智研精品報(bào)告

2019年上半年電解銅發(fā)展情況分析，全球已步入階段性累庫(kù)階段[圖]

電解銅文爭(zhēng) 2019-09-30 05:16 來(lái)源：智研咨詢

一、庫(kù)存：全球已然步入階段性累庫(kù)階段

全球已然步入階段性累庫(kù)階段。截止8月9日，全球交易所+上海保稅區(qū)庫(kù)存共計(jì)85.54萬(wàn)噸，較年初增加5.27萬(wàn)噸（+6.57%）。進(jìn)入六月份以后，國(guó)內(nèi)逐步開始進(jìn)入淡季累庫(kù)階段，2019年截止目前的累庫(kù)幅度低于近三年水平，一方面是因?yàn)閲?guó)內(nèi)二季度檢修較多，導(dǎo)致上半年電解銅產(chǎn)量同比下滑1.15%；另一方面則因?yàn)?019年上半年國(guó)內(nèi)電解銅進(jìn)口量較去年同比下滑12.39%。導(dǎo)致國(guó)內(nèi)電解銅供應(yīng)量同比下滑，因此體現(xiàn)在庫(kù)存上就是淡季累庫(kù)高度同比偏低。

上海保稅區(qū)庫(kù)存季節(jié)圖（萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源:公共資料整理

相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)電解銅行業(yè)市場(chǎng)全景評(píng)估及發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)研究報(bào)告》

二、原料端：銅精礦礦端干擾事件頻發(fā)，廢銅供應(yīng)較為寬松

1.銅精礦：礦端供應(yīng)緊縮加劇，干擾事件頻發(fā)

缺乏大型礦山項(xiàng)目投產(chǎn)，礦端供應(yīng)緊縮加劇，干擾事件頻發(fā)。數(shù)據(jù)顯示，下半年銅礦的干擾率要顯著高于上半年，而2019上半年的銅礦干擾率本來(lái)就比較高，因此預(yù)期下半年干擾事件將會(huì)頻繁出現(xiàn)。

2020年以前大型銅礦投產(chǎn)項(xiàng)目較少

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長(zhǎng)單定價(jià)跟隨零單價(jià)格顯著下調(diào)。國(guó)內(nèi)精礦進(jìn)口零單TC已經(jīng)處于53-57美元/噸的價(jià)格區(qū)間，較年初的94.5大幅下滑42%，礦端緊縮以及下半年國(guó)內(nèi)冶煉廠新擴(kuò)建增加導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)于TC持續(xù)下行形成了一定的預(yù)期。

銅精礦進(jìn)口同比大幅增長(zhǎng)，冶煉廠三季度備貨基本結(jié)束。2019年7月國(guó)內(nèi)銅精礦進(jìn)口量207.4萬(wàn)噸，同比上升12.46%，1-7月累計(jì)進(jìn)口1262.53萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.8%。2019年銅精礦進(jìn)口同比大幅增長(zhǎng)主因國(guó)內(nèi)冶煉廠新擴(kuò)建較多，因此存在冶煉廠提前備貨，而去年新擴(kuò)建的冶煉廠因?yàn)橹鸩酵懂a(chǎn)也加大了銅精礦的進(jìn)口。

銅精礦進(jìn)口季節(jié)圖（萬(wàn)噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源:公共資料整理

銅精礦進(jìn)口加工費(fèi)

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2.廢銅：供應(yīng)較為寬松，精廢價(jià)差持續(xù)低位

廢銅供應(yīng)較為寬松，精廢價(jià)差持續(xù)低位。2019年下半年雖然開始執(zhí)行廢六類限制進(jìn)口政策，并且市場(chǎng)預(yù)期上半年會(huì)出現(xiàn)“搶進(jìn)口”，但是實(shí)際來(lái)看因?yàn)榫珡U價(jià)差維持低位，廢銅經(jīng)濟(jì)性較差，因此搶進(jìn)口效應(yīng)并不明顯，但是上半年進(jìn)口廢銅的含銅量較去年有大幅提升。

廢銅對(duì)于銅價(jià)的影響更多是“錦上添花”而非“雪中送炭”。國(guó)內(nèi)對(duì)于廢銅限制進(jìn)口政策會(huì)考慮到過渡期內(nèi)的企業(yè)生產(chǎn)及原料價(jià)格穩(wěn)定，不會(huì)人為造成原料短缺。

2019年精廢價(jià)差維持低位，市場(chǎng)對(duì)于廢銅的需求較為低迷，廢銅對(duì)于銅價(jià)的影響更多是“錦上添花”而非“雪中送炭”，只有銅價(jià)走高，精廢價(jià)差拉大以后市場(chǎng)才會(huì)考慮廢銅的供需。

進(jìn)口廢銅金屬量（萬(wàn)噸）

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精廢價(jià)差

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三、冶煉端：新擴(kuò)建計(jì)劃較多，但是實(shí)際投產(chǎn)不如年初預(yù)期

2019年冶煉廠新擴(kuò)建計(jì)劃較多，但是實(shí)際投產(chǎn)不如年初預(yù)期。2019年年初時(shí)市場(chǎng)預(yù)計(jì)投產(chǎn)的粗煉產(chǎn)能接近80萬(wàn)噸，精煉產(chǎn)能約100萬(wàn)噸。而4月份投產(chǎn)的廣西南國(guó)尚未達(dá)產(chǎn)，依然處于爬產(chǎn)期，預(yù)計(jì)明年可達(dá)產(chǎn)。5月份投產(chǎn)的赤峰云銅目前已近接近滿產(chǎn)狀態(tài)。去年投產(chǎn)的中鋁東南等冶煉廠依然處于爬產(chǎn)階段，逐步釋放產(chǎn)量。預(yù)計(jì)今年電解銅產(chǎn)量增量在20-30萬(wàn)噸，較2019年年初預(yù)期的50萬(wàn)噸有所下調(diào)。

加工費(fèi)及硫酸價(jià)格持續(xù)走低，但冶煉廠減產(chǎn)意愿不強(qiáng)。2018年年底以來(lái)，國(guó)內(nèi)硫酸價(jià)格持續(xù)走低。進(jìn)入2019年6月，部分冶煉廠98%硫酸的價(jià)格以及達(dá)到100-200元/噸。目前硫酸價(jià)格持續(xù)下滑主因國(guó)內(nèi)下游需求羸弱而冶煉廠檢修結(jié)束導(dǎo)致供應(yīng)增加。

上半年精銅產(chǎn)量受檢修等影響，下半年開工率會(huì)逐步提高彌補(bǔ)年內(nèi)計(jì)劃產(chǎn)量。2019年1-7月中國(guó)電解銅累計(jì)產(chǎn)量503.04萬(wàn)噸，累計(jì)同比減少0.43%。因?yàn)樯习肽戤a(chǎn)量的負(fù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)下半年冶煉廠將會(huì)逐步提高開工率以達(dá)到今年的計(jì)劃產(chǎn)量。目前持續(xù)走低的加工費(fèi)對(duì)于部分中小型私營(yíng)冶煉廠形成較大的壓力。

電解銅產(chǎn)量季節(jié)圖（萬(wàn)噸）

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冶煉廠模擬利潤(rùn)

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四、銅材

1.銅材開工率：下游消費(fèi)進(jìn)入淡季，各品種缺乏亮點(diǎn)

2019年6月國(guó)內(nèi)銅桿線企業(yè)開工率為75.65%，環(huán)比下滑6.05%；7月銅管企業(yè)開工率為80.24%，環(huán)比下滑6.14%；2019年6月銅板帶箔企業(yè)開工率69.32%，環(huán)比下滑1.85%。7月電線電纜企業(yè)開工率91.48%，環(huán)比上升1.78%

銅桿線企業(yè)開工率