2018年全球銅精礦產(chǎn)量2050萬噸，增加43.9萬噸，增幅2.1%；精煉銅消費量2414.8萬噸，同比增加44.7萬噸，增幅1.9%。預計2019年銅精礦增幅將降至1.2%，銅礦供給趨緊。2011--2015年，銅市經(jīng)歷了5年漫長的下跌，目前銅價還不足以刺激國外礦山企業(yè)大規(guī)模增產(chǎn)，由于典型的礦山企業(yè)開發(fā)周期在5-7年，銅礦供給偏緊局面可能維持較長時間。
2019年5月銅粗煉費（TC）的價格回落至67.5美元/千噸，處于最近5年最低的水平，顯示國內(nèi)冶煉產(chǎn)能充足，銅礦供給相對偏緊。2019年一季度銅產(chǎn)量205萬噸，同比增長8.8%。國內(nèi)銅冶煉企業(yè)開工率繼續(xù)回升，但回升動力已經(jīng)稍顯不足，開工率回暖的主要動力來自于環(huán)保壓力的下降。下半年秋冬季節(jié)，環(huán)保壓力可能結(jié)節(jié)性加大，開工率可能會受到一定影響。此外，從7月1日開始國內(nèi)降執(zhí)行《限制進口類可用作原料的固體廢物環(huán)境保護管理規(guī)定》，“廢六類”轉(zhuǎn)限制類進口政策可能導致貿(mào)易商無資質(zhì)直接進口廢銅，從而直接造成進口廢銅量的減少。目前再生銅占電解銅產(chǎn)量比重約為15%，約70%依靠進口廢銅原料，按再生銅月產(chǎn)量為10萬噸估算，進口部分減少50%的影響產(chǎn)量約在3萬噸以上。國內(nèi)銅供給在下半年可能出現(xiàn)邊際收縮。
全球精煉銅產(chǎn)量及同比增速
數(shù)據(jù)來源：公開資料整理
國內(nèi)銅粗煉費（TC）走勢
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銅的下游需求有好有差，總體比較平穩(wěn)，需求增速放緩；全球銅礦供給偏緊，國內(nèi)精銅產(chǎn)量增速略有回升。當前全球銅庫存處于歷史較低水平，受制于需求相對較弱，廠商采購囤貨意愿不強，國內(nèi)庫存僅小幅下降。銅價目前處于歷史中位數(shù)下方（6268美元/噸）、歷史平均數(shù)（5666美元/噸）上方的水平，考慮到未來礦山供給偏緊的趨勢，銅價中長期向好的概率較高。
LME銅期貨價格和WBMS銅供需平衡
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LME銅價及庫存
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SHFE銅價及庫存
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