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中國定制家具行業(yè)發(fā)展概況、市場發(fā)展面臨的問題及市場發(fā)展前景分析[圖]

家具李玲玲 2019-07-02 05:23 來源：智研咨詢

家居行業(yè)與地產(chǎn)具有較強(qiáng)相關(guān)性，家居銷售情況通常滯后地產(chǎn)竣工面積增速約5個季度，去年地產(chǎn)緊縮致成交量以及開工下滑，從而影響今年家具銷售，同時中美貿(mào)易戰(zhàn)對出口業(yè)務(wù)形成壓力，整體家具板塊進(jìn)入低迷期。因2017年基數(shù)較高，2018年前三季度營收同比增長17.8%，其中Q3單季營收同比增長15.6%，呈持續(xù)下滑趨勢（18Q1YoY+22.6%，18Q2YoY+16.6%），凈利潤同比增長7.1%，其中Q3由于成本下降，單季同比增長12.3%，環(huán)比有所提升（18Q1YoY-4.3%，18Q2YoY+6.2%）。從地產(chǎn)數(shù)據(jù)來看，目前地產(chǎn)竣工面積持續(xù)同比減少，預(yù)計未來三個季度，行業(yè)增長仍然壓力較大。

家具業(yè)務(wù)營收增速通常滯后住宅竣工面積增速5個季度

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家具行業(yè)營收和凈利潤變動情況

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家具行業(yè)單季度營收和凈利潤變動情況

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從企業(yè)角度看，2018年三季度家居企業(yè)營收增速同樣出現(xiàn)較為明顯的放緩，9家定制家居上市企業(yè)（歐派家居、索菲亞、尚品宅配、好萊客、我樂家居、皮阿諾、志邦家居、金牌櫥柜、頂固集創(chuàng)）Q1/Q2/Q3/營收同比增速分別為34%/20%/16%，歸母凈利潤增速分別為59%/38%/20%，營收和業(yè)績增速雙重承壓。

9家定制家居上市企業(yè)單季度營收及增速情況

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9家定制家居上市企業(yè)單季度歸母凈利潤及增速情況

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另外，無論是定制還是成品、軟體家居企業(yè)，2018年前三季度的預(yù)收款項普遍呈增長放緩甚至下降趨勢，也表明未來1-2季度家居企業(yè)收入增長繼續(xù)承壓。

定制家具企業(yè)預(yù)收賬款增長狀況

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其它家具企業(yè)預(yù)收賬款增長狀況

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近期地產(chǎn)成交量開始回暖，但受地產(chǎn)調(diào)控政策和竣工面積影響，家居估值仍被壓制，無論是定制、成品還是軟體家具板塊的估值均已降至15倍左右的歷史低點(diǎn)，估值重回同一水平。

地產(chǎn)成交回暖，但家居估值仍被調(diào)控政策壓制

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定制、成品、軟體家居估值均已降到15X左右

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定制家居受地產(chǎn)緊縮與競爭加劇影響，增長中樞下移

定制家具企業(yè)的營收等于品類數(shù)量乘以單品類收入，單品類收入又取決于門店數(shù)量、單店訂單數(shù)、平均客單價。2018年以來，定制家具企業(yè)的開店速度明顯放緩，客戶數(shù)受地產(chǎn)壓制略有下滑，客單價隨著基數(shù)上升，增速下降，最終增長中樞下移，企業(yè)營收增速放緩。我們認(rèn)為定制企業(yè)成熟品類增長中樞下移至10-15%左右，跟15倍估值相匹配，但也有兩項因素尚沒有充分反映在估值。

定制家具企業(yè)單品類營收結(jié)構(gòu)圖

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定制家具隱憂一：產(chǎn)能擴(kuò)張過快，行業(yè)競爭加劇

2017年，數(shù)家定制家具企業(yè)紛紛上市，募投項目落地，產(chǎn)能擴(kuò)張加速，營銷推廣力度加大，行業(yè)進(jìn)入爆發(fā)式增長期，吸引了一大批非上市定制家具企業(yè)爭相擴(kuò)產(chǎn)能占市場。上市企業(yè)中，以歐派家居、志邦家居、皮阿諾、金牌廚柜為例，2016年這四家企業(yè)總的櫥柜、衣柜產(chǎn)能分別為90萬套、78.5萬套，募投項目計劃新增櫥柜、衣柜產(chǎn)能91萬套、81萬套，增速分別達(dá)101.1%、103.2%，實(shí)現(xiàn)翻倍增長。

定制家具企業(yè)開始涉足整裝業(yè)務(wù)

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定制家具隱憂二：精裝房加速滲透，對龍頭品牌偏負(fù)面

2017年，愿意購買精裝房的消費(fèi)者比例為26.8%，較10年前提升15.9%，2020年預(yù)計可達(dá)39.5%，消費(fèi)者意愿的提升有利于精裝房的普及。另外，2017年二線、三四線城市的精裝房規(guī)模份額分別提升5.24%、5.10%，一線城市份額則下降10.34%，精裝房下沉趨勢明顯。由于二三四線城市新建住宅規(guī)模更大，隨著精裝房的持續(xù)滲透，我國精裝房市場規(guī)模預(yù)計有很大增長空間。

愿意購買精裝房的消費(fèi)者比例呈上升趨勢

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為進(jìn)一步了解精裝修房主要家居部品潛在市場規(guī)模，我們對其進(jìn)行了測算。假設(shè)：1）2018-2020年商品房住宅銷售面積同比增速皆為3%，每套住宅平均面積為100平方米；2）各地產(chǎn)開發(fā)商的商品房住宅銷售面積份額等同于商品房銷售面積份額；3）2018-2020年地產(chǎn)開發(fā)商的住宅銷售面積集中度、精裝修率變化幅度如下：

我國精裝修房市場規(guī)模測算

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定制家具長期邏輯：整裝業(yè)務(wù)占據(jù)流量入口

當(dāng)今家居行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)之一是渠道多元化，即從傳統(tǒng)的線下專賣店為主，線上電商平臺為輔，轉(zhuǎn)變?yōu)榫€下專賣店、線上電商平臺、大宗工程、家裝公司等多渠道運(yùn)營。其中，家裝公司作為裝修客戶流量入口，成長迅速。面對此挑戰(zhàn)，定制家具企業(yè)借助其軟硬裝業(yè)務(wù)兼具的天然屬性，開始涉足整裝業(yè)務(wù)，以期獲取前端入口流量，擴(kuò)大營業(yè)范圍，培育營收增長點(diǎn)。如：尚品宅配在2017年推出整裝云平臺，并在廣州、佛山、成都開展自營整裝業(yè)務(wù)，截至2018年前三季度，整裝業(yè)務(wù)會員總數(shù)約700多個，實(shí)現(xiàn)營收約1.3億元。2018年，歐派家居、索菲亞、金牌廚柜亦緊隨其后，將整裝業(yè)務(wù)納入運(yùn)營板塊。

定制家具企業(yè)開始涉足整裝業(yè)務(wù)

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定制家具長期邏輯：品類擴(kuò)充穩(wěn)固增長

品類擴(kuò)充是定制家具企業(yè)提升客單價，從而提升渠道質(zhì)量的有效途徑。截至目前，大部分定制家居企業(yè)已擁有櫥柜、衣柜、木門等產(chǎn)品品類，初步完成大家居品類布局。與此同時，歐派家居、尚品宅配等品類布局領(lǐng)先的企業(yè)開始邁入整裝領(lǐng)域，以整裝大家居為戰(zhàn)略發(fā)展方向，有效抬高行業(yè)天花板的同時，穩(wěn)固企業(yè)營收增長。

定制家具企業(yè)品類擴(kuò)充時間線

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