2019年8月鈷價(jià)處于歷史底部區(qū)域，鈷長(zhǎng)期需求持續(xù)增長(zhǎng)可期[圖]

    1.價(jià)格：鈷價(jià)處于歷史底部區(qū)域，短期有回暖跡象

    當(dāng)前鈷價(jià)處于長(zhǎng)周期的歷史低位。當(dāng)前金屬鈷報(bào)價(jià)普遍處于歷史低位，其中海外市場(chǎng)報(bào)價(jià)中，2019年8月5日MB鈷價(jià)為12.6美元/磅，同比下滑67.9%，8月1日倫敦戰(zhàn)略金屬市場(chǎng)鈷報(bào)價(jià)13美元/磅，同比下滑64.1%；國(guó)內(nèi)市場(chǎng)報(bào)價(jià)中，8月5日，長(zhǎng)江有色金屬鈷報(bào)價(jià)23.75萬(wàn)元/噸，同比下滑52.7%，上海有色網(wǎng)電解鈷報(bào)價(jià)22.5萬(wàn)元/噸，同比下滑55.5%。經(jīng)歷了2007-2008年鈷價(jià)大漲周期之后，2012-2016年期間，由于3C需求增速逐漸下滑，新能源汽車(chē)尚未形成規(guī)模拉動(dòng)需求，鈷價(jià)經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的筑底過(guò)程。對(duì)比鈷價(jià)歷史走勢(shì)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)外鈷價(jià)均處于歷史底部區(qū)域。

2008.08-2019.08倫敦金屬鈷與長(zhǎng)江有色鈷價(jià)走勢(shì)

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢(xún)發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)鈷行業(yè)市場(chǎng)調(diào)查及發(fā)展趨勢(shì)研究報(bào)告》

    2.庫(kù)存：鈷原料進(jìn)口量減少，去庫(kù)存效果顯著

    2019H1國(guó)內(nèi)進(jìn)口鈷原料約3.34萬(wàn)噸，同比減少3.9%。根據(jù)數(shù)據(jù)，2019年上半年鈷精礦進(jìn)口量約為3.5萬(wàn)噸，同比減少58%。鈷濕法冶煉中間產(chǎn)品上半年進(jìn)口總量為11.99萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)接近7%。2019年上半年鈷精礦與鈷濕法冶煉中間品共計(jì)進(jìn)口3.34萬(wàn)噸，同比減少3.9%。

2018.01-2019.06進(jìn)口鈷礦砂及其精礦當(dāng)月值

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2018.01-2019.06進(jìn)口鈷濕法冶煉當(dāng)月值

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    預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鈷原料庫(kù)存相對(duì)較低，補(bǔ)庫(kù)存意愿有望增強(qiáng)。2019年1-4月，國(guó)內(nèi)進(jìn)口鈷原料合計(jì)約1.87萬(wàn)噸金屬鈷當(dāng)量，同比減少23.4%，國(guó)內(nèi)鈷冶煉商仍處于原料去庫(kù)存階段。2019年5月合計(jì)進(jìn)口鈷原料0.78萬(wàn)噸金屬鈷當(dāng)量，環(huán)比4月增長(zhǎng)77.6%；預(yù)計(jì)鈷原材料庫(kù)存處于相對(duì)較低水平，重新補(bǔ)庫(kù)存的意愿有望增強(qiáng)。

2018.01-2019.06鈷原料進(jìn)口金屬鈷當(dāng)量

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    3.需求：電池需求短期筑底，長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)可期

    3C：需求下滑趨勢(shì)有望緩解，5G換機(jī)潮有望帶來(lái)需求增量。智能手機(jī)出貨量短期承壓，需求下滑趨勢(shì)有望緩解。據(jù)數(shù)據(jù)，2019年第二季度，全球智能手機(jī)出貨量3.33億部，同比減少2.34%，降幅有所收窄；2019年上半年累計(jì)出貨量6.44億部，同比減少4.44%。2019年6月中國(guó)智能手機(jī)出貨量0.34億部，同比基本持平，2019年上半年累計(jì)出貨量1.78億部，同比減少3.78%。整體來(lái)看，上半年全球與國(guó)內(nèi)智能手機(jī)出貨量均呈現(xiàn)出降幅逐月收窄的趨勢(shì)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)4月甚至出現(xiàn)了6.06%的正增長(zhǎng)。2018年三季度手機(jī)出貨量出現(xiàn)旺季不旺現(xiàn)象；2019年逐步進(jìn)入5G換機(jī)潮前夕，隨著三季度進(jìn)入3C傳統(tǒng)旺季，智能手機(jī)需求降幅有望進(jìn)一步收窄甚至出現(xiàn)正增長(zhǎng)，帶動(dòng)全球3C市場(chǎng)需求增長(zhǎng)。

2017Q1-2019Q2全球智能手機(jī)出貨量

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2018.01-2019.06中國(guó)智能手機(jī)出貨量

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    據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年1-6月，共上市新機(jī)型246款，其中2G手機(jī)47款、3G手機(jī)1款，4G手機(jī)197款、5G手機(jī)1款。目前我國(guó)市場(chǎng)4G手機(jī)仍然是新機(jī)型的主力，并占據(jù)了超過(guò)90%的市場(chǎng)份額；預(yù)計(jì)隨著5G新機(jī)型的加速發(fā)布，5G手機(jī)的市占率將逐步提升，消費(fèi)者有望在未來(lái)幾年給手機(jī)市場(chǎng)帶來(lái)新一輪的換機(jī)潮；以手機(jī)為主的3C市場(chǎng)，在經(jīng)歷了幾年的低迷之后有望逐步回暖，為鈷的需求提供新的增量。

2019年1-6月我國(guó)智能手機(jī)出貨量結(jié)構(gòu)

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    4.動(dòng)力：短期需求筑底回暖可期，長(zhǎng)期持續(xù)高增長(zhǎng)無(wú)憂(yōu)

    7月新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈承壓，基本面處于底部區(qū)域。2019年6月過(guò)渡期尾端新能源汽車(chē)銷(xiāo)量搶裝效應(yīng)明顯。2019年6月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量為15.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)80%，環(huán)比5月增長(zhǎng)46%。相比4-5月銷(xiāo)量相對(duì)平穩(wěn)的情況，6月過(guò)渡期尾端搶裝力度明顯加大，上半年銷(xiāo)量走勢(shì)從前幾年的前低后高轉(zhuǎn)換成補(bǔ)貼變化驅(qū)動(dòng)下的波浪走勢(shì)。

2018.01-2019.06國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)月度銷(xiāo)量

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    5.短期展望：三季度后銷(xiāo)量有望回暖，產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⒅鹪赂纳?/p>

    燃油車(chē)國(guó)五車(chē)型降價(jià)清庫(kù)存告一段落，對(duì)新能源汽車(chē)壓制效應(yīng)弱化。2019年7月1日后，部分地區(qū)正式實(shí)施國(guó)六排放標(biāo)準(zhǔn)，7月1日后購(gòu)買(mǎi)的國(guó)五車(chē)型將無(wú)法上牌；因此，5-6月經(jīng)銷(xiāo)商和車(chē)企均加大國(guó)五車(chē)型的促銷(xiāo)力度，降價(jià)幅度明顯。從數(shù)據(jù)來(lái)看，6月零售同比增速4.9%，環(huán)比增長(zhǎng)12%，并實(shí)現(xiàn)了12個(gè)月以來(lái)的首次同比正增長(zhǎng)。國(guó)五燃油車(chē)降價(jià)清庫(kù)存的狀況，對(duì)于新能源汽車(chē)的銷(xiāo)量存在較大的壓制作用。隨著國(guó)五車(chē)型降價(jià)清庫(kù)存告一段落，新能源汽車(chē)性?xún)r(jià)比有望實(shí)現(xiàn)相對(duì)提升。

2017.01-2019.06狹義乘用車(chē)零售銷(xiāo)量情況

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    高性?xún)r(jià)比新車(chē)型密集推出。2019年以來(lái)，國(guó)內(nèi)外主流車(chē)企加速推出新車(chē)型。國(guó)內(nèi)三大造車(chē)勢(shì)力發(fā)力新能源，密集推出高性?xún)r(jià)比車(chē)型，有望出現(xiàn)新的爆款車(chē)型，刺激消費(fèi)性需求，帶動(dòng)銷(xiāo)量增長(zhǎng)。

    三部委出臺(tái)政策，推動(dòng)大氣污染重點(diǎn)防治區(qū)域汽車(chē)電動(dòng)化進(jìn)程。2019年6月6日，發(fā)改委、生態(tài)環(huán)境部、商務(wù)部出臺(tái)《推動(dòng)重點(diǎn)消費(fèi)品更新升級(jí)，暢通資源循環(huán)利用實(shí)施方案（2019-2020年）》，對(duì)新能源汽車(chē)支持的重點(diǎn)內(nèi)容主要包括：1）提出各地不得對(duì)新能源汽車(chē)實(shí)行限購(gòu)、限行，已實(shí)施的應(yīng)當(dāng)取消；鼓勵(lì)地方對(duì)家庭購(gòu)置首輛家用新能源汽車(chē)給予支持，同時(shí)鼓勵(lì)有條件的地方對(duì)新能源汽車(chē)在停車(chē)費(fèi)等方面給予優(yōu)惠，探索設(shè)立零排放區(qū)試點(diǎn)。2）加快公共領(lǐng)域用車(chē)新能源化，特別是專(zhuān)用車(chē)領(lǐng)域；推動(dòng)城市公共領(lǐng)域車(chē)輛更新升級(jí)，加快在公交、環(huán)衛(wèi)、郵政、出租等領(lǐng)域使用新能源汽車(chē)，2020年底前大氣污染防治重點(diǎn)區(qū)域使用比例達(dá)到80%；鼓勵(lì)地方政府加大新能源汽車(chē)運(yùn)營(yíng)支持力度，降低新能源汽車(chē)的使用成本。

    6.長(zhǎng)期展望：全球加速電動(dòng)化進(jìn)程，雙積分政策完善國(guó)內(nèi)長(zhǎng)效發(fā)展機(jī)制

    海外新能源汽車(chē)銷(xiāo)量有望高增長(zhǎng)。據(jù)數(shù)據(jù)，2018年全球新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量201.82萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)65%。2018年海外新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量96.52萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)50%。隨著2020年海外主流車(chē)企電動(dòng)化戰(zhàn)略的加速和新平臺(tái)車(chē)型的密集推出，海外新能源汽車(chē)銷(xiāo)量有望持續(xù)高增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2019-2020年海外新能源汽車(chē)銷(xiāo)量分別為148、253萬(wàn)輛，2018-2020年年均復(fù)合增速為61.9%。

2015-2020年海外新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量

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    雙積分政策修正案征求意見(jiàn)，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)效發(fā)展機(jī)制進(jìn)一步完善。本次征求意見(jiàn)稿一方面更新了2021-2023年的新能源汽車(chē)積分比例要求，延續(xù)了此前雙積分政策的比例要求，有利于穩(wěn)定車(chē)企預(yù)期，接力補(bǔ)貼政策托底新能源汽車(chē)銷(xiāo)量，建立產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)效發(fā)展機(jī)制；另一方面，2021-2023年新能源汽車(chē)單車(chē)積分比例明顯下調(diào)，同時(shí)轉(zhuǎn)結(jié)要求不斷趨嚴(yán)，有利于改善當(dāng)前NEV積分供應(yīng)過(guò)剩、積分價(jià)值較低的局面。此外，新能源汽車(chē)的續(xù)航里程等單一指標(biāo)對(duì)積分的影響弱化，低油耗乘用車(chē)首次被定義，整車(chē)低能耗指標(biāo)的重要性逐漸提升。