2019年1-11月油價(jià)走勢(shì)分析及預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)2019年油價(jià)中樞在64美元/桶，2020年維持區(qū)間波動(dòng)震蕩格局[圖]

    全球供需弱平衡， 美沙俄三足鼎立， 供給端波動(dòng)輕易改變油價(jià)走向： OPEC及OPEC+自2016年11月以來(lái)達(dá)成的減產(chǎn)協(xié)議本身即已說(shuō)明全球原油供應(yīng)能力充足， 但特定條件下供需弱平衡， 美沙俄三足鼎立左右全球市場(chǎng)。

    國(guó)際油價(jià)“上有頂下有底” ： 從消費(fèi)國(guó)角度出發(fā)， 過(guò)高油價(jià)導(dǎo)致通脹， 壓縮貨幣寬松空間， 不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展， 希望壓制油價(jià)在合理水平。 但是， 低油價(jià)不符合產(chǎn)油國(guó)利益， 特別是財(cái)政嚴(yán)重依賴油氣出口的中東國(guó)家。 對(duì)于寡頭市場(chǎng)， 其具有一定的調(diào)節(jié)能力， 如在執(zhí)行的聯(lián)合減產(chǎn)協(xié)議。 同時(shí)， 頁(yè)巖油成本支撐， 中東局勢(shì)隱憂仍在。 預(yù)計(jì)國(guó)際油價(jià)“上有頂下有底” ， 2019年Brent油價(jià)中樞在64美元/桶， 2019年Q4在58-65美元/桶附近。 2020年維持區(qū)間波動(dòng)震蕩格局， 除非新的打破即有平衡因素出現(xiàn)。 需警惕美國(guó)能源獨(dú)立之后的訴求變化。

國(guó)際油價(jià)區(qū)間震蕩

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    1、 OPEC弱化

    OPEC影響力逐漸弱化： 2019年9月沙特原油產(chǎn)量8564千桶/日， 環(huán)比下滑13%； OPEC原油產(chǎn)量28491千桶/日，環(huán)比下滑4.4%。 主要受沙特石油設(shè)施遇襲影響， 沙特及OPEC 9月份原油產(chǎn)量顯著下滑。

    OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行情況良好： 2019年以來(lái)OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行情況良好， 9月份受沙特石油設(shè)施遇襲影響， OPEC減產(chǎn)執(zhí)行率達(dá)到242%， 前三季度平均為138%， 非OPEC國(guó)家前三季度減產(chǎn)執(zhí)行率平均為99.8%。

OPEC各成員國(guó)原油產(chǎn)量

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OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行情況良好

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    2、美國(guó)影響力增強(qiáng)

    由于 OPEC 國(guó)家原油產(chǎn)量下滑，原油出口同樣顯著惡化：委內(nèi)瑞拉和伊朗原油出口量分別自 2017 年 7 月和 2018 年 7 月之后大幅下滑；沙特在減產(chǎn)之后，原油出口量同樣呈現(xiàn)趨勢(shì)性下滑。

委內(nèi)瑞拉原油出口量大幅下滑

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伊朗原油出口量大幅下滑

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沙特原油出口量大幅下滑

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伊拉克原油出口量維持穩(wěn)定

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    自2018年6月開(kāi)始， 美國(guó)成為最大產(chǎn)油國(guó)， 之后產(chǎn)量持續(xù)攀升， 一騎絕塵。2019年11月1日當(dāng)周， 美國(guó)鉆機(jī)數(shù)822， 繼續(xù)回落， 原油產(chǎn)量1260萬(wàn)桶/日， 屢創(chuàng)歷史新高。

    隨著產(chǎn)量的增加， 出口量大幅增加，預(yù)計(jì)美國(guó)將在今年第四季度平均凈進(jìn)口量4萬(wàn)桶/日， 距離真正的能源獨(dú)立只差一步之遙。

OPEC 國(guó)家原油出口量逐漸下滑，美國(guó)原油出口量大幅增加

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美國(guó)原油出口增量大體彌補(bǔ) OPEC 核心國(guó)家的出口下滑

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美國(guó)周度鉆機(jī)數(shù)及原油產(chǎn)量

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    3、全球供需弱平衡

    三大機(jī)構(gòu)不斷下調(diào)需求預(yù)測(cè)： 2019年平均增量0.94mb/d， 2020年平均增量1.19mb/d， 總體供過(guò)于求。 但供需差僅占全球消費(fèi)量1%左右。

各機(jī)構(gòu)不斷下調(diào)需求預(yù)測(cè)

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EIA全球季度供需平衡預(yù)測(cè)（201910）

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    4、中國(guó)供不應(yīng)求

    對(duì)外依存度超72%： 國(guó)內(nèi)原油消費(fèi)量持續(xù)穩(wěn)步攀升， 2018年達(dá)到6.28億噸， 同比+5.1%， 但原油產(chǎn)量自2016以來(lái)卻連續(xù)三年下滑， 2018年僅為1.89億噸， 同比-1.25%。

    世界最大原油進(jìn)口國(guó)： 2018年中國(guó)原油進(jìn)口量達(dá)到4.645億噸， 同比+10.04%， 對(duì)外依存度隨之不斷攀升， 繼續(xù)保持世界最大原油進(jìn)口國(guó)地位。

國(guó)內(nèi)原油消費(fèi)量上漲產(chǎn)量卻下跌

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中國(guó)原油進(jìn)口量持續(xù)攀升

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