2019年上半年基本金屬庫存普遍處于歷史的底部，進(jìn)入金屬消費(fèi)淡季[圖]

    金屬消費(fèi)淡季，庫存上上下下幅度都不大。基本金屬走勢(shì)依然主要被宏觀情緒主導(dǎo)?；窘饘賻齑嫫毡樘幱跉v史的底部，尤其銅鋁基本面持續(xù)改善，加之相對(duì)金融屬性更強(qiáng)，一旦情緒緩解，壓力釋放，價(jià)格有望強(qiáng)于周邊。

    有色金屬行業(yè)歷史PEBand

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)有色金屬合金制造行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局及未來發(fā)展趨勢(shì)報(bào)告》

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    一、工業(yè)金屬：消費(fèi)疲弱，貿(mào)易關(guān)系惡化，價(jià)格承壓

    1.銅：硫酸和TC持續(xù)下跌可能引發(fā)電解銅企業(yè)彈性生產(chǎn)，是當(dāng)前銅價(jià)多頭最大看點(diǎn)

    2月底開始已經(jīng)全面掉落在2018年長(zhǎng)單價(jià)下方。目前的價(jià)格不斷刷新2013年以來最低。國(guó)內(nèi)礦計(jì)價(jià)系數(shù)也隨之上漲，根據(jù)數(shù)據(jù)，當(dāng)前20%銅精礦計(jì)價(jià)系數(shù)89%，有沖90%的趨勢(shì)。

    因大型礦山罷工等因素的影響導(dǎo)致2017年全球銅礦產(chǎn)量大幅下滑，2018年礦干擾率未如預(yù)期保持高位，下降到3%，偏離中樞，因此2018年全球銅礦供應(yīng)增速從2017年的-1.0%提高到3.3%。之前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)預(yù)計(jì)2019年銅礦供應(yīng)增速將再度下滑至2-2.5%左右，礦產(chǎn)銅增量約50萬噸。

    然而，中國(guó)銅冶煉廠項(xiàng)目近兩年投放較為密集，預(yù)計(jì)2019年仍有超70萬噸/年粗煉產(chǎn)能將要投放。2018年中國(guó)電解銅產(chǎn)量873萬噸，增速9.1%；2019年產(chǎn)量920萬噸，增速5.4%。

    銅精礦TC長(zhǎng)單benchmark（美元/噸）

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    銅精礦現(xiàn)貨TC報(bào)價(jià)走勢(shì)圖（單位：美元/噸）

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    銅價(jià)下跌精廢價(jià)差收窄，上半年廢銅供應(yīng)不減反增，下半年廢銅供應(yīng)緊張預(yù)期不高，不利精銅消費(fèi)替代。中國(guó)6月廢銅進(jìn)口量為17萬噸，同比下降15.8%，但較5月持平。中國(guó)1-6月廢銅進(jìn)口量為85萬噸，同比下滑25.8%。不過因?yàn)檫M(jìn)口廢銅銅品位提升，1-5月，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，廢銅進(jìn)口金屬量同比增加10萬噸以上。

    6月廢銅制桿企業(yè)開工率為47.80%，環(huán)比減少6.64個(gè)百分點(diǎn)，同比減少18.53個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)7月廢銅制桿企業(yè)開工率為48.14%，環(huán)比增加0.34個(gè)百分點(diǎn)，同比增加9.36個(gè)百分點(diǎn)。

    精廢價(jià)差（元/噸）

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    2.鋁：進(jìn)入消費(fèi)淡季鋁庫存小增小減整體尚可以保持穩(wěn)定

    8月1日，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存（含SHFE倉單）：上海地區(qū)19.9萬噸，無錫地區(qū)30.5萬噸，杭州地區(qū)6.2萬噸，鞏義地區(qū)10.7萬噸，南海地區(qū)27.4萬噸，天津5.3萬噸，臨沂1.6萬噸，重慶2.4萬噸，消費(fèi)地鋁錠庫存合計(jì)104.0萬噸，較上周四增加0.5萬噸。

    8月1日全國(guó)主要消費(fèi)地區(qū)6063鋁棒庫存：佛山地區(qū)4.34萬噸，無錫1.47萬噸，常州1.20萬噸，湖州0.80萬噸，南昌0.53萬噸，五地合計(jì)8.34萬噸，相較于上周四增加0.07萬噸。

    我國(guó)電解鋁社會(huì)庫存（單位：萬噸）

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    二、 鋰電材料：鋰價(jià)繼續(xù)下跌，鈷價(jià)月末反彈

    需求不振，庫存累積，7月鋰價(jià)加速下跌（電池級(jí)碳酸鋰跌9.33%、氫氧化鋰跌8%），8月份預(yù)計(jì)繼續(xù)向6萬元/噸的成本線附近下探；7月長(zhǎng)江鈷月均價(jià)環(huán)比下調(diào)7.09%，但鈷價(jià)因跌至歷史低點(diǎn)開始筑底反彈，短期預(yù)計(jì)反彈持續(xù)。

    6月中國(guó)電動(dòng)汽車市場(chǎng)鋰電總裝機(jī)量達(dá)到6.52GWh，同比增長(zhǎng)98.68%。其中NCM電池裝機(jī)占比72.48%，其中91.86%用在了EV乘用車市場(chǎng)，在EV客車和PHEV客車市場(chǎng)沒有應(yīng)用；磷酸鐵鋰6月占比下降至24.39%，其中56.68%用在EV客車市場(chǎng)，較上月有所上升。

    中國(guó)新能源汽車銷量（萬輛）

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    中國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)量（GWh）

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    1.鋰：鋰價(jià)加速下跌

    7月電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格下跌9.33%至6.8萬元/噸，月均價(jià)為7.30萬元，環(huán)比下滑5.24%；工業(yè)級(jí)碳酸鋰價(jià)格價(jià)格下跌3.08%至6.3萬元/噸；氫氧化鋰價(jià)格下跌8.00%至8.05萬元/噸。6月中國(guó)碳酸鋰產(chǎn)量為1.61萬噸，同比上升77.5%，環(huán)比走高2.4%；碳酸鋰生產(chǎn)商庫存量為1.17萬噸，同比上升76.9%，環(huán)比增加19.5%。中國(guó)到岸5%鋰輝石價(jià)格較上月底下滑15美元至605-635美元/噸，當(dāng)前鋰輝石市場(chǎng)供應(yīng)充足，但受新能源政策退坡影響，正極材料市場(chǎng)冷清，國(guó)內(nèi)鋰鹽市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)下滑，預(yù)計(jì)未來鋰輝石與碳酸鋰價(jià)格將持續(xù)承壓下行。

    2.鈷：7月末鈷價(jià)筑底反彈

    7月長(zhǎng)江鈷下跌1.7%至23.2萬元/噸，月均價(jià)為22.63元/噸，環(huán)比下調(diào)7.09%；MB標(biāo)準(zhǔn)級(jí)鈷價(jià)下跌至12.2-13.0美元/磅，8月2日MB標(biāo)準(zhǔn)級(jí)鈷報(bào)價(jià)12.2（+0.1）-13（+0.25）美元/磅。7月底8月初，鈷價(jià)跌至歷史低點(diǎn)筑底反彈，下游消費(fèi)商在鈷價(jià)繼續(xù)反彈的預(yù)期下，建倉補(bǔ)庫意愿提升，后續(xù)預(yù)計(jì)反彈持續(xù)。

    MB鈷和長(zhǎng)江鈷價(jià)差（萬元/噸）

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    3.其他小金屬：海綿鈦、鎘錠價(jià)格上漲

    7月份精鉍價(jià)格下跌1.18%至4.20萬元/噸；電解錳價(jià)格下跌2.49%至1.37萬元/噸；鋯英砂價(jià)格維持1.17萬元/噸；二氧化錳價(jià)格維持1.3萬元/噸；海綿鈦價(jià)格上漲2.70%至7.6萬元/噸，至8月2日上漲至8.1萬元/噸；鈦精礦價(jià)格維持1250元/噸；鍺錠價(jià)格維持7500元/噸；鎘錠價(jià)格上漲0.98%至2.06萬元/噸；銻錠價(jià)格下跌1.32%至3.75萬元/噸；氧化鉭價(jià)格下跌6.23%至1205元/公斤；銦價(jià)維持1140元/千克；鎂錠價(jià)格下跌3.24%至1.65萬元/噸。

    三、 稀貴金屬：黃金、鎢鉬漲價(jià)

    1.黃金：美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)略低于預(yù)期，金價(jià)短期或高位震蕩

    7月1日至8月3日，美元指數(shù)漲1.30%至98.08，COMEX黃金漲4.99%至1452.50美元/盎司。短期來看，預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)9月降息25個(gè)基點(diǎn)至1.75%-2.00%的概率為71.2%，預(yù)計(jì)短期金價(jià)仍將高位震蕩。

    2.稀土：貿(mào)易爭(zhēng)端返復(fù)，緬甸雨季供應(yīng)或受阻，稀土價(jià)格將趨穩(wěn)

    7月1日至8月3日，氧化鐠釹價(jià)格跌5.3%至29.5萬元/噸，氧化鋱跌17.0%至393萬元/噸，氧化鏑跌4.5%至189萬元/噸

    3.鎢：短期仍將去庫存，鎢價(jià)將弱穩(wěn)上漲

    7月1日至8月3日，黑鎢精礦價(jià)格漲3.5%至7.5萬元/噸。6月中國(guó)碳化鎢生產(chǎn)商庫存量650噸，同比下降18.2%，環(huán)比上漲9.2%；中國(guó)鎢精礦生產(chǎn)商開工率為32.14%，環(huán)比下降16.1%，同比下降41.2%，顯示在泛亞交易所庫存釋放的預(yù)期下，行業(yè)聯(lián)合減產(chǎn)效果明顯。短期來看，鎢精礦供給端將持續(xù)維持收縮狀態(tài)，泛亞庫存量的釋放預(yù)期對(duì)市場(chǎng)的沖擊已經(jīng)消化，預(yù)計(jì)鎢價(jià)下跌空間有限，維持弱穩(wěn)為主。

    4.鉬：供給端收縮，鉬價(jià)有望持續(xù)穩(wěn)步上漲

    7月1日至8月3日，鉬精礦價(jià)格漲7.8%至1930元/噸度。中國(guó)6月鉬精礦銷量12365噸，同比增長(zhǎng)10.5%，環(huán)比增長(zhǎng)13.2%，月度銷量從5月份開始持續(xù)快速增長(zhǎng)，顯示消費(fèi)端或觸底反彈。短期來看，國(guó)內(nèi)部分礦山和鉬鐵廠連續(xù)檢修，國(guó)外大型銅鉬礦均以銅為主礦種，為了保持銅礦產(chǎn)量，副產(chǎn)品鉬的產(chǎn)量下滑難以快速修復(fù)；同時(shí)，中國(guó)上半年不銹鋼產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)8.5%的同比增速，顯示需求端仍在保持快速增長(zhǎng)，供給短缺的趨勢(shì)將不斷擴(kuò)大，預(yù)計(jì)鉬價(jià)有望持續(xù)穩(wěn)步上漲。