2019年中國(guó)PTA市場(chǎng)供需現(xiàn)狀分析及預(yù)測(cè)[圖]

    國(guó)內(nèi)的PTA裝置的產(chǎn)能在2011年左右基本實(shí)現(xiàn)了自給自足，之后產(chǎn)能迅速擴(kuò)充導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩。2014年-2015年大量產(chǎn)能停產(chǎn)并成為僵尸產(chǎn)能，開(kāi)工率一路降低到5成左右。然而近三年開(kāi)工率逐步提升，目前開(kāi)工率在80%。PTA裝置上游受制于PX產(chǎn)能與進(jìn)口情況，下游受到聚酯裝置滌綸裝置的開(kāi)工影響，供求關(guān)系較為復(fù)雜。國(guó)內(nèi)現(xiàn)有潛在產(chǎn)能不少已經(jīng)多年停工，復(fù)產(chǎn)需要較長(zhǎng)時(shí)間進(jìn)行籌劃，資金注入，設(shè)備維護(hù)與員工培訓(xùn)。對(duì)于5年以來(lái)一直無(wú)法開(kāi)工的產(chǎn)能多數(shù)已經(jīng)成為僵尸產(chǎn)能。自2013年至今五年期間，開(kāi)工率從未超過(guò)90%。2019年起PTA名義產(chǎn)能為5132萬(wàn)噸，有效產(chǎn)能調(diào)整為4517萬(wàn)噸，有效產(chǎn)能占名義產(chǎn)能的88%。

    2010-2018國(guó)內(nèi)PTA裝置供求關(guān)系

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    國(guó)內(nèi)的現(xiàn)有PTA裝置（產(chǎn)能單位：萬(wàn)噸/年）

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    PTA主流技術(shù)概要

    國(guó)內(nèi)PTA裝置主要采用的工藝路線有兩類，中溫氧化法和低溫氧化法，原有高溫氧化法已經(jīng)逐漸退出并轉(zhuǎn)化為中溫氧化法。中溫氧化法的代表工藝是BP-Amoco工藝，英威達(dá)（INVISTA）工藝，三井油化工藝。這些年來(lái)，通過(guò)對(duì)反應(yīng)溫度的降低，使得PX與醋酸溶劑的揮發(fā)量大幅度降低，產(chǎn)品為精制PTA。低溫氧化法的代表工藝是伊士曼（Eastman）與魯奇（Lurgi）工藝，由于此種工藝沒(méi)有精制單元，產(chǎn)品為中純度PTA（EPTA）。全球授權(quán)最多的技術(shù)是BPAmoco的中溫氧化法工藝，然后是英威達(dá)中溫氧化法工藝。國(guó)內(nèi)目前新建產(chǎn)能多數(shù)采用BP或INVISTAP8兩種成熟工藝，根據(jù)恒力PTA-4/5P8工藝以及桐昆嘉興石化1期P7工藝的分析，每噸PTA消耗從0.656降低至0.65噸，醋酸消耗從35kg降低至29kg，新工藝從原料以及能量消耗的優(yōu)勢(shì)明顯PTA裝置檢修及庫(kù)存PTA裝置在3月末迎來(lái)檢修小高峰，逸盛寧波4#恒力3#桐昆2#以及華南一廠3#均有兩周檢修。

    PTA近期部分裝置檢修情況

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    我們對(duì)2019年P(guān)TA高景氣的判斷基于兩個(gè)假設(shè)，一是PX跌價(jià)引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)重構(gòu)，二是今年P(guān)TA自身供需非常緊張，有能力穩(wěn)價(jià)甚至提價(jià)以鎖住PX釋放出的大部分盈利。二季度以上兩個(gè)假設(shè)都基本兌現(xiàn)，3-4月份PTA價(jià)差也一度擴(kuò)大近2000元/噸。雖然5月初受中美貿(mào)易摩擦重啟影響價(jià)差有所下滑，但最低也仍然維持在千元左右。我們判斷下半年支撐高景氣的兩大邏輯仍在演繹，且目前PTA社會(huì)庫(kù)存約100萬(wàn)噸，歷史上處于較低水平，未來(lái)只要終端需求邊際復(fù)蘇或者新裝置投產(chǎn)帶動(dòng)聚酯開(kāi)工率上行，則PTA價(jià)格仍有上漲的契機(jī)，也會(huì)帶動(dòng)價(jià)差的擴(kuò)大。預(yù)計(jì)全年P(guān)TA平均價(jià)差有望達(dá)到1000元/噸以上，對(duì)應(yīng)公司噸盈利約400元/噸，仍然有一定的博弈價(jià)值。但從大周期視角來(lái)看，本輪PTA景氣自17年下半年復(fù)蘇，持續(xù)至今已經(jīng)兩年，屬于右側(cè)末段的位置，預(yù)計(jì)2020年起景氣將有所回落，隨著新產(chǎn)能釋放遠(yuǎn)期價(jià)差也將逐步跌至550元/噸的邊際成本線。

    15年至今PTA庫(kù)存（萬(wàn)噸）

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    PTA產(chǎn)能、產(chǎn)量（左軸，萬(wàn)噸）及開(kāi)工率（右軸）預(yù)測(cè)

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    2019年，預(yù)計(jì)PTA將維持供需緊張的局面，因?yàn)镻TA新一輪的擴(kuò)產(chǎn)周期在2019Q4才會(huì)到來(lái)。2019年，PTA新增產(chǎn)能只有2019Q1福海創(chuàng)150萬(wàn)噸，2019Q2四川晟達(dá)100萬(wàn)噸，最大的沖擊來(lái)自2019Q3末新鳳鳴220萬(wàn)噸產(chǎn)能的投產(chǎn)，前三季度供需將維持緊張。2019年以后，PTA行業(yè)又將面臨新一輪的產(chǎn)能周期，包括新鳳鳴的另一套220萬(wàn)噸，恒力石化的兩套250萬(wàn)噸，逸盛系的600萬(wàn)噸，桐昆的兩套250萬(wàn)噸等都將投產(chǎn)。

    PTA有效產(chǎn)能利用率變化

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    民營(yíng)大煉化企業(yè)已經(jīng)配齊“PTA+滌綸長(zhǎng)絲”環(huán)節(jié)，2019年將新增PX環(huán)節(jié)。從長(zhǎng)周期角度考慮，民營(yíng)大煉化企業(yè)的長(zhǎng)周期盈利能力將顯著增強(qiáng)。業(yè)績(jī)方面，不考慮大煉化項(xiàng)目的貢獻(xiàn)，2019年P(guān)TA占比高的企業(yè)業(yè)績(jī)較為穩(wěn)健。

    民營(yíng)大煉化公司產(chǎn)能情況（至2019年底）

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)PTA行業(yè)市場(chǎng)深度分析及投資前景預(yù)測(cè)報(bào)告》