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2018年中國(guó)LED芯片市場(chǎng)現(xiàn)狀分析及2019年中國(guó)LED芯片市場(chǎng)發(fā)展前景預(yù)測(cè)[圖]

LED芯片李玲玲 2019-10-16 06:30 來(lái)源：智研咨詢(xún)

由于LED芯片屬于重資產(chǎn)行業(yè)，擴(kuò)產(chǎn)和量產(chǎn)時(shí)間較長(zhǎng)，短期內(nèi)供給與需求的博弈使其存在周期性的特征，回顧2009年至今，LED芯片行業(yè)大致以4年為一個(gè)周期。

第一輪周期（2009~2012）：2009~2011，由于下游需求旺盛，背光源市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，LED芯片進(jìn)入上升周期，2011~2012年，全球LED廠(chǎng)商集中擴(kuò)產(chǎn)后競(jìng)爭(zhēng)激烈，帶來(lái)短期供大于求。

第二輪周期（2013~2016）：2013~2014年，LED下游照明市場(chǎng)加速滲透，爆發(fā)的需求完全消化之前增加的產(chǎn)能，LED芯片廠(chǎng)商度過(guò)了短暫的甜蜜期，但隨著2015年開(kāi)始中國(guó)大陸廠(chǎng)商的MOCVD的產(chǎn)能利用率和開(kāi)機(jī)率不斷上升，LED芯片產(chǎn)能集中釋放，供給過(guò)剩，LED芯片價(jià)格下降。

第三輪周期（2016至今）：2016年下半年開(kāi)始，隨著供給端有效產(chǎn)能減少+LED照明應(yīng)用的滲透+小間距市場(chǎng)爆發(fā)，行業(yè)進(jìn)入第三輪上行周期，中國(guó)大陸廠(chǎng)商再次大幅擴(kuò)產(chǎn)，到2017年底供給過(guò)剩，4Q2017再次進(jìn)入下行周期。根據(jù)歷年來(lái)LED芯片行業(yè)盈利水平和庫(kù)存、LED指數(shù)的走勢(shì)關(guān)系可知：1、LED指數(shù)與行業(yè)盈利水平正相關(guān)，與庫(kù)存水平負(fù)相關(guān)；2、每一輪上行周期都是由供需共振所帶來(lái)的；3、庫(kù)存拐點(diǎn)往往領(lǐng)先盈利拐點(diǎn)1個(gè)季度，盈利拐點(diǎn)與指數(shù)拐點(diǎn)幾乎同步；4、庫(kù)存水位不再上升，LED指數(shù)確認(rèn)底部區(qū)域。

LED芯片從2009至今已經(jīng)歷三輪周期

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從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)來(lái)看，庫(kù)存水位已經(jīng)連續(xù)4個(gè)季度上升，行業(yè)仍處于下行周期，但根據(jù)根據(jù)目前上市公司毛利率水平和芯片價(jià)格情況，LED芯片廠(chǎng)商紛紛調(diào)整稼動(dòng)率，庫(kù)存水位有望不再上升，我們認(rèn)為行業(yè)底部區(qū)域正在逐漸確認(rèn)。同時(shí)，隨著供給端老舊產(chǎn)能的出清和需求端邊際改善，19有望迎來(lái)行業(yè)拐點(diǎn)。

現(xiàn)狀：4Q2017開(kāi)始供需失衡，行業(yè)再次進(jìn)入下行周期

LED芯片行業(yè)在2016下半年開(kāi)始迎來(lái)了新一輪上行周期，中國(guó)大陸LED芯片龍頭和部分新進(jìn)入者紛紛開(kāi)始巨額投資擴(kuò)產(chǎn)，經(jīng)歷了一年左右的擴(kuò)產(chǎn)周期，產(chǎn)能都已陸續(xù)集中釋放，3Q17市場(chǎng)變淡，同時(shí)產(chǎn)能逐步釋放，供給充沛，4Q17開(kāi)始行業(yè)再次進(jìn)入下行周期。在價(jià)格和庫(kù)存的壓力下，大部分廠(chǎng)商18年的擴(kuò)產(chǎn)均有調(diào)整或推后。

1Q17至今全球LED芯片產(chǎn)能情況（萬(wàn)片/月，兩寸片）

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受全球宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)和中美貿(mào)易摩擦的影響，18年下游LED照明需求較差。

2018年1-11月中國(guó)LED照明產(chǎn)品出口金額

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價(jià)格調(diào)整導(dǎo)致18年國(guó)內(nèi)LED芯片廠(chǎng)商毛利率下滑，存貨占比處于較高水位。年初至今LED芯片價(jià)格下跌幅度在0%~60%不等。例如1030價(jià)格下滑約30%，同時(shí)國(guó)內(nèi)LED芯片廠(chǎng)商的毛利率也呈現(xiàn)不同程度的下滑趨勢(shì)，聚燦光電Q3單季度毛利率為負(fù)，芯片廠(chǎng)商存貨/收入（TTM）達(dá)到31%，處于歷史高點(diǎn)。

國(guó)內(nèi)LED芯片廠(chǎng)商存貨/收入（TTM）

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國(guó)內(nèi)LED芯片廠(chǎng)商毛利率

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LED對(duì)于設(shè)備的拉動(dòng)：LED行業(yè)對(duì)于設(shè)備的需求由兩方面拉動(dòng)：1）擴(kuò)產(chǎn)2）技術(shù)更新首先，下游LED芯片廠(chǎng)商擴(kuò)產(chǎn)直接拉動(dòng)設(shè)備商需求。生產(chǎn)LED芯片主要設(shè)備為MOCVD。全球LED芯片產(chǎn)值在2010年、2014年、2017年左右同比增速達(dá)到波峰，MOCVD出貨量相對(duì)提前一些，但也符合LED芯片產(chǎn)值波動(dòng)，在以上三個(gè)年份亦為周期頂點(diǎn)。

其次，技術(shù)更新對(duì)于生產(chǎn)成本的優(yōu)化至關(guān)重要。LED芯片材料帶動(dòng)成本下降的空間較少，主要靠技術(shù)進(jìn)步驅(qū)動(dòng)成本下降，故此各大LED廠(chǎng)商均大力投入技術(shù)研發(fā)。LED行業(yè)是重資產(chǎn)行業(yè)，設(shè)備折舊約占芯片成本的30%，從歷史來(lái)看，LED芯片單位價(jià)格持續(xù)降低，這與設(shè)備更新是分不開(kāi)的。

LED芯片成本

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LED燈泡價(jià)格

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對(duì)比MOCVD設(shè)備技術(shù)參數(shù)也可以看出，上市時(shí)間相隔8年的設(shè)備生產(chǎn)效率提升了140%。LED芯片廠(chǎng)商如果要保持自己的成本競(jìng)爭(zhēng)力，必須不斷投資新設(shè)備。

第三，下一代顯示技術(shù)的推動(dòng)對(duì)于新設(shè)備有需求。市場(chǎng)上對(duì)室內(nèi)顯示產(chǎn)品顯示效果的不斷追求，LED產(chǎn)品不斷往更小的間距發(fā)展。追求高解析度已經(jīng)成為行業(yè)發(fā)展和進(jìn)步的一個(gè)重要方向。在繼普通LED顯示屏以后，小間距顯示屏（間距250um），MiniLED(間距100um)，MicroLED(間距小于100um)將逐步走上商業(yè)舞臺(tái)。

MiniLED與MicroLED區(qū)別

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從先后順序來(lái)看，2019年消費(fèi)者有望最先看到搭載MiniLED背光的終端產(chǎn)品。MiniLED背光應(yīng)用所采用的LED顆數(shù)用量要比傳統(tǒng)LED背光多50倍以上，從筆記本電腦約8,000顆，到65英寸電視用量約10萬(wàn)到30萬(wàn)顆。下游應(yīng)用主要以智能手機(jī)、電視等消費(fèi)電子顯示設(shè)備為主。與MiniLED競(jìng)爭(zhēng)的主要對(duì)手是OLED。

若MiniLED（預(yù)計(jì)2019底）與MicroLED開(kāi)始普及，對(duì)于LED芯片的絕對(duì)產(chǎn)量需求將大大提高。同時(shí)也必將提高相關(guān)工藝設(shè)備需求，如薄膜工藝設(shè)備MOCVD。

展望：底部區(qū)域逐漸確認(rèn)，MiniLED有望提供新動(dòng)能

短期：供給出清+需求回暖，帶來(lái)新一輪上行周期

從供給端來(lái)看，LED芯片廠(chǎng)商擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度放緩，小廠(chǎng)、日韓廠(chǎng)商老舊產(chǎn)能加速出清。近期國(guó)內(nèi)小廠(chǎng)芯片售價(jià)混亂，部分芯片價(jià)格已低至現(xiàn)金成本線(xiàn)，受到庫(kù)存和價(jià)格等方面的影響，國(guó)內(nèi)大部分廠(chǎng)商的擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度都將有所放緩，小廠(chǎng)、日韓廠(chǎng)商的老舊產(chǎn)能加速出清，行業(yè)邊際有望持續(xù)改善。參考2016年上半年晶電凍結(jié)藍(lán)光LED產(chǎn)能20%至25%，供給端收縮后行業(yè)重新進(jìn)入新一輪上行周期，本輪價(jià)格戰(zhàn)帶來(lái)的小廠(chǎng)和日韓廠(chǎng)商的產(chǎn)能出清有望帶來(lái)新一輪上行周期。

不同規(guī)模LED芯片廠(chǎng)商成本測(cè)算

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從需求端來(lái)看，我們對(duì)2019年下半年的展望相對(duì)樂(lè)觀(guān)。根據(jù)廣發(fā)宏觀(guān)的觀(guān)點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)在2019年Q2末或Q3初邊際企穩(wěn)，因此我們認(rèn)為19年下半年照明需求邊際有望持續(xù)改善；同時(shí)，可以看到歐司朗和Signify18年整體收入雖然有所下滑，但單季度邊際持續(xù)改善，2019年下半年展望也相對(duì)樂(lè)觀(guān)。根據(jù)我們的測(cè)算，考慮到供給端部分產(chǎn)能出清和需求端通用照明有所恢復(fù)，2019年LED芯片有望恢復(fù)供小于求的狀態(tài)。同時(shí)，由于目前下游訂單能見(jiàn)度較低，封裝端的庫(kù)存水位也處于較低水平，拉庫(kù)存所帶來(lái)芯片端降庫(kù)存的彈性較大。

08x20mil(26~29mW)LED芯片價(jià)格走勢(shì)

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10x30mil(30~32.5mW)LED芯片價(jià)格走勢(shì)

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LED芯片產(chǎn)能供需關(guān)系測(cè)算（萬(wàn)片/月，兩寸片）

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長(zhǎng)期：Mini/MicroLED滲透率提升，有望大幅拉動(dòng)芯片需求

根據(jù)之前的LED芯片行業(yè)復(fù)盤(pán)可知，每一輪上行周期都是由供需共振所帶來(lái)的，我們認(rèn)為，本輪上行周期應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注Mini/MicroLED的進(jìn)展。隨著MicroLED/MiniLED等新技術(shù)的出現(xiàn)，LED的應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)拓展。MicroLED技術(shù)為新一代的顯示技術(shù)，就是將LED結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)進(jìn)行薄膜化、微小化與陣列化形成微型化LED陣列的結(jié)構(gòu)，其體積約為目前主流LED大小的1%，每一個(gè)像素都能定址、單獨(dú)驅(qū)動(dòng)發(fā)光，將像素點(diǎn)的距離由原本的毫米級(jí)降到微米級(jí)。

LCD、OLED和MicroLED的結(jié)構(gòu)對(duì)比

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LCD、OLED和MicroLED對(duì)比

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MicroLED/MiniLED的滲透率提升有望大幅拉動(dòng)LED芯片需求。MiniLED主要用于顯示屏以及TV背光、手機(jī)背光等領(lǐng)域，其中顯示屏的需求彈性最大，MicroLED則用于TV、手機(jī)、汽車(chē)等顯示領(lǐng)域，其中TV顯示的需求彈性最大。

TV大尺寸化顯著提升MiniLED/MicroLED的需求。首先，大尺寸尤其是超大尺寸的TV，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)不顯著，因此對(duì)于MiniLED背光這類(lèi)高成本、高性能的背光方案的接受度會(huì)更高；其次，在超大尺寸領(lǐng)域，受到LCD以及OLED面板良率的限制，對(duì)于LED顯示屏并沒(méi)有太多的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，因此MiniLED/MicroLED在超大尺寸顯示領(lǐng)域大有可為。2018年全球TV及PublicDisplay面板銷(xiāo)量約為2.9億片，65英寸以上的面板出貨量約為2300萬(wàn)片，而75英寸以上面板出貨量約為420萬(wàn)片，且出貨量占比呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。

大尺寸面板出貨量（>=65英寸）

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大尺寸面板出貨量（>=75英寸）

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大尺寸面板出貨量占比持續(xù)提升

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Mini/MicroLED主要需求對(duì)LED芯片的需求測(cè)算如下：

MiniLED：主要用于顯示屏以及TV背光、手機(jī)背光等領(lǐng)域，2018國(guó)內(nèi)LED小間距總銷(xiāo)量約為10萬(wàn)平米，我們假設(shè)miniLED芯片尺寸為150um*150um，則每平米顯示屏需要2寸片57片，在滲透率僅為5%的假設(shè)下需要2寸片308萬(wàn)片，約為2018年全球LED芯片供給量的21%，再考慮到TV背光、手機(jī)背光等領(lǐng)域，則對(duì)于LED芯片的需求彈性更大。

MicroLED：根據(jù)我們的測(cè)算，每臺(tái)4K電視大約需要尺寸為30um*30um的LED芯片14片，在滲透率僅為1%的假設(shè)下需要2寸片262萬(wàn)片，約為2018年全球LED芯片供給量的20%，再考慮到手機(jī)、電影屏等其他應(yīng)用領(lǐng)域的滲透，MicroLED有望大幅拉動(dòng)LED芯片的需求量。

Micro/MiniLED敏感性測(cè)算關(guān)鍵假設(shè)

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Micro/MiniLED敏感性測(cè)算

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MicroLED/MiniLED產(chǎn)品陸續(xù)推出，期待相關(guān)技術(shù)成熟帶來(lái)的成本下降并推廣至大規(guī)模應(yīng)用。顯示方面，CES2019三星推出75寸MicroLED顯示器，對(duì)比去年CES上三星所展出的TheWall，此次75寸MicroLEDTV，LED晶片尺寸只有過(guò)去的1/15，PPI也增加了4倍左右；背光方面，三星、LG等電視整機(jī)廠(chǎng)商紛紛推出QLED電視，將背板劃分為成百上千個(gè)獨(dú)立分區(qū)，采用分區(qū)背光控制技術(shù)調(diào)節(jié)亮暗場(chǎng)，同時(shí)通過(guò)localdimming在信號(hào)端進(jìn)行圖像補(bǔ)償。由于目前三星的MicroLED顯示和采用localdimmingLED背光的電視售價(jià)仍然偏高，期待相關(guān)技術(shù)成熟帶來(lái)的成本下降并推廣至大規(guī)模應(yīng)用。

產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司陸續(xù)布局。LED芯片領(lǐng)域的三安光電、華燦光電，LED封裝領(lǐng)域的國(guó)星光電、瑞豐光電，LED顯示屏領(lǐng)域的洲明科技、利亞德等紛紛布局MicroLED/MiniLED。

MiniLED產(chǎn)業(yè)鏈主要相關(guān)企業(yè)

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趨勢(shì)：產(chǎn)能轉(zhuǎn)移+集中度提升，芯片龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)

全球LED芯片產(chǎn)能逐漸向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移。在人口紅利的驅(qū)動(dòng)下，整個(gè)電子產(chǎn)業(yè)鏈逐步向中國(guó)大陸轉(zhuǎn)移，同時(shí)政府通過(guò)補(bǔ)貼MOCVD設(shè)備的方式扶持中國(guó)大陸LED產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，中國(guó)LED芯片廠(chǎng)依靠資金、規(guī)模等方面的優(yōu)勢(shì)積極擴(kuò)產(chǎn)，同時(shí)MOCVD的國(guó)產(chǎn)化加速了產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，2011年及之后新增MOCVD集中在中國(guó)大陸地區(qū)，到2018年大陸LED芯片產(chǎn)能占全球比例達(dá)到71%。

全球MOCVD出貨量（按芯片廠(chǎng)商）

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全球MOCVD出貨量（按設(shè)備廠(chǎng)商）

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LED芯片產(chǎn)能向中國(guó)大陸地區(qū)轉(zhuǎn)移過(guò)程中，伴隨著LED芯片行業(yè)集中度的提升。全球前十大廠(chǎng)商市場(chǎng)份額從2010年的66.1%提升至了2017年的85.3%。大陸LED芯片產(chǎn)能向三安光電、華燦光電等龍頭集中，2018年三安光電、華燦光電和澳洋順昌三家廠(chǎng)商占據(jù)60%的大陸LED芯片產(chǎn)能。LED芯片在中高端領(lǐng)域的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移持續(xù)。從產(chǎn)能角度來(lái)看，中國(guó)大陸芯片廠(chǎng)商的占比已經(jīng)較高，但這部分產(chǎn)能主要集中在照明等中低端領(lǐng)域，從市場(chǎng)規(guī)模角度來(lái)看中國(guó)大陸LED芯片全球占比僅為40%，因此隨著國(guó)際巨頭逐步放棄傳統(tǒng)LED照明業(yè)務(wù)，國(guó)內(nèi)LED芯片龍頭有望充分受益于產(chǎn)能轉(zhuǎn)移。

全球LED芯片市場(chǎng)規(guī)模（億美元）