2019年上半年中國(guó)傳媒行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及廣播電視、新媒體、出版發(fā)行發(fā)展現(xiàn)狀分析[圖]

    黨的十九大報(bào)告、國(guó)企改革座談會(huì)等多個(gè)場(chǎng)合強(qiáng)調(diào)做強(qiáng)調(diào)優(yōu)做大國(guó)有企業(yè)，各部門(mén)、各地區(qū)也紛紛出臺(tái)政策支持：行業(yè)層面支持傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，與新媒體融合共生；國(guó)企層面支持體制機(jī)制創(chuàng)新、深化改革，做大國(guó)有企業(yè)。

2018-2019年文化體制改革相關(guān)政策梳理

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    截至2019年6月6日，傳媒板塊整體估值（TTM，中值）20.3X，傳媒國(guó)企中占比最高的出版發(fā)行行業(yè)PE（TTM，中值）僅為15倍左右。

傳媒細(xì)分行業(yè)國(guó)企估值比較

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    一、廣播電視

    IPTV與OTT快速崛起，有線電視受到明顯沖擊，份額持續(xù)下降。有線電視用戶(hù)數(shù)在2016年達(dá)到峰值后開(kāi)始負(fù)增長(zhǎng)，2018年用戶(hù)數(shù)為2.23億戶(hù)，同比下降8.75%。行業(yè)盈利能力受到制約，利潤(rùn)率水平隨用戶(hù)數(shù)一同下滑。有線電視用戶(hù)數(shù)在2016年達(dá)到峰值后開(kāi)始負(fù)增長(zhǎng)，2018年用戶(hù)數(shù)為2.23億戶(hù)，同比下降8.75%。行業(yè)盈利能力受到制約，利潤(rùn)率水平隨用戶(hù)數(shù)一同下滑。

有線電視及數(shù)字電視用戶(hù)數(shù)量增速變動(dòng)趨勢(shì)

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    相比有線電視，IPTV、OTT在傳輸方式、交互方式、技術(shù)成本、內(nèi)容資源等方面整體占優(yōu)。用戶(hù)數(shù)近年來(lái)快速增長(zhǎng)，截至2018年，IPTV用戶(hù)數(shù)達(dá)1.55億，OTT用戶(hù)數(shù)達(dá)1.64億。從增長(zhǎng)趨勢(shì)看，在不遠(yuǎn)的將來(lái)，IPTV與OTT將超過(guò)有線電視用戶(hù)數(shù)。

2012-2018年IPTV用戶(hù)數(shù)及增速

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2012-2018年OTT用戶(hù)數(shù)及增速

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    受外部競(jìng)爭(zhēng)等因素影響，全國(guó)有線電視網(wǎng)絡(luò)收入繼續(xù)下滑。2018年全國(guó)有線電視營(yíng)業(yè)收入為779.48億元，同比下降6.59%。其中有線電視收視維護(hù)費(fèi)收入368.38億元，同比下降11.01%，占比達(dá)47%，仍然是最主要的收入來(lái)源。

2016-2018年全國(guó)有線電視營(yíng)業(yè)收入及增速

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    廣電從2009年開(kāi)啟新一輪整合，雖然此前已有政策支持廣電“全國(guó)一網(wǎng)”的整合，但受制于財(cái)力不足和行政阻力，全網(wǎng)整合進(jìn)展緩慢。直到2014年國(guó)網(wǎng)公司正式成立，通過(guò)這一公司實(shí)體各項(xiàng)措施才開(kāi)始逐步落地。此次由國(guó)網(wǎng)公司作為重要實(shí)施載體發(fā)起的整合相比以前有如下特征：目標(biāo)明確、方式清晰（兼并收購(gòu)的市場(chǎng)化方式）、政策支持力度空前（有望成為第四大電信運(yùn)營(yíng)商）、領(lǐng)導(dǎo)小組編制級(jí)別高（多位副部級(jí)領(lǐng)導(dǎo)）、擁有明確的時(shí)間節(jié)點(diǎn)（2020年）、資金有規(guī)劃、各類(lèi)合作不斷落地（國(guó)網(wǎng)公司已與超過(guò)十省市簽署整合協(xié)議）。

    2018年8月，中央領(lǐng)導(dǎo)批準(zhǔn)成立全國(guó)有線電視網(wǎng)絡(luò)整合發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)小組；同年9月，中宣部同意成立全國(guó)有線網(wǎng)絡(luò)整合發(fā)展領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室。高級(jí)別的領(lǐng)導(dǎo)班子，有助于自上而下推動(dòng)整合，減小不同部門(mén)、不同區(qū)域的推動(dòng)阻力。

    區(qū)域化分割使得規(guī)模化效應(yīng)無(wú)法發(fā)揮，網(wǎng)絡(luò)端難以與全國(guó)性的電信運(yùn)營(yíng)商有效競(jìng)爭(zhēng)，內(nèi)容端難以與視頻平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)。而完成對(duì)各省的整合真正實(shí)現(xiàn)一張網(wǎng)，過(guò)億的用戶(hù)將使得廣電對(duì)上下游具備更高的溢價(jià)能力。

    隨著技術(shù)的發(fā)展，內(nèi)容及應(yīng)用呈現(xiàn)出越來(lái)越多的形態(tài)，也產(chǎn)生了更多的需求。作為擁有龐大用戶(hù)基礎(chǔ)及內(nèi)容資源的廣電，有望在技術(shù)帶來(lái)的新時(shí)代抓住機(jī)遇實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，從而實(shí)現(xiàn)：以海量用戶(hù)及內(nèi)容資源為基礎(chǔ)，以視聽(tīng)服務(wù)為核心，搭建有線、無(wú)線、衛(wèi)星相融合的可管可控安全的傳輸網(wǎng)絡(luò)，以及新舊媒體融合的全媒體平臺(tái)，以云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)及IPv6等綜合技術(shù)為支撐，通過(guò)家庭向社區(qū)、城市進(jìn)行拓展覆蓋，從而為用戶(hù)提供優(yōu)質(zhì)、及時(shí)、權(quán)威的內(nèi)容及服務(wù)。

    智慧廣電目前主要有四個(gè)發(fā)力方向：加快智能基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、普及家庭數(shù)字化應(yīng)用、深度參與智慧城市建設(shè)、創(chuàng)新數(shù)字文化內(nèi)容服務(wù)。智慧城市是目前智慧廣電最重要的業(yè)務(wù)之一，依靠已有的用戶(hù)及網(wǎng)絡(luò)資源，為政府及企事業(yè)單位搭建互聯(lián)互通、寬帶交互、智能協(xié)同、可管可控的有線無(wú)線、寬帶窄帶融合傳輸覆蓋專(zhuān)網(wǎng)。

    隨著國(guó)網(wǎng)整合不斷加速，5G建設(shè)有望與其形成較強(qiáng)的協(xié)同性。廣電擁有700MHz優(yōu)質(zhì)頻段使用權(quán)，具有單基站覆蓋更遠(yuǎn)、穿透力更強(qiáng)、建設(shè)成本更低等優(yōu)勢(shì)。2019年6月6日，中國(guó)廣電正式獲發(fā)5G商用牌照，我們認(rèn)為將為廣電行業(yè)帶來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇：有望建設(shè)新的內(nèi)容分發(fā)平臺(tái)；有望切入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)；通過(guò)5G實(shí)現(xiàn)高清電視直播，在吸引新用戶(hù)的同時(shí)，提升現(xiàn)存用戶(hù)的ARPU值；促進(jìn)超高清產(chǎn)業(yè)發(fā)展；助力有線與無(wú)線網(wǎng)絡(luò)的融合，促進(jìn)智慧廣電、融媒體等新業(yè)務(wù)的發(fā)展。尤其在專(zhuān)網(wǎng)建設(shè)，打造可管可控的傳輸網(wǎng)絡(luò)方面，廣電系將更具優(yōu)勢(shì)。

廣電布局5G的相關(guān)重要事件

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    二、新媒體

    技術(shù)帶來(lái)變革，新媒體快速發(fā)展。新媒體是指網(wǎng)絡(luò)技術(shù)在傳媒行業(yè)應(yīng)用以來(lái)新出現(xiàn)的、在傳播領(lǐng)域產(chǎn)生重要影響的視聽(tīng)媒體形態(tài)。

    非線性傳播。用戶(hù)可以根據(jù)自己的時(shí)間、喜好等不同需求選擇節(jié)目，擁有了更多自主權(quán)，用戶(hù)體驗(yàn)大大提升?；?dòng)性。一方面用戶(hù)可以與內(nèi)容播控平臺(tái)進(jìn)行互動(dòng)，另一方面用戶(hù)之間也可以進(jìn)行互動(dòng)。數(shù)字化。視聽(tīng)內(nèi)容資源的數(shù)字化，為視聽(tīng)新媒體內(nèi)容的檢索、傳輸、存儲(chǔ)、分享提供了便利，也為原始內(nèi)容資源的多次開(kāi)發(fā)利用提供了可能。

    媒體形式不斷豐富，也帶來(lái)了重復(fù)建設(shè)、過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)、資源浪費(fèi)等問(wèn)題，媒體融合則有望發(fā)揮新舊媒體各自所長(zhǎng)。在媒體融合環(huán)境下，傳統(tǒng)媒體在保留其權(quán)威性準(zhǔn)確性的同時(shí)，也具有了新媒體非線性的特點(diǎn)，視角上從單向“通知式”的信息傳播轉(zhuǎn)變?yōu)楦幼⒅嘏c受眾之間的互動(dòng)，打造出“全方位、多層次、多聲部”的媒體矩陣。

    融媒體建設(shè)要求同時(shí)具有內(nèi)容制作、媒體發(fā)布及綜合服務(wù)功能，而廣電運(yùn)營(yíng)商在網(wǎng)絡(luò)、渠道、平臺(tái)方面具有優(yōu)勢(shì)。黨的十八大以來(lái)，黨中央高度重視傳統(tǒng)媒體和新興媒體融合發(fā)展，大力支持以廣播電視為代表的舊媒體與新媒體融合發(fā)展。2018年9月，中宣部做出部署安排，要求2020年底基本實(shí)現(xiàn)融媒體在全國(guó)的覆蓋。

    在2019年中宣部和國(guó)家廣播電視總局聯(lián)合發(fā)布的《縣級(jí)融媒體中心建設(shè)規(guī)范》（后文簡(jiǎn)稱(chēng)《規(guī)范》）中，對(duì)縣級(jí)融媒體中心的定義為：整合縣級(jí)廣播電視、報(bào)刊、新媒體等資源，開(kāi)展媒體服務(wù)、黨建服務(wù)、政務(wù)服務(wù)、公共服務(wù)、增值服務(wù)等業(yè)務(wù)的融合媒體平臺(tái)?！兑?guī)范》指出，縣級(jí)融媒體中心要求充分依托云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等技術(shù)，應(yīng)具備安全、高速、穩(wěn)定的網(wǎng)絡(luò)支撐，與省平臺(tái)的連接宜選用專(zhuān)用網(wǎng)絡(luò)鏈路，該網(wǎng)絡(luò)不宜同時(shí)開(kāi)展互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。

    三、出版發(fā)行

    2018年全國(guó)圖書(shū)零售市場(chǎng)規(guī)模維持兩位數(shù)增長(zhǎng)。2018年中國(guó)圖書(shū)零售市場(chǎng)碼洋規(guī)模達(dá)894億，同比上升11.3%。電商渠道繼續(xù)保持較高速增長(zhǎng)，2018年銷(xiāo)售規(guī)模為573億元，增速達(dá)24.7%。實(shí)體店渠道銷(xiāo)售占比繼續(xù)下滑至35.91%，碼洋規(guī)模達(dá)321億，同比下降6.74%。

2012-2018年圖書(shū)零售市場(chǎng)規(guī)模及增速

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2012-2018年電商銷(xiāo)售渠道規(guī)模及增速

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2013-2018年電商渠道與實(shí)體店增速對(duì)比

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    圖書(shū)市場(chǎng)新書(shū)品種數(shù)2012年之前持續(xù)增長(zhǎng)，2012年達(dá)到20.3萬(wàn)種后多年來(lái)維持平穩(wěn)，2018年新書(shū)品種數(shù)為20.3萬(wàn)種。新書(shū)定價(jià)則呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢(shì)。2018年新書(shū)平均單冊(cè)碼洋為41.5元。

    2018年上市公司營(yíng)業(yè)同比增長(zhǎng)2.27%，相比2017年變動(dòng)-0.41pcts；歸母凈利潤(rùn)增速受到紙張人力等成本上升、“三教合一”、教輔規(guī)范化、商譽(yù)減值等影響較2017年下降13.06pcts至-5.95%。2019年Q1營(yíng)收增速為6.33%，歸母凈利增速4.9%。行業(yè)經(jīng)歷一系列調(diào)整更加規(guī)范化，同時(shí)疊加成本壓力緩解、圖書(shū)漲價(jià)預(yù)期、主題圖書(shū)大年預(yù)期等利好，后續(xù)增速有望回暖。出版行業(yè)相關(guān)國(guó)企業(yè)具有業(yè)務(wù)穩(wěn)健、風(fēng)險(xiǎn)小、低估值、分紅潛力大等特點(diǎn)。

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢(xún)發(fā)布的《2019-2025年中國(guó)傳媒行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展態(tài)勢(shì)及發(fā)展趨勢(shì)研究報(bào)告》