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2018年中國黃金珠寶行業(yè)市場需求分析、2019年中國黃金珠寶行業(yè)市場規(guī)模分析及預測[圖]

黃金珠寶李玲玲 2019-11-19 05:38 來源：智研咨詢

消費需求提振市場

2018 年中國黃金珠寶市場消費規(guī)模約達到 7000 億元，5 年復合增速僅為 4.44%，其中2016 年整體同比增速僅為 1%，其中黃金飾品產品占比達到 52%，鉑金/K 金產品占比約 20%，鑲嵌飾品占比約 28%，2017-2018 年整體增速抬升，同比增速中樞達約 6.5%。

中國黃金珠寶消費市場整體規(guī)模（單位：億元）

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中國黃金珠寶市場消費結構

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回顧歷史，2001 年 4 月，中國人民銀行宣布取消黃金“統(tǒng)購統(tǒng)配”的計劃管理體制，在上海組建黃金交易所，2002 年 10 月 30 日，上海黃金交易所正式開業(yè)，中國黃金市場走向全面開放，2003 年 4 月，人民銀行取消了黃金生產、加工、流通審批制，改為工商注冊登記制，標志著黃金商品市場的全面開放，對應的 2003 年 10 月-2011 年 10月黃金價格從 102 元/克提升 3 倍至 350 元/克，在此階段中國黃金市場迎來投資與消費的“黃金十年”，品牌通過連鎖化擴張快速拓展規(guī)模，但整體均以黃金飾品為主體，產品結構較為單一，同質化競爭較為激烈。從 2013 年開始金價開始中樞性下移，且由于金價的短期急劇下行，使得 2013 年發(fā)生大規(guī)模搶金潮，自此金價窄幅波動區(qū)間，中國黃金市場的投資性需求被大幅抑制，黃金珠寶終端消費也面臨較大壓力。

中國黃金市場金價變動、市場輪動與需求變化

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從 2017 年開始，終端消費性需求開始企穩(wěn)回升，并保持較穩(wěn)定的正增長水平，而期間投資性需求仍處于震蕩狀態(tài)，意味著在金價窄幅區(qū)間波動中投資性需求熱情在減弱，而后續(xù)將以消費性需求為主導，渠道企業(yè)或將從直線的市場拓展思維逐漸向產品思維轉變，并強化消費需求的滿足能力，提升品牌綜合影響力。

2017 年以后黃金珠寶消費性需求出現持續(xù)企穩(wěn)回升

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總結而言，黃金珠寶整體需求可以分為消費需求和投資性的保值增值需求，其中消費性需求又可以細分為婚慶需求和自我犒賞需求。隨著金價在區(qū)間窄幅波動，以及投資渠道的多元化，直接以黃金實物投資的機會持續(xù)降低，所以黃金實物的投資性需求此后或將逐漸弱化。對比來看，消費性需求中，婚慶市場需求隨著結婚人數下降消費單量會受到影響，但隨著產品多元化和飾品價格的持續(xù)提升，整體婚慶需求消費規(guī)模保持小幅提升之中，而另一個層面隨著消費水平的提升及女性就業(yè)比例提升，對自我犒賞與多場景配飾需求迎來顯著提升，結合來看消費性需求將逐漸成為黃金珠寶消費的主驅動力，同時對企業(yè)在產品端的設計開發(fā)、多元產品打造等方面提出更高的要求。

黃金珠寶行業(yè)需求開始出現分化，婚慶和自我需求

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從實際的終端需求消費量來看，中國市場從 2013 年 9 月以后黃金零售凈投資量（代表投資性需求）持續(xù)處于較低量能位置，月消費量中樞處于 60 噸以下，相反以珠寶首飾為主體的消費性需求量能持續(xù)釋放，保持較高消費水平，整體月消費量中樞保持在 180噸以上水平。對比來看，美國市場 2004 年以后投資性需求已經處于非常低的水平，主要以消費性的珠寶首飾為主，意味著黃金珠寶市場從長期來看將更多以消費性需求為主體，企業(yè)的戰(zhàn)略重心必將迎來較大變化。

中國市場終端消費需求中珠寶首飾與投資需求分布（單位：噸）

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美國市場終端消費需求中珠寶首飾與投資需求分布（單位：噸）

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千禧一代引領鉆石消費新時代

我國鉆石鑲嵌首飾市場規(guī)模保持高速增長。 2017 年我國鉆石鑲嵌首飾市場規(guī)模超過 660 億元，年復合增長率高達 12%，穩(wěn)居全球第二大鉆石消費市場。千禧一代接棒 70 后，成為中國鉆石市場發(fā)展的主要動力。 1980-1994 年的出生人口被稱為千禧一代，擁有強大的消費能力，據測算，千禧一代創(chuàng)造了我國 70%的鉆石需求，已經成為中國鉆石市場發(fā)展的主要推動力。2035 年我國千禧一代整體購買力將超過美國。

鉆石需求更加多元化。目前我國婚慶目的鉆石消費數量占比僅為 27%，非婚嫁目的占比 73%，主要包括自購和送禮。生于中國改革開放后的千禧一代身上有著明顯的時代特征，是第一代沒有經歷經濟衰退、完整經歷經濟上行發(fā)展的人群，受益于國家的繁榮和富強。目前，他們正處于個人事業(yè)與收入的巔峰期，消費鉆石的目的主要用來詮釋事業(yè)的成功，而不僅限于婚嫁。

我國穩(wěn)居全球第二大鉆石消費市場

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各年齡段人口對我國鉆石消費貢獻度

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鉆石各種需求占比

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長期：人均可支配收入和消費者結構變化利好行業(yè)

人均可支配收入增長推動人均消費和社零總額穩(wěn)步攀升。人均可支配收入的提升有效助推消費水平，人均居民消費支出、城鎮(zhèn)人均居民消費支出和社會消費品零售總額近 15 年 CAGR 分別為 12.14%、 10.13%和 14.88%。與此同時，隨著剛需逐步得到滿足，可選消費品增長勝于整體零售額增長，金銀珠寶 15 年增速達 20.77%。

人均可支配收入穩(wěn)步提升

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人均可支配收入對行業(yè)兼具現時性和前瞻性。

我國珠寶市場規(guī)模和人均可支配收入具有強相關性，擬合程度高達 0.996， 100 元城鎮(zhèn)人均可支配收入的提升將引致近 10/21 億元珠寶市場規(guī)模的擴張。

珠寶市場規(guī)模與人均可支配收入強相關

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2023 年珠寶市場規(guī)模有望達 11364 億元。根據人均可支配收入進行前瞻性預測，2023 年，采用 2018 年人均可支配收入 39251 元和滯后 5 期的行業(yè)規(guī)模回歸5，預測珠寶行業(yè)市場規(guī)模為 11364 億元（9606.7-13121.6 億元），對應復合增速為 10.28%（6.64%-13.50%）。

采用人均可支配收入估算的珠寶市場規(guī)模范圍

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短期：匯率因素推動珠寶社零增速于2019年 2 月/4-5 月反彈

珠寶社零增速將于2019年 4-5 月觸底反彈。由于無法通過匯率和回歸分析算出準確的行業(yè)零售額同比增速值，我們根據 2018 年 5 月始的人民幣貶值趨勢，大致預估珠寶零售額增速短期內的走勢。我們預期 2019 年 4-5 月開始珠寶消費將轉向國內，零售額增速將觸底反彈，該趨勢預計持續(xù)至 2019 年 10 月-2020 年 2 月。

珠寶消費增速滯后匯率 11-15M