2019年中國信貸行業(yè)供需及發(fā)展前景分析：信貸周期處于上行通道，銀行信貸供給能力無憂，整個信貸行業(yè)會越來越透明[圖]

    一、國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢穩(wěn)中有險

    2018年，全球主要經(jīng)濟體呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢，但增長速度放緩。主要國家國內(nèi)生產(chǎn)總值逐漸恢復(fù)，主要新興經(jīng)濟體國家經(jīng)濟恢復(fù)或持續(xù)增長，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)呈平穩(wěn)增速狀態(tài)，消費需求有所提升，就業(yè)逐漸恢復(fù)。但2018年全球經(jīng)濟遇到的風(fēng)險和困難在逐步增多主要經(jīng)濟體經(jīng)濟增速放緩、通脹上升，緊縮貨幣政策開啟，貿(mào)易保護主義抬頭，致使正常的國際貿(mào)易秩序受到擾亂，經(jīng)濟形勢和金融市場存在不穩(wěn)定現(xiàn)象。

    進入2018年，中國國民經(jīng)濟延續(xù)總體平穩(wěn)、穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢，轉(zhuǎn)型升級成效明顯，新動能加快成長，但是產(chǎn)能過剩的問題依舊嚴(yán)峻，影子銀行機構(gòu)、債務(wù)較高以及互聯(lián)網(wǎng)等積累風(fēng)險給金融市場增加了不確定性，同時在金融市場方面面臨著紛繁復(fù)雜的國際環(huán)境、貿(mào)易摩擦的挑戰(zhàn)，人民幣貶值以及跨境資本流動等巨大壓力。

    國內(nèi)外形勢的嚴(yán)峻性也嚴(yán)重影響到信貸行業(yè)的發(fā)展，《白皮書》認(rèn)為，從各類信貸機構(gòu)2018年的表現(xiàn)來看，受美聯(lián)儲加息、中美貿(mào)易戰(zhàn)等國內(nèi)外因素的影響，信貸行業(yè)受到一定影響，下半年銀行普遍謹(jǐn)慎惜貸，小貸公司備受兌付危機困擾，P2P網(wǎng)貸平臺接連爆雷，市場情緒極大受挫，這一年信貸人員的發(fā)展更多的與國內(nèi)外形勢和信貸政策聯(lián)系在了一起。監(jiān)管部門為了穩(wěn)定金融市場秩序、整頓信貸機構(gòu)，出臺了一系列相關(guān)政策，對信貸機構(gòu)尤其是P2P網(wǎng)貸平臺產(chǎn)生了巨大的影響，但也因此信貸行業(yè)的發(fā)展更加趨于良性，信貸從業(yè)者才能對這一行業(yè)的發(fā)展更加信心十足。

    各信貸平臺發(fā)展迥異

    基于2018年信貸行業(yè)采取的“強監(jiān)管”政策，銀行、小貸公司、P2P網(wǎng)貸平臺都受到了不同程度的影響。

    1、銀行信貸穩(wěn)步向前

    提到信貸業(yè)的發(fā)展，銀行首當(dāng)其中，《白皮書》指出，對于信貸行業(yè)，2018年雖然政策收緊，但銀行受到的影響相對較小，在各方面的表現(xiàn)更是可以用一個“穩(wěn)”字來高度概括。首先，我國銀行業(yè)金融機構(gòu)本外幣資產(chǎn)和負(fù)債規(guī)模“穩(wěn)”步增長，具體表現(xiàn)為資產(chǎn)負(fù)債分別為264萬億元和負(fù)債243萬億元，同比增長分別為7.0%和6.6%;第二，銀行業(yè)繼續(xù)加強金融服務(wù)，“穩(wěn)”，表現(xiàn)為在涉農(nóng)貸款、小微企業(yè)貸款、信用卡消費等方面同比增長都非常明顯;第三，信貸資產(chǎn)質(zhì)量保持平“穩(wěn)”，不良貸款率環(huán)比平穩(wěn)，關(guān)注類貸款占比低;第四，利潤增長基本“穩(wěn)”定;第五，風(fēng)險替補能力較為充足，“穩(wěn)”，貸款損失準(zhǔn)余額增加明顯;第六，流動性水平保持“穩(wěn)”健，流動性比例為52.94%，環(huán)比微幅上升。

    此外，《白皮書》也看到一些不足，雖然我國商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展呈現(xiàn)穩(wěn)定向前的趨勢，但信貸投向難以把控、信貸風(fēng)險轉(zhuǎn)移機制嚴(yán)重欠缺、信用制度不健全等問題依然存在，相信這些問題得到改善，發(fā)展態(tài)勢將更加理想。

    2、小貸公司發(fā)展困難

    小貸公司作為普惠金融領(lǐng)域的支撐力量之一，為傳統(tǒng)金融信貸業(yè)務(wù)形成了有效補充，但由于行業(yè)監(jiān)管持續(xù)收緊、小貸公司良莠不齊、市場環(huán)境復(fù)雜多變以及公眾認(rèn)知的欠缺等因素，2018年小額貸款公司數(shù)量持續(xù)減少，貸款余額嚴(yán)重縮水。《白皮書》提出，小貸公司2019年最重要的是在風(fēng)險防控、業(yè)績增長和穩(wěn)健發(fā)展之間找到一個平衡點，這樣才能使自己做大做強。

    3、P2P網(wǎng)貸險象環(huán)生

    如果說2018年是信貸行業(yè)的“強監(jiān)管”年，那P2P網(wǎng)貸平臺絕對可以說是監(jiān)管重災(zāi)區(qū)了。伴隨著《關(guān)于做好P2P網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險專項整治整改驗收工作的通知》即57號文件的發(fā)出，全國范圍內(nèi)的P2P網(wǎng)貸平臺，從2017年底備案大軍的躍躍欲試，到2018年4月備案延期者的如坐針氈，再到2018年7月的頻頻暴雷，為了穩(wěn)定行業(yè)發(fā)展和市場情緒，監(jiān)管部門陸續(xù)出臺政策，到2018年9-11月，雷潮終于得到了有效緩解。據(jù)不完全統(tǒng)計，截至2018年12月底，全國正常運營的網(wǎng)貸平臺共計1082家，較2018年初下降了43%。

    P2P網(wǎng)貸平臺的清理整頓符合行業(yè)發(fā)展要求，在這個過程中也暴露出不少自融、龐氏騙局、虛假標(biāo)的等問題，但不可置否，仍有相當(dāng)比例的平臺，在深耕業(yè)務(wù)發(fā)展，隨著問題平臺的清退，進入2019年，平臺自律性會變得更強，趨于良性發(fā)展，預(yù)計未來行業(yè)期限還會繼續(xù)延長。

    好貸平臺跟隨行業(yè)監(jiān)管并保護市場活力

    自2013年3月上線至2018年12月末，好貸平臺累計運行已有2000天，雖然經(jīng)濟政策背景不佳，但好貸在緊緊跟隨行業(yè)監(jiān)管步伐的同時，保持充分的市場活力，相信接下來，好貸平臺還將在助貸領(lǐng)域為借貸雙方提供更加優(yōu)質(zhì)的連接服務(wù)。

     二、信貸需求情況分析

    （一）、信貸周期分析

    社融同比為企業(yè)利潤同比的先行指標(biāo)。當(dāng)前社融同比處于上升通道，企業(yè)利潤復(fù)蘇概率增加。2005年以來，我國的信貸周期一般在2-3年完成融資的擴張及收縮過程。從歷史信貸周期來看，社融同比增速可作為企業(yè)利潤同比增速的先行指標(biāo)。當(dāng)社融增速顯著回升后，工業(yè)企業(yè)利潤同比隨后大概率實現(xiàn)修復(fù)。在2017-2018年金融去杠桿中，社融增速經(jīng)歷了較長時間的收縮調(diào)整，處于下行通道。去年三季度監(jiān)管放松，并實施積極的貨幣政策，2019年3月、4月社融增速顯著回升。

    結(jié)合歷史社融同比的周期性走勢，預(yù)計當(dāng)前社融大概率處于上行通道，即使其上行過程可能面臨波動。擴張性信貸政策及財政政策有助于企業(yè)融資需求的釋放，預(yù)計將對社融形成一定支撐。在穩(wěn)增長政策方面，積極的信貸政策、大規(guī)模減稅降負(fù)等財政政策短時間內(nèi)發(fā)生方向性逆轉(zhuǎn)的概率不大，疏通企業(yè)融資途徑、降低企業(yè)融資成本，仍將在未來很長一段時間內(nèi)逐步推進。

當(dāng)前信貸周期處于上行通道

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國消費信貸行業(yè)市場現(xiàn)狀分析及投資前景預(yù)測報告》

    經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期增強。企業(yè)端，2019年4月工業(yè)企業(yè)利潤總額累計同比結(jié)束負(fù)增長，PMI為50.1%，環(huán)比下降0.4%，考慮季節(jié)性回調(diào)，PMI連續(xù)兩個月均在榮枯線以上，經(jīng)濟動能仍處在擴張區(qū)間。數(shù)據(jù)顯示內(nèi)需有一定修復(fù)，預(yù)計將支撐企業(yè)未來的融資需求。繼3月企業(yè)貸款大幅增長之后，4月企業(yè)中長期貸款新增2832億元，與去年同期相比少增1845億元。企業(yè)中長期貸款已連續(xù)三個月為正，釋放信號積極。

    房市回暖支撐信貸擴張。個人端，2019年以來，住房成交面積同比顯著增加，居民按揭貸款需求增長顯著，個人中長期貸款改善顯著。4月新增居民中長期貸款4165億元，同比增長17.6%。居民中長期貸款延續(xù)3月高增長趨勢。居民中長期貸款的顯著改善表明個人端的融資需求可調(diào)控空間較大，可對未來社融增速起到一定的穩(wěn)定器作用。

3月、4月PMI（%）重回榮枯線以上

按揭貸款需求邊際改善

商品房成交面積同比改善

    （二）、小微減費加杠桿，民營企業(yè)需求有效釋放

    民營、中小微企業(yè)減稅降費效果顯著，融資需求得到有效釋放。2018年下半年以來，降低企業(yè)各項稅負(fù)、支持中小微信貸的政策密集出臺。2019年3月、4月數(shù)據(jù)顯示，中小企業(yè)PMI修復(fù)較為明顯，政策效果顯著。實體經(jīng)濟生產(chǎn)恢復(fù)將拉動融資需求。同時，金融供給側(cè)改革打通間接融資渠道，民營、中小微企業(yè)的信貸需求得以有效釋放。

    民營、中小微企業(yè)加杠桿有必要，且有空間，激發(fā)民營中小微的信貸需求符合經(jīng)濟發(fā)展的長效機制。在經(jīng)歷了金融危機后政府加杠桿、國有大中型企業(yè)加杠桿后，小微企業(yè)尚沒有大規(guī)模加杠桿，整體負(fù)債水平相對較低。民營中小微企業(yè)是新經(jīng)濟的有效發(fā)力點，其加杠桿有利于經(jīng)濟的健康長效發(fā)展。

中小企業(yè)PMI（%）修復(fù)明顯

    二、信貸供給情況分析

    （一）、資本充足率監(jiān)管要求不斷提高

    我國銀行業(yè)資本充足方面的監(jiān)管起步較晚，但已經(jīng)成為銀行體系最核心的監(jiān)管指標(biāo)。2004年銀監(jiān)會發(fā)布的《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》是我國首個關(guān)于資本充足率監(jiān)管的明確要求，《辦法》規(guī)定商業(yè)銀行資本充足率要求不低于8%，核心資本充足率要求不低于4%，達標(biāo)期限為2007年1月1日。此后，我國對資本充足率的監(jiān)管不斷向《巴塞爾協(xié)議》靠攏。

商業(yè)銀行資本充足率計算

    2012年銀監(jiān)會頒布《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》進一步提高了對銀行業(yè)資本充足率的監(jiān)管要求。《辦法》要求自2013年至2018年，系統(tǒng)性重要銀行資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率應(yīng)逐步達到不低于11.5%、9.5%和8.5%的水平，其余銀行再此基礎(chǔ)上分別少1%?！掇k法》對資本充足率的要求已經(jīng)高于巴塞爾協(xié)議III。    

系統(tǒng)重要性銀行資本充足率

村鎮(zhèn)銀行資本充足率

    （二）、資本充足率角度測算供給：銀行信貸供給能力無憂

    1、分子端：當(dāng)前資本金支撐信貸投放的空間及時間仍較為充裕

    當(dāng)前全行業(yè)資本金可支撐的信貸規(guī)模約為73.38萬億元，當(dāng)前各上市銀行形成資本約束的資本充足率減去監(jiān)管紅線要求得到的平均值約為2.08%。假設(shè)當(dāng)前銀行體系融資行為全面凍結(jié)，同時假設(shè)全行業(yè)資本充足率維持在高于監(jiān)管2.08%的水平，銀行資本金能夠支撐的信貸規(guī)模約為11.21萬億元，按照近5年信貸投放速度，當(dāng)前資本金能夠支撐投放信貸7個月余。

    如果將假設(shè)進一步放松，在各項資本充足率考核只需達標(biāo)的前提下，按照過去5年信貸平均投放速度，當(dāng)前銀行體系資本水平能夠支撐投放信貸50個月余（此項測算假設(shè)各項資本充足率降至監(jiān)管紅線）。具體測算方法如下：

    1)由于國內(nèi)對于系統(tǒng)性重要銀行和非系統(tǒng)性重要銀行的監(jiān)管要求不同，故將系統(tǒng)性重要銀行和非系統(tǒng)性重要銀行分開測算。

    2)假設(shè)資本充足率降至監(jiān)管紅線，這時由于資本充足率下降帶來的可釋放風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)D=（當(dāng)前資本充足率情況B/資本充足率監(jiān)管紅線C-1）×當(dāng)前風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)A。

    3)由于不同銀行資本結(jié)構(gòu)不同，核心一級資本、一級資本和資本對銀行造成的約束不同，因此應(yīng)該看這三者均降至監(jiān)管紅線時，哪一項對應(yīng)的增量風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)最小，取MIN(D1,D2,D3)。

    4)得出增量風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)后，此步驟計算這些增量風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)可對應(yīng)多大規(guī)模信貸。

    風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)=∑總資產(chǎn)×某項資產(chǎn)占比×該項資產(chǎn)在《商業(yè)銀行資本管理辦法》（試行）中的風(fēng)險權(quán)重。

    根據(jù)《辦法》和歷年銀行資金運用占比，估算得到信貸類資產(chǎn)的“∑某項資產(chǎn)占比×該項資產(chǎn)在《商業(yè)銀行資本管理辦法》（試行）中的風(fēng)險權(quán)重“約為50%。
將這50%稱為信貸風(fēng)險乘數(shù)，并假設(shè)2019年全行業(yè)信貸風(fēng)險乘數(shù)為50%。

    因此，可釋放的信貸規(guī)模=增量風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)÷信貸風(fēng)險乘數(shù)。最后，將系統(tǒng)性銀行和非系統(tǒng)性銀行信貸規(guī)模加總。

    由于銀行不太可能將資本充足水平降至監(jiān)管紅線，故以資本充足水平在監(jiān)管要求水平上每提高0.50%來做敏感性分析，并根據(jù)近5年銀行發(fā)放貸款的年均復(fù)合增速計算平均每年發(fā)放貸款數(shù)量，以此推斷資本充足率下降釋放的信貸規(guī)?？梢灾畏刨J的時間。

    假設(shè)銀行融資全面凍結(jié)，以現(xiàn)有的資本金測算。若資本充足率維持在高于監(jiān)管1%的水平，銀行資本金能夠支撐的信貸規(guī)模約為41.25萬億元，按照近5年信貸投放速度，當(dāng)前資本金能夠支撐投放信貸28個月余。若資本充足率維持在高于監(jiān)管2.08%的水平，銀行資本金能夠支撐的信貸規(guī)模約為11.21萬億元，按照近5年信貸投放速度，當(dāng)前資本金能夠支撐投放信貸7個月余。

    當(dāng)前各上市銀行形成資本約束的資本充足率減去監(jiān)管紅線要求得到的平均值約為2.08%。形成資本約束的資本充足率-監(jiān)管紅線=MIN（資本充足率-資本充足率監(jiān)管要求，一級資本充足率-一級資本充足率監(jiān)管要求，核心一級資本充足率-核心一級資本充足率監(jiān)管要求）。

    考慮上市銀行已公告、未實施的融資計劃，假設(shè)資本充足率維持在高于監(jiān)管紅線2.08%的水平（2.08%為當(dāng)前上市銀行形成資本約束的資本充足率減監(jiān)管紅線得到的平均值），上市銀行可支撐的信貸規(guī)模約為12.68萬億元，可支撐釋放13個月余。

    如果將假設(shè)進一步放松，在各項資本充足率考核只需達標(biāo)的前提下，上市銀行可釋放的信貸規(guī)模約為61.64萬億元，按照近5年銀行平均投放信貸速度，可支撐投放67個月余。假設(shè)資本充足率維持在高于監(jiān)管紅線1%的水平，上市銀行可釋放的信貸規(guī)模約為36.50萬億元，可支撐釋放40個月余。

    2018年以來銀行補充資本十分頻繁且金額較大。2018年至今，銀行通過債券、定增和優(yōu)先股方式補充的資本金累計超過1.1萬億元。2018年銀行大量補充資本金有力地支撐了間接融資在社融中發(fā)揮關(guān)鍵性作用。

    債券方面，預(yù)計2019年農(nóng)業(yè)銀行仍有至少600億元二級資本債券即將發(fā)行，工商銀行尚有550億元二級資本債券獲批額度未使用，建設(shè)銀行仍可發(fā)行不少于130億元二級資本債券，交通、浦發(fā)、民生和貴陽銀行尚有1545億元債券獲準(zhǔn)額度未發(fā)行。

    定增方面，寧波銀行定增80億元尚未完成。

    優(yōu)先股方面，中國銀行1000億元優(yōu)先股待發(fā)行，北京銀行和中信銀行400億元優(yōu)先股待發(fā)行，光大銀行和興業(yè)銀行分別有350、300億元優(yōu)先股待發(fā)行，民生和長沙銀行分別有200、60億元優(yōu)先股已公告未發(fā)行。

    將上市銀行已公告、未實施的計劃融資金額，按照融資類型分別加入各行的核心一級資本、一級資本或者資本當(dāng)中，重新計算各家銀行考慮融資計劃后的各項資本金額和各項資本充足率。按照與表5同樣的方法計算資本充足率降至監(jiān)管紅線時可釋放的信貸規(guī)模，并作敏感性測算。在估算上市銀行釋放信貸金額占全行業(yè)比重時，采用2018年6月末的數(shù)據(jù)，這一占比為62.5%。

    預(yù)計2019年全行業(yè)信貸投放能力較強，信貸供給無憂。考慮全行業(yè)正常融資速度，取2014到2018年每季度數(shù)據(jù)做復(fù)合平均增速預(yù)測，每季度銀行風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)平均增速為2.57%，資本平均增速為3.38%，一級資本平均增速為3.31%，核心一級資本平均增速為3.06%。在此基礎(chǔ)上預(yù)測2019年四個季度銀行業(yè)風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)及資本金額。按照與表5相同的方法，計算得出2019全年銀行若維持各項資本充足率高于監(jiān)管紅線2.08%的水平（2.08%為當(dāng)前上市銀行形成資本約束的資本充足率減監(jiān)管紅線得到的平均值），二季度后，每季度銀行全行業(yè)資本可支持的信貸投放量在16萬億以上，上市銀行資本可支撐信貸規(guī)模在10萬億元以上。從資本供給角度而言，信貸供給能力無憂。

    按正常補充資本速度，預(yù)計2019年全行業(yè)可釋放的信貸規(guī)模（單位：億元）

    預(yù)測商業(yè)銀行2019風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)，并預(yù)測按5年復(fù)合增速補充資本情況下的資本充足率

2019系統(tǒng)性銀行風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)預(yù)測

2019系統(tǒng)性銀行資本預(yù)測

2019系統(tǒng)性銀行資本充足率預(yù)測

2019非系統(tǒng)性銀行風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)預(yù)測


2019非系統(tǒng)性銀行資本預(yù)測

2019非系統(tǒng)性銀行資本充足率預(yù)測

資本充足率維持在高于監(jiān)管紅線2.08%可釋放信貸規(guī)模合計（全行業(yè)）｛（上市銀行）=全行業(yè)信貸規(guī)模*2018｝

    上市銀行釋放信貸占全行業(yè)比重｛（上市銀行）=全行業(yè)信貸規(guī)模*2018｝

    2、分母端：地方債風(fēng)險權(quán)重潛在調(diào)整可釋放信貸6.11萬億元

    2018年8月有報道稱監(jiān)管部門有可能降低地方政府債券風(fēng)險權(quán)重。假設(shè)地方政府債券的風(fēng)險權(quán)重由《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》規(guī)定的20%降至0%，預(yù)計可釋放貸款額度6.11萬億元。

    具體測算方法如下，1）采用2019年3月地方政府債券在債券市場的托管余額作為地方債的存量金額，假設(shè)銀行持有其中的80%，地方債風(fēng)險權(quán)重由20%降至0%。2）風(fēng)險調(diào)整后釋放的信用風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)=地方債余額*銀行持有比例*風(fēng)險權(quán)重變化的20%，得到風(fēng)險權(quán)重調(diào)整后，釋放的風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)約為3.06萬億元。3）由釋放的風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)推算實際可投放的信貸規(guī)模，可投放信貸規(guī)模=釋放的增量風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)/信貸風(fēng)險乘數(shù)。

假設(shè)地方債權(quán)重降為0%可釋放的貸款規(guī)模測算（單位：億元）

    3、分母端：每置換1000億元CBS可增加中期信貸額度500億元

    經(jīng)測算得出，銀行每將1000億元的永續(xù)債置換為央票，可在3年期內(nèi)增加信貸額度約500億元。鑒于目前只有中國銀行發(fā)行完畢400億元永續(xù)債，當(dāng)前永續(xù)債規(guī)模較小，短期影響有限。測算方法與地方債風(fēng)險權(quán)重降低相同。

    央行票據(jù)互換工具（CentralBankBillsSwap）由央行在2019年1月24日設(shè)立，用于向公開市場的一級交易商置換其持有的商業(yè)銀行發(fā)行的永續(xù)債。同時，央行將主體評級不低于AA級的銀行永續(xù)債納入中期借貸便利（MLF）、定向中期借貸便利（TMLF）、常備借貸便利（SLF）和再貸款的合格擔(dān)保品范圍。CBS是“以券換券”，不涉及基礎(chǔ)貨幣吞吐，交易期限為3年，期間永續(xù)債的票息仍歸一級交易商所有，風(fēng)險并未實質(zhì)性轉(zhuǎn)移。這3年期間，商行直接借入同業(yè)發(fā)行的永續(xù)債按照“對我國其他商業(yè)銀行債權(quán)”進行風(fēng)險計量，根據(jù)《辦法》規(guī)定，對我國其他商行3個月以上的債權(quán)風(fēng)險權(quán)重為25%。3年后一級交易商需換回該永續(xù)債，然后永續(xù)債發(fā)行方仍以250%權(quán)重計量風(fēng)險資產(chǎn)。

    CBS將銀行永續(xù)債換成央票后，進行抵押，這時的風(fēng)險權(quán)重為0，低于沒有CBS工具直接借入永續(xù)債對應(yīng)的25%權(quán)重。因此，CBS可通過降低3年內(nèi)期限的抵押品風(fēng)險權(quán)重，釋放中短期信貸額度。CBS更多的意義在于優(yōu)化銀行的流動性結(jié)構(gòu)，提高永續(xù)債的流動性，以便銀行通過永續(xù)債補充資本，更好地服務(wù)實體。另外，由于當(dāng)前銀行發(fā)行永續(xù)債的總額有限，這一工具對信貸的影響有限。

每1000億永續(xù)債對應(yīng)的3年期內(nèi)可釋放信貸增量（單位：億元）

    （三）、其他貨幣政策工具對信貸額度影響

    1、TMLF：意在降低資金成本，對信貸規(guī)模影響中性

    TMLF（TargetedMedium-termLendingFacility）意在以更低的成本提高大中型銀行服務(wù)民營小微的意愿和能力。2018年12月，央行創(chuàng)設(shè)定向中期借貸便利（TMLF）支持民營及小微企業(yè)，以比MLF低15bp的利率向大中型銀行提供長期穩(wěn)定的資金來源。TMLF的期限為一年，到期可續(xù)作兩次。TMLF的期限更長、利率更低，意在鼓勵大中型商業(yè)銀行申請TMLF支持民營小微貸款，提高了大中型商業(yè)銀行對民營小微企業(yè)進行信貸供給的能力。

    對信貸釋放規(guī)模影響方面，預(yù)計TMLF影響中性。

    1）TMLF具體規(guī)模尚沒有明確指示，銀行是否申請目前并無強制要求。具體申請金額由人行結(jié)合商業(yè)銀行支持民營小微的情況，并考慮銀行自身需求而定

    2）能夠申請TMLF的銀行為國有行、股份行和大型城商行，受眾有限。

    3）大行一般資金成本較低，對TMLF需求不大；需要投放民營、小微貸款，但存款成本高于TMLF的中型銀行預(yù)計積極性較高。

    4）TMLF資金成本為3%，和MLF成本掛鉤，如果MLF利率并不下調(diào)，TMLF帶來的資金成本優(yōu)勢有限。

    2、定向降準(zhǔn)：普惠金融口徑調(diào)整釋放信貸至少2551億元

    考慮普惠金融口徑調(diào)整，經(jīng)測算得到口徑調(diào)整對上市銀行帶來的信貸額度增加至少為2551億元。2019年1月2日央行將普惠金融定向降準(zhǔn)的小微企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)從“單戶授信小于500萬元”調(diào)整至“單戶授信小于1000萬元”。根據(jù)2017年9月30日央行發(fā)布的對普惠金融定向降準(zhǔn)通知，凡前一年上述貸款余額或增量占比達到1.5%的商業(yè)銀行，存款準(zhǔn)備金率可在人民銀行公布的基準(zhǔn)檔基礎(chǔ)上下調(diào)0.5個百分點；前一年上述貸款余額或增量占比達到10%的商業(yè)銀行，存款準(zhǔn)備金率可按累進原則在第一檔基礎(chǔ)上再下調(diào)1個百分點，2018年起實施。因此，根據(jù)各家銀行2018年普惠金融占比（或增量占比）較2017年的變化，各家銀行2019年普惠金融對應(yīng)的檔次相比2018年普惠金融檔次會有所不同，導(dǎo)致監(jiān)管要求的存款準(zhǔn)備金率相應(yīng)提高或者降低。

    具體測算方法為

    1）確定2018年各家銀行所處的普惠金融檔次。由于2017年各家披露普惠金融貸款占比及增量占比數(shù)據(jù)口徑模糊，且數(shù)據(jù)大量缺失，因而用2018年各家上市銀行存款準(zhǔn)備金率推算其所處的普惠金融檔次。比存準(zhǔn)率基準(zhǔn)檔低0-0.5%的為普惠金融第一檔，比存準(zhǔn)率基準(zhǔn)檔低0.5%-1.5%的為普惠金融第二檔。如果某銀行存準(zhǔn)率高于基準(zhǔn)檔，則輔助以2017年民營中小微貸款占比確定普惠金融檔次。

    2）確定2019年口徑調(diào)整以后，各家銀行所處普惠金融檔次。由于2018年報或半年報中披露的普惠金融貸款占比情況相對完善一些，且年初口徑調(diào)整后一個季度內(nèi)各家銀行存準(zhǔn)率變動有限，不能及時反映普惠金融定向降準(zhǔn)的帶來的影響，因此2019年的普惠金融檔次采用央行規(guī)定的普惠金融貸款占比推算。

    3）按照2018年吸收存款乘以準(zhǔn)備金率變動得出可釋放的信貸額度，經(jīng)測算得出口徑調(diào)整釋放的信貸額度約為2551億元。由于存在缺失數(shù)據(jù)，考慮到2018年以來支持小微、民營的各項政策不斷出臺，監(jiān)管支持普惠金融的決心和力度都在增強，因此，大概率各家銀行普惠金融的檔次較2018年應(yīng)有相應(yīng)提高，監(jiān)管要求的存準(zhǔn)率會降低。按照方法算出的口徑調(diào)整帶來的2551億元信貸增量，已是在謹(jǐn)慎假設(shè)下的保守預(yù)計。

    三、中國信貸行業(yè)發(fā)展前景分析

    2018年全年全球貿(mào)易持續(xù)低迷，具體來看，美國2018年三季度GDP增速為兩年以來最快季度增速，消費支出穩(wěn)步提高，通脹水平明顯回升，勞動力市場保持平穩(wěn)，出現(xiàn)較好復(fù)蘇態(tài)勢。

    但不可忽視的是，其商業(yè)投資仍顯疲軟，新增非農(nóng)就業(yè)等部分短期數(shù)據(jù)也未達預(yù)期，勞動參與率保持較低水平;歐元區(qū)經(jīng)濟復(fù)蘇略有改善，主要源于內(nèi)需和出口回升，但經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇仍然受制于難民問題和銀行業(yè)風(fēng)險;英國脫歐風(fēng)波使得整體經(jīng)濟狀況存在較大不確定性;日本在其一系列寬松政策刺激之下，并未帶來經(jīng)濟增長，仍然呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢，通縮壓力依然不減。

    另外，雖然勞動力市場表現(xiàn)穩(wěn)定，但是居民消費持續(xù)負(fù)增長，同時日元大幅升值打擊了其出口和工業(yè)生產(chǎn)，投資持續(xù)走低;新興市場經(jīng)濟體中部分地區(qū)經(jīng)濟有所企穩(wěn)，其中，印度經(jīng)濟繼續(xù)保持快速增長，二季度GDP同比增長7.1%，但銀行壞賬率較高、產(chǎn)能利用率低等問題依然嚴(yán)峻。

    1、預(yù)計兩三年內(nèi)隨著金融市場的快速開放及用戶需求的增加，信貸行業(yè)將完成買方市場的完全轉(zhuǎn)變。各類信貸機構(gòu)將為了爭奪市場占有率而采用各種營銷手段。其中互聯(lián)網(wǎng)因其便宜、高效、精準(zhǔn)的特性將成為最重要獲得客戶資源的渠道之一。掌握了客戶資源就掌握了這個行業(yè)。

    2、預(yù)計兩到三年后個人信貸領(lǐng)域絕大多數(shù)市場份額將被小額貸款公司、金融消費公司等專業(yè)信貸公司占領(lǐng);而銀行因管理體制原因在個人信貸領(lǐng)域無法取得優(yōu)勢，轉(zhuǎn)而將重心放在中小企業(yè)融資上。

    3、隨著市場競爭激烈加劇，大多數(shù)公司將告別暴利時代，無法承受目前傳統(tǒng)廣告的推廣成本，轉(zhuǎn)而將營銷放在成本更低的互聯(lián)網(wǎng)。并為了獲得更多的客戶，信貸行業(yè)服務(wù)水平將得到很大提高、管理水平也會越來越規(guī)范。預(yù)計2019年左右上門服務(wù)、一對一服務(wù)將成為信貸行業(yè)常態(tài)

    4、隨著市場的開放，整個信貸行業(yè)會越來越透明，老百姓越來越了解這個行業(yè)。屆時收費、利率等費用問題將公開化。

    5、預(yù)計兩三年內(nèi)，整個市場還會處在一個混亂期。之后政府將會對這個行業(yè)制定各種規(guī)范及標(biāo)準(zhǔn)，實施過程中將有大量小公司、皮包公司、中介公司被市場及政府淘汰。小額信貸行業(yè)預(yù)計在5年左右會被幾大品牌公司所壟斷。

    6、預(yù)計三年以后，個人信貸領(lǐng)域?qū)⒁?guī)范化、透明化、標(biāo)準(zhǔn)化;個人貸款被越來越多的老百姓所接受，貸款將變成生活的一部分;企業(yè)貸款因其涉及的面較廣，規(guī)范的時間將會延長，中介公司還能在其中分得一杯羹。

    我國金融環(huán)境正在發(fā)生巨大的轉(zhuǎn)變。而信貸行業(yè)作為金融業(yè)的核心，它的任何變化都映射著中國實體行業(yè)的狀態(tài)和趨勢。