2019年中國消費建材行業(yè)特點、滲透率、行業(yè)盈利情況、投資策略及未來發(fā)展趨勢分析析[圖]

    一、全國建材家居市場當前的發(fā)展具有以下三個特點

    第一，當前全國建材家居賣場仍呈現(xiàn)“整體過剩、局部稀缺”的現(xiàn)狀，且新一線城市及二線城市競爭相對激烈。

    第二，一線城市北、上、廣均未處于紅燈區(qū)，且與2016年相比BHEI均有大幅降低，上海更是已進入綠燈區(qū)。這一現(xiàn)象既是近年人口和資源仍向大城市集中的趨勢的行業(yè)具象顯現(xiàn)，同時也與環(huán)保及城市功能區(qū)的升級有關，近兩年家居建材市場被疏解已成常態(tài)，眾多模式落后、效率低下的傳統(tǒng)建材市場多面臨被清退、關停的命運。

    第三，市場的低位運行并不等于走向衰敗。由2016年公布的28個典型城市BHEI與當前數(shù)據(jù)對比分析，顯示出建材家居市場正“日漸成熟”，市場具有一定的自我調(diào)控能力和自愈能力。由于我國建材家居流通業(yè)95%以上為民營企業(yè)，且為勞動密集型、附加值低等屬性，中小企業(yè)占據(jù)大多數(shù)，其不斷自我完善、轉(zhuǎn)型升級創(chuàng)新適應市場能力不容小覷。

    二、2019年我國消費建材行業(yè)滲透率快速提升

    在住建部“十三五”規(guī)劃提出2020年全國新開工全裝修成品住宅面積比例要達到30%后，各省市紛紛出臺具體的措施和目標。從各地的具體目標來看，尤其在東南沿海和西南核心地區(qū)的發(fā)達地區(qū)，地方標準往往遠高于國家標準。而從地產(chǎn)商角度來看，由于其在提供精裝產(chǎn)品加價中有利可圖，因此也有動力在政策的風向下推動精裝修的滲透落地。

    多省份對新房精裝修比例提出明確目標（部分）

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    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國建材家居行業(yè)市場運行態(tài)勢及投資戰(zhàn)略咨詢報告》

    政策的出臺形成了“杠桿效應”，使得精裝房滲透上升勢頭將繼續(xù)延續(xù)。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2019年國內(nèi)商品房的精裝修比例即有望達到32%以上。

    2016-2019年我國“杠桿效應”下精裝房滲透率情況

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    從城市來看，各省市精裝修的推廣呈現(xiàn)“自高向低”特點，由一二線城市逐漸向三四線城市進行滲透。

    目前家裝公司已經(jīng)幾乎成為裝修必經(jīng)途徑。即將進行家裝的消費者，有81%的消費者選擇家裝公司。而從家裝公司提供的不同產(chǎn)品類型來看，全包已經(jīng)開始占據(jù)半壁江山。

    中國二線城市全包裝修已經(jīng)占據(jù)64%比重。并且隨著新生代逐漸成為消費人群的主流，全包的比重在大趨勢上將進一步提升。

    三、消費建材行業(yè)盈利情況分析

    跟蹤15家消費建材上市公司（坤彩科技、兔寶寶、北新建材、凱倫股份、東方雨虹、偉星新材、三棵樹、惠達衛(wèi)浴、帝歐家居、蒙娜麗莎、亞士創(chuàng)能、華立股份、友邦吊頂、科順股份、堅朗五金）2019年上半年總計實現(xiàn)收入322億元，YoY+23.2%，實現(xiàn)歸母凈利潤38億元，YoY+14.5%；2019Q2實現(xiàn)收入204億元，YoY+24.3%，實現(xiàn)歸母凈利潤29億元，YoY+18.6%。整體來看收入及利潤實現(xiàn)穩(wěn)健增長。（注：在計算消費建材行業(yè)凈利潤時，由于北新建材美國訴訟相關費用較高，對整體利潤影響較大，因此核算時扣除了訴訟相關費用影響）

    2015Q2-2019Q2單季度消費建材行業(yè)營收歸母凈利潤增速

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    2015Q2-2019Q2消費建材行業(yè)二季度營收及歸母凈利潤增速

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    2015Q2-2019Q2單季度消費建材行業(yè)毛利率及凈利率

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    2015Q2-2019Q2消費建材行業(yè)二季度單季毛利率及凈利率

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    2015Q2-2019Q2單季度消費建材行業(yè)營運能力

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    2015Q2-2019Q2消費建材行業(yè)二季度單季營運能力

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    2015Q2-2019Q2單季度消費建材行業(yè)ROE

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    2016Q1-2019Q2消費建材行業(yè)ROE(TTM)

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    從消費建材的細分行業(yè)來看，涂料（三棵樹、亞士創(chuàng)能）成長性更好，19年上半年凈利潤YoY+95.7%；防水行業(yè)（東方雨虹、科順股份、凱倫股份）19H1凈利潤YoY+45.6%，因地產(chǎn)新開工超預期，整體防水需求超預期；瓷磚（蒙娜麗莎、帝歐家居）行業(yè)受益于C端渠道下沉+B端下游客戶集中度提升，19HI凈利潤YoY+36.9%；石膏板（北新建材）上半年凈利潤YoY-11.7%（扣除美國訴訟相關費用影響），因18年上半年價格高基數(shù)，同時19H1需求較差，產(chǎn)能利用率較低等因素導致，下半年預計業(yè)績好轉(zhuǎn)。

    2014-2019Q2消費建材部分細分行業(yè)收入增速

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    2014-2019Q2消費建材部分細分行業(yè)凈利潤增速

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    四、投資策略分析

    2019Q2消費建材營收和利潤增速環(huán)比2019Q1均改善，首推受益于精裝房趨勢標的。消費建材2019Q2毛利率36.4%，YoY+0.8pct，凈利率14.1%，YoY-0.6pct，毛利率同比變化與凈利率存在背離，主要系費用率同比提升1.9pct，其中銷售費用率和財務費用率分別提升1.4/0.5pct（19Q2應收賬款周轉(zhuǎn)率141%，YoY-6pct）；蒙娜麗莎、三棵樹、北新建材受益于精裝房趨勢，B端業(yè)務更具看點，繼續(xù)推薦；重視偉星新材、海螺水泥等建材白馬的配置價值；地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈存在一定下行壓力，福萊特、山東藥玻下游分別為光伏行業(yè)和醫(yī)藥行業(yè)，前者受益于行業(yè)景氣度提升、自身產(chǎn)能較快擴張，建議關注。

    華泰建材重點跟蹤公司股價

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    華泰建材重點跟蹤公司每股收益

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    華泰建材重點跟蹤公司市盈率

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    華泰建材重點跟蹤公司每股凈資產(chǎn)

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    華泰建材重點跟蹤公司市凈率

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    華泰建材重點跟蹤公司凈資產(chǎn)收益率

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    五、未來發(fā)展趨勢分析

    1、行業(yè)洗牌加速，創(chuàng)新求變是企業(yè)發(fā)展新

    2017年我國家居建材行業(yè)競爭激烈，行業(yè)一段時間內(nèi)仍會處于大調(diào)整、大整合的關鍵時期。伴隨著眾多行業(yè)企業(yè)陸續(xù)上市以及80后、90后的新興消費者對傳統(tǒng)的裝修過程有了自我定義，要想在這場混戰(zhàn)中有新的發(fā)展和突破，企業(yè)必須在這場大浪淘沙中進行洗牌升級。

    2、定制類家具成為主流，生產(chǎn)優(yōu)勢、服務價值將成為制勝關鍵

    近幾年，定制家具行業(yè)的發(fā)展有目共睹。目前我國定制家具在家具行業(yè)市場份額約為20%，而發(fā)達國家早已超過60%份額，這也充分說明定制家具在國內(nèi)市場仍處于藍海期，發(fā)展空間較大。

    3、家居建材行業(yè)的價格將會進一步提升

    在國家宏觀戰(zhàn)略的驅(qū)動下，材料成本、環(huán)保成本、物流成本、人工成本都被進一步的激發(fā)，成本提升已經(jīng)成為不可逆的事實，在這樣的情況下，家居建材行業(yè)必須去合理消化，正確引導，這一趨勢給行業(yè)發(fā)展帶來的不利影響。這也需要，從多維度、多角度進行行業(yè)的重新定位，去分攤由此帶來的不利影響。行業(yè)企業(yè)必須通過產(chǎn)品的提升、服務的增值、品牌的溢價去實現(xiàn)行業(yè)的全面價值提升。