2019年中國政府引導(dǎo)基金發(fā)展現(xiàn)狀及發(fā)展前景分析[圖]

    政府引導(dǎo)基金又稱創(chuàng)業(yè)引導(dǎo)基金，是指由政府出資，并吸引有關(guān)地方政府、金融、投資機(jī)構(gòu)和社會資本，不以營利為目的，以股權(quán)或債權(quán)等方式投資于創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)或新設(shè)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資基金，以支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的專項資金。

    一、現(xiàn)狀

    2012-2018年期間，政府引導(dǎo)基金數(shù)量增加1092支，復(fù)合年均增長率為39.09%;設(shè)立引導(dǎo)基金自身總規(guī)模增加17971億元，復(fù)合年均增長率為68.74%。

    2019年上半年，全國共成立1311支政府引導(dǎo)基金，政府引導(dǎo)基金自身總規(guī)模達(dá)到19694億元，政府引導(dǎo)基金母子基金群總規(guī)模約為82271億元。

2012-2019 H1中國政府引導(dǎo)基金數(shù)量

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2012-2019H1中國政府引導(dǎo)基金自身規(guī)模

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    截至2019年上半年，華東地區(qū)累計成立581支政府引導(dǎo)基金，基金自身總規(guī)模達(dá)到7106億元，數(shù)量和規(guī)模均居全國首位。

    排在第二名的是華北地區(qū)，政府引導(dǎo)基金自身總規(guī)模達(dá)到3985億元，累計成立198支政府政府引導(dǎo)基金。

    華南地區(qū)數(shù)量和規(guī)模均位居全國第三位，華中地區(qū)在基金數(shù)量和自身總規(guī)模上略微領(lǐng)先西南地區(qū);東北地區(qū)和西北地區(qū)政府引導(dǎo)基金數(shù)量和規(guī)模較為接近。

2019H1中國政府引導(dǎo)基金數(shù)量地域占比

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2019H1中國政府引導(dǎo)基金自身規(guī)模地域占比

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    從2019年上半年新增政府引導(dǎo)基金方面來看，基金數(shù)量和規(guī)模最多的依然是華東地區(qū)。2019年上半年，華東地區(qū)新增政府引導(dǎo)基金15支，新增基金自身總規(guī)模為379億元;新增政府引導(dǎo)基金數(shù)量第二多的是華中地區(qū)，新增引導(dǎo)基金10支;新增政府引導(dǎo)基金自身總規(guī)模第二多的是西北地區(qū)，新增總規(guī)模為293億元。

2019H1中國各地區(qū)新設(shè)立政府引導(dǎo)基金數(shù)量

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2019H1中國各地區(qū)新設(shè)立政府引導(dǎo)基金自身規(guī)模

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    從省份分布來看，引導(dǎo)基金數(shù)量(含省級、市級、區(qū)縣級)排名前三的省份依次為廣東、江蘇、山東，前三省份的引導(dǎo)基金數(shù)量集中度為31.35%;基金自身總規(guī)模(含省級、市級、區(qū)縣級)排名前三位的分別是廣東、北京、江蘇，前三省份引導(dǎo)基金規(guī)模集中度為40.87%。

2019H1中國各省份政府引導(dǎo)基金數(shù)量前十

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2019H1中國各省份政府引導(dǎo)基金自身規(guī)模前十

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    整體上來看，我國政府引導(dǎo)基金以市級為主。截至2019年6月底，市級政府引導(dǎo)基金數(shù)量達(dá)到675支，占整體數(shù)量的比重為51.5%;市級引導(dǎo)基金自身總規(guī)模為8693億元，占引導(dǎo)基金總規(guī)模的比重為44.1%。

2019H1中國政府引導(dǎo)基金數(shù)量結(jié)構(gòu)

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2019H1中國政府引導(dǎo)基金自身規(guī)模結(jié)構(gòu)

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    智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國政府引導(dǎo)基金行業(yè)市場分析預(yù)測及市場盈利預(yù)測報告》數(shù)據(jù)顯示：2017-2019年政府引導(dǎo)基金直接或間接參與投資的企業(yè)主要分布在醫(yī)療健康、IT服務(wù)、硬科技、人工智能、先進(jìn)制造等領(lǐng)域。其中，醫(yī)療健康和IT服務(wù)領(lǐng)域領(lǐng)域的投資企業(yè)數(shù)都超過了100家，企業(yè)獲投資金額分別為25.96和45.35億元。

    硬科技，即在人工智能、航空航天、生物技術(shù)、光電芯片、信息技術(shù)、新材料、新能源、智能制造等領(lǐng)域中，以自主研發(fā)為主，需要長期研發(fā)投入、持續(xù)積累形成的高精尖原創(chuàng)技術(shù)。該領(lǐng)域2017-2019年政府引導(dǎo)基金參與投資的企業(yè)數(shù)和投資金額都較高，分別為83家和38.46億元。

2017-2019年各領(lǐng)域引導(dǎo)基金參與

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    二、發(fā)展趨勢

    1、明確政府職能定位

    引導(dǎo)基金設(shè)立的目的是以當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r為基礎(chǔ)，利用政府投資和政策傾斜帶動社會投資，解決地方發(fā)展“融資難”的問題，發(fā)揮政府宏觀調(diào)控的作用，優(yōu)化資源配置。對于一些關(guān)系國計民生的重點環(huán)節(jié)和關(guān)鍵領(lǐng)域，如能源、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等行業(yè)，由于初期投資規(guī)模大，回報周期長且風(fēng)險較高，所以個人投資者和個別機(jī)構(gòu)投資者參與較少，引導(dǎo)基金應(yīng)重點關(guān)注此類項目，合理使用資金，強(qiáng)化基金的引導(dǎo)作用。

    2、引進(jìn)專業(yè)管理團(tuán)隊

    政府應(yīng)減少對引導(dǎo)基金管理的干預(yù)，讓引導(dǎo)基金按照市場化方式的運(yùn)作，引進(jìn)專業(yè)的管理團(tuán)隊，這樣才能提高引導(dǎo)基金的運(yùn)作效率。 為此，需要進(jìn)一步創(chuàng)新人才培養(yǎng)模式和人才引進(jìn)政策，完善收入分配制度和激勵機(jī)制，優(yōu)化環(huán)境，通過培訓(xùn)、深造、落戶優(yōu)惠政策等方式，大力培養(yǎng)、引進(jìn)高層次基金管理的專業(yè)人才，提高基金管理效率。此外，還需要引入第三方評價機(jī)構(gòu)，對引導(dǎo)基金的運(yùn)作績效進(jìn)行客觀、公正的評價。

    對投資進(jìn)度快、綜合效益好的參股子基金給予基金管理機(jī)構(gòu)一次性獎勵以及增加引導(dǎo)基金出資額度；對投資進(jìn)度慢、綜合效益差的參股子基金，則相應(yīng)削減引導(dǎo)基金出資額度；

    對規(guī)定期限內(nèi)未能實現(xiàn)投資或?qū)嶋H投資比例較低的參股子基金應(yīng)考慮不予支持，并考慮停止與相關(guān)基金管理團(tuán)隊的合作。

    3、多樣化資金來源

    由于政府的財力資源有限，需要采取多元化的資金募集策略，可以更好地促進(jìn)引導(dǎo)基金的發(fā)展。在引導(dǎo)基金成立初期，可以優(yōu)先考慮與具有一定資金規(guī)模和風(fēng)險承載能力的市場化基金運(yùn)作機(jī)構(gòu)合作。政府可以加大對相關(guān)行業(yè)的扶持力度，制定有利于行業(yè)發(fā)展的優(yōu)惠政策，吸引、發(fā)展和培育一批機(jī)構(gòu)投資者，鼓勵各類金融機(jī)構(gòu)和大中型企業(yè)共同參與引導(dǎo)基金母基金的設(shè)立。此外，政府可以適當(dāng)降低基金準(zhǔn)入門檻并通過適當(dāng)讓利的方式更廣泛地吸引社會上的其他資本共同參股。通過拓寬引導(dǎo)基金的資金來源，可以解決引導(dǎo)基金融資難的問題，減輕地方政府財政壓力。

    4、多元化引導(dǎo)運(yùn)行模式

    目前，我國政府引導(dǎo)基金的運(yùn)行模式較為單一，難以滿足社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要。政府應(yīng)當(dāng)根據(jù)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的實際情況和具體條件來決定基金運(yùn)行模式，將參股模式、融資擔(dān)保和風(fēng)險補(bǔ)償?shù)纫龑?dǎo)基金運(yùn)作模式有機(jī)結(jié)合起來，增強(qiáng)對民間資本的吸引力，充分發(fā)揮引導(dǎo)基金資金的杠桿效應(yīng)。強(qiáng)化市場化運(yùn)作，適當(dāng)放開投資限制，調(diào)整投資地域和投資領(lǐng)域的限制，避免由于投資本地比例過高而導(dǎo)致的優(yōu)質(zhì)項目數(shù)量不足，避免投向錯配。

    5、整頓改革

    動輒就是千億級別，地方政府引導(dǎo)基金的發(fā)展已經(jīng)猶如奔馳的野馬，需要操控速度了，而學(xué)界和市場都開始在不同側(cè)面反思，是時候勒緊韁繩，讓政府引導(dǎo)基金穩(wěn)健發(fā)展了。
我國各引導(dǎo)基金當(dāng)前良莠不齊。后期運(yùn)作中可能出現(xiàn)涉及貪污腐敗、瀆職、國有資產(chǎn)大額流失等嚴(yán)重違規(guī)事件，并可能隨之導(dǎo)致相關(guān)部門對引導(dǎo)基金開展集中清理整頓。集中清理整頓可能帶來一些具體問題：

    部分引導(dǎo)性母基金(或其中的財政出資)可能被要求回?fù)茇斦驎簳r凍結(jié)，這會影響到其在子基金中的出資義務(wù)的履行；

    部分政府部門可能要提前保本撤回其在引導(dǎo)性母基金或參股子基金中的投資，這也會影響到相關(guān)基金的資金安排。此情形下，財政資金和社會資金的矛盾及相關(guān)問題將集中爆發(fā)，引導(dǎo)基金若忽然大額撤出，甚至可能導(dǎo)致區(qū)域性金融風(fēng)險。

    引導(dǎo)基金規(guī)模井噴與優(yōu)秀項目難覓之間的矛盾。優(yōu)秀項目儲備顯然不可能短期激增，新的投資領(lǐng)域也不太可能馬上出現(xiàn)，由此出現(xiàn)資金沉淀、閑置現(xiàn)象。

    引導(dǎo)基金規(guī)模井噴與退出渠道有限之間的矛盾。理論上講，引導(dǎo)基金的退出渠道包括份額轉(zhuǎn)讓、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、回購、并購、掛牌、IPO等多種，其中通過IPO退出能夠獲得較高收益，是較理想的退出方式。但I(xiàn)PO是一個非常不確定的退出渠道，而且，數(shù)量如此龐大的政府引導(dǎo)基金及其子基金，完全期望通過IPO或并購?fù)顺霾⒉滑F(xiàn)實。這種矛盾在數(shù)年后預(yù)計將成為一個比較突出的問題。