一、教育行業(yè)并購?fù)顿Y情況
2016至2019年,中國教育市場國內(nèi)并購?fù)顿Y總額累計超過1,300億元,2016年-2018年交易規(guī)模逐年放大,并購?fù)顿Y活躍度在2018年達(dá)到頂峰,2019年整體呈現(xiàn)低迷態(tài)勢;占比最大的細(xì)分賽道分別是K12、素質(zhì)教育及職業(yè)教育。在2019年,從交易規(guī)模來看,K12賽道依舊表現(xiàn)穩(wěn)定,始終占據(jù)高位;從交易數(shù)量來看,逐年上升的素質(zhì)教育賽道表現(xiàn)更為亮眼;平均單筆交易投資規(guī)模逐年提高,但在2018年達(dá)到頂峰后略有回落;70%以上的交易由PE/VC主導(dǎo),戰(zhàn)略投資者在交易數(shù)量占比上逐年上漲,其中近一半為教育企業(yè)在早期輪次及非控制權(quán)的收購。
教育行業(yè)不屬于周期性行業(yè),但2018年下半年以來,受政府監(jiān)管力度趨嚴(yán)、政策頻發(fā)、在注重合規(guī)性的主旋律下,教育行業(yè)在2019年投融資的表現(xiàn)亦受到“嚴(yán)格管控”,全年披露融資金額的交易事件僅為216筆,不到2018年數(shù)量的1/2,全年披露金額的交易規(guī)模為204億元,不及2018年規(guī)模的2/5。
2016-2019年教育行業(yè)國內(nèi)并購?fù)顿Y數(shù)量及規(guī)模
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2016-2019年平均交易規(guī)模(人民幣億元)
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隨著金融市場去杠桿和經(jīng)濟下行的持續(xù)影響,資本寒冬加劇。“熱錢”的流失以及大量創(chuàng)業(yè)企業(yè)的“證偽”使得投資機構(gòu)更加理性,一級市場的投資熱度驟降,資金對于部分已形成梯隊的賽道(例如K12)更加偏好商業(yè)模式成熟且具備盈利能力的標(biāo)的公司,而在部分藍(lán)海賽道或親政策賽道(例如素質(zhì)教育和教育信息化)則更偏好前期“小額試錯”。
2016-2019年教育行業(yè)國內(nèi)細(xì)分賽道并購交易規(guī)模(人民幣億元)
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2016-2019年教育行業(yè)國內(nèi)細(xì)分賽道并購交易筆數(shù)(起)
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近年來,針對6~18歲年齡段的教育獨角獸企業(yè)一直被資本看好,K12在線英語類領(lǐng)先企業(yè)(如VIPKID、噠噠英語)及作業(yè)題庫類領(lǐng)先企業(yè)(如作業(yè)盒子、作業(yè)幫)在過去兩年內(nèi)均多次獲得大額融資。在2019年,前十大重大投融資及并購事件中9筆均聚焦在該年齡段。
內(nèi)容驅(qū)動型在線企業(yè)在通過一段時間摸索后已逐步形成核心商業(yè)競爭力并得到市場認(rèn)可,在不同細(xì)分賽道及細(xì)分領(lǐng)域中,以教學(xué)內(nèi)容為核心的商業(yè)模式及規(guī)?;念^部企業(yè)已先后出現(xiàn)。線上一對一教育突破地域限制,增強互動體驗,保證授課效果,因此在英語培訓(xùn)、數(shù)理思維培訓(xùn)、少兒編程等領(lǐng)域均得到投資機構(gòu)的一致認(rèn)可。
2019年教育行業(yè)重大融資并購事件
標(biāo)的公司 | 賽道 | 交易金額 | 輪次 |
掌門1對1 | K12 | 3.5億美元 | E輪 |
噠噠英語 | K12 | 2.55億美元 | D輪 |
CATS | K12 | 1.5億英鎊 | 控制權(quán)收購 |
作業(yè)盒子 | K12 | 1.5億美元 | D輪 |
VPIKID | K12 | 1.5億美元 | E輪 |
高思教育 | K12 | 1.4億美元 | D輪 |
火花思維 | 素質(zhì)教育 | 8,500萬美元 | D輪 |
編程貓 | 素質(zhì)教育 | 4億人民幣 | C輪 |
核桃編程 | 素質(zhì)教育 | 1.2億人民幣/5,000萬美元 | A+輪/B輪 |
凱叔講故事 | 學(xué)前教育 | 5,000萬美元 | C輪 |
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智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國教育行業(yè)市場競爭狀況及投資策略探討報告》數(shù)據(jù)顯示:2019年的整體交易輪次分布上,早期融資的交易數(shù)量降幅顯著,究其原因是由于教育行業(yè)經(jīng)歷2016至2018年爆發(fā)式創(chuàng)業(yè)潮后,“激情創(chuàng)業(yè)”的情況有所緩和,創(chuàng)業(yè)者回歸理智。在2019年,國家提出提高綜合素質(zhì)、探索STEAM教育等一系列的規(guī)劃及政策后,該風(fēng)向也促使素質(zhì)教育成為2019年初創(chuàng)企業(yè)駐扎的主要細(xì)分賽道,在2019年發(fā)生的66筆天使輪/種子輪融資交易中,有31筆來自素質(zhì)教育賽道。
激烈的市場競爭仍在持續(xù),進(jìn)入到C輪及之后的企業(yè)數(shù)量銳減。K12賽道與素質(zhì)教育賽道成為中后期融資的主導(dǎo),占比75%。K12賽道經(jīng)過多年發(fā)展已經(jīng)形成較為明確的競爭梯隊,為了進(jìn)一步鞏固自身的地位及市場份額,在2019年發(fā)生的24筆C輪及以后融資交易中,有11筆為K12賽道;隨著素質(zhì)教育在近年來成為熱門賽道,其競爭態(tài)勢處于藍(lán)海階段,產(chǎn)品創(chuàng)新及模式創(chuàng)新不斷涌現(xiàn),為盡快實現(xiàn)規(guī)?;瘮U張并形成頭部企業(yè)梯隊,中后期的融資交易中素質(zhì)教育賽道占比也保持高位,共計發(fā)生7筆。
2016年-2019年教育行業(yè)國內(nèi)融資輪次交易數(shù)量統(tǒng)計(起)
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2016年-2019年累計投融資區(qū)域分布
人民幣億元 | 2016年—2019年 | 2019年 | ||||
交易數(shù)量 | 占比 | 交易金額 | 占比 | 交易數(shù)量 | 交易金額 | |
國內(nèi) | 1513 | 98% | 1313 | 95% | 216 | 204 |
北京市 | 673 | 44% | 619 | 45% | 97 | 108 |
上海市 | 262 | 17% | 293 | 21% | 30 | 27 |
廣東省 | 200 | 13% | 182 | 13% | 37 | 48 |
浙江省 | 105 | 7% | 62 | 4% | 14 | 7 |
江蘇省 | 55 | 4% | 33 | 2% | 6 | 1 |
四川省 | 34 | 2% | 31 | 2% | 3 | 1 |
福建省 | 40 | 3% | 30 | 2% | 6 | 6 |
其他 | 144 | 9% | 64 | 5% | 23 | 6 |
國外 | 26 | 2% | 67 | 5% | 11 | 30 |
合計 | 1539 | 100% | 1380 | 100% | 273 | 235 |
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2016年-2019年累計投融資區(qū)域分布
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受到2018年4月發(fā)布的《資管新規(guī)》等監(jiān)管政策影響,以及資本市場寒冬導(dǎo)致的融資困難,人民幣基金的投資金額占比逐年降低,美元基金表現(xiàn)更為亮眼,教育行業(yè)的大額融資交易主要由美元基金完成。整體來看,隨著整體資本市場上的“熱錢”退場,投資者更為謹(jǐn)慎理性,千萬級及以上的投資數(shù)量占比呈顯著上升之勢,融資金額整體向中后期集中。大額資金持續(xù)加碼K12及素質(zhì)教育等賽道的頭部企業(yè),其中也不乏一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)在近年內(nèi)獲得多次融資。
2016-2019年人民幣與美元融資規(guī)模比較(人民幣億元)
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2016-2019年教育行業(yè)投融資規(guī)模分布
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整體來看,教育行業(yè)70%以上的交易由PE/VC,即財務(wù)投資者主導(dǎo)。這主要是由于教育行業(yè)在國民經(jīng)濟中越來越受到重視,且眾多細(xì)分賽道或市場始終有新需求點帶來新模式及領(lǐng)域的開拓,吸引創(chuàng)業(yè)者的進(jìn)入。財務(wù)投資者的投入是對于新興賽道的探索與開發(fā),是推動賽道快速發(fā)展的基礎(chǔ),也是對優(yōu)質(zhì)標(biāo)的成為頭部企業(yè)的加持。但同時,隨著市場活躍度的降低,財務(wù)投資者在交易數(shù)量上的占比在2019年出現(xiàn)縮減。
戰(zhàn)略投資者在交易數(shù)量上的占比則在上升。作為教育企業(yè),隨著企業(yè)規(guī)模的不斷擴大,通過并購來實現(xiàn)橫向整合和縱向衍伸是除了內(nèi)生增長外的另一重要外生增長驅(qū)動力。但普遍,教育企業(yè)較為謹(jǐn)慎,總體投資金額不及非教育企業(yè)。對于非教育企業(yè),教育作為剛需具有一定的抗周期性經(jīng)濟特點,可以幫助非教育企業(yè)實現(xiàn)資產(chǎn)分散化以降低系統(tǒng)性風(fēng)險的暴露程度。另一方面,通過并購交易亦能實現(xiàn)其對于全新業(yè)務(wù)板塊或業(yè)務(wù)增長點的探索。
2016-2019年教育行業(yè)主要/領(lǐng)投企業(yè)類型占比(按交易數(shù)量)
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2016-2019年教育行業(yè)主要/領(lǐng)投企業(yè)類型占比(按交易規(guī)模)
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二、教育行業(yè)企業(yè)上市情況
2016至2019年,中國共有42家教育企業(yè)成功上市,數(shù)量上呈現(xiàn)逐年上升的趨勢,尤其在2019年,共有15家教育企業(yè)成功上市,達(dá)到過去4年的峰值。從細(xì)分賽道來看,近年來民辦高校及K12培訓(xùn)企業(yè)上市仍為主流。同時隨著諸如職業(yè)教育、高等教育等細(xì)分賽道頭部企業(yè)的形成,整體教育上市公司所屬賽道呈現(xiàn)出多樣化的趨勢。
2016年-2019年教育行業(yè)新上市公司按賽道統(tǒng)計
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受限于國內(nèi)嚴(yán)格的上市政策要求,教育企業(yè)多轉(zhuǎn)向美國及香港尋求上市可能,而2019年爆發(fā)的中美貿(mào)易戰(zhàn)及政治動蕩等原因,使得香港成為更受青睞的上市路徑。在2019年,香港上市的教育企業(yè)占總上市的教育企業(yè)數(shù)量的67%。截至2019年底正在香港排隊聆訊的教育企業(yè)不足5家,遠(yuǎn)不及2019年初扎堆申請上市的盛況。預(yù)計在2020年,教育企業(yè)集中赴港上市的勢頭將有所減緩。
2016年-2019年教育行業(yè)新上市公司按上市路徑統(tǒng)計
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在2017年末至2018年上半年,較多上市教育企業(yè)的市盈率均處于高位,而在2018年下半年起則均出現(xiàn)不同程度的下跌。二級市場對于教育行業(yè)的追捧重心在2018年下半年后逐漸發(fā)生轉(zhuǎn)移,優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)受到追捧的同時,部分公司的估值逐漸趨于理性。
2016年-2019年教育行業(yè)新上市公司
序號 | 公司名稱 | 細(xì)分賽道 | 上市地 | 上市時間 |
1 | 成實外教育 | 綜合教育集團-學(xué)校 | 香港 | 2016.01.15 |
2 | 東方時尚 | 職業(yè)培訓(xùn)-駕培 | 境內(nèi) | 2016.02.05 |
3 | 無憂英語 | 英語培訓(xùn)-在線 | 美國 | 2016.06.10 |
4 | 佳發(fā)教育 | 教育信息化 | 境內(nèi) | 2016.11.01 |
5 | 睿見教育 | 民辦學(xué)校 | 香港 | 2017.01.26 |
6 | 視源股份 | 教育信息化 | 境內(nèi) | 2017.01.19 |
7 | 宇華教育 | 綜合教育集團-學(xué)校 | 香港 | 2017.02.28 |
8 | 民生教育 | 民辦高等及職業(yè)教育集團 | 香港 | 2017.03.22 |
9 | 新高教集團 | 高等職業(yè)學(xué)校 | 香港 | 2017.04.19 |
10 | 博實樂 | 綜合教育集團 | 美國 | 2017.05.18 |
11 | 紅黃藍(lán) | 民辦幼兒園 | 美國 | 2017.09.27 |
12 | 瑞思學(xué)科英語 | 英語培訓(xùn) | 美國 | 2017.10.20 |
13 | 四季教育 | K12課培 | 美國 | 2017.11.08 |
14 | 中教控股 | 民辦高等及職業(yè)教育集團 | 香港 | 2017.12.15 |
15 | 尚德機構(gòu) | 職業(yè)教育-在線 | 美國 | 2018.03.23 |
16 | 精銳教育 | K12課培 | 美國 | 2018.03.28 |
17 | 新華教育 | 綜合教育集團 | 香港 | 2018.03.31 |
18 | 21世紀(jì)教育 | K12-在線課培 | 香港 | 2018.05.29 |
19 | 安博教育 | 綜合教育集團 | 美國 | 2018.06.01 |
20 | 樸新教育 | 綜合教育集團 | 美國 | 2018.06.15 |
21 | 天立教育 | 綜合教育集團-學(xué)校 | 香港 | 2018.07.12 |
22 | 博駿教育 | 綜合教育集團-學(xué)校 | 香港 | 2018.07.31 |
23 | 希望教育 | 民辦高等及職業(yè)教育集團 | 香港 | 2018.08.03 |
24 | 春來教育 | 民辦高校 | 香港 | 2018.09.13 |
25 | 英語流利說 | 英語培訓(xùn)-在線 | 美國 | 2018.09.27 |
26 | 中公教育 | 職業(yè)教育培訓(xùn) | 境內(nèi) | 2018.11.05 |
27 | 卓越教育 | K12課培 | 香港 | 2018.12.27 |
28 | 銀杏教育 | 綜合教育集團 | 香港 | 2019.01.18 |
29 | 科培教育 | 民辦高等及職業(yè)教育集團 | 香港 | 2019.01.25 |
30 | 新東方在線 | 綜合教育集團-在線課培 | 香港 | 2019.03.28 |
31 | 華富教育 | 職業(yè)教育-在線 | 美國 | 2019.04.30 |
32 | 鴻合科技 | 教育信息化 | 境內(nèi) | 2019.05.23 |
33 | 跟誰學(xué) | K12-在線課培 | 美國 | 2019.06.06 |
34 | 中國東方教育 | 職業(yè)教育 | 香港 | 2019.06.12 |
35 | 嘉宏教育 | 民辦高等及職業(yè)教育集團 | 香港 | 2019.06.18 |
36 | 思考樂教育 | K12課培 | 香港 | 2019.06.21 |
37 | 中匯集團 | 民辦高等教育機構(gòu) | 香港 | 2019.07.16 |
40 | ACG國際藝術(shù)教育 | 藝術(shù)留學(xué)機構(gòu) | 美國 | 2019.10.17 |
38 | 網(wǎng)易有道 | 教育綜合服務(wù)商 | 美國 | 2019.10.27 |
39 | 向中國際 | 職業(yè)教育-駕培 | 香港 | 2019.10.24 |
41 | 華立大學(xué) | 民辦高等及職業(yè)教育集團 | 香港 | 2019.11.25 |
42 | 辰林教育 | 民辦高等及職業(yè)教育集團 | 香港 | 2019.12.13 |
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2025-2031年中國教育OMO模式行業(yè)市場發(fā)展規(guī)模及投資機會研判報告
《2025-2031年中國教育OMO模式行業(yè)市場發(fā)展規(guī)模及投資機會研判報告》共十章,包含教育OMO模式標(biāo)桿企業(yè)——案例研究與經(jīng)驗借鑒,教育OMO模式發(fā)展前景及規(guī)模預(yù)測,教育OMO模式發(fā)展策略與投資機會分析等內(nèi)容。



