預(yù)計(jì)2020年我國(guó)LNG進(jìn)口量有所增加，進(jìn)口天然氣有望步入“低參數(shù)”時(shí)代[圖]

    一、進(jìn)口管道氣掛鉤原油/成品油價(jià)格，俄氣成為低價(jià)增量

    １、進(jìn)口管道氣三大通道，中亞氣為進(jìn)口管道氣主力

    中國(guó)現(xiàn)存的天然氣進(jìn)口管網(wǎng)主要包括西部的中亞線，西南的中緬線和東北的中俄東線。中亞線由新疆進(jìn)入，主要進(jìn)口土庫(kù)曼斯坦、烏茲別克斯坦、哈薩克斯坦三國(guó)的天然氣，目前A、B、C 線合計(jì) 550 億方/年已經(jīng)投產(chǎn)，D 線 300 億方/年正在建設(shè)。中緬線由云南進(jìn)入，主要進(jìn)口緬甸的天然氣，根據(jù)中石油 2017 年發(fā)布的《中緬油氣管道企業(yè)社會(huì)責(zé)任專題報(bào)告》一期工程輸氣量為 52 億立方米/年，二期工程增加到 120 億立方米/年，2013 年 7 月28 日，中緬天然氣管道正式通氣。據(jù)中國(guó)商務(wù)部 2019 年 12 月 10 日公告，中俄東線由黑龍江進(jìn)入，主要進(jìn)口俄羅斯的天然氣，2019 年 12 月中俄東線北段已投產(chǎn)通氣，2020 年供氣 50 億立方米，隨著今后中段和南段的陸續(xù)建成投產(chǎn)，輸氣量將逐步提升至每年 380億立方米。中俄遠(yuǎn)東線 100 億方/年正在籌劃。

    進(jìn)口管道氣以中亞氣為主力，進(jìn)口來(lái)源走向多元化。中國(guó)目前進(jìn)口管道氣來(lái)自中亞（土庫(kù)曼斯坦、烏茲別克斯坦、哈薩克斯坦）及緬甸， 2019 年，進(jìn)口中亞道氣 454 億方，占管道氣整體進(jìn)口量的 91%，其中土庫(kù)曼斯坦進(jìn)口 332 億方，是中亞氣的絕對(duì)主力。2019 年 12 月中俄東線開通后，中國(guó)進(jìn)口管道氣又引入一劑增量，進(jìn)口管道氣來(lái)源走向多元化

    中國(guó)天然氣進(jìn)口管網(wǎng)圖

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    海外進(jìn)口的LNG需要專門的碼頭也就是LNG接收站進(jìn)行接收和轉(zhuǎn)運(yùn)，這是整個(gè)LNG進(jìn)口產(chǎn)業(yè)鏈上承上啟下的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。LNG接收站的主要功能是LNG的接收、儲(chǔ)存和汽化供氣，從海外進(jìn)口的LNG通過(guò)海上運(yùn)輸，從產(chǎn)地運(yùn)送到用戶所在地，在接收站接受、儲(chǔ)存并在汽化后輸入氣管網(wǎng)，通常LNG接收站需要具有大型LNG船舶?？康母蹫吃O(shè)施、完備的LNG接收系統(tǒng)、存儲(chǔ)設(shè)施以及汽化設(shè)施。

    大連ＬＮＧ接收站俯瞰圖

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    中國(guó)已經(jīng)擁有近20年LNG進(jìn)口歷史。上世紀(jì) 90年代后期，由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快的沿海地區(qū)對(duì)環(huán)境保護(hù)和節(jié)能減排的需求日益提升，我國(guó)對(duì)清潔能源天然氣的需求迅猛增長(zhǎng)，國(guó)家開始考慮進(jìn)口LNG；1995年，國(guó)家計(jì)委委托中海油開始進(jìn)行LNG研究工作，作為全國(guó)經(jīng)濟(jì)大省和改革開放的前沿陣地，廣東省成為引進(jìn)LNG的第一個(gè)落腳點(diǎn)；1999年，廣東大鵬LNG接收站一期工程正式獲得批準(zhǔn)，項(xiàng)目選址在深圳市大鵬灣畔的龍崗區(qū)上迭福村，揭開了中國(guó)LNG接收站建設(shè)和引進(jìn)LNG的序幕；2003年，中海油與澳大利亞的西北大陸架LNG項(xiàng)目正式簽署合同，同年廣東大鵬LNG接收站項(xiàng)目開始動(dòng)工，2006年建成投產(chǎn)，一期工程設(shè)計(jì)規(guī)模達(dá)385萬(wàn)噸/年，自此中國(guó)逐步進(jìn)入到大規(guī)模進(jìn)口LNG的歷史階段；2013年，中國(guó)第一個(gè)浮式LNG接收站在天津建成投產(chǎn)，年接收能力220萬(wàn)噸/年。

    智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國(guó)石油天然氣行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃及銷售渠道分析報(bào)告》顯示：近年來(lái)我國(guó)LNG的進(jìn)口量不斷增加，2017年LNG已經(jīng)成為我國(guó)天然氣進(jìn)口的主要方式，全年進(jìn)口LNG 530億方，占全部進(jìn)口天然氣的55.6%，占全國(guó)天然氣供給的21.8%。與此同時(shí)，LNG接收站的建設(shè)也在加緊進(jìn)行。截至目前，中國(guó)大陸已經(jīng)建成投產(chǎn)和在建的LNG項(xiàng)目共29個(gè)，其中已經(jīng)投產(chǎn)19個(gè)，合計(jì)接收能力約為6700萬(wàn)噸/年。在已投產(chǎn)項(xiàng)目中，中海油參與投資的有的8個(gè)，中石化3個(gè)，中石油3個(gè)。

    中國(guó)管道天然氣進(jìn)口量拆分

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中國(guó)進(jìn)口天然氣管道建設(shè)進(jìn)程

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中國(guó)管道天然氣進(jìn)口合約

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    ２、中亞氣掛鉤成品油價(jià)格，中緬氣掛鉤原油價(jià)格

    中國(guó)管道氣定價(jià)中，中緬氣與原油掛鉤，中亞氣與成品油掛鉤。中國(guó)進(jìn)口管道氣定價(jià)與國(guó)際管道氣貿(mào)易定價(jià)方式基本一致，采用雙方協(xié)定基準(zhǔn)價(jià)格 P0，隨后根據(jù)調(diào)節(jié)因子中油品價(jià)格變動(dòng)進(jìn)行調(diào)節(jié)。根據(jù)《中國(guó)天然氣進(jìn)口價(jià)格機(jī)制研究》，中國(guó)已簽訂的管道氣長(zhǎng)期進(jìn)口協(xié)議中，從緬甸進(jìn)口的管道氣與原油價(jià)格掛鉤，而來(lái)自土庫(kù)曼斯坦、烏茲別克斯坦和哈薩克斯坦三個(gè)中亞國(guó)家的則與新加坡燃料油等油品價(jià)格掛鉤。中國(guó)進(jìn)口管道氣的平均價(jià)格波動(dòng)較大，2019 年平均價(jià)格為 1.8 元/方，其中緬甸氣價(jià)最貴，土庫(kù)曼斯坦、烏茲別克斯坦斯坦的氣價(jià)居其次，最便宜的是哈薩克斯坦的氣價(jià)。因成品油為原油下游產(chǎn)品，成品油價(jià)格波動(dòng)與原油價(jià)格變動(dòng)浮動(dòng)基本一致，因而假設(shè)油品價(jià)格變動(dòng)幅度與原油價(jià)格波動(dòng)一致，并測(cè)算得原油價(jià)格下降 10%，中國(guó)進(jìn)口氣平均成本下降0.17 元/立方米。

    中國(guó)進(jìn)口管道氣平均價(jià)格

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    中國(guó)進(jìn)口管道氣價(jià)格（分國(guó)家）

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    原油價(jià)格與中國(guó)進(jìn)口管道氣敏感性測(cè)算（元/立方米）

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    布倫特原油與新加坡成品油現(xiàn)貨價(jià)格

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    ３、中俄東線順利投產(chǎn)，管道氣迎低價(jià)增量

    中俄東線 2019 年 12 月開通，是當(dāng)前進(jìn)口管道氣的主要增量。按照俄對(duì)華供氣合同，2020 年、2021 年和 2022 年俄羅斯天然氣工業(yè)公司將通過(guò)“西伯利亞力量”天然氣管道分別向中國(guó)輸送天然氣 50 億、100 億和 150 億立方米。俄方?jīng)Q定根據(jù)供氣合同最低輸氣量，即合同總輸氣量的 85%供氣。未來(lái)實(shí)際輸氣量將根據(jù)管道第一年試運(yùn)行情況而定。

    中俄氣報(bào)關(guān)價(jià) 1.44 元/立方，接近中國(guó)進(jìn)口管道氣最低價(jià)。自 2019 年 12 月中俄天然氣管道正式開通一個(gè)月以來(lái)，以管道運(yùn)輸方式進(jìn)口氣態(tài)天然氣 3.23 億立方米，貿(mào)易額 4.64 億元人民幣，測(cè)算得俄氣報(bào)關(guān)價(jià) 1.44 元/方。結(jié)合人民銀行發(fā)布的 2019 年 12 月美元兌人民幣平均匯率 7.0128 換算，2019 年 12 月土庫(kù)曼斯坦、烏茲別克斯坦、哈薩克斯坦、緬甸進(jìn)口管道氣價(jià)格分別為1.72/1.54/1.47/2.37 元/立方米，中俄氣報(bào)關(guān)價(jià)低于當(dāng)期進(jìn)口管道氣最低價(jià)。

    二、我國(guó)進(jìn)口天然氣有望步入“低參數(shù)”時(shí)代

    １、進(jìn)口管道氣：高油價(jià)決定高參數(shù)

    進(jìn)口管道氣的價(jià)格存在明顯的差異，是因?yàn)檫M(jìn)口管道氣定價(jià)公式中的參數(shù)設(shè)定不同。關(guān)心的是，簽訂協(xié)議時(shí)，不同的油價(jià)水平是否會(huì)影響定價(jià)公式的參數(shù)，從而對(duì)后續(xù)的進(jìn)口管道氣價(jià)格產(chǎn)生持續(xù)性影響。進(jìn)口管道氣首年高油價(jià)對(duì)應(yīng)當(dāng)前高氣價(jià)。俄氣進(jìn)口的供應(yīng)協(xié)議在 2014 年 5 月簽訂，當(dāng)時(shí)的油價(jià)超過(guò) 100 美元，但是 2019 年 12 月首批進(jìn)口的俄氣報(bào)關(guān)價(jià)格僅有 1.44 元/方，說(shuō)明進(jìn)口管道氣的定價(jià)公式，是通氣之前確定的，而非簽訂協(xié)議的時(shí)候確定。由于無(wú)法掌握進(jìn)口管道氣的詳細(xì)定價(jià)公式，以進(jìn)口管道氣首年的布倫特油價(jià)均價(jià)作為進(jìn)口管道氣掛鉤的油價(jià)水平。一般來(lái)說(shuō)進(jìn)口管道氣通氣當(dāng)年的油價(jià)越高，則當(dāng)前的進(jìn)口天然氣價(jià)格越高，側(cè)面印證了表明高油價(jià)背景下產(chǎn)生了更高的定價(jià)公式參數(shù)。

進(jìn)口管道氣價(jià)格分析

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    ２、進(jìn)口 LNG：高油價(jià)決定高斜率、
跟以上分析相同，如果所有進(jìn)口 LNG 的定價(jià)公式一致，則同一個(gè)時(shí)間點(diǎn)所有的進(jìn)口 LNG的價(jià)格應(yīng)該是相同的，進(jìn)口 LNG 價(jià)格差異說(shuō)明定價(jià)公式的參數(shù)存在差異。同樣關(guān)心的是，簽訂協(xié)議時(shí)，不同的油價(jià)水平是否會(huì)影響定價(jià)公式的參數(shù)，從而對(duì)后續(xù)的進(jìn)口 LNG價(jià)格產(chǎn)生持續(xù)性影響。
目前中國(guó)進(jìn)口 LNG 主要來(lái)自澳大利亞和卡塔爾，中長(zhǎng)協(xié)以直線型協(xié)議為主，對(duì)應(yīng)固定的公式參數(shù)，因此協(xié)議簽訂當(dāng)年的油價(jià)對(duì)定價(jià)公式影響較大。高油價(jià)下的 LNG 定價(jià)斜率更高。分析發(fā)現(xiàn)，參考年份的油價(jià)越高，則定價(jià)公式的斜率越高。這表明，在油價(jià)高的年份簽訂的 LNG 長(zhǎng)協(xié)，有著更高的斜率。高參數(shù)導(dǎo)致即使油價(jià)大幅下跌，高斜率的進(jìn)口氣價(jià)相對(duì)低斜率協(xié)議依然更高。

進(jìn)口 LNG 氣價(jià)格分析

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    ３、油價(jià)中樞下降疊加現(xiàn)貨占比提升，進(jìn)口天然氣有望步入低參數(shù)時(shí)代

    中國(guó)主要進(jìn)口氣長(zhǎng)協(xié)公式在高油價(jià)背景下確定。中國(guó)進(jìn)口管道氣主要長(zhǎng)協(xié)公式的確定年份在 2009-2014 年，對(duì)應(yīng)油價(jià)中樞大約 90-110 美元/桶；進(jìn)口 LNG 主要長(zhǎng)協(xié)公式的確定年份在 2008-2011 年，對(duì)應(yīng)油價(jià)中樞 80-100 美元/桶。因此，中國(guó)現(xiàn)有進(jìn)口氣長(zhǎng)協(xié)公式確定的時(shí)間是油價(jià)高位的 2009-2014 年，導(dǎo)致定價(jià)公式中的參數(shù)賦值偏高，油價(jià)大幅下跌后，長(zhǎng)協(xié)氣將比現(xiàn)貨貴，高參數(shù)長(zhǎng)協(xié)氣比低參數(shù)的長(zhǎng)協(xié)氣貴。隨著油價(jià)中樞下降，新長(zhǎng)協(xié)有望步入“低參數(shù)”時(shí)代。美國(guó)頁(yè)巖油革命帶來(lái)大量低成本的原油供應(yīng)，供給曲線平坦化決定油價(jià)中樞下降。在低油價(jià)背景下，中國(guó)新增的天然氣長(zhǎng)協(xié)將受益于低參數(shù)，未來(lái)石油價(jià)格即使上漲，低參數(shù)下的長(zhǎng)協(xié)進(jìn)口氣的價(jià)格也會(huì)更低?，F(xiàn)貨占比上升，長(zhǎng)協(xié)稀缺性下降，定價(jià)參數(shù)承壓。2018 年中國(guó)短協(xié)及現(xiàn)貨的占比達(dá)到 33%，國(guó)內(nèi)企業(yè)購(gòu)買天然氣的選擇變多，如果長(zhǎng)協(xié)價(jià)格較現(xiàn)貨明顯貴，企業(yè)可以選擇購(gòu)買現(xiàn)貨而不簽長(zhǎng)協(xié)。未來(lái)五年現(xiàn)貨價(jià)格承壓也決定了長(zhǎng)協(xié)定價(jià)參數(shù)承壓。

    布倫特油價(jià)年度均價(jià)

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    中國(guó)進(jìn)口 LNG 中短協(xié)及現(xiàn)貨占比

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    四、預(yù)計(jì)2020年我國(guó)LNG進(jìn)口量繼續(xù)有所增加

    在我國(guó)環(huán)保政策的持續(xù)推動(dòng)下，天然氣作為新興的清潔能源，勢(shì)必要成為我國(guó)今后發(fā)展的能源動(dòng)力。2013年至2019年，我國(guó)天然氣表觀消費(fèi)量逐年增加，2018年增幅高達(dá)19.24%，受“煤改氣”政策靈活推行等影響下，預(yù)計(jì)2020年至2024年，我國(guó)天然氣表觀消費(fèi)量增幅維持在10%左右，我國(guó)天然氣消費(fèi)減速不減量，整體的消費(fèi)形式還是持續(xù)增加的。

    未來(lái)我國(guó)天然氣需求將不斷擴(kuò)大，但基于我國(guó)富煤缺油少氣的國(guó)情現(xiàn)狀下，在自產(chǎn)不足以滿足消費(fèi)的前提下，只能依靠進(jìn)口資源，而在進(jìn)口資源中，2019年我國(guó)進(jìn)口LNG的數(shù)量要占天然氣進(jìn)口總量的61.57%，2019年LNG進(jìn)口量比2018年增加8個(gè)百分點(diǎn)。

    2019年我國(guó)進(jìn)口天然氣1322億立方米，其中進(jìn)口管道氣508億立方米，占比38.43%，同比下滑1.55%，進(jìn)口液化天然氣814億立方米，占比61.57%，同比增長(zhǎng)11.35%。預(yù)計(jì)2020年我國(guó)LNG進(jìn)口量繼續(xù)有所增加，增速在10%左右。