2019年中國玉米、大豆、水稻及小麥種植業(yè)供需量分析[圖]

    大宗農(nóng)產(chǎn)品的長期價格區(qū)間由供需兩方面決定。短期價格走勢受季節(jié)性因素影響（例如播種及收獲期天氣狀況、售糧進(jìn)度等）。未來1年飼料需求向好提振玉米、豆類需求，玉米去庫存接近尾聲，整體價格向好。全球大豆供應(yīng)偏緊，預(yù)計全球大豆價格有望上漲；國內(nèi)大豆進(jìn)口受關(guān)稅政策影響較大。小麥及水稻庫存壓力依舊，預(yù)計短期價格難有大幅波動的可能。

    1、玉米：飼料需求向好，供應(yīng)缺口顯現(xiàn)

    玉米需求中飼料的占比接近70%，因此飼料產(chǎn)量的變動是影響玉米需求的核心因素。我國玉米飼用需求結(jié)構(gòu)中，豬料占比在50%-55%，禽料需求占比在40%-45%，受非洲豬瘟疫情影響，2019年豬料需求下滑明顯，禽料需求提升明顯。根據(jù)豬、禽存欄變化幅度估算，預(yù)計豬料飼料需求下滑至35%-40%，禽料需求提升至45%-50%。

中國玉米消費(fèi)結(jié)構(gòu)

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

2018-2019年生豬存欄下滑明顯

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    生豬產(chǎn)量恢復(fù)情況是影響玉米需求和下游備貨積極性的關(guān)鍵因素。從南方港口發(fā)貨量看，同比下滑明顯，下游飼料企業(yè)備貨意愿相比往年同期更加低迷，主要的原因在于下游養(yǎng)殖產(chǎn)能是否能夠恢復(fù)存在較大的分歧。

國內(nèi)玉米供需平衡表

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    智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國種植業(yè)行業(yè)市場競爭現(xiàn)狀及未來前景分析報告》數(shù)據(jù)顯示：從2019Q3開始，行業(yè)盈利驅(qū)動補(bǔ)欄加速，母豬存欄數(shù)據(jù)10月環(huán)比轉(zhuǎn)正，預(yù)計2020年下半年行業(yè)存欄有望加速回升（若后續(xù)疫情風(fēng)險大幅加劇，則存欄回暖速度將放緩），預(yù)計對應(yīng)飼料需求有望同步增加。禽料方面，受惠于消費(fèi)替代，禽類（蛋）需求提升明顯，行業(yè)補(bǔ)欄積極性旺盛。2019年禽產(chǎn)能加速增加，預(yù)計2020年供應(yīng)將持續(xù)提升，判斷2020年禽料有望維持增長趨勢不變。整體看，2020年豬料需求有望企穩(wěn)回暖，禽料需要有望加速增長，玉米的飼用需求增長態(tài)勢明顯。

飼料總量環(huán)比企穩(wěn)

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禽飼料同比增長明顯

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    替代品方面，雖然進(jìn)口玉米較國產(chǎn)玉米價格優(yōu)勢明顯，但是從過往進(jìn)口情況看，進(jìn)口玉米對國產(chǎn)玉米的替代效應(yīng)有限，即使在具有明顯價格優(yōu)勢的年份，進(jìn)口玉米數(shù)量也沒有達(dá)到進(jìn)口配額（720萬噸）。因此即使關(guān)稅降低或取消，進(jìn)口玉米的供給量難有大幅提升的可能。

國產(chǎn)玉米與進(jìn)口玉米價格對比（元/噸）

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玉米及替代品進(jìn)口（萬噸）

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    受種植面積調(diào)減影響，未來1年，新糧供給缺口繼續(xù)維持在在2200萬噸左右，經(jīng)過三年連續(xù)大規(guī)模拍儲，玉米2019/2020年度玉米庫存水平將降至新低。玉米進(jìn)口量有望小幅提升。需求方面，未來一年，飼料需求的不確定性是影響供需波動的關(guān)鍵因素，預(yù)計受畜禽養(yǎng)殖景氣度提升，2020年整體飼用玉米需要有望企穩(wěn)回升，預(yù)估在1.8億噸左右，深加工盈利整體向好，需求有望小幅提升。判斷在需求提振，庫存下滑的情況下，玉米價格整體震蕩向上。

國內(nèi)玉米供需平衡表

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    2、大豆：全球供應(yīng)偏緊，國內(nèi)需求是關(guān)鍵

    需求方面，我國大豆超過85%依賴進(jìn)口，進(jìn)口量占全球進(jìn)口比例近60%。因此國內(nèi)需求變動對于全球整體需求至關(guān)重要。受非洲豬瘟疫情和盈利下滑影響，2018/2019年飼料需求量下滑明顯，2019年10年母豬產(chǎn)能企穩(wěn)回升，疊加禽消費(fèi)持續(xù)旺盛，預(yù)計未來一年飼料需求向好，疊加養(yǎng)殖行業(yè)高景氣周期，豆粕的添加比例有望提升，預(yù)計2019/2020年大豆壓榨需求有望從8672提升至8800萬噸。

美豆減產(chǎn)已成定局

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    供給方面，阿根廷、巴西產(chǎn)量增幅有限，受美豆減產(chǎn)影響，預(yù)計全球大豆供應(yīng)量至少下滑2000萬噸，全球庫消比預(yù)計從31.97%下滑至27.57%。相對于2018年種植小幅虧損，2019年美豆大幅跌破成本價，受虧損影響，判斷新一季美豆種植面積也難有提升，未來1-2年內(nèi)美豆供應(yīng)有望持續(xù)下滑。

全球庫銷比下滑

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    過去兩年關(guān)稅變化深刻影響國內(nèi)豆類價格、進(jìn)口量及成本。2019Q3后，中國進(jìn)口大豆數(shù)量大幅增加，從目前進(jìn)口成本看，美豆到港成本在4200元/噸水平，如果后續(xù)關(guān)稅取消和下調(diào)，判斷在成本下滑和需求提振的雙重影響下，進(jìn)口量短期有望大幅增加，同時國內(nèi)豆類價格有望下滑。

    受產(chǎn)量下滑影響，未來1年全球大豆供應(yīng)偏緊，需求小幅提升，價格上漲趨勢明確。國內(nèi)市場需求企穩(wěn)回升，供應(yīng)受關(guān)稅政策影響較大，如果進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)或取消，國內(nèi)大豆價格中樞短期有下移的風(fēng)險。

全球大豆供需平衡表

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    3、水稻：庫存壓力依舊，價格易跌難漲

    從供需情況，稻米需求穩(wěn)定，整體產(chǎn)量呈下滑，但庫存壓力依舊。供給方面，2019年稻米種植面積小幅降低（降幅0.31%），在“確保口糧絕對安全”的政策指導(dǎo)下，預(yù)計未來1-3年內(nèi)，稻米整體種植以結(jié)構(gòu)調(diào)整為主，種植面積降幅有限，在氣候狀況良好的情況下，產(chǎn)量難有大幅下滑可能。

    政策仍舊是影響全年稻米價格波動的核心因素，2019年托市收購價與2018年持平，但是托市啟動時間推遲，托市機(jī)制向市場調(diào)控傾斜（稻價低于托市價3天后啟動托市，價格高于托市價后立即停止托市）；同時稻米銷售低價較2018年下調(diào)100-400元/噸不等。受此影響稻米價格一路走低。

國內(nèi)稻米供需平衡表

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    4、小麥：產(chǎn)量提升明顯，庫存壓力增加

    小麥19/20年整體新糧供給提升明顯（預(yù)計增幅約10%），整體需求量小幅下滑，庫存壓力預(yù)計將持續(xù)增加。供給方面，2019年受天氣因素影響，小麥單產(chǎn)恢復(fù)明顯，國內(nèi)總供給提升幅度在10%左右。需求方面，飼用需求小幅降低導(dǎo)致整體需求略有下滑，預(yù)計庫存壓力將持續(xù)提升。

    受供給進(jìn)一步寬松影響，2019年小麥托市收購價下調(diào)0.03元/斤，小麥價格中樞進(jìn)一步隨之下跌。2020年最低托市價與2019年持平，因此預(yù)計未來1年小麥價格中樞大概率穩(wěn)定。整體判斷，小麥庫存壓力持續(xù)提升，新小麥生長情況良好，未來1年價格預(yù)計整體震蕩向下。

國內(nèi)小麥供需平衡表

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