角度，小型船舶上加裝脫硫裝置并不可行2。以上兩個影響將使船舶運力減弱、加速不經(jīng)濟型船舶拆解，從而拉動船舶需求。

船隊已開始安裝環(huán)保設備

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    船舶呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性需求變化。根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)統(tǒng)計，全球船舶市場呈現(xiàn)出高端民船（LNG、LPG等）維持活躍、需求高度景氣的狀態(tài)，貨運、海工逐漸走向供需平衡，其中，干散貨船和集裝箱船需求有所恢復、供給端開始明朗，海工、油船仍在去產(chǎn)能階段、需求漸漸穩(wěn)定。
我國船舶制造但仍有進一步整合的空間。前三大船企（中船集團、中船重工與中遠海運）國內(nèi)市占率約60%，相比韓國90%仍有較大提升空間。

    二、軍船

    隨著軍隊改革進入尾聲、國防軍費穩(wěn)步增長以及遠海防衛(wèi)戰(zhàn)略的實施，我國海軍裝備有望迎來需求新增長。

    隨著軍隊改革進入收入階段，疊加新體制格局對裝備更新需求增加，核心裝備采購有望回暖。

    海軍裝備作為我國核心裝備之一，將受益我國國防開支的穩(wěn)健增長與裝備升級需求。2019年年度國防預算提升800億元至1.19萬億元，同比+7.5%，實現(xiàn)穩(wěn)健增長，將帶動裝備采購需求；根據(jù)該黨的十九大報告提出的“確保到2020年基本實現(xiàn)機械化，信息化建設取得重大進展，戰(zhàn)略能力有大的提升”、“形成聯(lián)合作戰(zhàn)能力、全域作戰(zhàn)能力”，國防軍費有望向裝備升級與換代傾斜，軍船建造與信息化相關(guān)配套值得期待。

2009-2019年國防預算同比增速

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裝備費是我國軍費支出的重要組成部分

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    我國海軍正處于戰(zhàn)略變革期，加速由淺藍走向深藍，航母編隊與核潛艇將成為重點裝備。我國海軍目前處于從近海防御戰(zhàn)略向近海防御與遠海防衛(wèi)結(jié)合戰(zhàn)略的變革期。

    隨著國產(chǎn)航母、大型補給艦等下水，我國造艦規(guī)模開始大幅領(lǐng)先美國，但在綜合實力上，仍有較大的提升空間。

    2015-2017年，隨著近海防御與遠海護衛(wèi)結(jié)合戰(zhàn)略的實施，國產(chǎn)航母、大型補給艦下水，中國海軍造艦規(guī)模開始大幅領(lǐng)先于美國，幾乎是美國的2倍。

    從結(jié)構(gòu)上看，我國海軍裝備仍有較大的提升空間。我國海軍綜合實力較美國存在較大差距，尤其是航母、核潛艇、驅(qū)逐艦等重大裝備。因此，長期看，我國主戰(zhàn)艦船裝備結(jié)構(gòu)、規(guī)模均有較大的提升空間，隨著我國海軍從淺藍走向深藍，航母艦隊、核潛艇的列裝將加速。

    中國航母、核潛艇、驅(qū)逐艦等具較大提升空間

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    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國船舶行業(yè)市場發(fā)展態(tài)勢及發(fā)展趨勢研究報告》