2019年前三季度中國(guó)煤炭產(chǎn)量、進(jìn)口量、價(jià)格、行業(yè)分化情況及未來(lái)分析展望[圖]

    一、原煤產(chǎn)量情況分析

    2019年上半年，國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)。全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.0%，業(yè)增加值同比增長(zhǎng)3.5%，制造業(yè)增長(zhǎng)6.4%。為迎峰度夏做好保供增供工作，晉陜蒙等原煤主產(chǎn)區(qū)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能加快釋放，2019年上半年原煤生產(chǎn)加快，產(chǎn)量同比增長(zhǎng)2.6%，增速比一季度加快2.2個(gè)百分點(diǎn)。

    2019年上半年能源消費(fèi)總量同比增長(zhǎng)3.4%，增速比一季度回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。全國(guó)全社會(huì)用電量3.4萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)5.0%。煤炭消費(fèi)所占比重下降2.1個(gè)百分點(diǎn)。

    2019年6月份，全國(guó)原煤產(chǎn)量3.3億噸，同比增長(zhǎng)10.4%，增速比上月加快6.9個(gè)百分點(diǎn);日均產(chǎn)量1111萬(wàn)噸，比上月增加103萬(wàn)噸。上半年，原煤產(chǎn)量17.6億噸，同比增長(zhǎng)2.6%，比一季度加快2.2個(gè)百分點(diǎn)。

    6月份，單月原煤產(chǎn)量1000萬(wàn)噸以上的省(自治區(qū))有6個(gè)，合計(jì)生產(chǎn)原煤28022.6萬(wàn)噸，占全國(guó)產(chǎn)量的84.06%，分別為內(nèi)蒙古、山西、陜西、新疆、貴州、山東。

2018-2019年6月全國(guó)原煤產(chǎn)量及增長(zhǎng)情況

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2018-2019年6月全國(guó)原煤當(dāng)月產(chǎn)量累計(jì)及增長(zhǎng)情況

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    二、煤炭進(jìn)口保持旺盛

    2019年6月份中國(guó)進(jìn)口煤炭2710萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.4%;上半年進(jìn)口煤炭1.54億噸，同比增長(zhǎng)5.8%，一季度為下降1.8%。

    今年以來(lái)，盡管從2月份開始對(duì)澳洲煤的進(jìn)口采取限制措施，但是上半年煤炭進(jìn)口數(shù)量一直保持在較高水平。另外，由于限制煤炭進(jìn)口措施的"剛性"不足，也沒有嚴(yán)格限制煤炭進(jìn)口數(shù)量，因此煤炭進(jìn)口一直保持穩(wěn)中有升的態(tài)勢(shì)。

2018-2019年6月中國(guó)煤及褐煤進(jìn)口數(shù)量及增長(zhǎng)情況

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2018-2019年6月中國(guó)煤及褐煤進(jìn)口金額及增長(zhǎng)情況

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    三、煤炭?jī)r(jià)格及行業(yè)分化情況分析

    2019年前三季度已公布經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)的19家上市煤企共生產(chǎn)原煤6.3億噸，同比增長(zhǎng)5.0%；公布經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)的20家上市煤企銷量9.7億噸，同比增長(zhǎng)6.4%。若剔除神華后，18家煤企共生產(chǎn)原煤4.1億噸，同比增長(zhǎng)9.5%；19家煤企銷量6.3億噸，同比增長(zhǎng)11.7%。

2019年1-9月煤企原煤產(chǎn)量排行（剔除神華）

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煤企原煤2019（1-9月）產(chǎn)量同比增

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    成本上漲售價(jià)下降，噸煤毛利下降。售價(jià)方面，2019年前三季度已公布經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)的19家上市煤企綜合煤炭售價(jià)564元/噸，同比下降0.9%；公布經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)的17家上市煤企單位銷售成本333元/噸，同比上漲3.0%；噸煤銷售毛利207元/噸，同比下降7.6%。

    以量補(bǔ)價(jià)，煤企業(yè)績(jī)進(jìn)一步增長(zhǎng)。統(tǒng)計(jì)了煤炭開采及洗選板塊的26家上市煤企，前三季度共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入總額7092.5億元，同比增長(zhǎng)7.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)765.0億元，同比增長(zhǎng)8.9%；扣非后歸母凈利潤(rùn)727.5億元，同比增長(zhǎng)3.7%。若剔除神華后，歸母凈利潤(rùn)和扣非后歸母凈利潤(rùn)增速均有所提高，分別為12.7%、8.5%。

2019年1-9月煤企原煤產(chǎn)量排行（剔除神華）

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煤企原煤2019（1-9月）產(chǎn)量同比增速

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煤企合計(jì)營(yíng)業(yè)收入及同比增速

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煤企2019（1-9月）營(yíng)業(yè)收入同比增速排行

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    應(yīng)收賬款、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)均同比下降，資產(chǎn)負(fù)債表持續(xù)修復(fù)。近年來(lái)由于煤炭行業(yè)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，煤企的市場(chǎng)地位和議價(jià)能力逐漸增強(qiáng)，營(yíng)運(yùn)持續(xù)好轉(zhuǎn)。應(yīng)收賬款方面，2019年前三季度煤企應(yīng)收賬款規(guī)模624.9億元，同比上漲10.1%；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)39天，同比下降12.2%。存貨方面，2019年前三季度煤企存貨規(guī)模460.0億元，同比上漲8.7%；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)30天，同比下降7.9%。

2019（1-9月）煤企應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)排行

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2019（1-9月）煤企存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)排行

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    現(xiàn)金流同比下降，盈利能力下滑，行業(yè)分化明顯。毛利率方面，煤企平均毛利率為29.9%，較去年同期降低3.7個(gè)百分點(diǎn)，其中排名前三的分別為大同煤業(yè)（54.0%）、昊華能源（52.4%）、陜西煤業(yè)（43.7%）；凈利率方面，煤企平均凈利率為9.7%，較去年同期降低2.1個(gè)百分點(diǎn)，其中排名前三的分別為新集能源（29.1%）、陜西煤業(yè)（25.9%）、中國(guó)神華（247%）。

上市煤企平均銷售毛利率、ROE歷年走勢(shì)

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2019（1-9月）煤企毛利率排行

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    煤價(jià)小幅震蕩，行業(yè)分化強(qiáng)者愈強(qiáng)。動(dòng)力煤方面，四季度全國(guó)煤炭形勢(shì)仍將維持緊平衡狀態(tài)，預(yù)計(jì)四季度動(dòng)力煤均價(jià)約595~585元/噸，同比變化-3.0%~-1.3%。煉焦煤方面，預(yù)計(jì)四季度焦煤市場(chǎng)將小幅下調(diào)，京唐港主焦煤均價(jià)約1600-1650元/噸，同比變化-9.9%~-7.1%。中長(zhǎng)期看來(lái)，預(yù)計(jì)行業(yè)處于調(diào)整期，產(chǎn)能壓減執(zhí)行力度將決定行業(yè)未來(lái)景氣度。在煤炭行業(yè)前三季度供需平衡及煤價(jià)維持高位運(yùn)行的背景下，整個(gè)行業(yè)當(dāng)下處于分化期初顯馬太效應(yīng)，強(qiáng)者愈強(qiáng)將是行業(yè)未來(lái)的主題。

    四、未來(lái)分析與展望

    從沿海六大電廠電煤消費(fèi)增幅來(lái)看，今年上半年全國(guó)主要發(fā)電企業(yè)的煤炭消費(fèi)增速明顯回落，沿海地區(qū)電煤消費(fèi)則出現(xiàn)顯著下降;需要指出的是，沿海地區(qū)六大發(fā)電企業(yè)的電煤消費(fèi)從2018年已經(jīng)開始減速，當(dāng)年全國(guó)重點(diǎn)發(fā)電企業(yè)電煤消費(fèi)總量為13.7億噸，同比增長(zhǎng)8.0%;

    而沿海六大發(fā)電企業(yè)的電煤消費(fèi)總量為2.43億噸，同比僅增長(zhǎng)了1.2%;未來(lái)，全國(guó)特別是沿海地區(qū)的電煤消費(fèi)形勢(shì)仍難以樂觀，沿海地區(qū)電煤消費(fèi)的增速將繼續(xù)低于全國(guó)平均水平，對(duì)電煤價(jià)格走勢(shì)不具備支撐能力。

    除了電煤以外，下游水泥化工等行業(yè)采購(gòu)需求也較弱，再加上產(chǎn)地供應(yīng)進(jìn)一步恢復(fù)，優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，坑口煤價(jià)格趨弱。

    從庫(kù)存來(lái)看。截至7月5日，沿海六大電庫(kù)存1835.1萬(wàn)噸，日耗62.7萬(wàn)噸，存煤可用天數(shù)29.2天，庫(kù)存漲幅繼續(xù)擴(kuò)大。

    進(jìn)口煤方面，目前澳煤與國(guó)內(nèi)煤有較大價(jià)差，且進(jìn)口煤政策沒有明確收緊的消息，未來(lái)進(jìn)口增幅勢(shì)必進(jìn)一步擴(kuò)大，或?qū)⒗蛧?guó)內(nèi)煤價(jià)走勢(shì)。