2018年中國煤電發(fā)展現(xiàn)狀分析，預計2020年全國煤電供電煤耗達到306.66g/kWh[圖]

    一、中國煤炭發(fā)展現(xiàn)狀分析

    煤炭產(chǎn)能有望持續(xù)釋放。截止2018年底，全國煤炭在產(chǎn)產(chǎn)能+聯(lián)合試運轉產(chǎn)能已達39億噸，而2018年的產(chǎn)量僅有35.5億噸，產(chǎn)能利用率從2017年的93%下滑至91%。隨著噸煤利潤的上升，煤炭投資持續(xù)增加，產(chǎn)能釋放有望持續(xù)，預計2019年年底在產(chǎn)產(chǎn)能+聯(lián)合試運轉產(chǎn)能很可能超40億噸。

    全國煤炭產(chǎn)能統(tǒng)計情況

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國煤電行業(yè)市場供需預測及投資戰(zhàn)略研究報告》

    煤炭投資增速和噸煤盈利

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    供給釋放已現(xiàn)，原煤產(chǎn)量增速自2016年觸底后持續(xù)回升。根據(jù)數(shù)據(jù)，全國原煤產(chǎn)量增速自2011年起進入下行通道，至2016年增速觸底（-9%），對應年產(chǎn)量33.6億噸。2017年起，國內(nèi)原煤產(chǎn)量進入溫和上升通道，2017、2018年原煤產(chǎn)量分別為34.5億噸、35.5億噸，對應當年年末的產(chǎn)能利用率分別為93%和91%。

    2001-2018年國內(nèi)煤炭產(chǎn)量及增速

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    需求端不確定性加大，新能源裝機提速擠壓動力煤需求。隨著能源結構調(diào)整的持續(xù)深化，水電、風電、光伏、核電等清潔能源的發(fā)電量占比從2013年的21%提升至2018年的30%，而火電發(fā)電量占比則逐步下行，擠壓動力煤需求。而中美貿(mào)易摩擦影響下宏觀經(jīng)濟增長的不確定性仍在持續(xù)，2019年5月，全國制造業(yè)PMI指數(shù)為49.4%，環(huán)比回落0.7pct，同比回落2.5pct。長期來看，隨著產(chǎn)能的釋放以及經(jīng)濟增速放緩帶來的需求走弱，煤價將重回下行趨勢。

    煤價VS重點電廠庫存（2018至今）

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    煤價指數(shù)下行，緩解火電行業(yè)成本壓力。2019年1-5月，CCI5500動力煤價格指數(shù)均價為612元/噸，對比2017年（644元/噸）、2018年（653元/噸）分別下降5%及6%。2019Q1，受益煤價成本下行，火電行業(yè)28家上市公司扣非歸母凈利增速中位數(shù)達到88%，行業(yè)業(yè)績大幅改善。

    2016-2019年動力煤價格指數(shù)CCI5500變動情況（元/噸）

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    火電行業(yè)防御屬性顯著，發(fā)電量下行周期中相對收益上升。電力、熱力行業(yè)利潤增速與GDP增速負相關，行業(yè)防御屬性顯著。2008-2016年間，電力、熱力行業(yè)利潤增速與GDP增速呈現(xiàn)負相關，這是因為煤炭是火電的主要成本，當GDP增速下降時，煤價往往下跌，推動火電盈利上升。

    電力、熱力行業(yè)利潤增速與GDP增速比較

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    GDP增速與煤價變化情況比較（%）

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    二、中國煤電未來發(fā)展趨勢

    2018年11月14日，國家能源局電力司表示，為進一步提升煤電清潔高效發(fā)展水平，我國煤電行業(yè)近年來大力推行超低排放和節(jié)能改造。截至2017年末，達到超低排放限值的煤電機組已達7億千瓦，占全部煤電機組的71%;累計完成煤電機組節(jié)能改造6.04億千瓦，已完成到2020年改造任務的96%。我國已建成全球最大的清潔煤電供應體系。

    1.全國煤電供電煤耗分析預測

    2010年全國煤電供電煤耗為333g/kWh，到了2014年全國煤電供電煤耗減少至319g/kWh。截止到2017全國煤電供電煤耗達到了309g/kWh。這期間明顯經(jīng)歷了一個類線性遞減的過程。2018年全國煤電供電煤耗將達307g/kWh。預計2020年全國煤電供電煤耗將達到了306.66g/kWh。

    2010-2020年全國煤電供電煤耗統(tǒng)計情況及預測

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    2.從中國火電發(fā)電量、火電平均利用小時數(shù)分析預測

    根據(jù)2018年3月國家能源局公開的《可再生能源電力配額及考核辦法(征求意見稿)》中的可再生能源替代性指標，對2018年、2020年的煤電替代絕對值進行測算(發(fā)電基數(shù)值及未替代火電占比均為2017年數(shù)值)，可以預期2018E、2020E對應火電發(fā)電量為47852.96億千瓦時、53640.17億千瓦時，相應火電設備平均利用小時數(shù)分別為4228.21、4508。(該測算口徑為全國發(fā)電并網(wǎng)口徑)

    2010-2020年中國火電發(fā)電量統(tǒng)計情況及預測

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    2010-2020年中國火電設備平均利用小時統(tǒng)計情況及預測

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    3.全國煤電裝機存量及增量分析預測

    2016全國煤電裝機存量至未來基本不會變，20160-2020年全國煤電裝機存量為92384萬千瓦。2016年全國煤電裝機增量為5993萬千瓦。截止到2017年全國煤電裝機增量達到了4598萬千瓦。

    2016-2020年全國煤電裝機增量統(tǒng)計情況及預測

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