2019年上半年基本金屬表現(xiàn)較弱，基本金屬主要品種指數(shù)漲幅均低于有色金屬板塊整體漲幅[圖]

    基本金屬前三季度表現(xiàn)較弱，鉛鋅相對(duì)景氣。2019年前三季度基本金屬主要品種指數(shù)漲幅均低于有色金屬板塊整體漲幅，其中銅、鋁及鉛鋅指數(shù)分別上漲17.99%、7.83%、12.42%。鉛鋅板塊漲幅整體略高于銅及鋁行業(yè)指數(shù)。

基本金屬子板塊前三季度表現(xiàn)均弱于行業(yè)指數(shù)

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)基本金屬材料行業(yè)市場(chǎng)深度研究及投資戰(zhàn)略咨詢報(bào)告》

    1.鋁：基本面逐步改善，電解鋁盈利能力增加

    2019年上半年電解鋁庫(kù)存下降超預(yù)期，基本面迎來(lái)改善。去庫(kù)存力度超預(yù)期，虧損導(dǎo)致供給量逐步恢復(fù)理性。2019年一季度電解鋁最低價(jià)格跌至13343元/噸，盈利下滑導(dǎo)致電解鋁企減產(chǎn)明顯，鋁企投產(chǎn)進(jìn)度趨于理性。2019年6月電解鋁產(chǎn)量為297.30萬(wàn)噸，同比增速僅為1.30%。

電解鋁產(chǎn)量同比增幅下降

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電解鋁庫(kù)存降幅明顯，幅度超預(yù)期

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    2019年上半年鋁板塊業(yè)績(jī)同比增加7.51%。2019年上半年鋁板塊營(yíng)業(yè)收入為1574.58億元，同比增加8.32%，歸屬于母公司凈利潤(rùn)為20.83億元，同比增加7.51%，經(jīng)歷2018年業(yè)績(jī)下滑后，利潤(rùn)重新開(kāi)始正向增加。

2019H1鋁板塊營(yíng)業(yè)收入同比增加8.23%

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鋁板塊半年度歸母凈利潤(rùn)（億元）

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    乘用車銷量或回暖，需求有望復(fù)蘇。地產(chǎn)方面，房屋竣工同比及新開(kāi)工面積同比出現(xiàn)改善，新開(kāi)工房屋面積增加。汽車方面，國(guó)家到地方頻出汽車消費(fèi)刺激政策，部分地區(qū)提前實(shí)施國(guó)六加速去庫(kù)存，乘用車或有望回暖。

房地產(chǎn)竣工面積及新開(kāi)工面積同比

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國(guó)內(nèi)乘用車產(chǎn)量及同比

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    2.銅：冶煉利潤(rùn)二季度出現(xiàn)改善

    供需疲軟，銅價(jià)區(qū)間震蕩。供給方面，全球銅礦供給逐步恢復(fù)，國(guó)內(nèi)供應(yīng)端方面，若加工費(fèi)回升將帶動(dòng)銅精礦的產(chǎn)量進(jìn)一步提升，國(guó)內(nèi)銅礦供給壓力將出現(xiàn)一定壓力。需求方面，家電需求仍舊強(qiáng)勁，汽車產(chǎn)銷情況較為疲軟，中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著新能源汽車占比提升，銷量增速恢復(fù)，未來(lái)銅需求有望增加。

LME銅價(jià)格及庫(kù)存

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國(guó)內(nèi)銅期貨價(jià)格

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    行業(yè)景氣拉動(dòng)銅板塊二季度利潤(rùn)出現(xiàn)改善。2019年一季度銅板塊實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1060.94億元，二季度持續(xù)增加至1250.13億元。歸屬于母公司凈利潤(rùn)一季度為17.41億元，二季度增加至20.11，二季度同比增加28.61%。

銅板塊2019年上半年?duì)I業(yè)收入

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銅板塊2019年上半年扣非凈利潤(rùn)

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    3.鉛鋅：鋅冶煉景氣度高，行業(yè)集中度提升

    LME鉛庫(kù)存下降，鉛鋅價(jià)格維持震蕩。2019年9月LME鉛價(jià)格出現(xiàn)上漲，庫(kù)存量下降至7萬(wàn)噸，鋅價(jià)格波動(dòng)較為穩(wěn)定，9月維持性在2300美元/噸以上，庫(kù)存開(kāi)始增加至6.7萬(wàn)噸。

LME鉛價(jià)格及庫(kù)存（美元/噸，噸）

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LME鋅價(jià)格及庫(kù)存（美元/噸，噸）

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國(guó)內(nèi)鋅期貨價(jià)格（元/噸）

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    鋅冶煉加工費(fèi)持續(xù)回升，冶煉環(huán)節(jié)景氣有望持續(xù)。由于鋅冶煉自身周期疊加環(huán)保去產(chǎn)能，2018年三季度開(kāi)始鋅冶煉環(huán)節(jié)利潤(rùn)開(kāi)始修復(fù)。對(duì)鋅渣堆積等環(huán)保問(wèn)題的嚴(yán)格懲罰，使得部分中小產(chǎn)能被迫退出，行業(yè)集中度提升，大型冶煉企業(yè)有望繼續(xù)受益于此輪景氣周期。

LME鋅價(jià)與TC冶煉加工費(fèi)（美元/噸）

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