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2020年中國北方水泥發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢分析：基建助力，格局優(yōu)化，需求提升[圖]

北方水泥王密 2020-05-18 05:52 來源：智研咨詢

從2018 年 7 月的政治局會議到 2018 年 10 月的國常會再到后來兩會召開，2018 年下半年以來，基建穩(wěn)增長政策導(dǎo)向不斷明確。當(dāng)前疫情影響下，宏觀經(jīng)濟與微觀企業(yè)均明顯承壓，穩(wěn)增長動力較過往更加充分。2 月以來，中央及個地方密集出臺多項政策，從政策導(dǎo)向看，著重在基建領(lǐng)域發(fā)力，加快推動項目開工建設(shè)等。

自 2018 年 7 月之后，北方各省項目審批以及建設(shè)進度明顯加快，甘肅、新疆、北京等地固投增速明顯回升。以甘肅為例，2018年前 6 月固投增速下滑 9%，到 2018 年底增速收窄至-3.9%，2019 年增速提升至 6.6%。

2018 年北方各省固投增速開始修復(fù)（%）

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2018 年各省固投恢復(fù)較快，2019 年相對穩(wěn)定（%）

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以 2016 年西北各省基建投資/（基建投資+地產(chǎn)投資）為例，其數(shù)值均高于全國平均水平，反映出基建投資對于西北各省的重要性。在西部地區(qū)，基建對于水泥需求的拉動作用更加明顯。

西北地區(qū)基建投資/（基建投資+地產(chǎn)投資）比值較高

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2018 年之前北方需求在本輪需求恢復(fù)周期中表現(xiàn)不佳，多地出現(xiàn)連續(xù)兩年的負增長，這一現(xiàn)象在 2018 年穩(wěn)增長政策加碼時開始有所改變。2017年西北、華北、東北水泥產(chǎn)量增速分別為-1%、-12%、-11%，2019 年已經(jīng)分別提升提升至 7%、6%、13%。

2018 年之后北方水泥產(chǎn)量增速轉(zhuǎn)正

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2019 年北方三大區(qū)水泥月度產(chǎn)量均為正增長

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一、北方基建

3 月以來發(fā)改委項目申報進度及政府發(fā)包采購均已明顯加快：1）3月當(dāng)月發(fā)改委基建項目申報金額達到歷史新高的8.3萬億元，同比大幅增長305%；2）3 月政府采購網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月政府招投標(biāo)數(shù)量環(huán)比大幅增長 249%，已恢復(fù)至去年同期的 80%水平。

3月發(fā)改委申報基建項目在明顯增多（億元）

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分省份拆分看，2017-2019 年西北及華北各省的發(fā)改委基建項目審批情況整體呈現(xiàn)上升的態(tài)勢，西北 5 省 2017 年以來基本均維持在 2 萬億以上，華北 5 省 2019 年審批額更多，達到了 2.66 萬億。

西北各省分季度發(fā)改委基建項目審批情況（億元）

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西北各省年度發(fā)改委基建項目審批情況（億元）

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華北各省分季度發(fā)改委基建項目審批情況（億元）

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華北各省年度發(fā)改委基建項目審批情況（億元）

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二、資金改善

因為基建項目投資較大且收益較小，所以需要以政府為主導(dǎo)，通過財政支出帶動社會資本參與。從歷史數(shù)據(jù)看，基建投資增速與資金來源基本一致。我國基建資金主要來源于五個方面：國家預(yù)算內(nèi)資金、國內(nèi)貸款、利用外資、自籌資金、其他資金，2016 年占比分別 16%、15%、0.2%、8%、60%。

基建固定資產(chǎn)投資到位資金占比情況

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近期中央政治局會議強調(diào)將“適當(dāng)提高財政赤字率，發(fā)行特別國債，增加地方政府專項債規(guī)模，引導(dǎo)貸款市場利率下行，保持流動性合理充裕”。2019年財政目標(biāo)赤字率提升至 2.8%，預(yù)計 2020 年仍將繼續(xù)提升；截至 3 月 31 日，2020 年各地發(fā)行新增專項債券 1.08 萬億元，發(fā)行規(guī)模同比增長 63%，在專項債額度提前下達之后，后續(xù)專項債額度或仍將繼續(xù)增加。

2019 年預(yù)算赤字率2.8%，2020年有望繼續(xù)提升（%）

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2019 年目標(biāo)專項債發(fā)行額度 2.15 萬億，2020年有望繼續(xù)提升

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2017 年底開始，防風(fēng)險內(nèi)涵逐步從金融防風(fēng)險擴展至實體去杠桿。表外業(yè)務(wù)、影子銀行等監(jiān)管趨嚴，非標(biāo)融資明顯收縮；城投債融資受阻，凈融資量下滑。2018 年以來隨著穩(wěn)增長的推進，整體社會的融資成本開始下降，2019 年末金融機構(gòu)票據(jù)融資利率下降至 3.3%；此外信貸規(guī)模也在持續(xù)增加，2020 年 3 月信貸及新增社融放量，大幅超預(yù)期，貨幣及信貸政策與財政政策配合。

整體融資成本在持續(xù)下降（%）

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2020 年以來當(dāng)月社融及新增信貸增長明顯（億元）

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2018 年西北各地依然受到地方債務(wù)清理及資管新規(guī)影響，資金受到明顯掣肘。2019 年之后分季度社融規(guī)模逐級增長，尤其是此前基數(shù)較低的新疆、青海及寧夏；華北地區(qū)社融擴張時點更早，始于 2018 年下半年，主要為北京和河北增長。

西北各省分季度新增社融規(guī)模（億元）

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華北各省分季度新增社融規(guī)模（億元）

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在項目審批加快的同時，北方各地的地方專項債也在加速落地，截至 2020 年 4 月 10 日，西北各省合計發(fā)行專項債 704 億，2019 年同期僅為 438 億，同比增長 61%；華北各省合計發(fā)行專項債 1768 億，2019 年同期 927 億，同比增長 91%。

2020 年初西北的地方專項債發(fā)行速度明顯加快（億元）

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2020 年初華北的地方專項債發(fā)行速度明顯加快（億元）

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截至4月上旬，已公告發(fā)行方案的專項債（1-4 月）規(guī)模達到 1.1 萬億元，同比去年大幅增長 51%，其中投向基建比例約 70%，遠高于去年全年的不足 30%水平；從用作資本金比例情況來看，去年全年專項債實際用作資本金占比僅 1.3%，而今年僅一季度專項債用作項目資本金比例已達 12%。

2020 年專項債投向中廣義基建占比接近70%

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1、雄安新區(qū)

2018 年 12 月 25 日國務(wù)院批復(fù)河北省政府、國家發(fā)展改革委呈報的《河北雄安新區(qū)總體規(guī)劃（2018—2035 年）》，2018 年 12 月河北發(fā)行300 億雄安地方債，用于新區(qū)建設(shè)，預(yù)計 2020 年建設(shè)或?qū)⑦M入實質(zhì)性推進階段。長期來看，可將雄安新區(qū)建設(shè)對標(biāo)國內(nèi)其他新區(qū)建設(shè)，每年拉動水泥需求為 1000 萬噸以上。

2、關(guān)中城市群

關(guān)中平原城市群的發(fā)展需要龐大的交通網(wǎng)絡(luò)將各城市群鏈接起來。“一圈”，指由西安、咸陽主城區(qū)及西咸新區(qū)為主組成的大西安都市圈；“一軸”，即沿隴海鐵路和連霍高速的主軸線；“三帶”，即包茂發(fā)展帶、京昆發(fā)展帶、福銀發(fā)展帶。因此關(guān)中城市群建設(shè)將輻射陜西及其周邊的甘肅、寧夏等地。2019年政府工作報告中提出，要制定西部開發(fā)開放新的政策措施。未來幾年西部的項目落地或?qū)⒓铀佟Ｎ覀兣袛?，未來幾年西部的項目落地或?qū)⒓铀佟?/p>

3、蘭西城市群

2018 年 8 月印發(fā)《蘭州—西寧城市群發(fā)展規(guī)劃實施方案》，規(guī)劃提出到 2035 年，蘭州—白銀都市圈城鎮(zhèn)格局基本形成，以蘭州市主城區(qū)、蘭州新區(qū)、白銀市城區(qū)為重點，依托包蘭鐵路、蘭白高速等現(xiàn)有交通軸線，積極推進中蘭客專和沿黃快速通道建設(shè)，打通中心城市與節(jié)點城市、節(jié)點城市之間高效便捷的交通網(wǎng)絡(luò)，逐步實現(xiàn)蘭州市主城區(qū)、蘭州新區(qū)及白銀市城區(qū)之間 1 小時內(nèi)、各縣區(qū)到本市主城區(qū) 1 小時內(nèi)通達，提高城際互聯(lián)水平。

三、格局

北方作為集中度更高的區(qū)域，其同樣具備較強的自律基礎(chǔ)。西北以及華北各省的熟料產(chǎn)能集中度較高，如新疆、甘肅、寧夏等省份 CR5 集中度均在 50%以上；京津冀在金隅冀東合并之后，一家份額占比已經(jīng)超過 50%。

隨著行業(yè)對新增產(chǎn)能的禁止及區(qū)域景氣度下滑，近年來北方基本無新增產(chǎn)能，2017、2018年分別僅有寧夏一條2750t/d、以及甘肅一條5000t/d 產(chǎn)線投產(chǎn)。河北也僅2017 年投產(chǎn)兩條產(chǎn)線，較以往周期大幅減少。從各區(qū)域產(chǎn)能置換項目看，北方要少于南方地區(qū)。當(dāng)前西北僅陜西3條、寧夏1條、新疆1條產(chǎn)線在建或擬建，且均為置換項目；華北地區(qū)河北1條、山西2條在建或擬建，其中2條置換，1條危廢線。

西北近幾年幾乎沒有新增產(chǎn)能沖擊

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華北近幾年幾乎沒有新增產(chǎn)能沖擊

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當(dāng)前全國水泥均價為 432 元，其中長三角地區(qū)均價約為473 元，西北地區(qū)均價 425 元，華北地區(qū)均價 433 元，遠低于華東等高價區(qū)。且區(qū)域內(nèi)部看，分化明顯，其中寧夏銀川僅 350 元、甘肅蘭州 415 元、內(nèi)蒙古呼和浩特 360 元、山西太原 365 元。

全國各區(qū)域水泥價格對比（元/噸）

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西北及華北片區(qū)過往備受產(chǎn)能過剩詬病，2019 年價格表現(xiàn)較好的新疆熟料全年產(chǎn)能利用率 38.3%，甘肅產(chǎn)能利用率 82.3%，青海產(chǎn)能利用率 62.3%，河北產(chǎn)能利用率 69.8%。價格較差的內(nèi)蒙和寧夏分別為 51.6%、84.8%。

2019 年各區(qū)域產(chǎn)能利用率情況

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在過往錯峰生產(chǎn)過程中，電石渣企業(yè)因為承擔(dān)了 PVC 廢渣處理（危廢）功能，因此政策對其停產(chǎn)約束管控較為寬松，電石渣熟料企業(yè)可適當(dāng)少停甚至不停窯，因此其憑借低成本優(yōu)勢在淡季生產(chǎn)大量熟料進而對區(qū)域統(tǒng)一的錯峰節(jié)奏乃至旺季提價節(jié)奏形成較大擾動，成為過往區(qū)域價格表現(xiàn)較差的核心掣肘。

新疆、內(nèi)蒙古和寧夏自治區(qū)的條數(shù)

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新疆、內(nèi)蒙古和寧夏自治區(qū)產(chǎn)能

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新疆、內(nèi)蒙古和寧夏自治區(qū)電石渣條數(shù)

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新疆、內(nèi)蒙古和寧夏自治區(qū)電石渣條數(shù)占比

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新疆烏魯木齊水泥價格 2016 年之后開始趨勢釋放（元/噸）

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智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國水泥行業(yè)發(fā)展動態(tài)及投資風(fēng)險研究報告》數(shù)據(jù)顯示：蒙西電石渣較多，水泥價格常年低于蒙東。以20200407 價格為例，蒙西烏海 42.5 水泥價格為 240 元/噸，而蒙東呼倫貝爾為 490 元/噸，新安盟為 460 元/噸，東西價差最高可達到 250 元/噸。本質(zhì)上源自蒙西存在較多電石渣產(chǎn)線，破壞了區(qū)域市場格局，且沖擊到周邊寧夏等區(qū)域。寧夏銀川距離蒙西烏海距離不到 200 公里，我們認為蒙西錯峰置換逐步推進，寧夏市場將成為率先受益的區(qū)域。

目前，京津兩地到雄安的鐵路已經(jīng)開始建設(shè)，京霸城際鐵路將新增雄安站，未來將成為“亞洲最大火車站”。此外京張高鐵、京雄高鐵、延崇高速等項目的建設(shè)都將提升京津冀三地的交通網(wǎng)絡(luò)。，雄安新區(qū)建設(shè)拉動每年水泥約 500 萬噸，2019 年已經(jīng)啟動開工，2020 年將漸入佳境，提供確定性增量需求。
冀東水泥噸凈利明顯低于行業(yè)平均水平，且京津冀價格并不低。噸成本拉長看，冀東與其他北方水泥股相比，差距不大，甚至更具優(yōu)勢。

冀東水泥噸凈利明顯低于行業(yè)平均水平（元/噸）