2019年全球及中國油脂油料市場供給端、需求端及庫存分析[圖]

    一、供給端

    油脂油料市場在低迷多年后可能迎來牛市。美國的大豆、馬來和印尼的棕櫚油紛紛出現(xiàn)較大幅度的減產(chǎn)（10-20%不等），扭轉(zhuǎn)了長期增產(chǎn)的趨勢。需求方面，中國生豬產(chǎn)能的見底，可能標(biāo)志著粕類需求的見底，另外，印尼馬來的的生物柴油B30和B20計(jì)劃提振了棕櫚油的需求。2019-20年度可能是油脂油料的供需拐點(diǎn)年，后續(xù)有望迎來較長時(shí)間的牛市。

    全球大豆減產(chǎn)，出現(xiàn)供需缺口。預(yù)測2019-20產(chǎn)季全球大豆產(chǎn)量估計(jì)在3.37億噸，同比下降5.9%，下降幅度歷史上屬于較大幅度。每次大豆出現(xiàn)供需缺口，都對應(yīng)著油脂油料市場較好的行情。例如2015-16年、2011-12年、2007-08年等。

2019-2020年大豆出現(xiàn)供需缺口

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    相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國油脂油料加工產(chǎn)業(yè)運(yùn)營現(xiàn)狀及前景戰(zhàn)略分析報(bào)告》

主產(chǎn)國大豆播種面積（百萬公頃）

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主產(chǎn)國大豆單產(chǎn)（噸/公頃）

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    大豆減產(chǎn)主要來自美豆的面積減少。從2018年開始的中美貿(mào)易摩擦，導(dǎo)致美豆價(jià)格低迷，農(nóng)場主減少種植。預(yù)計(jì)美豆種植面積同比大幅減少15%左右。豆油出現(xiàn)小幅缺口，豆粕仍小幅過剩。預(yù)計(jì)隨著減產(chǎn)的傳導(dǎo)，豆油和豆粕供需將得到改善。

美豆種植面積大幅減少

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2019-2020年豆油出現(xiàn)小幅供需缺口

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2019-2020年豆粕仍然過剩

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    2019年東南亞干旱導(dǎo)致印尼、馬來西亞棕櫚油減產(chǎn)。長期的增產(chǎn)導(dǎo)致行情多年低迷，影響種植園水肥維護(hù)，導(dǎo)致單產(chǎn)下降；2019年東南亞的干旱又加劇了減產(chǎn)幅度。

棕櫚油產(chǎn)量受到天氣影響下降至歷史較低水平

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    2019年國內(nèi)油脂行情經(jīng)歷了較大的起伏，一方面中美貿(mào)易摩擦以來，中國大豆采購開始向南美偏移，上半年由于南美大豆供應(yīng)充足，國內(nèi)油脂供應(yīng)寬松，走勢偏弱，下半年隨著南美大豆供應(yīng)的減少，國內(nèi)油脂進(jìn)入去庫存階段，逐漸走強(qiáng)。此外，棕櫚油行情在四季度快速拉升，因主產(chǎn)國印度尼西亞將于2020年強(qiáng)制推行生物柴油B30的摻混標(biāo)準(zhǔn)，棕櫚油價(jià)格的大幅上漲推動了四季度整體油脂價(jià)格的走高。

國內(nèi)油脂期貨走勢回顧

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    二、行業(yè)庫存

    2012年之后，油脂油料行業(yè)經(jīng)歷了長達(dá)數(shù)年的增產(chǎn)和累庫。直至最近1-2年，庫存開始下降。大豆、棕櫚油將減產(chǎn)，使得庫存見頂，持續(xù)下降。

2019-2020年大豆、豆油、豆粕庫存出現(xiàn)下降趨勢

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2019-2020年全球棕櫚油庫存出現(xiàn)下降趨勢

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國內(nèi)豆油庫存下降較快

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國內(nèi)棕櫚油庫存仍然較高，但預(yù)期產(chǎn)量下降將傳導(dǎo)至庫存

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    三、需求端

    2019年上半年非洲豬瘟疫情高發(fā)，2019年三季度開始逐漸平穩(wěn)。2018年8月非洲豬瘟爆發(fā)，9-12月疫情呈井噴式增長，最高僅一個(gè)月內(nèi)就爆發(fā)25起，2018年疫情較為嚴(yán)峻。2019年H1疫情有所緩解但仍持續(xù)高發(fā)，自第三季度開始，疫情呈零星出現(xiàn)，目前全國整體疫情處于平穩(wěn)態(tài)勢。

2018-2019年非洲豬瘟疫情通報(bào)案例數(shù)量

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    全國層面產(chǎn)能持續(xù)去化，幅度估計(jì)在50%左右。受疫情影響，全國能繁母豬存欄持續(xù)大幅下降。9月生豬存欄環(huán)比下降3%，同比下降41.1%，能繁母豬存欄環(huán)比下降2.8%，同比下降38.9%。母豬產(chǎn)能的環(huán)比降幅較前幾個(gè)月有所收窄。豬飼料銷量、屠宰量的數(shù)據(jù)變動趨勢與存欄一致。
產(chǎn)能恢復(fù)最大的不確定來自疫情。黑龍江、河南等區(qū)域有零星爆發(fā)疫情。目前非洲豬瘟疫苗還未審核通過，原地復(fù)養(yǎng)難度較大，成功案例并不多。新增產(chǎn)能大多選擇新的地址養(yǎng)殖。粕類需求再次受到影響，油脂繼續(xù)相對強(qiáng)勢。待豬價(jià)新高，再次補(bǔ)欄后，對粕的需求可能有再次的拉動。

2012-2019年豬飼料銷量

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2012-2019年母豬飼料銷量

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2012-2019年仔豬飼料銷量

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