2019年上半年中國(guó)新能源汽車行業(yè)產(chǎn)銷量、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況及未來(lái)車企重要盈利來(lái)源分析[圖]

    一、新能源汽車產(chǎn)銷量分析

    2019年5月，我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷分別完成11.2萬(wàn)輛和10.4萬(wàn)輛，比2018年同期分別增長(zhǎng)16.9%和1.8%。1-5月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成48.0萬(wàn)輛和46.4萬(wàn)輛，比上年同期分別增長(zhǎng)46.0%和41.5%。

    2011-2019年中國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷量（單位：萬(wàn)輛）

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)新能源汽車行業(yè)市場(chǎng)深度評(píng)估及市場(chǎng)前景預(yù)測(cè)報(bào)告》

    2019年1-5月我國(guó)純電動(dòng)汽車產(chǎn)銷分別完成38.0萬(wàn)輛和36.1萬(wàn)輛，分別占全國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷量的79.17%和77.80%；插電式混合動(dòng)力汽車產(chǎn)銷分別完成9.9萬(wàn)輛和10.3萬(wàn)輛，分貝占比20.63%和22.20%；燃料電池汽車產(chǎn)銷分別完成553輛和545輛，比上年同期分別增長(zhǎng)476.0%和479.8%，但占比均不足0.2%。

    2019年1-5月中國(guó)新能源汽車分產(chǎn)品產(chǎn)量占比（單位：%）

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    2019年1-5月中國(guó)新能源汽車分產(chǎn)品銷量占比（單位：%）

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    二、2019年上半年新能源汽車行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況分析：19年H1收入增長(zhǎng)14.39%，歸母凈利潤(rùn)下滑31.02%

    根據(jù)新能源汽車上中下游產(chǎn)業(yè)鏈，按照鋰、鈷、設(shè)備、正極材料、負(fù)極材料、隔膜、電解液、結(jié)構(gòu)件、鋰電池以及新能源汽車整車10大板塊對(duì)主要企業(yè)進(jìn)行分類匯總。如表1所示：其中鈷企業(yè)5家，鋰企業(yè)4家，設(shè)備企業(yè)4家，正極3家，負(fù)極2家，電解液4家，隔膜3家，結(jié)構(gòu)件2家，鋰電池企業(yè)6家以及整車企業(yè)4家，合計(jì)共37家新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈上市公司。

    新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈37家上市公司19年上半營(yíng)業(yè)收入情況

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    新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈37家上市公司19年上半年毛利率情況

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    新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈37家上市公司19年上半年期間費(fèi)率情況

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    新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈37家上市公司19年上半年期歸母凈利潤(rùn)情況

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    新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈37家上市公司19年上半年凈利潤(rùn)率情況

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    1、營(yíng)業(yè)收入：19年H1新能源汽車板塊收入同比增長(zhǎng)14.39%

    新能源汽車板塊37家企業(yè)19年上半年合計(jì)收入2289.67億元，同比增長(zhǎng)14.39%。

    其中鋰電池、負(fù)極材料及隔膜收入增速較高，鋰電池收入高增同上半年新能源汽車銷量同比大幅增加有關(guān)；19年上半年鋰電池板塊收入403.07億元，同比增長(zhǎng)65.66%；負(fù)極材料收入25.78億元，同比增長(zhǎng)58.03%；隔膜收入31.07億元，同比增長(zhǎng)33.63%。

    收入增速較慢的板塊為鈷、鋰及正極材料，這同相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格降幅較大有關(guān)，19年上半年鈷板塊銷售收入275.85億元，同比下滑10.19%；鋰板塊收入83.43億元，同比下滑3.6%；正極材料收入141.65億元，同比下滑2.85%。

    2、毛利率：19年H1行業(yè)毛利率19.27%，同比下滑2.54個(gè)百分點(diǎn)

    上述37家企業(yè)19年上半年毛利率19.27%，同比下滑2.54個(gè)百分點(diǎn)。就各板塊分開來(lái)看，鋰電設(shè)備、隔膜、結(jié)構(gòu)件毛利率漲幅居前；其中鋰電設(shè)備19年H1毛利率36.39%，同比上漲5.85個(gè)百分點(diǎn)；隔膜毛利率32.92%，同比上升8.92個(gè)百分點(diǎn)，但扣除恩捷股份之外星源材質(zhì)、滄州明珠上半年毛利率同比均有所下滑；電解液板塊毛利率14.68%，同比上升1.98個(gè)百分點(diǎn)；鋰電池板塊毛利率24.51%，同比上升0.26個(gè)百分點(diǎn)，其中寧德時(shí)代19年H1毛利率29.79%，同比下滑1.49個(gè)百分點(diǎn)。

    毛利率降幅最大的為鈷產(chǎn)品，19年上半年鈷板塊毛利率17.32%，同比下滑19.90個(gè)百分點(diǎn)；其次為鋰板塊，上半年毛利率35.99%，同比下滑14.67個(gè)百分點(diǎn)；再次為負(fù)極產(chǎn)品，上半年毛利率29.72%，同比下滑5.83個(gè)百分點(diǎn)。

    3、凈利率：19年H1凈利率4.54%，同比下滑2.99個(gè)百分點(diǎn)

    新能源汽車板塊37家企業(yè)19年H1凈利率4.54%，同比下滑2.99個(gè)百分點(diǎn)；分行業(yè)看新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中鋰電設(shè)備、隔膜、整車凈利率有所上升，剩余其他板塊均呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)。其中，19年上半年上游鋰板塊凈利率8.14%，同比下滑21.95個(gè)百分點(diǎn)，鈷板塊3.99%，下滑14.40個(gè)百分點(diǎn)。

    除此之外，剩余板塊之中負(fù)極凈利率下降較大，19年H1平均凈利率13.45%，同比下降5.41個(gè)百分點(diǎn)；其次為正極企業(yè)上半年凈利率3.16%，同比下降3.10個(gè)百分點(diǎn)。

    4、歸母凈利潤(rùn)：19年H1行業(yè)歸母凈利潤(rùn)103.84億元，同比下滑31.02%

    19年H1上述37家上市企業(yè)合計(jì)歸母凈利潤(rùn)103.84億元，同比下滑31.02%。

    其中上游鋰板塊上半年歸母凈利潤(rùn)為6.79億元，同比下滑73.92%；鈷板塊歸母凈利潤(rùn)達(dá)11.14億元，同比下滑80.50%；正極材料板塊上半年歸母凈利潤(rùn)4.47億元，同比下滑50.96%；鋰鈷、正極材料板塊上半年歸母凈利潤(rùn)同比下滑較大，這同鋰鈷行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格下滑有關(guān)。

    19年上半年新能源整車企業(yè)歸母凈利潤(rùn)22.96億元，同比增長(zhǎng)78.01%；鋰電池企業(yè)歸母凈利潤(rùn)33.45億，同比增長(zhǎng)61.17%，增速相對(duì)較高；負(fù)極材料上半年歸母凈利潤(rùn)3.47億元，同比增長(zhǎng)12.71%；設(shè)備企業(yè)上半年歸母凈利潤(rùn)6.06億元，同比增長(zhǎng)10.19%。

    三、未來(lái)交易積分或成車企重要盈利來(lái)源

    “逐年提高新能源車積分比例要求，可以在未來(lái)幾年持續(xù)影響和鼓勵(lì)新能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，尤其在國(guó)家財(cái)政對(duì)新能源汽車補(bǔ)貼逐年退坡的背景下，可以推動(dòng)新能源汽車產(chǎn)業(yè)保持快速發(fā)展勢(shì)頭。” 汽車分析師張翔表示。

    除了鼓勵(lì)新能源汽車持續(xù)發(fā)展，扶持的重點(diǎn)從一味注重新能源汽車到多措并舉發(fā)展節(jié)能減排技術(shù)也是《修正案》的一大特點(diǎn)。

    “我認(rèn)為‘雙積分’修正最大的變化就在于激勵(lì)企業(yè)提升節(jié)能技術(shù)，油電混合動(dòng)力等傳統(tǒng)汽車節(jié)能技術(shù)將有更多機(jī)遇。” 能源與交通創(chuàng)新中心清潔交通高級(jí)經(jīng)理康利平指出，除了發(fā)展新能源汽車，傳統(tǒng)汽車的節(jié)能減排同樣重要。

    對(duì)此，一名不愿具名的業(yè)內(nèi)人士也表示認(rèn)同。其分析指出，政策鼓勵(lì)低油耗車型發(fā)展，未來(lái)企業(yè)或?qū)⒓哟蟮陀秃能囆偷难邪l(fā)和生產(chǎn)力度。

    業(yè)內(nèi)還普遍認(rèn)為，新能源正積分的交易價(jià)或?qū)㈦S著《修正案》的出臺(tái)而“水漲船高”，從而達(dá)到調(diào)節(jié)市場(chǎng)的目的。“在提高技術(shù)門檻的基礎(chǔ)上大幅降低新能源車型的積分，新的‘雙積分’政策正在努力扭轉(zhuǎn)新能源積分供大于求及行業(yè)平均油耗表現(xiàn)不理想等現(xiàn)狀。”汽車分析師沈建斌告訴記者，單車分?jǐn)?shù)下降之后不僅可以避免新能源積分過(guò)剩風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也能增加積分的“含金量”，讓其更好地發(fā)揮對(duì)新能源市場(chǎng)的 調(diào)節(jié)作用。

    國(guó)信證券的研報(bào)則認(rèn)為，未來(lái)交易積分或可接替補(bǔ)貼成為車企重要盈利來(lái)源。“一方面，《修正案》意味著未來(lái)5年新能源汽車市場(chǎng)依然可期，將帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)動(dòng)力電池和四大材料的出貨量持續(xù)提高;另一方面，雙積分從2019年正式開始考核，未來(lái)車企不僅可以通過(guò)賣車盈利，也可以通過(guò)交易積分盈利。”

    “雙積分政策設(shè)立的初衷主要有兩個(gè)：一是提高汽車能效降低油耗，二是促進(jìn)新能源汽車的快速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)技術(shù)的突破與產(chǎn)業(yè)的培育。”康利平坦言，本次《修正案》很好地體現(xiàn)了以上兩點(diǎn)初衷。