2019年上半年食糖行業(yè)市場(chǎng)規(guī)?，F(xiàn)狀分析，糖價(jià)或迎來(lái)上漲周期[圖]

    一、全球糖行業(yè)現(xiàn)狀：全球供應(yīng)收縮，糖價(jià)或迎來(lái)上漲周期

    2019-2020榨季大概率減產(chǎn)，全球糖供需關(guān)系將反轉(zhuǎn)。2018年數(shù)據(jù)顯示，全球5大主產(chǎn)區(qū)糖產(chǎn)量合計(jì)占比56%。全球糖原料主要是甜菜和甘蔗，甘蔗種植區(qū)域主要集中于中南美洲的巴西、亞洲的印度、泰國(guó)、中國(guó)。甜菜種植區(qū)域主要集中于北半球的歐洲和俄羅斯、美國(guó)等高緯度地區(qū)，以及中國(guó)北部。

    全球前5大產(chǎn)糖國(guó)（地區(qū)）分別為巴西、印度、歐盟27國(guó)、泰國(guó)和中國(guó)，2018年產(chǎn)量占比分別為20%/18%/11%/8%/5%。

全球前五大產(chǎn)糖國(guó)（地區(qū)）產(chǎn)量合計(jì)占比61%

數(shù)據(jù)來(lái)源：公共資料整理

全球及主產(chǎn)國(guó)（地區(qū)）糖產(chǎn)量波動(dòng)，消費(fèi)量穩(wěn)定上升

數(shù)據(jù)來(lái)源：公共資料整理

    2018-2019榨季全球食糖供應(yīng)過(guò)剩量減少。全球食糖產(chǎn)量由2017-2018榨季的1.83億噸下降至1.79億噸，調(diào)減預(yù)計(jì)供應(yīng)過(guò)剩量至64.1萬(wàn)噸。庫(kù)存增幅也隨之減小，短期內(nèi)仍將繼續(xù)壓制糖價(jià)；庫(kù)消比30%達(dá)歷史高點(diǎn)，2019-2020榨季有望拐頭向下。

2018-2019榨季供應(yīng)過(guò)剩量下降、庫(kù)存增幅收窄

數(shù)據(jù)來(lái)源：公共資料整理

庫(kù)消比高點(diǎn)或已過(guò)，19/20榨季有望拐頭向下

數(shù)據(jù)來(lái)源：公共資料整理

    預(yù)計(jì)2019-2020榨季全球糖供需關(guān)系反轉(zhuǎn)，糖價(jià)有望迎來(lái)向上拐點(diǎn)。國(guó)際糖價(jià)長(zhǎng)期低于全球最有效率的生產(chǎn)者成本，各主產(chǎn)國(guó)減產(chǎn)力度將加強(qiáng)。

    二、中國(guó)糖行業(yè)：自產(chǎn)糖將進(jìn)入減產(chǎn)周期，糖價(jià)有望開(kāi)啟上行

    1、自產(chǎn)糖經(jīng)過(guò)3年增產(chǎn)，將進(jìn)入減產(chǎn)周期

    受人口規(guī)模增加、城鎮(zhèn)化快速推進(jìn)等因素影響，我國(guó)食糖總消費(fèi)量也是穩(wěn)中緩慢增長(zhǎng)，因此價(jià)格主要取決于總供給，占比大致是自產(chǎn)糖72%+進(jìn)口20%+走私等8%。我國(guó)蔗糖產(chǎn)量也是三年增產(chǎn)兩年減產(chǎn)，2016年起，我國(guó)自產(chǎn)糖產(chǎn)量已連續(xù)遞增三年，即將進(jìn)入減產(chǎn)周期。

食糖消費(fèi)量穩(wěn)中有增，產(chǎn)量周期變動(dòng)

數(shù)據(jù)來(lái)源：公共資料整理

    糖價(jià)低迷，白糖廠商經(jīng)營(yíng)困難，蔗農(nóng)種植意愿極低。

甘蔗種植凈利下降

數(shù)據(jù)來(lái)源：公共資料整理

    甘蔗種植面積自2013年起持續(xù)下滑，糖產(chǎn)量增速或?qū)⒎啪彙?018-2019榨季，我國(guó)糖播種面積147.7萬(wàn)公頃，較上一榨季137.6萬(wàn)公頃增加7.34%，食糖產(chǎn)量1076萬(wàn)噸，較上一榨季增加45萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)2019-2020榨季國(guó)內(nèi)白糖產(chǎn)量略增至1088萬(wàn)噸，較上一榨季增幅略降。

近年糖料（尤甘蔗）種植面積呈下降趨勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：公共資料整理

    2、19/20榨季食糖進(jìn)口不會(huì)大幅增加，走私或能小幅下降

    食糖加征保障關(guān)稅，19/20榨季進(jìn)口量不會(huì)大幅增加。

2017年起，我國(guó)食糖進(jìn)口量處于較低水平

數(shù)據(jù)來(lái)源：公共資料整理

    3、庫(kù)銷比將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性下降狀態(tài)，糖價(jià)有望開(kāi)啟上行周期

    2017年起的低庫(kù)存、低糖價(jià)主要由于前述進(jìn)口受限導(dǎo)致存量較以往周期低。中長(zhǎng)期看，隨著19/20榨季進(jìn)入減產(chǎn)周期，食糖庫(kù)銷比有望進(jìn)入實(shí)質(zhì)性下降狀態(tài)，糖價(jià)隨之開(kāi)啟上行周期。短期看，榨季結(jié)束后消費(fèi)平淡、供給充足，3-5月是庫(kù)存高峰，糖價(jià)走勢(shì)較弱；5月之后消費(fèi)旺季來(lái)臨，去庫(kù)開(kāi)啟，糖價(jià)上漲。

6月食糖工業(yè)庫(kù)存低于近10年均值

數(shù)據(jù)來(lái)源：公共資料整理

庫(kù)銷比將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性下降狀態(tài)，糖價(jià)開(kāi)啟上行周期

數(shù)據(jù)來(lái)源：公共資料整理

    4、國(guó)儲(chǔ)糖或會(huì)投放，但不影響長(zhǎng)期糖價(jià)走勢(shì)

    國(guó)儲(chǔ)糖意在通過(guò)調(diào)節(jié)短期的供給，平抑糖價(jià)。國(guó)儲(chǔ)糖投放與產(chǎn)銷率沒(méi)有明顯的關(guān)系，投放頻率較高的月份是新舊榨季交替之季，因此市場(chǎng)普遍擔(dān)憂拋儲(chǔ)影響了白糖牛市進(jìn)程。

近10年拋儲(chǔ)及糖價(jià)走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：公共資料整理

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)食糖行業(yè)市場(chǎng)專項(xiàng)調(diào)研及投資前景分析報(bào)告》