2018-2019年上半年中國電商行業(yè)宏觀環(huán)境、市場(chǎng)現(xiàn)狀及平臺(tái)發(fā)展方向分析[圖]

    一、壽險(xiǎn)：把握核心變量—短期開門紅，長期健康+養(yǎng)老的增長空間

    1.市場(chǎng)對(duì)于壽險(xiǎn)公司開門紅關(guān)注度高于往年

    受政策、銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率較高和人均可支配收入增速下滑等因素的影響，壽險(xiǎn)新單保費(fèi)增速在2018年后持續(xù)承壓，使市場(chǎng)對(duì)于壽險(xiǎn)負(fù)債端的擔(dān)憂加大。數(shù)據(jù)看上，2018年和2019上半年上市險(xiǎn)企新單保費(fèi)總和的同比增速分別為-17.3%和-2.3%，較2017年之前有明顯回落，主要原因包括：1）以134號(hào)文為主的嚴(yán)監(jiān)管政策對(duì)于年金險(xiǎn)的負(fù)面作用。2）銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率較高。3）人均可支配收入增速有所下滑。截止至2019年9月，我國人均實(shí)際可支配收入累計(jì)同比增速為5.4%，延續(xù)了去年下降的趨勢(shì)，增速較去年同期（6.6%）下降了0.3個(gè)百分點(diǎn)。

上市險(xiǎn)企新單保費(fèi)總和及同比增速（億元，%）

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國保險(xiǎn)公司行業(yè)市場(chǎng)全景調(diào)研及競(jìng)爭策略建議分析報(bào)告》

中國城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實(shí)際累計(jì)同比（%）

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期年化收益率（%）

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    2.年金險(xiǎn)需求有望迎來爆發(fā)

    隨著134號(hào)文的推出疊加人力增長的乏力，同時(shí)由于外部競(jìng)品收益率在相對(duì)高位維持，我國年金險(xiǎn)新單保費(fèi)已經(jīng)連續(xù)兩年處在負(fù)增長，經(jīng)過兩年的出清后，2019年的基數(shù)已經(jīng)較低，同時(shí)新單保費(fèi)中年金險(xiǎn)新單的占比也下滑明顯，2019年占比穩(wěn)定保持在40%左右，新單結(jié)構(gòu)已較為均衡，年金險(xiǎn)的增長包袱已經(jīng)甩掉，后續(xù)有望恢復(fù)增長。

行業(yè)年金險(xiǎn)新單保費(fèi)已經(jīng)連續(xù)兩年負(fù)增長

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    作為居民理財(cái)?shù)倪x擇之一，年金險(xiǎn)（非養(yǎng)老）的需求或多或少會(huì)受到競(jìng)品收益率的影響。在我國經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)承壓的大背景下，年金險(xiǎn)競(jìng)品收益率出現(xiàn)了持續(xù)的下滑，當(dāng)前余額寶7日年化收益率僅為2.3%，銀行理財(cái)產(chǎn)品平均年化收益率降至4%左右。隨著資管新規(guī)影響逐漸深化、P2P暴雷事件不斷，對(duì)有理財(cái)需求的投資者進(jìn)行了良好的教育，提高了居民對(duì)安全性和穩(wěn)定性的偏好，這也給有保證收益的年金險(xiǎn)銷售創(chuàng)造了良好的環(huán)境。

銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率下降明顯

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品收益率下降明顯

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    3.健康+養(yǎng)老是保險(xiǎn)行業(yè)長期主要的增長點(diǎn)

    健康險(xiǎn)近年來的保費(fèi)增速基本在30%以上，在人身險(xiǎn)保費(fèi)收入中的占比也逐漸增加至20%以上，預(yù)計(jì)2020年健康險(xiǎn)將繼續(xù)成為各家壽險(xiǎn)公司新單保費(fèi)增長的重要推動(dòng)力，也是各家壽險(xiǎn)公司的主要競(jìng)爭區(qū)域。主要由于：1、需求量持續(xù)增長；2、政策層面扶持；3、短期內(nèi)價(jià)格戰(zhàn)產(chǎn)生可能性較低。更長期的角度看，隨著人口老齡化加劇，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)也將成為壽險(xiǎn)業(yè)的重要增量之一，包括養(yǎng)老類產(chǎn)品和養(yǎng)老社區(qū)等。

全國健康險(xiǎn)原保費(fèi)收入及同比增速（萬億，%）

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

健康險(xiǎn)保費(fèi)收入占人身險(xiǎn)保費(fèi)比（%）

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    4.商業(yè)健康險(xiǎn)的需求量在持續(xù)增加，并且作為消費(fèi)屬性的健康險(xiǎn)產(chǎn)品，由于其替代品較少，從需求端看增長能夠持續(xù)

    從需求的角度上看，在我國醫(yī)療支出占比不斷增加和人口老齡化日益嚴(yán)峻的背景下，健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)處于黃金時(shí)期，該趨勢(shì)可持續(xù)。（1）我國衛(wèi)生費(fèi)用支出持續(xù)增長，其中個(gè)人支出負(fù)擔(dān)過重。衛(wèi)生費(fèi)用方面，2018年中國衛(wèi)生總費(fèi)用為5.8萬億元，占GDP的比重為6.4%，該比重近年來平穩(wěn)上漲。（2）人口老齡化和城鎮(zhèn)化促進(jìn)商業(yè)健康險(xiǎn)需求增長。人口結(jié)構(gòu)方面，中國65歲及以上人口數(shù)及占比逐年增加，2018年達(dá)到1.67億人，占總?cè)丝诒?1.9%，較去年又提高了0.5個(gè)百分點(diǎn)。目前中國的失能險(xiǎn)及護(hù)理險(xiǎn)的市場(chǎng)份額非常小，隨著人口老齡化，失能險(xiǎn)和護(hù)理險(xiǎn)等商業(yè)健康險(xiǎn)的市場(chǎng)需求日漸旺該趨勢(shì)盛。城鎮(zhèn)化發(fā)展方面，2018年中國城鎮(zhèn)人口數(shù)為8.3億人，占全國總?cè)丝诘?9.6%，較去年提升了1.1個(gè)百分點(diǎn)。隨著城鎮(zhèn)化加速，中等收入群體壯大，基本醫(yī)保與中高端人群需求不匹配，往往伴隨著醫(yī)院可選范圍小、病房擁擠、排隊(duì)時(shí)間長、問診時(shí)間短等一系列問題。因此，保險(xiǎn)公司可通過發(fā)展商業(yè)醫(yī)療保險(xiǎn)來滿足不斷增長的城鎮(zhèn)人口市場(chǎng)需求。

中國65歲以上人口及占比（億人，%）

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

中國城鎮(zhèn)人口數(shù)及占比（億人，%）

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    從近幾年的主要政策看，均持續(xù)利好健康險(xiǎn)發(fā)展。2017年7月，中國銀保監(jiān)聯(lián)合制發(fā)了《關(guān)于將商業(yè)健康保險(xiǎn)個(gè)人所得稅試點(diǎn)政策推廣到全國范圍實(shí)施的通知》，在全國范圍內(nèi)對(duì)個(gè)人購買符合規(guī)定的商業(yè)健康保險(xiǎn)產(chǎn)品的支出予以稅前扣除，限額為2400元每年，這進(jìn)一步從需求端促進(jìn)了商業(yè)健康險(xiǎn)的增長。

關(guān)于商業(yè)健康險(xiǎn)的重要文件

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    二、產(chǎn)險(xiǎn)：降低費(fèi)用率仍是監(jiān)管主基調(diào)，非車險(xiǎn)繼續(xù)推動(dòng)保費(fèi)增長

    1.車險(xiǎn)保費(fèi)壓力略有好轉(zhuǎn)，非車險(xiǎn)發(fā)展將為后續(xù)看點(diǎn)

    我國財(cái)險(xiǎn)行業(yè)總保費(fèi)增速從2018年開始逐步出現(xiàn)下滑，主要受制于汽車銷量的持續(xù)低迷以及商車費(fèi)改帶來的保費(fèi)充足度下降所致，展望后續(xù)，商車費(fèi)改靴子還未落地，后續(xù)車均保費(fèi)或有進(jìn)一步下降的空間。但預(yù)計(jì)汽車銷量增速拐點(diǎn)將逐步顯現(xiàn)，汽車銷量將逐步走向復(fù)蘇，將帶動(dòng)車險(xiǎn)承保件數(shù)的恢復(fù)增長，有效緩解車險(xiǎn)保費(fèi)的進(jìn)一步壓力。

我國財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)保費(fèi)收入增速持續(xù)下滑

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

我國汽車銷量有望觸底回暖

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    控制車險(xiǎn)費(fèi)用率仍是2020年監(jiān)管主基調(diào)，延續(xù)了2019年的監(jiān)管方向。和發(fā)達(dá)市場(chǎng)的產(chǎn)險(xiǎn)相比，我國的產(chǎn)險(xiǎn)公司普遍存在費(fèi)用率過高的問題，我國產(chǎn)險(xiǎn)公司的費(fèi)用率通常在35%以上甚至超過40%，而發(fā)達(dá)市場(chǎng)的費(fèi)用率通常在30%以下。費(fèi)用率過高意味著客戶繳納的保費(fèi)中有過多的部分被用于銷售渠道的競(jìng)爭而最終被用于賠付的部分少于發(fā)達(dá)市場(chǎng)。我國費(fèi)用率過高主要源于車險(xiǎn)手續(xù)費(fèi)支出過高，監(jiān)管部門對(duì)此問題也較為重視，三次的商車費(fèi)改“三次費(fèi)改”的目的也在于降低費(fèi)用率占比并改善產(chǎn)險(xiǎn)公司的成本結(jié)構(gòu)，2017年6月“二次商車費(fèi)改”開始，2018年3月15日，“三次商車費(fèi)改”在四川、山西、福建、山東、河南、廈門及新疆正式落地。

關(guān)于商車費(fèi)改及控制手續(xù)費(fèi)的重要文件

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    龍頭險(xiǎn)企有望在降低費(fèi)用率、優(yōu)化綜合成本率的同時(shí)提升市占率，行業(yè)集中度有望進(jìn)一步提升。產(chǎn)險(xiǎn)龍頭公司市占率高、有較強(qiáng)的營銷渠道，同時(shí)擁有更多的數(shù)據(jù)和經(jīng)驗(yàn)，并且規(guī)模大、平均成本較低，在定價(jià)能力和價(jià)格空間上均有明顯競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)，在降費(fèi)過程中至少能持續(xù)保證公司的盈利和穩(wěn)定經(jīng)營；在服務(wù)能力上，產(chǎn)險(xiǎn)的龍頭公司注重利用信息科技等技術(shù)不斷改善服務(wù)流程，能提供更快的承保速度和理賠速度，因此在全行業(yè)降低費(fèi)用率的情況下，有別的方式去促進(jìn)銷量，市場(chǎng)份額會(huì)有所增加。

三大產(chǎn)險(xiǎn)龍頭公司市場(chǎng)份額（%）

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    2.加速農(nóng)險(xiǎn)發(fā)展，為非車業(yè)務(wù)發(fā)展帶來新增量

    自2007年中央財(cái)政農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)保費(fèi)補(bǔ)貼試點(diǎn)啟動(dòng)以來，我國農(nóng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長，保險(xiǎn)覆蓋面穩(wěn)步擴(kuò)大。2007年以來，中央財(cái)政不斷加大支持力度，將水稻、小麥、玉米等主要糧食作物以及能繁母豬、奶牛、育肥豬、棉花、森林等15個(gè)涉及國計(jì)民生的品種納入補(bǔ)貼目錄，2015年又將主要糧食作物制種保險(xiǎn)納入補(bǔ)貼目錄。目前，我國農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模已僅次于美國，居全球第二，亞洲第一。其中，養(yǎng)殖業(yè)保險(xiǎn)和森林保險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模居全球第一。

關(guān)于農(nóng)險(xiǎn)的重要文件

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理

    預(yù)計(jì)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)在未來的三年內(nèi)仍可維持較高的增速，且農(nóng)險(xiǎn)整體盈利能力較強(qiáng)，預(yù)計(jì)農(nóng)險(xiǎn)市場(chǎng)份額最高的中國財(cái)險(xiǎn)在這一過程中能夠受益。

    2018年我國農(nóng)險(xiǎn)深度為8.8%較2022年的目標(biāo)1%還有較大的差距。政策的支持為農(nóng)險(xiǎn)的增長提供的支撐，而農(nóng)險(xiǎn)又是非車險(xiǎn)中盈利較強(qiáng)的險(xiǎn)種，在一定程度上也有助于產(chǎn)險(xiǎn)公司盈利能力的提升，其中農(nóng)險(xiǎn)市場(chǎng)份額最高的中國財(cái)險(xiǎn)（2018年農(nóng)險(xiǎn)市場(chǎng)份額為46.7%）在這一過程中預(yù)計(jì)收益更多。

農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)深度（%）

數(shù)據(jù)來源：公共資料整理