一、2019年H1各板塊產(chǎn)值：三元?jiǎng)恿﹄姵?、人造?fù)極、電解液漲幅居前
根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，新能源汽車動(dòng)力電池各版塊產(chǎn)量同比情況，19年H1產(chǎn)量增速最大的為三元?jiǎng)恿﹄姵兀仍鲩L(zhǎng)145.9%；其次為濕法隔膜，同比增長(zhǎng)93.5%；另外三元正極材料上半年產(chǎn)量增速達(dá)66.5%；人造石墨負(fù)極產(chǎn)量增速達(dá)68.0%的增速。增速相對(duì)較低的為干法隔膜、磷酸鐵鋰正極及磷酸鐵鋰動(dòng)力電池。
16H1-19H1三元?jiǎng)恿Ξa(chǎn)量及增長(zhǎng)
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16H1-19H1鐵鋰動(dòng)力產(chǎn)量及增長(zhǎng)
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16H1-19H1三元正極材料產(chǎn)量及增長(zhǎng)
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16H1-19H1磷酸鐵鋰正極產(chǎn)量及增長(zhǎng)
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16H1-19H1濕法隔膜產(chǎn)量及增長(zhǎng)
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16H1-19H1干法隔膜產(chǎn)量及增長(zhǎng)
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16H1-19H1動(dòng)力電解液產(chǎn)量及增長(zhǎng)
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16H1-19H1人造負(fù)極產(chǎn)量及增長(zhǎng)
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相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)動(dòng)力電池行業(yè)運(yùn)營(yíng)態(tài)勢(shì)及未來發(fā)展趨勢(shì)報(bào)告》
價(jià)格同比來看：
根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，19年上半年除電解液外，價(jià)格均有下降；電解液上半年價(jià)格平均為4.33萬元/噸，同比增長(zhǎng)9.5%，電解液漲價(jià)主要是因?yàn)樵牧螮C價(jià)格大幅上漲所致。
而其他材料端價(jià)格均呈現(xiàn)不同程度的下降，其中尤以濕法隔膜為首，濕法隔膜18年上半年均價(jià)2.70元/平，19年上半年為1.53元/平，同比下滑43.5%；干法隔膜18年上半年均價(jià)1.8元/平，今年上半年1.05元/平，平均下滑41.7%。另外三元正極材料上半年價(jià)位14.75萬元/噸，同比下降33.7%；19年H1三元?jiǎng)恿﹄姵貎r(jià)格1.14元/wh，同比下降14.0%；磷酸鐵鋰價(jià)格1.08元/wh，同比下降18.9%。
16H1-19H1動(dòng)力電池及材料價(jià)格
價(jià)格 | 16年H1 | 17年H1 | 18年H1 | 19年H1 |
三元?jiǎng)恿υ?wh | 2.18 | 1.58 | 1.33 | 1.14 |
YOY | - | -27.6% | -15.9% | -14.0% |
鐵鋰動(dòng)力元/wh | 2.48 | 1.80 | 1.33 | 1.08 |
YOY | - | -27.3% | -26.4% | -18.9% |
三元正極材料萬元/噸 | 15.60 | 19.00 | 22.25 | 14.75 |
YOY | - | 21.8% | 17.1% | -33.7% |
磷酸鐵鋰正極萬元/噸 | 10.85 | 8.75 | 7.85 | 5.10 |
YOY | - | % | -10.3% | -35.0% |
濕法隔膜元/平 | 4.80 | 4.30 | 2.70 | 1.53 |
YOY | - | % | -37.2% | -43.5% |
干法隔膜元/平 | 3.15 | 3.00 | 1.80 | 1.05 |
YOY | - | % | -40.0% | -41.7% |
動(dòng)力電解液萬元/噸 | 8.35 | 5.90 | 3.95 | 4.33 |
YOY | - | % | -33.1% | 9.5% |
人造負(fù)極萬元/噸 | 5.05 | 4.23 | 5.05 | 4.70 |
YOY | - | % | 19.5% | -6.9% |
結(jié)合上述電池及各個(gè)材料產(chǎn)量以及價(jià)格變化趨勢(shì)，產(chǎn)值分析來看：
1）量增價(jià)穩(wěn)，產(chǎn)值提升。19年上半年來看鋰電產(chǎn)業(yè)鏈中電解液屬于量增價(jià)穩(wěn)的類型，19年上半動(dòng)力電解液產(chǎn)值21.58億元，同比增長(zhǎng)57.6%；
2）以量補(bǔ)價(jià)，產(chǎn)值大幅增長(zhǎng)。主要是三元?jiǎng)恿﹄姵丶叭嗽焓?fù)極，主要是因?yàn)榱康脑鏊俑哂陔姵貎r(jià)格的降速，產(chǎn)值增速為正，19年上半年三元?jiǎng)恿﹄姵禺a(chǎn)值246.20億元，同比增長(zhǎng)111.6%，人造石墨負(fù)極產(chǎn)值41.13億元，同比增長(zhǎng)56.4%。
3）以量補(bǔ)價(jià)，產(chǎn)值微幅增長(zhǎng)。主要是濕法隔膜及鐵鋰電池，濕法隔膜受益于三元技術(shù)路線的快速增長(zhǎng)量的增速較高，但價(jià)格的降幅較大，19年H1濕法隔膜產(chǎn)值12.79億元，同比增長(zhǎng)9.3%；鐵鋰電池19年H1產(chǎn)值84.31億元，同比增長(zhǎng)1.7%。
4）以量補(bǔ)價(jià)，產(chǎn)值下滑。主要是磷酸鐵鋰正極、干法隔膜行業(yè)，其中19年H1磷酸鐵鋰正極產(chǎn)值13.10億元，同比下降15.3%，干法隔膜產(chǎn)值3.27億元，同比下降43.9%。
16H1-19H1動(dòng)力電池及材料產(chǎn)值
產(chǎn)值 | 16年H1 | 17年H1 | 18年H1 | 19年H1 |
三元?jiǎng)恿?，億元 | 34.75 | 50.60 | 116.37 | 246.20 |
YOY% | - | 45.6% | 130.0% | 111.6% |
鐵鋰動(dòng)力，億元 | 127.01 | 40.03 | 82.86 | 84.31 |
YOY% | -68.5% | 107.0% | 1.7% | |
三元正極材料，億元 | 31.22 | 70.98 | 123.38 | 136.17 |
YOY% | - | - | 73.8% | 10.4% |
磷酸鐵鋰正極，億元 | 25.93 | 24.11 | 15.46 | 13.10 |
YOY% | - | - | -35.8% | -15.3% |
濕法隔膜，億元 | 8.33 | 13.47 | 11.70 | 12.79 |
YOY% | - | - | -13.1% | 9.3% |
干法隔膜，億元 | 7.31 | 9.00 | 5.82 | 3.27 |
YOY% | - | - | -35.4% | -43.9% |
動(dòng)力電解液，億元 | 15.77 | 12.76 | 13.69 | 21.58 |
YOY% | - | - | 7.3% | 57.6% |
人造負(fù)極產(chǎn)量，億元 | 17.15 | 18.91 | 26.30 | 41.13 |
YOY% | - | - | 39.0% | 56.4% |
二、基金前十大重倉股持倉：環(huán)比有所增加
統(tǒng)計(jì)公募基金前十大重倉股持倉變化來看，19年2季度新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈整體持倉比例同比下滑。18年Q2新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈公募基金前十大重倉股持倉占流通股本的比例在9.2%，19年Q1下滑至3.6%，而19年Q2回升至6.0%，環(huán)比有所增加，但仍低于18年同期水平。
上游鋰鈷板塊，四大鈷企業(yè)公募基金十大重倉股平均持倉由18年4季度的5.6%降至1季度的2.9%，2季度增至6.1%，而四大鋰企業(yè)由1季度的1.9%增至3.4%。
19年Q2四大材料板塊均有所上升，正極材料由19年Q1的4.0%增至19年Q2的5.2%；電解液由1季度的5.4%增至13.0%；隔膜由1季度的5.3%增至8.3%；負(fù)極材料由1季度的2.0%增至4.8%。
動(dòng)力電池板塊持倉有所上升，由19年Q1的6.2%增至Q2的9.4%。
1
7年Q4-19年Q2公募基金十大重倉股持倉比例（%）
代碼 | 公司 | 17年Q4 | 18年Q1 | 18年Q2 | 18年Q3 | 18年Q4 | 19年Q1 | 19年Q2 | 持股環(huán)比變化 |
603799.SH | 華友鈷業(yè) | 24.30% | 9.78% | 14.40% | 9.38% | 4.91% | 2.55% | 6.55% | 4.00% |
300618.SZ | 寒銳鈷業(yè) | 18.07% | 10.15% | 13.14% | 9.64% | 7.60% | 2.47% | 11.29% | 8.82% |
300409.SZ | 道氏技術(shù) | 9.54% | 6.60% | 9.98% | 5.64% | 5.56% | 3.91% | 1.29% | -2.61% |
002340.SZ | 格林美 | 6.10% | 4.55% | 6.19% | 4.43% | 4.47% | 2.52% | 5.30% | 2.77% |
上游鈷板塊機(jī)構(gòu)平均持股 | - | 14.50% | 7.77% | 10.93% | 7.27% | 5.64% | 2.86% | 6.11% | 3.24% |
002460.SZ | 贛鋒鋰業(yè) | 15.37% | 10.84% | 9.35% | 3.67% | 5.96% | 3.36% | 5.68% | 2.32% |
002466.SZ | 天齊鋰業(yè) | 11.58% | 11.76% | 16.10% | 10.47% | 7.48% | 3.41% | 5.65% | 2.24% |
002176.SZ | 江特電機(jī) | 4.41% | 2.57% | 3.64% | 1.99% | 3.38% | 0.97% | 1.71% | 0.75% |
002497.SZ | 雅化集團(tuán) | 4.59% | 3.91% | 4.39% | 1.32% | 0.61% | 0.00% | 0.48% | 0.48% |
上游鋰板塊機(jī)構(gòu)平均持股 | - | 8.99% | 7.27% | 8.37% | 4.36% | 4.36% | 1.94% | 3.38% | 1.45% |
300457.SZ | 贏合科技 | 13.72% | 10.09% | 9.90% | 10.73% | 13.64% | 6.40% | 9.91% | 3.51% |
300450.SZ | 先導(dǎo)智能 | 45.18% | 30.46% | 30.23% | 16.01% | 27.19% | 17.83% | 21.20% | 3.36% |
300340.SZ | 科恒股份 | 25.73% | 6.97% | 3.59% | 0.00% | 1.60% | 1.64% | 0.75% | -0.89% |
300648.SZ | 星云股份 | 26.40% | 5.18% | 0.97% | 2.10% | 3.08% | 0.51% | 2.45% | 1.94% |
設(shè)備行業(yè)基金平均持股 | - | 27.76% | 13.18% | 11.17% | 7.21% | 11.38% | 6.59% | 8.58% | 1.98% |
300073.SZ | 當(dāng)升科技 | 1.84% | 1.29% | 17.52% | 4.54% | 22.58% | 6.21% | 7.05% | 0.84% |
600884.SH | 杉杉股份 | 4.21% | 4.76% | 14.30% | 4.60% | 7.70% | 1.81% | 3.42% | 1.61% |
正極基金平均持股 | - | 3.02% | 3.03% | 15.91% | 4.57% | 15.14% | 4.01% | 5.23% | 1.23% |
002709.SZ | 天賜材料 | 24.05% | 9.50% | 20.11% | 2.04% | 18.31% | 3.25% | 13.14% | 9.89% |
002407.SZ | 多氟多 | 2.35% | 1.28% | 2.51% | 1.71% | 2.46% | 2.99% | 4.30% | 1.32% |
300037.SZ | 新宙邦 | 5.20% | 5.04% | 28.21% | 14.93% | 34.11% | 9.99% | 21.69% | 11.70% |
電解液行業(yè)基金平均持股 | - | 10.53% | 5.27% | 16.94% | 6.23% | 18.30% | 5.41% | 13.05% | 7.63% |
300568.SZ | 星源材質(zhì) | 1.78% | 5.25% | 17.97% | 2.35% | 9.79% | 5.95% | 9.73% | 3.78% |
002812.SZ | 恩捷股份 | 10.06% | 4.45% | 11.35% | 6.86% | 18.65% | 9.99% | 15.06% | 5.07% |
002108.SZ | 滄州明珠 | 1.28% | 0.38% | 0.25% | 0.00% | 0.61% | 0.00% | 0.18% | 0.18% |
隔膜行業(yè)基金平均持股 | - | 4.38% | 3.36% | 9.86% | 3.07% | 9.68% | 5.31% | 8.32% | 3.01% |
603659.SH | 璞泰來 | 4.30% | 2.29% | 36.03% | 11.75% | 10.48% | 4.01% | 9.17% | 5.16% |
300035.SZ | 中科電氣 | 0.53% | 0.00% | 0.22% | 0.00% | 0.02% | 0.00% | 0.46% | 0.46% |
負(fù)極行業(yè)基金平均持股 | - | 2.41% | 1.14% | 18.12% | 5.87% | 5.25% | 2.01% | 4.82% | 2.81% |
300750.SZ | 寧德時(shí)代 | 0.00% | 0.00% | 4.52% | 14.21% | 21.17% | 9.97% | 5.29% | -4.69% |
002245.SZ | 澳洋順昌 | 2.34% | 0.76% | 2.04% | 1.12% | 0.12% | 0.00% | 0.53% | 0.53% |
002594.SZ | 比亞迪 | 2.35% | 0.59% | 2.80% | 1.97% | 6.81% | 3.45% | 6.06% | 2.60% |
002074.SZ | 國(guó)軒高科 | 3.68% | 0.71% | 2.09% | 0.08% | 2.28% | 3.03% | 2.87% | -0.16% |
300438.SZ | 鵬輝能源 | 5.50% | 2.04% | 0.90% | 0.00% | 0.68% | 4.24% | 1.24% | -3.00% |
300014.SZ | 億緯鋰能 | 2.11% | 1.33% | 9.92% | 3.33% | 11.41% | 12.59% | 27.25% | 14.65% |
動(dòng)力電池基金平均持股 | - | 3.70% | 1.56% | 5.04% | 4.06% | 8.69% | 6.24% | 9.38% | 3.14% |
603305.SH | 旭升股份 | 5.6% | 0.0% | 7.8% | 1.4% | 27.7% | 10.9% | 4.1% | -6.8% |
002850.SZ | 科達(dá)利 | 2.1% | 0.0% | 1.1% | 0.0% | 2.2% | 5.4% | 8.8% | 3.4% |
結(jié)構(gòu)件平均持股 | - | 3.8% | 0.0% | 4.4% | 0.7% | 15.0% | 0.0% | 0.0% | -1.7% |
合計(jì)平均 | - | 8.5% | 4.6% | 9.2% | 4.2% | 9.8% | 3.6% | 6.0% | 2.4% |
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三、2019年動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)
1、中國(guó)動(dòng)力電池市場(chǎng)繼續(xù)向頭部集中
在短期內(nèi)，這個(gè)趨勢(shì)恐怕還會(huì)加強(qiáng)。首先，對(duì)于電動(dòng)車的購買者而言，動(dòng)力電池對(duì)電動(dòng)車的意義重大，它的重要性會(huì)超過CPU對(duì)手機(jī)或者電腦的重要性。因?yàn)閷?duì)電動(dòng)車主而言，動(dòng)力電池意味著安全、續(xù)航里程、循環(huán)壽命和車輛的保值率。用戶的選擇，會(huì)讓采購向龍頭企業(yè)集中。大多數(shù)車企，在正常情況下，都會(huì)選擇品牌好的、質(zhì)量好的頭部企業(yè)進(jìn)行采購。
動(dòng)力電池的上游，如正極，電解液，隔膜，負(fù)極，甚至是碳酸鋰、鈷等資源，其集中度也越來越高，規(guī)模和市占率不高的動(dòng)力電池制造商，在與上游議價(jià)中沒有競(jìng)爭(zhēng)力。此外，動(dòng)力電池的研發(fā)很重。規(guī)模越大，研發(fā)的分?jǐn)傂б嬖胶茫侥軌蚶^續(xù)在研發(fā)上投入巨資，保持技術(shù)上的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
動(dòng)力電池產(chǎn)能建設(shè)成本很高，1GWh的產(chǎn)能建設(shè)成本大約為4億元，10GWh的資本支出是40億元。10GWh的產(chǎn)能，大概能夠供應(yīng)20萬輛電池容量為50度電的A級(jí)車。從這個(gè)意義上看，動(dòng)力電池產(chǎn)能建設(shè)成本，甚至于要比整車產(chǎn)能建設(shè)投入還要大。
2、價(jià)格不會(huì)有顯著下降。
在2019年，中國(guó)動(dòng)力電池市場(chǎng)，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的市場(chǎng)格局，依然供不應(yīng)求。所以，盡管整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格，從三元正極、電解液、隔膜等領(lǐng)域，都會(huì)出現(xiàn)價(jià)格下挫的情況，但動(dòng)力電池電芯的價(jià)格，還會(huì)保持堅(jiān)挺。
在2019年，對(duì)于新能源汽車制造商，在動(dòng)力電池方面的日子顯然不會(huì)太好過。在2019年，中國(guó)動(dòng)力電池的價(jià)格不會(huì)出現(xiàn)大的下降。但在2019年底、2020年初的時(shí)候，整個(gè)動(dòng)力電池市場(chǎng)格局會(huì)發(fā)生大的變化。
3、高速向三元811迭代。
在2019年，盡管不能期待動(dòng)力電池的價(jià)格出現(xiàn)給力的下降。但在能力密度上，依然值得期待。整個(gè)2019年，中國(guó)動(dòng)力電池的龍頭企業(yè)，將在量產(chǎn)三元811動(dòng)力電池上發(fā)力。在這方面，寧德時(shí)代依然會(huì)走在前列。這家企業(yè)，已經(jīng)與他的客戶，包括廣汽新能源、蔚來汽車等企業(yè)達(dá)成協(xié)議，在2019年為他們供應(yīng)三元811動(dòng)力電池。
所以，在2019年的時(shí)候，中國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)在比能量方面，將會(huì)有一些新的收獲。能量密度的提升，價(jià)格下降，還將會(huì)使得儲(chǔ)能等應(yīng)用在成本上變得可行，甚至于會(huì)讓飛行汽車等其他產(chǎn)業(yè)受益。動(dòng)力電池能量密度的提升，是未來各種機(jī)器人能夠真正地大行其道的基礎(chǔ)條件。
4、外資供應(yīng)商進(jìn)入供應(yīng)鏈。
一方面，中國(guó)的動(dòng)力電池白名單機(jī)制，已經(jīng)接納了韓系企業(yè)。中國(guó)正在向整個(gè)世界顯示出更大的開放性。另一方面，中國(guó)新能源汽車的補(bǔ)貼，正在下降，下降的幅度還在加大。這使得整車制造商，在選擇動(dòng)力電池供應(yīng)商的時(shí)候，會(huì)考慮更多的可能性。2019年，將會(huì)有部分車企與日韓的供應(yīng)商進(jìn)行接洽。在2020年的時(shí)候，將會(huì)有日韓供應(yīng)商，成為中國(guó)新能源汽車制造商的動(dòng)力電池供應(yīng)商。
5、歐洲車企將布局電芯生產(chǎn)。
當(dāng)動(dòng)力電池的技術(shù)升級(jí)到三元811，且供應(yīng)鏈、裝備也趨于成熟之際，就是整車制造商進(jìn)軍動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。因?yàn)樵诮酉聛淼暮荛L(zhǎng)一段時(shí)間之內(nèi)，動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)的技術(shù)升級(jí)和迭代的速度，將會(huì)放緩。更多的工作，將會(huì)是在三元811的基礎(chǔ)上進(jìn)行修補(bǔ)。下一次重大的技術(shù)升級(jí)，則是固態(tài)電池，時(shí)間點(diǎn)至少是在2023年以后，要形成規(guī)模量產(chǎn)恐怕要到2025年。對(duì)整車企業(yè)而言，2019年會(huì)是一個(gè)比較好的，進(jìn)軍動(dòng)力電池制造產(chǎn)業(yè)的時(shí)機(jī)。
2019年，對(duì)于小的動(dòng)力電池制造商，將會(huì)變得非常殘酷，恐怕會(huì)更多的動(dòng)力電池制造商退出市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。對(duì)于動(dòng)力電池巨頭而言，也許還可以享受不錯(cuò)毛利的一年，接下來將會(huì)迎來激烈的競(jìng)爭(zhēng)。更加重要的是，他們需要考慮，如何應(yīng)對(duì)整車企業(yè)進(jìn)入動(dòng)力電池制造產(chǎn)業(yè)，一旦這個(gè)事情發(fā)生，也就意味著：第三方動(dòng)力電池供應(yīng)商，或許會(huì)趨于消失?，F(xiàn)階段，與這些車企合資建廠的模式，并不能阻擋這個(gè)事情的發(fā)生，反而會(huì)促進(jìn)這個(gè)事情的發(fā)生。
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