2003-2020年全球歷次疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)以及 A 股市場(chǎng)的影響[圖]

    一、新冠肺炎疫情

    本次武漢肺炎疫情于 2019 年 12 月 8 日出現(xiàn)首個(gè)案例，直至 2020 年 1 月中旬左右，市場(chǎng)對(duì)此認(rèn)知不足、 反應(yīng)比較溫和，屬于第一階段。從 1 月下旬開始，“春運(yùn)”使得疫情更大范圍傳播，人們的重視程度不 斷加強(qiáng)，市場(chǎng)對(duì)其認(rèn)知更加充分、對(duì)其后果也開始更加擔(dān)心，逐步進(jìn)入第二階段。截至 2 月 1 日 24 時(shí)， 累計(jì)報(bào)告確診病例 14380 例，現(xiàn)有重癥病例 2110 例，累計(jì)死亡病例 304 例，累計(jì)治愈出院 328 例。就 目前情況來看，武漢肺炎疫情尚處于市場(chǎng)緊張甚至恐慌的第二階段。

    1 月 20 日，國家衛(wèi)健委決定將新型冠狀病毒感染的肺炎納入法定傳染病乙類管理，采取甲類傳染病的預(yù) 防、控制措施。該級(jí)別與 2003 年的“非典”級(jí)別一致。1 月 30 日，世界衛(wèi)生組織（WHO）宣布，將新型 冠狀病毒疫情列為“國際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件”。自 2009 年以來，WHO 共宣布了五起“國際關(guān)注的 突發(fā)公共衛(wèi)生事件”，分別為：2009 年爆發(fā)的甲型 H1N1 流感；2014 年爆發(fā)的脊髓灰質(zhì)炎疫情；2014 年 西非爆發(fā)的埃博拉疫情；2015-2016 年出現(xiàn)的“寨卡”疫情；2018 年爆發(fā)的剛果（金）埃博拉疫情（于 2019 年 7 月宣布）。全球歷次疫情中，2002 年年底到 2003 年上半年非典事件、2014 年爆發(fā)進(jìn)而影響到 美股的埃博拉疫情等與武漢肺炎疫情情形最為類似，2009 年甲流 H1N1 和 2013 年 H7N9 流感病毒對(duì)市場(chǎng) 影響較小，市場(chǎng)表現(xiàn)為反應(yīng)溫和，繼續(xù)中長期走勢(shì)。計(jì)算機(jī)行業(yè)受疫情影響較小，往往表現(xiàn)為回調(diào)較少， 反彈較猛的態(tài)勢(shì)。

    復(fù)盤當(dāng)時(shí)市場(chǎng)對(duì)疫情突發(fā)事件的反應(yīng)，為判斷當(dāng)前 A 股及港股市場(chǎng)后續(xù)表現(xiàn)提供參考?？傮w上，疫 情雖然會(huì)引起市場(chǎng)階段性情緒緊張和劇烈調(diào)整，但后續(xù)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)企穩(wěn)復(fù)蘇，并未改變經(jīng)濟(jì)及市場(chǎng)中期的 趨勢(shì)。相比之下，本次武漢肺炎由于其發(fā)生在春節(jié)期間，加上 A 股內(nèi)公司結(jié)構(gòu)改變，預(yù)期 A 股短期回調(diào)，但在中長期趨勢(shì)上不會(huì)因武漢肺炎而改變。

上證綜指走勢(shì)、GDP 同比增速和主要疫情

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美股走勢(shì)及主要疫情

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    當(dāng)疫情開始時(shí)，市場(chǎng)對(duì)疫情缺乏認(rèn)識(shí)，反應(yīng)會(huì)較為溫和或不會(huì)表 現(xiàn)出明顯的反應(yīng)；當(dāng)疫情擴(kuò)大時(shí)，市場(chǎng)會(huì)較為劇烈的反應(yīng)；當(dāng)疫情逐漸穩(wěn)定，信息被市場(chǎng)消化后，市場(chǎng) 表現(xiàn)為反彈，中長期趨勢(shì)沒有收到影響，之后直到疫情結(jié)束。

    二、非典

    非典起始于 2002 年底，市場(chǎng)對(duì)其演繹過程可分為三段。第一階段為 2002 年 11 月中旬至 2003 年 3 月中 旬，2002 年 11 月中旬首次發(fā)現(xiàn)非典，但疫情開始時(shí)市場(chǎng)認(rèn)知不足、反應(yīng)溫和甚至沒有太大反應(yīng)；第二階段為 2003 年 3 月中旬至 4 月底、5 月初，由于意識(shí)到疫情嚴(yán)重性以及對(duì)經(jīng)濟(jì)的破壞性，市場(chǎng)反應(yīng)表現(xiàn)為大規(guī)模爆發(fā)后市場(chǎng)緊張甚至恐慌；第三階段內(nèi)（2003 年 5 月初至 6 月中旬），疫情雖然繼續(xù)發(fā)酵，但市場(chǎng)已經(jīng)消化。

    港股在 2002 年年底到 2003 年 3 月下旬之前并沒有給予太多的關(guān)注，是處于上述的第一階段：疫情開始時(shí)市場(chǎng)認(rèn)知不足、反應(yīng)溫和，當(dāng)時(shí)港股隨外圍美股市場(chǎng)回調(diào)，并在 3 月初開始了一小段反彈。但隨著 3 月中下旬非 典疫情進(jìn)一步發(fā)酵并受到更廣泛的關(guān)注，港股恒生指數(shù)表現(xiàn)開始與外圍標(biāo)普 500 指數(shù)開始分離，開始進(jìn)入第二階段，并出現(xiàn)更明顯的回調(diào)。從 3 月中旬后的反彈高點(diǎn)到 4 月底的低點(diǎn)，市場(chǎng)（恒生指數(shù)）累計(jì) 回調(diào) 8.5%。在此之后，雖然非典疫情在大陸繼續(xù)演繹，但市場(chǎng)已經(jīng)不再繼續(xù)走低，直到 6 月中旬非典疫 情接近尾聲，恒生指數(shù)反彈并創(chuàng)出年內(nèi)新高，這算是非典對(duì)市場(chǎng)影響的第三階段。A 股受非典疫情的影 響過程大致類似，但當(dāng)時(shí)大陸民眾情緒受非典影響可能要滯后大約一個(gè)月左右，A 股市場(chǎng)進(jìn)入第二階段 大概比港股要晚一個(gè)月左右，大致在 4 月中下旬。當(dāng)時(shí)待政府層面更加重視非典疫情、非典疫情受到更 廣范圍的關(guān)注，A 股才結(jié)束年初開始的反彈，進(jìn)入劇烈回調(diào)的階段。從 4 月 15 日左右的局部高點(diǎn)到 4 月 底、5 月初的市場(chǎng)局部低點(diǎn)，上證指數(shù)累計(jì)回調(diào) 8.8%左右，與恒生指數(shù)的調(diào)整幅度類似。隨后市場(chǎng)從當(dāng) 時(shí)低點(diǎn)至 6 月初走出了一段小幅反彈行情。非典疫情在 6 月中旬進(jìn)入尾聲、結(jié)束后，A 股市場(chǎng)繼續(xù)回調(diào) 但這是受當(dāng)時(shí)其他方面因素的影響。

非典期間港股和 A 股股指走勢(shì)（次縱軸為恒生指數(shù)）

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    港股在回調(diào)階段中，資訊科技業(yè)和綜合業(yè)回調(diào)最多，公用事業(yè)回調(diào)較少；A 股（行業(yè)使用 申銀萬國行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)）休閑服務(wù)和傳媒回調(diào)最多，回調(diào)最少的是醫(yī)藥行業(yè)，除此以外，銀行表現(xiàn)為上漲。

非典期間港股行業(yè)回調(diào)

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非典期間港股行業(yè)反彈

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    三、埃博拉病毒

    智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國共享經(jīng)濟(jì)行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展規(guī)模及投資前景趨勢(shì)報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示：2014 年 10 月 3 日美國本土首次發(fā)現(xiàn)埃博拉病毒疑似感染者，之后參與護(hù)理美國首例埃博拉病毒感染者鄧肯(ThomasDuncan)的一名護(hù)士被確認(rèn)遭到了埃博拉病毒感染，這也是發(fā)生在美國境內(nèi)的首起人與人之間傳播埃博拉病毒的事件；2014 年 10 月 14 日，美國波士頓洛根國際機(jī)場(chǎng)一次性發(fā)現(xiàn)了五例埃博拉病毒疑似感染者，均來自阿聯(lián)酋航空公司起飛自迪拜的同一架次航班，這一消息使得投資者驚恐不已。美元指數(shù)在埃博拉疫情新進(jìn)展消息爆出后一度跌至 85.06 的低位。10 月下旬，疫情信息被市場(chǎng)消化，行情逐步提升。

標(biāo)普指數(shù)對(duì) EBOLA 的反應(yīng)（單位：%）

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    行業(yè)上看，由于疫情特點(diǎn)，與消費(fèi)相關(guān)的行業(yè)在各次疫情中都有較大跌幅。

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標(biāo)普 500 各行業(yè)反彈（單位：%）

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    四、4H1N1 和 H7N9

    相比 SARS 和埃博拉病毒，H1N1 和 H7N9 對(duì)經(jīng)濟(jì)影響較小。2009 年春爆發(fā)于墨西哥和美國部分地區(qū)的豬流 感 H1N1 適逢 2008 年金融危機(jī)市場(chǎng)大跌后的底部區(qū)域，爆發(fā)恰逢前期四萬億刺激計(jì)劃落地，資本形成對(duì) 經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)大幅抬升，推動(dòng)整體 GDP 增速觸底大幅反彈。本次疫情對(duì)居民消費(fèi)的影響不大。2009 年 2 季度，我國實(shí)際 GDP 增速由 1 季度的 6.4%大幅回升至 8.2%，集中體現(xiàn)了刺激計(jì)劃對(duì)資本形成貢獻(xiàn)的推 升。而從疫情主要沖擊的渠道——居民消費(fèi)來看，社零增速穩(wěn)中有升，住宿餐飲等主要服務(wù)業(yè)增加值增 速穩(wěn)定，消費(fèi)需求受到的影響并不大。2013 年—2014 年初的禽流感 H7N9 正處于上一輪全球同步復(fù)蘇 （2016年11月美國大選后大規(guī)模財(cái)政擴(kuò)張預(yù)期升溫，疊加中國供給側(cè)改革和棚改貨幣化對(duì)增長的提振）， 因此疫情期間市場(chǎng)的反應(yīng)并不顯著。2013 年 2 季度，我國 GDP 增速 7.6%，較 1 季度小幅回落 0.3 個(gè)百 分點(diǎn)。但從拖累因素看，更多受到地產(chǎn)銷售、投資增速雙雙下滑的影響，體現(xiàn)的是地產(chǎn)周期下行帶來的壓力。而與此同時(shí)，當(dāng)時(shí)居民消費(fèi)、制造業(yè)投資及工業(yè)生產(chǎn)均較為穩(wěn)定，受到疫情的影響不大。

H1N1 期間上證綜指

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H7N9 期間上證綜指（醫(yī)藥生物次坐標(biāo)軸）

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