中國游客海外消費規(guī)模龐大，國內(nèi)免稅行業(yè)未來長期提升空間廣闊[圖]

    中國游客海外消費規(guī)模龐大，國內(nèi)免稅銷售額在全球占比較低，未來長期提升空間廣闊。2018年全球免稅銷售額約4616億元人民幣，預(yù)計到2023年有望增長到8500億元；2018年我國免稅市場規(guī)模395億/+27%，相較全球4616億/韓國1104億提升空間較大。

    2016年中國游客海外消費2610億美元，其中購物消費占比約為56%達到1462億美元（約合1萬億人民幣），隨著國內(nèi)免稅業(yè)不斷發(fā)展，國人的海外消費有望被持續(xù)引導(dǎo)回流國內(nèi)。

中國免稅銷售額及增速

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    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國免稅店行業(yè)市場深度評估及市場前景預(yù)測報告》

全球免稅銷售額及增速

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中國游客海外消費金額

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    受益于出入境客流增長、三亞客流增長，我國免稅銷售額有望保持快速增長。2011-2018年海南離島免稅銷售額CAGR39%，中國免稅銷售額CAGR18.6%，隨著海南旅游市場進一步開放升級以及中國人出境游滲透率持續(xù)提升，中國免稅行業(yè)有望繼續(xù)領(lǐng)先全球、維持快速增長趨勢。

我國歷年出境人數(shù)及增速

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海南離島免稅總體保持高增長趨勢

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    報告2018年全球免稅銷售額760億美元，其中韓國172.38億美元，占比22.68%，韓國有兩家公司位列前五，分別是樂天免稅（全球第二）、新羅免稅（全球第五）。
起步雖晚成長迅速。1964年韓國出現(xiàn)免稅店雛形，1967年韓國開設(shè)了第一家機場免稅店，1979年開設(shè)第一家市內(nèi)免稅店，2008年韓國以全球免稅市場8.7%的份額，超越英國成為了全球第一，此后一直穩(wěn)居免稅行業(yè)全球第一的位置。

世界免稅公司營收TOP10韓國占據(jù)兩家

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    若市內(nèi)免稅店政策落地，有望打開新一輪成長空間。2018年韓國免稅店市場規(guī)模19萬億韓元（約合人民幣1100.5億元），中國人消費占總額的73.4%。19年中免上海市內(nèi)免稅店五月底六月初有望于浦東正式開業(yè)；19年北京將積極推進市內(nèi)免稅店在朝陽區(qū)落地，若能向國人開放，有望打開新成長空間。

韓國歷年免稅銷售規(guī)模及增速

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2018年韓國免稅市場結(jié)構(gòu)

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    韓國免稅產(chǎn)品主要通過三種渠道進行銷售，包括：市內(nèi)免稅店，機場（港口）等離境免稅店以及濟州島離島指定店，其中市內(nèi)免稅店份額超過80%。截至2019年3月，韓國共有25家市內(nèi)免稅店鋪，29家機場（港口）離境免稅店鋪，4家離島指定免稅店。以2019年3月的數(shù)據(jù)，當(dāng)月韓國市內(nèi)免稅店銷售金額達16.26億美元，占總比的84.78%。

截至2019年3月韓國市內(nèi)免稅店銷售占比達84.78%

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中國游客消費占韓國境外免稅規(guī)模

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    化妝品是韓國免稅產(chǎn)品中最受歡迎的，在2017年的總銷售額中占比達52%。從近三年的數(shù)據(jù)來看，化妝品銷售額在韓國免稅品銷售額排名第一，占比從46%上升至52%，份額比第二名箱包高出40個百分點。免稅店經(jīng)營的化妝品包括韓國本國產(chǎn)品和海外品牌，海外品牌占比達59%，韓妝本土品牌銷售額主要歸屬于兩家公司AMOREPACIFIC和LG生活健康，占總銷售額比重達到20%，其產(chǎn)品在普通品牌到頂尖品牌都有分布，深受女性游客歡迎。

韓國免稅化妝品銷售額中國際品牌占59%

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中國在韓人均免稅消費額高于其他地區(qū)

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中赴韓游客增速和韓國免稅規(guī)模增速趨勢相同

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中國國人境外消費額逐步增長

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韓國對中國旅客來說出境購物成本低

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    規(guī)模效應(yīng)帶來毛利率提升，對標(biāo)全球龍頭Dufry未來還有長期提升空間。中國國旅規(guī)模采購帶來的毛利率提升逐步顯現(xiàn)，2018年公司免稅商品銷售業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入332.27億元，同比增長123.59%，毛利率為53.09%，同比提高7.36個百分點。全球第一大免稅零售商Dufry2018年實現(xiàn)免稅商品銷售額約51.8億瑞士法郎（約合人民幣345億元），估算對應(yīng)毛利率約70%（剔除掉有稅商品部分），長期來看中國國旅毛利率還有一定提升空間。

Dufry營收規(guī)模與毛利率情況

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中國國旅免稅業(yè)務(wù)規(guī)模與毛利率情況

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