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中國醫(yī)療器械市場蓬勃發(fā)展，國產(chǎn)替代空間廣，創(chuàng)新器械企業(yè)發(fā)展尋求突破，市場空間大[圖]

醫(yī)療器械管小紅 2019-06-20 05:36 來源：智研咨詢

一、國內(nèi)醫(yī)療器械市場蓬勃發(fā)展

國內(nèi)醫(yī)療器械市場蓬勃發(fā)展，醫(yī)學(xué)影像和體外診斷占比領(lǐng)先。我國醫(yī)療器械市場2017年規(guī)模為4450億元，同比增長20.3%。其中醫(yī)學(xué)影像和體外診斷為前兩大子行業(yè)，2017年占比分別為16%和14%。

2011-2017年我國醫(yī)療器械市場規(guī)模走勢

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相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國醫(yī)療器械行業(yè)市場競爭現(xiàn)狀及投資方向研究報告》

2017年我國醫(yī)療器械市場規(guī)模拆分

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發(fā)展?jié)摿Υ?，分級診療+進口替代為中長期驅(qū)動力：1）分級診療改革下，基層診療需求逐漸增多，有望帶動基層醫(yī)療器械市場逐漸擴容；2）近年國產(chǎn)醫(yī)療器械技術(shù)不斷升級，在部分細分領(lǐng)域已媲美進口產(chǎn)品，憑借出色的性價比以及政策的大力扶持，國產(chǎn)品牌有望快速進口替代，實現(xiàn)高于行業(yè)的增速；3）與美國、日本等成熟市場相比，國內(nèi)醫(yī)療設(shè)備每百萬人口保有量較低，IVD人均年消費額較低，仍有較大提升潛力。

二、國內(nèi)龍頭與國際龍頭差距明顯，創(chuàng)新器械企業(yè)發(fā)展尋求突破

國際醫(yī)療器械龍頭的發(fā)展突破和創(chuàng)新醫(yī)療器械是分不開的。國內(nèi)創(chuàng)新龍頭邁瑞和全球器械創(chuàng)新巨頭收入體量上差距仍然很大，18年美敦力全球收入達到1900億，而國內(nèi)龍頭邁瑞醫(yī)療僅有140億不到。國內(nèi)企業(yè)未來將通過創(chuàng)新發(fā)展尋求突破，從而向國際巨頭發(fā)展。

2014-2018年國產(chǎn)創(chuàng)新醫(yī)療器械獲批數(shù)量（種）

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納入創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審批程序及獲批的國產(chǎn)醫(yī)療器械數(shù)量（個）

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二、醫(yī)療器械子行業(yè)主要財務(wù)指標

醫(yī)療器械子行業(yè)：2018年營收增速20%，在各醫(yī)藥子行業(yè)中較快，扣非后利潤增速12.3%，與上年基本持平。作為集采政策避風港，表現(xiàn)穩(wěn)定。國產(chǎn)替代和基層擴容促進醫(yī)療器械行業(yè)穩(wěn)定增長。銷售費用率有所提升，相應(yīng)凈利潤率有所下降。IVD領(lǐng)域化學(xué)發(fā)光、POCT公司均保持高增速，國產(chǎn)替代進行時。

A股醫(yī)療器械子行業(yè)2016-2019Q1主要財務(wù)指標

項目（億元）	2016A	2017A	2018A	2019Q1
營業(yè)收入	540	822	989	251
YOY	-	25.2%	20%	18%
營業(yè)成本	305	440	515	126
毛利率	43.5%	46.5%	47.9%	49.7%
銷售費用	72	125	162	41
費用率	-	15.2%	16.4%	16.2%
管理費用	69	61	73	18
費用率	12.7%	7.5%	7.3%	7.2%
研發(fā)費用	-	45	58	15
費用率	-	5.5%	5.9%	6.0%
凈利潤	75	117	126	45
凈利率	13.9%	14.2%	12.8%	17.9%
歸母凈利潤	71	112	120	44
YOY	-	29.6%	7.6%	42.8%
扣非歸母凈利潤	81	91	103	33
YOY	-	12.6%	12.3%	21.3%
經(jīng)營性凈現(xiàn)金流	65	95	144	3
ROE	7.6%	8.4%	7.0%	2.3%
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率	58.2%	61.9%	57.5%	13.1%
資產(chǎn)負債率	36.8%	41.1%	40.6%	39.7%

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2016-2019Q1年A股醫(yī)療器械營收及歸母凈利潤情況

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2016-2019Q1年A股醫(yī)療器械子板塊重點比率表現(xiàn)

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三、A股醫(yī)療器械子行業(yè)重點公司財務(wù)指標及盈利預(yù)測

醫(yī)療器械行業(yè)主要包括醫(yī)學(xué)影像、體外診斷、高值耗材、低值耗材等細分領(lǐng)域，自上而下分析，看好市場空間大、技術(shù)壁壘高、短期內(nèi)降價壓力較小的細分行業(yè)龍頭。

A股醫(yī)療器械子行業(yè)重點公司財務(wù)指標及盈利預(yù)測

代碼	公司簡稱	2018A營業(yè)收入（億元）	2019Q1營業(yè)收入（億元）	2019E營業(yè)收入（億元）	2018A歸母凈利潤（億元）	2019Q1歸母凈利潤（億元）	2019E歸母凈利潤（億元）	2018A歸母凈利潤YOY	2019Q1歸母凈利潤YOY	2019E歸母凈利潤YOY	總市值（05-10）	國信證券評級
300003	樂普醫(yī)療	63.56	18.78	88.36	12.19	5.83	17.18	35.5%	92.2%	41.0%	446	買入
300463	邁克生物	26.85	7.22	33.91	4.45	1.18	5.68	18.9%	18.0%	27.7%	120	買入
300244	迪安診斷	69.67	18.36	90.20	3.89	0.73	4.90	11.2%	15.6%	26.1%	120	買入
002223	魚躍醫(yī)療	41.83	12.01	51.07	7.27	2.47	8.94	22.8%	15.4%	22.9%	234	買入
300642	透景生命	3.65	0.68	4.55	1.42	0.16	1.69	11.7%	21.7%	19.3%	37	買入
300639	凱普生物	5.80	1.37	7.23	1.14	0.17	1.42	22.4%	38.8%	24.5%	33	買入
002382	藍帆醫(yī)療	26.53	8.36	46.65	3.47	0.96	7.90	72.6%	64.5%	127.9%	139	增持
300633	開立醫(yī)療	12.27	2.30	15.80	2.53	0.12	3.34	32.9%	-42.3%	32.2%	121	無評級
603658	安圖生物	19.30	5.48	25.70	5.63	1.21	7.27	26.0%	26.1%	29.2%	268	無評級
603882	金域醫(yī)學(xué)	45.25	11.64	55.67	2.33	0.42	2.97	23.8%	349.2%	27.4%	162	無評級
000710	貝瑞基因	14.40	3.33	18.02	2.68	1.68	4.23	15.2%	155.4%	57.6%	127	無評級
300482	萬孚生物	16.50	4.52	21.75	3.08	0.73	4.17	46.1%	31.5%	35.4%	113	無評級