近幾年春節(jié)后水泥價格走勢、市場需求表現(xiàn)、2020年疫情后水泥價格及未來提升空間分析預(yù)測[圖]

    2020年，水泥行業(yè)需求端有支撐，供給沖擊有限，供求軋差有望繼續(xù)保持需求微幅正缺口的狀態(tài)，疊加錯峰生產(chǎn)常態(tài)化以及環(huán)保、停產(chǎn)等供給邊際調(diào)節(jié)，預(yù)計全年行業(yè)價格將保持高位區(qū)間震蕩運行，“穩(wěn)”依舊是行業(yè)運行的主基調(diào)。水泥，熟料運輸一直依賴陸路卡車運輸?shù)闹饕?。此次高速費用的大幅上漲，必將會傳導(dǎo)到下游的各行各業(yè)，2020年水泥價格繼續(xù)飆漲將會成大概率事件。

    若偏“穩(wěn)”的行業(yè)運行趨勢延續(xù)，預(yù)計相關(guān)龍頭企業(yè)高股息的狀態(tài)有望保持，疊加利率長周期下行以及資本市場逐步開放引入海外“較便宜”資金的宏觀背景，高分紅企業(yè)的配置價值凸顯。此外，水泥板塊龍頭企業(yè)估值仍處低位，龍頭溢價尚未完全發(fā)掘，未來有較大提升空間。

    水泥是三大建筑材料之一，與鋼材、木材一樣消耗量大且不可替代。水泥及水泥制成品作為一種重要的膠凝材料，長期以來廣泛應(yīng)用于土木建筑、水利、國防等工程。水泥上下游結(jié)構(gòu)及生產(chǎn)工藝流程。水泥產(chǎn)業(yè)鏈包括上游原料開采、中游生產(chǎn)制造和下游應(yīng)用三個環(huán)節(jié)。

    其中，水泥生產(chǎn)制造又可分為生料制備、熟料煅燒和水泥粉磨三個階段。將石灰石、黏土及少量校正原料破碎/烘干后，按照一定的比例混合、磨細(xì)即可得到生料；將生料煅燒后即為熟料；再添加適量石膏與熟料共同磨細(xì)后，即成水泥。

    水泥消費幾乎出現(xiàn)在所有20個國民經(jīng)濟行業(yè)門類中，任何一個門類的投資活動，都有水泥的身影。這其中，與水泥消費關(guān)系最密切的有六大門類，分別是制造業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，農(nóng)、林、牧、漁業(yè)，電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)。

    交通運輸、倉儲和郵政業(yè)，水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)，電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)可統(tǒng)一歸入基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。這六大門類的建筑安裝工程投資占到了全部門類的80%以上，是水泥用量最多的行業(yè)，同時這些也是國民經(jīng)濟的核心行業(yè)。這些門類中，尤其是基建、房地產(chǎn)(包括農(nóng)戶建房)、制造業(yè)這三個，決定了水泥需求的走向。

    水泥建材行業(yè)是一個與經(jīng)濟周期聯(lián)系非常緊密的行業(yè)，宏觀經(jīng)濟的波動將直接反應(yīng)到水泥的需求上，房地產(chǎn)和基建是水泥需求的“雙引擎”。

    智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國水泥行業(yè)市場深度評估及發(fā)展趨勢分析報告》顯示：2019年基礎(chǔ)設(shè)施補短板項目加強，房地產(chǎn)投資維持較高水平，對水泥需求提供了較強支撐，全年水泥熟料產(chǎn)量15.2億噸，同比增長6.9%，水泥產(chǎn)量23.3億噸，同比增長6.1%。

    2019年1-12月中國水泥累計產(chǎn)量及增長走勢

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    2019年全國水泥各月產(chǎn)量情況

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    從面積來看，廣西省擁有的水泥開發(fā)區(qū)合計面積最大，達1676.75公頃；其次為河北省，水泥開發(fā)區(qū)合計面積達1400.48公頃。僅以上兩個省市水泥開發(fā)區(qū)面積在1000公頃以上，其他省市中水泥開發(fā)區(qū)面積分別為云南269.01公頃、福建221.75公頃、內(nèi)蒙古214.21公頃、貴州126.62公頃。

    中國各省市水泥產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)總面積ＴＯＰ6

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    截至2019年12月下旬，普通硅酸鹽水泥（P.O42.5袋裝）、普通硅酸鹽水泥（P.O42.5散裝）的價格分別為532.9元/噸、486.2元/噸，較同年9月下旬的405.0元/噸、440.4元/噸分別上漲了31.58%，10.4%。2019年年11月份，全國散裝水泥平均價格為477.43元/噸，環(huán)比上漲5.47%。其中，河南局部地區(qū)水泥價格單月高位上漲200元/噸，導(dǎo)致11月中南市場散裝水泥價格達到514.58元/噸，環(huán)比上漲10.61%。另外，華北、華東市場，水泥價格也大幅上漲。

    2003年，我國宏觀經(jīng)濟仍在持續(xù)增長，動力較強，下游地產(chǎn)、基建需求旺盛，而此次疫情處于我國經(jīng)濟增速長周期放緩趨勢內(nèi)，地產(chǎn)、基建規(guī)模已經(jīng)達到高位，投資增速整體呈現(xiàn)放緩趨勢。具體到中觀建材行業(yè)層面，2003年的水泥、玻璃行業(yè)的運行主要受到需求因素驅(qū)動；當(dāng)前行業(yè)快速擴張周期已經(jīng)過去，在經(jīng)濟形勢趨緩的背景下，行業(yè)運行由供給端和需求端共同驅(qū)動：行業(yè)需求增速放緩，同時供給受到嚴(yán)控，行業(yè)供需軋差逐步收斂并保持微幅震蕩，形成“新均衡”的格局對于工業(yè)企業(yè)，受此次疫情影響的主要方面在于延遲復(fù)工。由于此次疫情較強的傳染性和發(fā)生于春運時間段的特殊性，1月27日，國務(wù)院發(fā)布通知，2020年春節(jié)假期延長至2月2日。為遏制新型冠狀病毒肺炎疫情蔓延，多地政府紛紛另行發(fā)布通知，推遲春節(jié)后企業(yè)復(fù)工時間。截至2月1日，全國已經(jīng)有22個省/直轄市/自治區(qū)單獨發(fā)文公布企業(yè)復(fù)工時間，58%的地區(qū)將復(fù)工時間推遲至2月10日。其中，全國14個省/直轄市/自治區(qū)對建筑工地復(fù)工時間做出明確要求，大部分建筑工地復(fù)工時間于2月10日或以后。由于存在疫情擴散的不確定性，未來復(fù)工時間是否需要進一步推遲目前暫無法確定，最終疫情對行業(yè)的影響強度將與最終停工時長有較強的相關(guān)性。

各省/直轄市/自治區(qū)春節(jié)后企業(yè)復(fù)工時間

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    一般而言，一季度是建材行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，主要受春節(jié)假期、天氣氣候等因素影響，工人春節(jié)前提前返鄉(xiāng)，同時節(jié)后返工相對企事業(yè)單位偏遲，下游施工項目復(fù)工較晚。從過去幾年春節(jié)后水泥市場的需求表現(xiàn)來看，一般節(jié)后兩周（即元宵節(jié)左右），需求基本處于起步恢復(fù)階段，華東、華南等地需求較先啟動，節(jié)后一個月左右需求保持持續(xù)回升，若無降雨因素等天氣影響，南方地區(qū)企業(yè)發(fā)貨可基本接近正常水平。從往年水泥價格在春節(jié)后的表現(xiàn)也可以得到一定印證，

    過去四年，全國水泥價格一般在春節(jié)后4-5周出現(xiàn)明顯上漲。此次疫情之下，建筑工地復(fù)工時間普遍為2月10日或以后，即春節(jié)后兩周/元宵節(jié)后。正常年份中，此時間段下游需求剛開始起步，行業(yè)自身的季節(jié)性特征將對推遲復(fù)工產(chǎn)生一定的對沖作用

2016-2019年春節(jié)后水泥市場需求表現(xiàn)

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    2016年春節(jié)后全國水泥價格（元/噸）

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    2017年春節(jié)后全國水泥價格（元/噸）

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    2018年春節(jié)后全國水泥價格（元/噸）

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    2019年春節(jié)后全國水泥價格（元/噸）

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    需求短期承壓但不會消失，后續(xù)需求回補或宏觀對沖政策出臺將提振行業(yè)運行疫情短期內(nèi)對行業(yè)需求有一定負(fù)面影響。若此次新冠病毒肺炎疫情蔓延趨勢在節(jié)后兩周內(nèi)得到一定遏制，建筑施工工地能夠按照各地要求2月10日后順利復(fù)工，預(yù)計疫情對建材行業(yè)需求的影響將較為有限；若疫情趨勢持續(xù)，下游復(fù)工時間仍需繼續(xù)推遲，預(yù)計將在短期內(nèi)對全國各地一季度的投資端產(chǎn)生一定負(fù)面影響。

    2020年，水泥行業(yè)需求端有支撐，供給沖擊有限，供求軋差有望繼續(xù)保持需求微幅正缺口的狀態(tài)，疊加錯峰生產(chǎn)常態(tài)化以及環(huán)保、停產(chǎn)等供給邊際調(diào)節(jié)，預(yù)計全年行業(yè)價格將保持高位區(qū)間震蕩運行，“穩(wěn)”依舊是行業(yè)運行的主基調(diào)。水泥，熟料運輸一直依賴陸路卡車運輸?shù)闹饕颉４舜胃咚儋M用的大幅上漲，必將會傳導(dǎo)到下游的各行各業(yè)，2020年水泥價格繼續(xù)飆漲將會成大概率事件。

    若偏“穩(wěn)”的行業(yè)運行趨勢延續(xù)，預(yù)計相關(guān)龍頭企業(yè)高股息的狀態(tài)有望保持，疊加利率長周期下行以及資本市場逐步開放引入海外“較便宜”資金的宏觀背景，高分紅企業(yè)的配置價值凸顯。此外，水泥板塊龍頭企業(yè)估值仍處低位，龍頭溢價尚未完全發(fā)掘，未來有較大提升空間。