2018年中國工程機(jī)械銷量分析及2019年中國工程機(jī)械銷量預(yù)測(cè)[圖]

    1、月度銷量及進(jìn)出口跟蹤

    2018年11月份，納入統(tǒng)計(jì)的國內(nèi)25家主要裝載機(jī)生產(chǎn)企業(yè)合計(jì)銷售裝載機(jī)8569臺(tái)，同比去年增長16%；1-11月累計(jì)銷量達(dá)到98947臺(tái)，同比增長20.94%。11月主要裝載機(jī)企業(yè)合計(jì)出口裝載機(jī)1642臺(tái)，同比去年持平，1-11月累計(jì)出口19645臺(tái)，累計(jì)同比增長20.84%。

    2018年11月份挖掘機(jī)銷售15877臺(tái)，同比增加14.87%，當(dāng)月銷量已超過2010年的1.23萬臺(tái)，創(chuàng)歷史新高，但增速放緩趨勢(shì)已經(jīng)較為明顯。今年1-11月份挖掘機(jī)銷量已達(dá)到18.74萬臺(tái)，同比增長48.37%。11月挖掘機(jī)出口1717臺(tái)，同比增長86.2%。

    2018年11月全國10家主要汽車起重機(jī)企業(yè)銷量為2653臺(tái)，同比增長28.6%，增速放緩明顯，2018年1-11月累計(jì)銷售29735臺(tái)，同比增長65.6%。
2018年10月全國主要叉車企業(yè)銷售叉車48219臺(tái)，同比增長17.5%，1-10月叉車?yán)塾?jì)銷售量達(dá)508283臺(tái)，同比增長24.0%。

    2018年11月全國22家主要壓路機(jī)企業(yè)銷量1051臺(tái)，同比下降16.1%，1-11月壓路機(jī)累計(jì)銷售達(dá)到17157臺(tái)，同比增長5.14%。

    十一、十二月進(jìn)入冬季施工淡節(jié)，銷量增速下降和開工略有下降，和宏觀經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)相符，基建補(bǔ)短板效果最快2019年三、四月才能體現(xiàn)，重點(diǎn)要看2019年三月銷量。12月從龍頭公司了解挖掘機(jī)銷量平穩(wěn)，但是通常12月經(jīng)銷商買斷沖量獲主機(jī)廠返點(diǎn)，因此數(shù)據(jù)會(huì)比實(shí)際情況好，2019年一季度可能近兩年低點(diǎn)。

    挖掘機(jī)行業(yè)銷量示意圖

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    2018年11月，共計(jì)銷售各類挖機(jī)15877臺(tái)，同增14.9%，1-11月累計(jì)銷量187393臺(tái)，同增48.4%，經(jīng)過兩年多的高增長后，行業(yè)逐漸回歸到高基數(shù)、穩(wěn)增長在的常態(tài)。12月銷量與去年持平，便能突破20萬臺(tái)的銷量大關(guān)，因此全年銷量破20萬臺(tái)是大概率事件。

挖掘機(jī)月銷量走勢(shì)（臺(tái)）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

叉車行業(yè)銷量示意圖

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裝載機(jī)行業(yè)銷量示意圖

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壓路機(jī)行業(yè)銷量示意圖

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推土機(jī)行業(yè)銷量示意圖

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汽車起重機(jī)行業(yè)銷量示意圖

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汽車起重機(jī)月銷量走勢(shì)（臺(tái)）

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    2、11月開工數(shù)據(jù)普遍回落

    數(shù)據(jù)說明：（1）各家公司對(duì)開工率的計(jì)算范圍不同，三一、中聯(lián)以每月開工30小時(shí)算開工，徐工以60小時(shí)來計(jì)，小松以0小時(shí)以上算，因此開工率和開小時(shí)不適合橫向比較。（2）工程機(jī)械施工具有很強(qiáng)的季節(jié)性，因此不看環(huán)比。（3）隨著設(shè)備保有量持續(xù)增長和施工安全要求，開工小時(shí)數(shù)長期有下降趨勢(shì)。

    2018年11月受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，工程機(jī)械開工出現(xiàn)回落。11月三一挖掘機(jī)平均工作小時(shí)數(shù)為96，同比下降7%；泵車11月工作小時(shí)數(shù)為48，同比持平；汽車起重機(jī)工作小時(shí)數(shù)為70，同比上升21%。

    2018年11月小松的開工小時(shí)數(shù)重回下跌趨勢(shì)，同比下降13.2%，開工率85.1%，仍保持在今年的高位。

    2018年11月徐工汽車起重機(jī)平均開工小時(shí)數(shù)和開工率仍保持增長，開工小時(shí)數(shù)同比增長22小時(shí)，開工率提高了13.2%，達(dá)到86.7%左右，較今年最高91.9%有所回落；壓路機(jī)開工率下降了3.11個(gè)百分點(diǎn)，開工率高達(dá)84.2%，開工小時(shí)同比減少4.4個(gè)小時(shí)；挖掘機(jī)開工率92%，維持在今年較高水平，開工小時(shí)數(shù)123，同比下降9.7%左右。徐工旋挖鉆機(jī)平均開工小時(shí)數(shù)下降較大，同比下降46個(gè)小時(shí)。

    2018年11月中聯(lián)泵車開工小時(shí)同比增長5.6%，汽車起重機(jī)開工小時(shí)數(shù)同比增長9.2%，塔機(jī)同比下降13%。

小松監(jiān)控挖掘機(jī)工作小時(shí)同比變化

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中聯(lián)監(jiān)測(cè)工程機(jī)械工作小時(shí)同比變化

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徐工監(jiān)測(cè)工程機(jī)械設(shè)備平均工作小時(shí)示意圖

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徐工監(jiān)測(cè)工程機(jī)械設(shè)備開工率示意圖

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    3、基建逆周期調(diào)節(jié)提振挖機(jī)需求，房地產(chǎn)增速預(yù)計(jì)回落沖擊中挖

    房地產(chǎn)、基建及采礦是挖機(jī)的主要下游市場(chǎng)，其中基建和地產(chǎn)需求占比高達(dá)75%，因此國內(nèi)基建和地產(chǎn)投資的增長對(duì)挖機(jī)的需求會(huì)有較大影響。從不同細(xì)分機(jī)型來看，中小挖與房地產(chǎn)和基建景氣度相關(guān)性較大，而大挖主要受采礦及大型基建工程的影響。

    18年基建投資增速明顯放緩，但中小挖銷量的增長并沒有受到影響，一方面是存在較大的更新需求，另一方面是基建投資的基數(shù)大大增加，較低的增速便能帶來等量的設(shè)備增量需求。基建在挖機(jī)下游應(yīng)用中扮演的角色越來越重要，2019年基建固定資產(chǎn)投資預(yù)計(jì)繼續(xù)改善，從而帶來挖機(jī)需求的增長；另外小挖還將受益機(jī)器換人、新農(nóng)村建設(shè)及鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略的推進(jìn)，我們認(rèn)為小挖會(huì)有較強(qiáng)持續(xù)擴(kuò)張的潛力。

中小挖與房地產(chǎn)和基建景氣度相關(guān)

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大挖與采礦業(yè)投資及原煤產(chǎn)量緊密相關(guān)

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    房地產(chǎn)新開工面積及固定資產(chǎn)投資18年維持在高位，對(duì)中小挖、尤其是中挖的增長形成一定的支撐。19年房地產(chǎn)市場(chǎng)需求會(huì)減弱，房地產(chǎn)投資及新開工面積增速將高位回落，疊加大挖和小挖的擠壓替代，中挖的保有量難有較大的擴(kuò)張，主要需求來自存量設(shè)備的更換，2019年中挖的增長會(huì)有一定的壓力。

    在行業(yè)利潤向好以及下半年環(huán)保限產(chǎn)力度放松的驅(qū)動(dòng)下，采礦業(yè)固定資產(chǎn)投資增速及原煤產(chǎn)量回升明顯，帶動(dòng)了大挖需求的增長。18年焦煤和動(dòng)力煤價(jià)格依然維持在高位，預(yù)計(jì)19年的價(jià)格中樞將平穩(wěn)下移，持續(xù)的高價(jià)格已開始反饋到量的提升上，2019年產(chǎn)量有望進(jìn)一步增加，因此大挖還有一定的擴(kuò)張潛力

    4、18年國產(chǎn)品牌表現(xiàn)亮眼，警惕19年行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇

    國產(chǎn)品牌競(jìng)爭(zhēng)力愈加突出，市場(chǎng)份額提升明顯。過去十年，挖機(jī)國產(chǎn)品牌的市場(chǎng)份額提升明顯，目前已占據(jù)市場(chǎng)的主導(dǎo)。前11月市場(chǎng)份額達(dá)到55.8%，相比17年全年提升4pct，而日系及韓系品牌表現(xiàn)型相對(duì)較差，美系品牌下半年開始市場(chǎng)份額也明顯萎縮，國產(chǎn)設(shè)備的綜合競(jìng)爭(zhēng)力越來越強(qiáng)，國產(chǎn)替代的趨勢(shì)明顯。挖機(jī)客戶主要關(guān)注設(shè)備的可靠性、耐久性、使用壽命、售后服務(wù)等方面，隨著國內(nèi)廠商技術(shù)水平的提升，未來國產(chǎn)品牌將進(jìn)一步從中小挖到大挖的滲透。

挖機(jī)國產(chǎn)品牌市占率不斷提升

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

18年各月國產(chǎn)品牌市場(chǎng)份額提趨勢(shì)明顯

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    12年開始國內(nèi)挖機(jī)行業(yè)市場(chǎng)集中度不斷提升，無核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)相繼被淘汰
出局。CR4市占率從12年的36.6%提升到17年的53.0%，CR8從60.6%提升到76.3%。18年前11月，CR4和CR8進(jìn)一步提升至55.5%和78.2%，國產(chǎn)龍頭中三一和柳工市場(chǎng)份額提升明顯，三一除中小挖持續(xù)發(fā)力外，大挖也越來越獲得用戶認(rèn)可，與國家巨頭的差距在不斷縮小，而柳工市占率提升主要是加大了挖機(jī)市場(chǎng)的開拓力度，中小挖增長較快。之前不同主機(jī)廠對(duì)工程機(jī)械多種細(xì)分產(chǎn)品的布局各有側(cè)重，但近期有相互滲透的趨勢(shì)，像中聯(lián)、山推等都推出新產(chǎn)品來進(jìn)軍挖機(jī)行業(yè)，預(yù)計(jì)19年行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)有所加劇，我們認(rèn)為對(duì)國內(nèi)中小主機(jī)廠以及外資品牌中小挖市場(chǎng)的沖擊較大，行業(yè)龍頭的影響較小。憑借在中大挖領(lǐng)先的技術(shù)水平以及小挖的高性價(jià)比，三一等國產(chǎn)龍頭的市場(chǎng)份額還有進(jìn)一步提升的空間。

挖機(jī)從2012年開始市場(chǎng)集中度不斷提升

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三一和柳工市場(chǎng)份額提升明顯

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    5、海外市場(chǎng)空間廣闊，打造中長期增長點(diǎn)

    從銷量和銷售額來看，中國市場(chǎng)僅占全球的17%和19%，海外的市場(chǎng)空間是國內(nèi)的4倍以上。海外市場(chǎng)是國內(nèi)工程機(jī)械企業(yè)的中長期增長點(diǎn)，全球工程機(jī)械巨頭卡特、小松的成功都與全球化戰(zhàn)略的實(shí)施密不可分。在行業(yè)景氣下滑時(shí)，國內(nèi)主機(jī)廠三一、徐工、柳工等都相繼進(jìn)行全球化布局，紛紛在海外建立生產(chǎn)基地，形成較為完善的營銷網(wǎng)絡(luò)，海外市場(chǎng)逐漸步入收獲期。

18年各月挖機(jī)出口量均保持高增長

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挖機(jī)銷量中出口占比明顯提升

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    2018年1-11月，國內(nèi)主要主機(jī)廠共實(shí)現(xiàn)出口銷量17351臺(tái)，同增106.6%，每個(gè)月出口銷量增速基本都超過100%的水平，在行業(yè)整體增速放緩時(shí)出口依然保持高增長，顯示出海外強(qiáng)勁的需求。出口需求對(duì)行業(yè)的影響越來越大，目前出口銷量占總銷量的比例達(dá)到12.1%，創(chuàng)歷史新高，未來在新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增長以及一帶一路向縱深推進(jìn)等因素推動(dòng)下，出口銷量會(huì)保持較高增速水平。上半年三一等國內(nèi)龍頭海外增速較低主要與零部件供應(yīng)短缺、優(yōu)先保供國內(nèi)需求有關(guān)，隨著三季度零部件短缺問題得到解決，海外訂單開始有明顯的好轉(zhuǎn)，海外業(yè)務(wù)接下來將重回高增長軌道。

    6、更新需求托底，預(yù)計(jì)19年銷量前高后低

    挖機(jī)使用周期8年左右，上一輪景氣周期的銷量大部分將在2018-2019年迎來更新高峰，更新需求占到總需求的60%-65%。另外，2020年前后非道路移動(dòng)機(jī)械國四標(biāo)準(zhǔn)有望出臺(tái)，將會(huì)加速落后產(chǎn)能的淘汰與更新?lián)Q代，更新需求將為19年挖機(jī)形成較強(qiáng)的托底作用。

    19年銷量預(yù)計(jì)前高后低，同比增長8%左右。我們認(rèn)為19年小挖將保持持續(xù)擴(kuò)張的狀態(tài)，保有量會(huì)進(jìn)一步提升，中挖將以存量設(shè)備的更新?lián)Q代為主，大挖受益產(chǎn)能的擴(kuò)張預(yù)計(jì)還將有一定的增長。根據(jù)我們的測(cè)算模型，預(yù)計(jì)18年挖機(jī)銷量為20.4萬臺(tái)，19年挖機(jī)銷量為22.1萬臺(tái)，同比增長8%左右。結(jié)合工程機(jī)械歷史銷量數(shù)據(jù)，工程機(jī)械行業(yè)朱格拉周期特征顯著，期間一般包括3個(gè)存貨周期，每個(gè)周期長3-4年，此輪景氣周期從2016年8月見底回升以來，到2019年上半年已經(jīng)歷3年，第一輪周期的景氣程度已漸進(jìn)尾聲，因此預(yù)計(jì)2019年挖機(jī)銷量將呈現(xiàn)前高后低的走勢(shì)。

挖機(jī)行業(yè)歷史銷量情況及增長預(yù)測(cè)

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    對(duì)于工程機(jī)械行業(yè)的投資機(jī)會(huì)：工程機(jī)械龍頭企業(yè)的毛利率和凈利率上升通道沒有被打破，還處在盈利持續(xù)釋放的過程中，業(yè)績(jī)的拐點(diǎn)19年應(yīng)該不會(huì)出現(xiàn)。我們認(rèn)為上半年仍是配置工程機(jī)械較好的時(shí)間窗口，進(jìn)可攻退可守，下半年行業(yè)的銷量增速將會(huì)下來，甚至有可能出現(xiàn)負(fù)增長，行業(yè)的估值將會(huì)受到抑制，雖然部分龍頭企業(yè)的業(yè)績(jī)會(huì)創(chuàng)歷史新高，但要警惕落入估值陷阱。

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國工程機(jī)械行業(yè)市場(chǎng)專項(xiàng)調(diào)研及投資前景分析報(bào)告》