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我國豬價呈現(xiàn)典型的周期性變化，2019年、2020年生豬供給量及生豬均價走勢預(yù)測[圖]

生豬養(yǎng)殖管小紅 2019-07-11 05:32 來源：智研咨詢

一、豬價呈現(xiàn)典型的周期性變化

豬周期，本質(zhì)是利潤驅(qū)動的生豬供給周期。豬價呈現(xiàn)典型的周期性變化，一輪周期大概持續(xù)4年左右。過往經(jīng)驗顯示，豬價受需求變化的影響相對有限，主要由生豬供給決定，而后者主要由養(yǎng)殖利潤驅(qū)動。當(dāng)生豬養(yǎng)殖利潤下降、進(jìn)入持續(xù)虧損時，部分產(chǎn)能退出、生豬供給減少，進(jìn)而帶動豬價修復(fù)；隨后養(yǎng)殖利潤上升，又引發(fā)產(chǎn)能擴(kuò)張、生豬供給增加，豬價再度下跌，養(yǎng)殖利潤下降，如此循環(huán)。

生豬養(yǎng)殖進(jìn)入持續(xù)深度虧損后，新一輪豬價上漲周期開啟

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相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國生豬養(yǎng)殖行業(yè)市場監(jiān)測及未來前景預(yù)測報告》

豬周期是以利潤驅(qū)動為核心的利潤-供給-價格循環(huán)

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非洲豬瘟擴(kuò)散下，養(yǎng)殖戶謹(jǐn)慎補(bǔ)欄和疫情防控需要，也在一定程度上加速了產(chǎn)能去化。由于國內(nèi)外暫無有效的非洲豬瘟疫苗，當(dāng)前疫情防控主要以強(qiáng)制撲殺和封鎖疫區(qū)為主。暫定撲殺補(bǔ)助標(biāo)準(zhǔn)為1200/頭,大致為市場價格的75%[1]，一定程度上降低了養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄積極性。與此同時，按照疫情應(yīng)急實施方案，疫區(qū)解封最快也要等到消毒和無害化處理30天后；解封后，引入哨兵豬飼養(yǎng)45天后，確定臨床無異常，相關(guān)養(yǎng)殖場/戶方可補(bǔ)欄。因此，從疫情處置到原地恢復(fù)生產(chǎn)的過程至少需要75天，也會拖累補(bǔ)欄進(jìn)度。

生豬出欄與補(bǔ)償價格存在一定差異

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能繁母豬存欄下降加快，長江農(nóng)業(yè)預(yù)計截至2月份行業(yè)產(chǎn)能去化或在20%左右。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部統(tǒng)計的400個監(jiān)測縣存欄數(shù)據(jù)來看，2018年3月以后能繁母豬存欄量同比降幅持續(xù)擴(kuò)大，4季度開始明顯加快，今年以來尤為顯著，1月和2月能繁母豬存欄量同比降幅分別達(dá)14.8%和19.1%，單月環(huán)比降幅分別達(dá)3.6%和5%。畜牧司監(jiān)測數(shù)據(jù)也顯示，母豬存欄指數(shù)，去年4季度以來加速回落，今年1月較去年同期已下降14.8%。

能繁母豬存欄快速下降

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中國母豬和生豬在校指數(shù)走勢

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二、畜禽養(yǎng)殖板塊當(dāng)下值得重點配置，板塊自身也將進(jìn)入高景氣行情

畜禽養(yǎng)殖板塊當(dāng)下值得重點配置，除了 CPI 后期或?qū)⑻沟冒鍓K防御優(yōu)勢性凸顯以外，板塊自身也將進(jìn)入高景氣行情。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，截至 2019 年 3 月全國能繁母豬存欄量同比已經(jīng)下降 21%，中性預(yù)期下，假設(shè)截至 2020 年 2 月行業(yè)產(chǎn)能去化幅度達(dá)到 25%左右，2019 和 2020 年 PSY 水平分別達(dá) 19.2 和 19.7?？紤] 2019 和 2020 年豬肉需求分別下降 5%和 3%，測算得到 2019-2020 年的生豬供需缺口預(yù)計將達(dá)到 0.38 億頭和 0.96 億頭，將其代入線性模型中，對應(yīng) 2019 年和 2020 年的生豬價格預(yù)計為 18.12 元/公斤和 23.19 元/公斤。即在產(chǎn)能繼續(xù)去化 4%的中性假設(shè)下， 2019 年生豬均價即有望超過 18 元/公斤，2020 年生豬均價有望超過 23 元/公斤。

同時，此輪非洲豬瘟倒逼行業(yè)升級，格局重塑，巨頭崛起，行業(yè)平均頭均盈利或出現(xiàn)提升，中長期利好大企業(yè)。此外，此輪中國生豬供給短缺將帶來全球肉制品蛋白價格普漲建議積極配置養(yǎng)殖板塊，首推豬，其次雞。生豬養(yǎng)殖板塊首推牧原股份、溫氏股份，并持續(xù)推薦正邦科技、天邦股份、傲農(nóng)生物、唐人神、新希望、金新農(nóng)、新五豐、大北農(nóng) 等。禽養(yǎng)殖板塊推薦圣農(nóng)發(fā)展、仙壇股份、益生股份和民和股份。

截至 2019 年 3 月能繁母豬存欄量同比下降 21%

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2019 年和 2020 年中國生豬出欄量及能繁母豬存欄量測算

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2019 年和 2020 年中國豬肉產(chǎn)量及進(jìn)口量測算

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2019 年和 2020 年中國豬肉產(chǎn)量+進(jìn)口量測算

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2019 年和 2020 年中國每頭母豬每年出欄肥豬數(shù)測算

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2019 年和 2020 年中國生豬頭均出肉量測算

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6考慮到從能繁母豬到商品豬出欄的時間為 10 個月左右，為方便計算 MSY，這里以本年度3月至下一年2月的月度能繁母豬存欄量的平均值當(dāng)做本年度的年均能繁母豬存欄量。

7MSY=本年度的生豬出欄量/上一年的年均能繁母豬存欄量。

生豬供需缺口與生豬均價擬合情況

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中性假設(shè)下 2019 年和 2020 年的生豬價格預(yù)計為 18.12 元/公斤和 23.19 元/公斤

-	生豬出欄量（萬頭）	年均能繁母豬存欄量（萬頭）	豬肉產(chǎn)量（萬噸）	豬肉進(jìn)口量（萬噸）	MSY	頭均出肉量（公斤）	進(jìn)口豬肉量折算成生豬頭數(shù)（萬頭）	生豬供給量（億頭）	供給量yoy	生豬需求量（億頭）	需求量yoy	供需缺口（億頭）	生豬價格（元/公斤）
2010	66700.00	4705.00	5070.00	19.95	-	76.01	262.52	6.70	-	6.71	5.32%	-0.01	11.78
2011	66170.00	4824.42	5053.00	46.77	14.06	76.36	612.41	6.68	-0.27%	6.71	-0.01%	-0.03	17.09
2012	69628.00	5008.92	5335.00	52.23	14.43	76.62	681.69	7.03	5.28%	6.90	2.76%	0.13	14.97
2013	71557.00	4981.00	5493.00	58.33	14.29	76.76	759.84	7.23	2.85%	7.14	3.58%	0.09	14.83
2014	73510.00	4467.17	5671.00	56.43	14.76	77.15	731.52	7.42	2.66%	7.21	0.90%	0.21	13.25
2015	70825.00	3869.58	5487.00	77.75	15.85	77.47	1003.56	7.18	-3.25%	7.27	0.82%	-0.09	15.26
2016	68502.00	3714.92	5299.00	162.02	17.70	77.36	2094.48	7.06	-1.72%	7.28	0.16%	-0.22	18.53
2017	68861.00	3519.50	5340.00	121.68	18.54	77.55	1569.05	7.04	-0.24%	7.21	-1.00%	-0.16	15.01
2018	69382.00	3128.17	5404.00	119.28	19.71	77.89	1531.47	7.09	0.69%	6.99	-3.00%	0.10	12.70
2019E	60092.08	2621.50	-	200.00	19.21	77.89	2567.80	6.27	-11.64%	6.64	-5.00%	-0.38	18.12
2020E	51669.77	-	-	300.00	19.71	77.89	3851.70	5.55	-11.39%	6.51	-3.00%	-0.96	23.19