2019年中國軌道交通基礎(chǔ)設(shè)備建設(shè)發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢：受疫情影響，全年經(jīng)濟(jì)增長承壓，軌交作為基建主力，投資有望回升[圖]

    軌交設(shè)備行業(yè)是中國具有全球競爭力的先進(jìn)制造行業(yè)，2014-2019 年,我國鐵路固定資產(chǎn)投資額基本維持在 8000 億元左右的較高水平。2019 年以來城市軌道交通密集批復(fù)，疊加動(dòng)車組新車型的陸續(xù)投放，以及動(dòng)車維修市場進(jìn)入高增長期，2020年軌交裝備制造及后市場行業(yè)基本面有望迎來邊際改善。受疫情影響，全年經(jīng)濟(jì)增長承壓。“新基建”作為拉動(dòng)投資擴(kuò)大需求的方向，逆周期調(diào)節(jié)有望發(fā)力。軌道交通作為基建主力，全年投資有望重回高位。

    2019 全年基礎(chǔ)設(shè)備建設(shè)固定資產(chǎn)投資完成額（不含電力）累計(jì)同比增長 3.8%。預(yù)計(jì) 2020 年隨著“新基建”政策的落地以及專項(xiàng)債資金的發(fā)揮，帶動(dòng)固定資產(chǎn)投資增速回暖。疊加固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金比例下調(diào)，基建投資增速回升可期。

逆周期調(diào)控加碼，基建投資有望企穩(wěn)回暖（%）

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    軌道交通主要分為高速鐵路、普速鐵路和城市軌道交通系統(tǒng)。在客運(yùn)方面，長距離客運(yùn)伴隨高鐵系統(tǒng)的持續(xù)發(fā)展，份額逐漸提升，短途客運(yùn)中以地鐵為主的城市軌道交通在市內(nèi)交通中份額逐漸提升；在貨運(yùn)方面，煤炭、鋼鐵等大宗商品或能源運(yùn)輸隨“公轉(zhuǎn)鐵”政策的進(jìn)一步落實(shí)越來越多轉(zhuǎn)向鐵路運(yùn)輸。

    城市軌道交通增長穩(wěn)健，2019年在建線路達(dá)230條（段），未來2-3年有望成為軌交建設(shè)主力。相比 2009年有12個(gè)城市開通了城市軌道交通系統(tǒng)，截至2019年12月，我國已有44個(gè)城市擁有城軌線路。近年來客運(yùn)量也一直保持10%以上的穩(wěn)定增速。據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至2019年9月，全國城市軌道交通線路運(yùn)營里程6333.3 公里。2019 年底運(yùn)營總里程已突破6600 公里。2019年底，國內(nèi)在建城軌線路230條（段），總建設(shè)里程達(dá)5684 公里，未來 2-3 年城軌建設(shè)、交付、通車?yán)锍虜?shù)有望維持較高增速。

2019 年累計(jì)通車?yán)锍填A(yù)計(jì)已突破 6600公里

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城市軌道交通系統(tǒng)客運(yùn)量持續(xù)攀升

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    一、高鐵

    在十一五、十二五、十三五等國家發(fā)展規(guī)劃中均有對(duì)高速鐵路建設(shè)的具體規(guī)劃。2020年國家規(guī)劃顯示，高鐵通車?yán)锍桃_(dá)到30000公里，實(shí)際上早在2018 年底高鐵通車?yán)锍叹鸵呀?jīng)超過 29640公里，2010-2018 年年均增長率高達(dá)22.95%。

2019 年中國高鐵總里程將突破3萬公里

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    近年來，國家鐵路客運(yùn)量/周轉(zhuǎn)量持續(xù)提升，一方面是受新開鐵路吸引客流和鐵路客運(yùn)在交通運(yùn)輸市場份額的提升，另一方面客流的持續(xù)增長會(huì)成為推動(dòng)高鐵運(yùn)營里程繼續(xù)提升的重要方式。目前，高鐵動(dòng)車組列車經(jīng)過10年的發(fā)展，上座率已達(dá) 80%，客流的繼續(xù)增加勢必引起高鐵動(dòng)車組需求明朗、新線建設(shè)速度加快。

    2019年，中國高鐵里程新增5474 公里，創(chuàng)下2015年以來最高?？偫锍掏黄?.5萬公里，穩(wěn)居世界第一。其中，2019年350 時(shí)速、250 時(shí)速高鐵運(yùn)營里程均超過1萬公里，為我國高鐵的主力車型。

2019年高鐵新增里程超5000公里

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350時(shí)速高鐵運(yùn)營里程超1萬公里

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    高鐵作為國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資的重點(diǎn)，具有較強(qiáng)的逆周期性。在今年經(jīng)濟(jì)形勢下行壓力背景下，高鐵項(xiàng)目建設(shè)加快可期。2019年全國鐵路固定資產(chǎn)投資完成8029億元，其中，國家鐵路完成7511億元；投產(chǎn)鐵路新線8489公里，其中高鐵5474公里。

    預(yù)計(jì)2020年，新開工里程將進(jìn)一步增加，未確定工期的線路將確定工期。2020年將完成鐵路投資8000億元，全國鐵路固定資產(chǎn)投資將保持較高強(qiáng)度規(guī)模。

鐵路逆周期明顯，2014 年起固投保持穩(wěn)定

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年度投產(chǎn)高鐵線里程占比持續(xù)提高

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    各地線路規(guī)劃密集，規(guī)劃里程遠(yuǎn)超鐵路目標(biāo)。根據(jù)現(xiàn)有規(guī)劃或者工程進(jìn)展統(tǒng)計(jì)出來的各年度預(yù)計(jì)通車數(shù)據(jù)來看，各地納入建設(shè)規(guī)劃的高速鐵路總里程（各高速鐵路規(guī)劃里程之和）已經(jīng)遠(yuǎn)超鐵路中長期規(guī)劃中的高鐵線路目標(biāo)。

    高速鐵路投資額度仍有較大上行空間。以2020年為例，按目前平均高鐵單位造價(jià)乘以規(guī)劃里程計(jì)算，則2020 年在高鐵方面的投資至少仍有4914 億元的空間，對(duì)于近年基本穩(wěn)定的 8000 億元鐵路固定資產(chǎn)投資來說占比超過六成。

高鐵規(guī)劃里程遠(yuǎn)高于總體目標(biāo)里程

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    雖然高鐵里程的增長不可一直持續(xù)，但近期仍有較大增長空間。我國高鐵里程雖在世界上排名第一，但由于國土面積龐大，加之我國人口稠密，且不像美國，交通市場需求已經(jīng)被公路和航空全部擠占，因此客運(yùn)專線路網(wǎng)密度還很低。

    以地方為主導(dǎo)的高速鐵路投資建設(shè)力度不減。據(jù)山東省中長期交通規(guī)劃中關(guān)于高速鐵路樞紐網(wǎng)絡(luò)的規(guī)劃圖，到2035年，全省路網(wǎng)總規(guī)模達(dá)到5700公里，同步規(guī)劃800公里市域鐵路，高鐵網(wǎng)絡(luò)覆蓋縣域范圍達(dá)到93%以上。但值得注意的是，地方規(guī)劃的高速鐵路將有地方主持集資修建，因此資金來源相比國家規(guī)劃的干線客運(yùn)專線有所不同，應(yīng)注意地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

世界各國高鐵里程下的路網(wǎng)密度（m/km2）

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    高速鐵路建設(shè)最重要的部分分別是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、車輛購置和運(yùn)營維護(hù)。按照高鐵項(xiàng)目成本構(gòu)成，可以推算各相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈能夠分到的投資額度。其中，線路當(dāng)年投資額按照工程進(jìn)展平均分配，用于車輛的投資額按照所有處于第四年項(xiàng)目的投資額乘以投資比例得到，用于基建的投資額用當(dāng)年投資額減去車輛投資額即得。

    二、高速動(dòng)車

    高速動(dòng)車組兩重增速疊加強(qiáng)勁。一方面，我國高鐵總里程增速不減，另一方面隨著客流量上升，每條線路上線運(yùn)行的動(dòng)車組數(shù)量持續(xù)上升。通過高鐵動(dòng)車組里程+密度雙因素疊加，按照里程增長估計(jì)的動(dòng)車數(shù)量增長，預(yù)計(jì)2019年、2020 年純新增動(dòng)車需求在550 組左右。

    高速動(dòng)車種類豐富，近兩年內(nèi)中速、高速動(dòng)車組旗鼓相當(dāng)。隨著時(shí)速250km/h復(fù)興號(hào)的下線，2019、2020年新開通線路對(duì)于350km/h復(fù)興號(hào)和250km/h復(fù)興號(hào)的需求，從線路里程上看，是旗鼓相當(dāng)?shù)摹?/p>

高速動(dòng)車組占線路里程密度近年來持續(xù)增長

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    預(yù)計(jì) 2019、2020 年純新增動(dòng)車需求在550組左右

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    350公里動(dòng)車成未來趨勢，250公里動(dòng)車存量不可忽視。2008年，設(shè)計(jì)時(shí)速300 公里以上的高速鐵路占比增多。而到了2011 年之后這一比例開始下降，因?yàn)?011 年大部分在建和規(guī)劃中的高鐵項(xiàng)目設(shè)計(jì)時(shí)速從350km/h 被改為250km/h，其主要目的是減少投資，壓縮負(fù)債規(guī)模。而之后，隨著國家對(duì)于具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)動(dòng)車組研發(fā)的推進(jìn)，“復(fù)興號(hào)”350km/h 動(dòng)車組的研制等因素影響，2015 年起的新建項(xiàng)目設(shè)計(jì)時(shí)速又恢復(fù)至350km/h。由此可見，高速鐵路初期投資金額較大，鐵路部門和地方負(fù)債壓力大，但由于客運(yùn)專線在國民交通結(jié)構(gòu)中存在特殊性，受政策導(dǎo)向影響較大。今后的高鐵項(xiàng)目將以350km/h 為主，預(yù)計(jì)2020 年后每年新開工項(xiàng)目中350km/h 將占比超過2/3，而既有的250km/h 大量存量則面臨龐大的維修市場。

    三、城軌

    城市軌道交通解決通勤痛點(diǎn)，近年客運(yùn)量持續(xù)攀升。大城市人口聚集效應(yīng)明顯，使城市交通擁堵問題日益明顯。這使得方便快捷可靠的城市軌道交通系統(tǒng)客運(yùn)量持續(xù)攀升。2018年內(nèi)地城市軌道交通總客運(yùn)量超213億人次，近年的客運(yùn)量增幅均在10%以上，遠(yuǎn)超過主要城市新增人口增速，表明城軌在城市內(nèi)部交通具有很強(qiáng)的吸引性。

城市軌道交通客運(yùn)量逐年攀升

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    一二線城市軌道交通密度仍有繼續(xù)上升空間，存在廣泛的建設(shè)需求。上海與北京作為我國最大的兩座城市，與世界主流城市的軌道交通密度相比仍有較大差距。目前兩市的軌道交通總里程分別在 700 公里左右，而中長期城市軌道交通規(guī)劃均在1500公里以上。

    三四線城市軌道交通利用率良莠不齊，急需形成地鐵網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步吸引客流。目前經(jīng)濟(jì)狀況相近的各市均具有相近的軌道交通規(guī)模，但其客運(yùn)量和利用率則相去甚遠(yuǎn)，隨著城軌服務(wù)水平和便捷程度的提升，需求仍有大量空間可以釋放。但在此過程中需要防范地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)帶來的市場負(fù)面預(yù)期。

我國城市地鐵車站密度仍有繼續(xù)上升空間

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各地地鐵客運(yùn)強(qiáng)度（萬人次公里）

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    軌道交通建設(shè)由地方主導(dǎo)，線路繁雜，且各地規(guī)劃工作各不相同，國家一一審批難度過大。同時(shí)伴隨著地方資金風(fēng)險(xiǎn)的不同，政策松緊變化比較劇烈，對(duì)城市軌道交通行業(yè)的發(fā)展情況產(chǎn)生顯著影響。

    從2005 年發(fā)改委重新審核，至2013 年放開省級(jí)發(fā)改委審批，到2018年防范地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)提高軌道交通建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)，軌道交通的政策導(dǎo)向已十分明顯。

    相比于高鐵，城軌受周期性影響更為明顯。在新一輪逆周期調(diào)節(jié)的開始，經(jīng)濟(jì)下行將刺激基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)加速。在目前經(jīng)濟(jì)下行周期情況下，盡管2018年52號(hào)文對(duì)于城市軌交建設(shè)的條件限制更加嚴(yán)格，但預(yù)計(jì)對(duì)于大城市繼續(xù)修建城軌的負(fù)面影響有限。

城市軌交新開工呈逆周期屬性

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    各城市城軌規(guī)劃均遠(yuǎn)超過現(xiàn)有里程，經(jīng)濟(jì)下行促使2018年底新項(xiàng)目加快批復(fù)。北上廣深遠(yuǎn)景軌道交通規(guī)模均超過1000公里，寧杭漢穗等城市的遠(yuǎn)景規(guī)劃里程也在現(xiàn)有里程的 2 倍以上，未來發(fā)展空間巨大。盡管2018年底52號(hào)文件對(duì)輕軌的降溫，但到年底國家發(fā)改委再次批復(fù)多個(gè)城市的城軌建設(shè)計(jì)劃，因此，在負(fù)債良好的大型城市中，受52號(hào)文件影響不大，繼續(xù)開工的趨勢明顯。

    2018 達(dá)年下半年集中批復(fù)的獲批投資高達(dá)5737億元，投資額度空前。城軌投資成本較高，每公里造價(jià)基本都在10億元以上。在當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，城軌基建投資作為穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的利器之一，有望在“新基建”引導(dǎo)中持續(xù)加碼。

城軌累計(jì)通車?yán)锍瘫３謨晌粩?shù)增長

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    城市軌道交通以實(shí)用為主，示范為輔。在多種的制式中，地鐵和輕軌制式是占據(jù)城市軌道交通絕大部分份額，因?yàn)槠渚哂锌瓦\(yùn)量大、不占用路權(quán)等特點(diǎn)。目前磁懸浮技術(shù)成本過高，且產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展不完善，與現(xiàn)有的軌道交通制式還不夠匹配。
 

    智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國軌道交通設(shè)備行業(yè)市場運(yùn)營模式及發(fā)展前景展望報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示：2019 年我國城市軌道交通累計(jì)完成客運(yùn)量超過233億人次，一線城市（北、上、廣、深）占比56.4%。據(jù)中國軌交委員會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2019年9月，中國已有39 個(gè)城市開通軌道交通，線路運(yùn)營里程 6333.3公里。到2019 年底，全國城市軌道交通運(yùn)營總里程將達(dá)6600公里，增長迅速。

城軌交通客運(yùn)量

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地鐵輕軌鐵路新開工里程

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    軌交施工必要過程與高鐵施工過程類似，車輛交付主要發(fā)生在即將竣工通車的年份。由于之前部分城市軌交未批先建現(xiàn)象嚴(yán)重，因此發(fā)改委批復(fù)將成為工程可以開工的重要標(biāo)志。在工程開工后，根據(jù)既定工期（一般工期最后一年會(huì)訂購城軌設(shè)備，如列車等）可以較為準(zhǔn)確地推算城軌車輛訂購需求，因此在城軌份額持續(xù)攀升，新開工項(xiàng)目不斷增多的背景下，城軌設(shè)備訂單的增長是可期并且確定的。