2019年上半年中國家禽行業(yè)供需發(fā)展現狀及家禽行業(yè)格局發(fā)展趨勢預測[圖]

    一、白羽雞現狀

    2018 年二季度以來，白羽肉雞行業(yè)景氣度持續(xù)攀升，產品價格強勢上漲，截止至 5 月末，商品雞苗、毛雞和雞肉均已創(chuàng)歷史新高。而自 6 月初，禽鏈價格從高位下行，一方面是由于季節(jié)性因素，每年 6 月左右，禽鏈價格均有所下行；另一方面屠宰場雞肉庫存高企疊加出欄量增加，價格受擠壓。

    雞苗：截止 2019 年至 5 月，山東煙臺雞苗價格持續(xù)在 10 元/羽，單羽盈利 8-9 元。雞苗價格位于高位，為歷史上盈利最好時期。而至 6 月初，苗價從高位有所下滑，煙臺 6 月 9 日苗種價格 5.30～6.20 元/羽（環(huán)比下跌 3元，部分地區(qū)甚至跌到 3 元），苗種企業(yè)單羽盈利 2.6～3.5 元/羽。

    毛雞價格：受雞苗價格帶動，價格亦持續(xù)走高。截止至 5 月 26 日，山東煙臺毛雞價格持續(xù)在 5 元/斤以上。6 月初開始毛雞價格下調，截止至 6 月9 日，煙臺地區(qū)毛雞收購報價為 4.48～4.58 元/斤。當前看，行業(yè)基本已經鎖定 19 年利潤，且 19 年雞肉供給依然偏緊。同時非洲豬瘟導致替代需求旺盛，預計禽鏈將繼續(xù)維持高景氣度。

2013-2019.6雞苗價格趨勢

數據來源：公開資料整理

2019.6毛雞價格沖高后有所回落

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    二、供給

    目前我國僅對新西蘭、波蘭開放祖代雞引種渠道，美國、法國等短期內復關無望。新西蘭安偉捷品種可供種 3 萬套/月，科寶可供種 2 萬套/月。波蘭可提供哈伯德曾祖代和祖代種雞給益生股份，益生股份引種的哈伯德曾祖代在 18 年下半年逐漸提供祖代雞。

    17 年我國引種量僅 68.7 萬套。18 年祖代種雞更新量（含益生股份自產哈伯德祖代）為 75 萬套，雖然較 17 年同比略增，但仍低于均衡水平。2019年一季度引種 25 萬套，相對較高，引發(fā)市場擔憂。隨著雞苗價格創(chuàng)新高，以及禽鏈一季度業(yè)績超預期，其影響已有所消化。

    目前我國僅對新西蘭、波蘭開放引種渠道，市場擔憂法國復關。但即便復關，真正產生毛雞供給也需在 20 年下半年體現，禽養(yǎng)殖公司 19 年盈利已基本鎖定。

2008 -2018年祖代雞更新量

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    2019 年第 19 周(5 月 5 日-5 月 12 日)，全國白羽肉雞祖代種雞存欄量為 138.95 萬套，其中在產 75.37 萬套，后備 63.58 萬套；協會監(jiān)測父母代種雞企業(yè)總存量 2492.33 萬套，其中在產 1548.77 萬套，后備 943.56 萬套。

    雖然我國引種量已連續(xù)低于行業(yè)均衡水平，但大量的換羽造成供給充足，產業(yè)陷入虧損。引種量維持低位，可供換羽的祖代種雞數量基數較低。2013 年的引種高峰，已經過 4-5 年的產能消化，2015 年后引種量持續(xù)低于均衡需求。尤其是在 2016、2017 年行業(yè)大面積換羽后，目前可換羽種雞數量大幅減少。種公雞配比不足。

    2018 年以來，種雞疾病嚴重，或與頻繁強制換羽有關。同時國外育種企業(yè)限制種公雞的引種量，希望以此來限制國內換羽。種公雞配比下調，導致配套不及時，可換羽種雞數量萎縮。

    三、需求

    豬肉供給下行，帶動雞肉需求。從我國肉類消費結構看，2018 年豬肉、雞肉、牛肉、羊肉產量分別為 5404 萬噸、1170 萬噸、644 萬噸和 475 萬噸。豬肉產量占 63.4%、牛肉產量占 7.6%、羊肉產量占 5.6%，禽肉占比23.4%。非洲豬瘟導致豬肉供給大幅減少，若所產生的缺口由其他肉類補充，按照當前消費比例測算，則雞肉、牛肉、羊肉的替代量占比分別為：51%、28%和 21%。按照豬肉產量下降 5%、10%、15%、20%、25%和 30%六種情況測算，則雞肉需求的提升量分別為：12%、24%、35%、47%、59%和 71%。而從非洲豬瘟蔓延情況來看，我國豬肉供給極有可能下降 20%甚至以上，故而雞肉存在著較大的替代性需求。

不同豬肉缺口下，雞肉替代需求量

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    豬肉價格和雞肉價格高度相關。而 2018 年的價格分化主要是因為受非洲豬瘟影響，導致豬價低迷，而在連續(xù)四年封關影響下，雞供給緊張，故雞肉價格上漲走出獨立行情。

    豬價高張，將促使部分消費轉向禽肉，從而對禽價形成支撐。

2019.5豬肉和雞肉價格高度相關

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    四、禽養(yǎng)殖行業(yè)上市公司格局

禽鏈相關上市公司盈利預測及估值

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    1、益生股份

    公司是中國最大的祖代白羽肉種雞養(yǎng)殖企業(yè)，公司是國內唯一擁有曾祖代白羽肉種雞的企業(yè)，2016 年 11 月起，公司從法國哈伯德公司開始進口哈伯德曾祖代白羽肉種雞，所產出的祖代白羽肉種雞，現在已經實現達產。在市場祖代白羽肉種雞緊缺的情況下，公司可以用自產祖代雞的供應，并嚴格執(zhí)行自養(yǎng)祖代肉種雞和父母代肉種雞不換羽程序，確保種源的凈化和健康，使得產品供應量及質量得到雙保障，對公司的主營產品父母代肉種雞雛雞和商品代肉雛雞供應出現較大利好。

益生股份業(yè)績預測和估值指標

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    2、民和股份

    公司是中國最大的父母代籠養(yǎng)種雞養(yǎng)殖企業(yè)。形成了父母代種雞可存欄量 230 萬套、雞苗年產能 2 億多只、商品代肉雞年出欄 2000 多萬只、年屠宰加工肉雞 6 萬多噸、年產飼料 40 萬噸的生產能力。

    積極延長產業(yè)鏈，向下游深加工領域發(fā)展。2018 年 6 月，公司發(fā)布了非公開發(fā)行預案，擬募集 5.3 億元，用于拓展食品加工能力。項目建設期為 2年左右，建成后，將形成年生產熟食制品 3 萬噸、年生產肉制品 3 萬噸的生產能力。目前證監(jiān)會已受理該項目。若募投項目完成，公司業(yè)務將進一步完善升級，一體化經營優(yōu)勢更加完善。

    禽鏈高景氣度有望延續(xù)，雞苗價格不斷超預期，行業(yè)景氣度延續(xù)，2019-2021 年的 EPS 為 2.64 元、2.32 元和 2.00 元。

民和股份業(yè)績預測和估值指標

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    3、圣農發(fā)展

    公司擁有自繁自養(yǎng)自宰一體化的產業(yè)鏈，公司的產業(yè)鏈從下游的熟食加工、肉雞屠宰加工縱向延伸至上游祖代種雞養(yǎng)殖，現代化程度高、產業(yè)鏈完整。公司年屠宰肉雞約 5 億羽。

    整合了“圣農鮮美味”及“圣農食品”，公司產業(yè)鏈延伸至下游消費終端。圣農食品原有 5 個生產基地，年設計產能約為 16 萬噸。2017 年底熟食品加工六廠竣工投產，圣農食品產能進一步提升至 22 萬噸，該部分產能將從 2018 年開始陸續(xù)釋放。

圣農發(fā)展業(yè)績預測和估值指標

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    4、仙壇股份

    公司已形成涵蓋父母代肉種雞養(yǎng)殖、雛雞孵化、飼料生產、商品代肉雞養(yǎng)殖、肉雞屠宰與加工的完整產業(yè)鏈模式。公司主要產品是商品代肉雞及雞肉產品，其中雞肉產品主要以分割凍雞肉產品的形式銷售。2014-2018 年產能自用率一直持續(xù)在95%左右。2018年公司商品代肉雞生產量為1.17億羽。

    向熟食市場發(fā)展，構建一體化。公司于 2015 年通過非公開發(fā)行項目向下游熟食市場發(fā)展。投產后將為公司新增年加工雞類熟食制品 4.2 萬噸。此次熟食品加工項目將提高市場應對能力和風險抵御能力，穩(wěn)固和提升公司優(yōu)質肉雞和高品質綠色雞肉產品供應商的市場地位，增強公司盈利能力。熟食品加工項目的建設周期分了兩期工程，第一期工程已經完工并投入使用，第二期預計 2020 年底建設完成。

仙壇股份業(yè)績預測和估值指標

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    禽流感是影響肉雞行業(yè)最為嚴重的禽病疫情，會對國內肉雞產業(yè)造成嚴重沖擊。若爆發(fā)疫情，影響下游需求。

    相關報告：智研咨詢發(fā)布的《2019-2025年中國家禽養(yǎng)殖行業(yè)市場專項調研及投資前景分析報告》