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2019年上半年中國電子行業(yè)發(fā)展回顧、2019年電子消費趨勢及行業(yè)投資建議分析[圖]

電子管小紅 2019-08-19 06:06 來源：智研咨詢

一、中國電子行業(yè)發(fā)展回顧

1、電子行業(yè)年初至今跑輸滬深300指數(shù)3.28%

2019年上半年A股電子指數(shù)整體呈現(xiàn)上漲趨勢，截至6月25日申萬電子指數(shù)上漲22.98%，同期滬深300指數(shù)上漲26.26%，跑輸滬深300指數(shù)3.28個百分點，在申萬板塊中排名第9；

子板塊分化明顯：傳統(tǒng)電子板塊由于智能手機趨于飽和，三大終端消費電子產(chǎn)品進入存量博弈階段。截至6月25日，半導(dǎo)體、光學(xué)光電子、電子制造、元件二級漲幅分別為43.41%、17.19%、22.19%、19.70%，與同期滬深300指數(shù)相比，子板塊分化明顯。在芯片國產(chǎn)化的刺激下，半導(dǎo)體板塊跑贏滬深300指數(shù)17.15個百分點。

電子行業(yè)年初至今跑輸滬深300指數(shù)3.28%

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相關(guān)報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國電子行業(yè)市場監(jiān)測及未來前景預(yù)測報告》

SW電子年初至今漲幅排名第9

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SW電子子版塊行情走勢

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2、截至6月26日申萬電子板塊PE（TTM）為30倍，處于歷史相對低點（過去三年均值為45）；

SW電子漲幅排名前十：金運激光、領(lǐng)益智造、力源信息、春興精工、福蓉科技、博通集成、士蘭微、大港股份、康強電子和華體科技；

SW電子漲幅排名前十：鴻合科技、利通電子、艾比森、杉杉股份、隆利科技、潔美科技、歐菲光、賢豐控股、華燦光電。

申萬電子PE處于歷史低位（過去三年）

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SW電子公司漲幅排名前十

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SW電子公司跌幅排名前十

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3、電子營收整體盈利持續(xù)下行，費用端整體平穩(wěn)

板塊營收整體盈利持續(xù)下行：自18年Q1起，受智能手機需求萎縮和中美貿(mào)易沖突的影響，電子板塊營收增速整體出現(xiàn)較大程度的下滑。2018年全年電子板塊營收規(guī)模為17191.9億元，同比增長16.62%，增速低于17年的31.62%；但是在上游原材料上漲及價格競爭下（尤其是面板行業(yè)和LED行業(yè)），影響整體盈利表現(xiàn)。2018年電子板塊歸母凈利潤為754.57億元，同比下降22.21%；

費用端整體平穩(wěn)：2018年電子板塊的銷售費用率為3.14%，較17年下降0.03個百分點。管理費用率（含研發(fā)費用）為7.91%，較17年上升0.77個百分點，費用端整體表現(xiàn)平穩(wěn)。

電子行業(yè)板塊營收及增速

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電子行業(yè)板塊凈利及增速

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板塊銷售費用率與管理費用率

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二、2019年電子消費趨勢分析

1、智能機出貨趨緩&集中度提升，靜待5G換機潮

智能機出貨趨緩&集中度提升：2009-2012年，功能機向智能機轉(zhuǎn)變，智能機的滲透率逐步提升促進了手機整體的銷量。2013-2016年，智能手機外觀及硬件升級，手機的創(chuàng)新升級引領(lǐng)新一輪增長；2016年-至今，智能手機增長乏力，2018年，全球智能手機出貨量為14.04億部，同比下滑4.04%。品牌集中度持續(xù)提升：蘋果、華為、OPPO、VIVO、小米等前六品牌廠商市場份額持續(xù)提升，從2014年的73%提升至2018年的85%。

靜待5G換機潮：5G牌照已經(jīng)發(fā)放，預(yù)計從2019年開始5G手機將逐步上市，5G換機潮也將逐步展開。

全球智能手機出貨量增長情況

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全球智能手機各品牌份額

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5G被譽為智能手機下一波換機浪潮主要推動力量，在智能手機創(chuàng)新乏力之際，全球主流的手機廠商都將目光瞄準(zhǔn)了5G。華為公布了5G產(chǎn)品線路圖，旗下首款支持5G的手機將會在2019年下半年正式發(fā)布。三星集團計劃在未來三年內(nèi)投資約25萬億韓元（220億美元）進入人工智能（AI）、第五代移動網(wǎng)絡(luò)技術(shù)（5G）、未來汽車和生物制藥的電子元件，首款5G手機將于2019年一季度亮相。OPPO與中國移動合作“共同確保在2019年領(lǐng)先發(fā)布可商用的5G手機，為用戶帶來極致的5G終端體驗。”小米官方稱小米手機已成功打通5G信令和數(shù)據(jù)鏈路連接，為2019年正式推出5G手機打下了堅實基礎(chǔ)?？梢姡鞔笫謾C都在為5G手機的推出做了充足的準(zhǔn)備。2019年全球5G智能手機出貨量估計將達到200萬部，2025年，將達到15億部，年均增長率超過250％。2020年之后，5G手機滲透率將快速提升。

5G全球手機出貨量預(yù)估（億部）

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2、電動化+智能化+網(wǎng)聯(lián)化+輕量化，汽車電子價值量顯著提升

隨著全球能源、環(huán)境、交通安全等問題日漸突出和消費者對汽車的舒適、便利、娛樂等的要求越來越高，汽車向電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化、輕量化發(fā)展。電動化主要是從能源動力方面講，通過新能源電力代替化石燃料，電機代替內(nèi)燃機驅(qū)動，從而減少環(huán)境污染。智能化主要于從控制方面講，汽車通過搭載先進的傳感器、控制器、執(zhí)行器等裝置，利用自動化等技術(shù)實現(xiàn)單車自動駕駛。網(wǎng)聯(lián)化偏向于從信息方面講，利用現(xiàn)代通信與網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，使得車與X（人、車、路、云端等）智能信息互通。智能化+網(wǎng)聯(lián)化，即智能網(wǎng)聯(lián)化：發(fā)揮控制與信息的協(xié)同效應(yīng)，使得V2X智能信息互通，同時具備復(fù)雜環(huán)境感知、智能決策、協(xié)同控制等功能，從而實現(xiàn)“安全、高效、舒適、節(jié)能”行駛，并最終可實現(xiàn)智能駕駛。智能化和網(wǎng)聯(lián)化的最終目標(biāo)都是實現(xiàn)系統(tǒng)代替人駕駛。據(jù)預(yù)測，從2020年開始，電動車全球總量將迅速發(fā)展；而到2028年，4/5級無人駕駛汽車將成為主流。

汽車電子含量顯著提升主要來自于兩方面：一是電動化帶來功率半導(dǎo)體、MCU、傳感器等增加；二是智能化和網(wǎng)聯(lián)化帶來車載攝像頭、雷達、芯片等增加。

在電動化帶來的增量方面，據(jù)2015數(shù)據(jù)，傳統(tǒng)汽車的汽車電子成本大約在315美金，而插混汽車和純電動汽車的汽車電子含量增加超過一倍，插混汽車大約703美金，純電動汽車大約719美金。

中國是汽車產(chǎn)銷大國，汽車電子需求快速增加，汽車電子滲透率持續(xù)提升。2017年我國汽車電子市場規(guī)模達795億美元，7年復(fù)合增長率13.48%。電子產(chǎn)品成本占整車比例已經(jīng)從上世紀(jì) 70 年代的 4%，成長到現(xiàn)在的 30%左右。

2010-2019年我國汽車電子市場規(guī)模走勢

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在智能化帶來的增量方面，自動駕駛級別每提升一級，傳感器的需求數(shù)量將相應(yīng)的增加，到L4/L5級別，車輛全身傳感器將多達十幾個以上。以特斯拉為例，Autopilot 2.0傳感器包含12個超聲波傳感器，8個攝像頭以及1個雷達。未來5年，隨著汽車自動化級別的逐步提高，在雷達和攝像頭模塊的驅(qū)動下，ADAS/AD半導(dǎo)體市場將加速增長。英飛凌認(rèn)為：2025年左右，L3自動駕駛車輛的單車半導(dǎo)體成本平均為580美元；2030年左右，L4/L5自動駕駛車輛的單車半導(dǎo)體成本平均為860美元。

汽車電動化+智能化+網(wǎng)聯(lián)化趨勢下，汽車電子含量顯著提升，汽車電子有望接力智能手機成為電子行業(yè)發(fā)展的新動力，同時汽車產(chǎn)業(yè)鏈與消費電子產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)廠商有望交叉發(fā)展，相輔相成。

二、電子行業(yè)投資建議分析

盡管電子行業(yè)短期面臨“三座大山”，導(dǎo)致短期業(yè)績承壓，但大陸電子產(chǎn)業(yè)依然具備明顯優(yōu)勢。5G、半導(dǎo)體、汽車電子將成為未來一段時間電子產(chǎn)業(yè)發(fā)展的推動力，大陸電子企業(yè)有望借助這一趨勢得到新的發(fā)展。除了這三大領(lǐng)域，智能手機的光學(xué)升級和安防行業(yè)的智能化也將繼續(xù)成為電子行業(yè)的重要推動力。

電子行業(yè)重點上市公司收盤價情況