一、基礎化工行業(yè)發(fā)展背景
2019年全球經濟形勢嚴峻，貿易爭端頻發(fā)，摩根大通全球制造業(yè)PMI、PMI產出、新訂單和就業(yè)數(shù)據均連續(xù)下滑，2019年下半年開始才出現(xiàn)企穩(wěn)回升的跡象，全球貨幣政策偏寬松的可能性更大。第三季度國內GDP增速下滑至6%，但制造業(yè)狀況好于全球。2019年第三季度我國制造業(yè)PMI出現(xiàn)好轉跡象，11月官方制造業(yè)PMI回升至50.2，達到榮枯線以上，財新（涵蓋更多中小企業(yè)樣本）制造業(yè)PMI先于官方制造業(yè)PMI回升，中小制造企業(yè)的回暖更能代表經濟的活力，國內經濟存在改善跡象。
全球制造業(yè)PMI
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中國官方制造業(yè)PMI
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化工產品周期較長。根據歷史經驗，價格在經歷一輪大幅上漲后會迎來比較漫長的回落周期，目前化工產品價格依然處于下降通道。
化工產品價格指數(shù)：當月同比
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從庫存周期來看，工業(yè)企業(yè)進行了一輪長達8年的去庫存，目前存貨同比增速處于歷史低位，工業(yè)企業(yè)2020年存在補庫存的可能，補庫存的力度受需求和產能投放影響，一旦下游需求稍微好于預期，化工品價格彈性優(yōu)勢會顯現(xiàn)。
工業(yè)企業(yè)產成品存貨
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細分行業(yè)來看，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)固定資產投資增速與PPI背離，產品價格依然存在下行壓力；化學原料及化學制品制造業(yè)投資增速已經回落，價格繼續(xù)下行壓力減?。欢瘜W纖維制造業(yè)由于前期產能投放太多，雖然目前投資增速回落，但前期所投產能釋放將對未來價格產生不小的壓力。
固定資產投資及價格變化：石油煤炭及其他燃料加工業(yè)
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固定資產投資及價格變化：化學原料及化學制品
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二、基礎化工行業(yè)收入利潤
20Q1基礎化工行業(yè)收入同比下滑。2020Q1基礎化工行業(yè)營業(yè)收入同比下降9.02%，近兩個季度同比增速均為負；剔除季節(jié)性因素后，與過去十年中的一季度收入增速相比，處于最低水平。
基礎化工行業(yè)營業(yè)收入單季度同比增速
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基礎化工行業(yè)歷年營業(yè)收入Q1同比增速
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智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國基礎化工行業(yè)投資潛力分析及市場規(guī)模預測報告》數(shù)據顯示：2020Q1子行業(yè)收入增速環(huán)比19Q4下降居多。2020Q1子行業(yè)營業(yè)收入同比增速較2019Q4下降居多。其中，鉀肥、氯堿、滌綸等行業(yè)Q1收入增速提升較大；復合肥、合成革、改性塑料、錦綸、其他橡膠、民爆、染料、氮肥、煤化工、有機硅等行業(yè)收入同比增速較2019Q4下降較多。
基礎化工子行業(yè)19Q4和20Q1營業(yè)收入增長率對比
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2020Q1凈利潤同比下降18.30%。2020Q1基礎化工行業(yè)凈利潤同比下降18.30%，連續(xù)六個季度行業(yè)利潤同比增速為負；從歷史同期凈利潤增速看，Q1行業(yè)凈利潤增速位于較低水平。
基礎化工行業(yè)凈利潤單季度同比增速
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基礎化工行業(yè)歷年凈利潤Q1同比增速
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三、基礎化工行業(yè)盈利能力
行業(yè)毛利率環(huán)比下降。2020Q1基礎化工行業(yè)毛利率為19.60%，較2019Q4下降0.29pct，同比2019Q1提升0.88pct；觀察過去十年基礎化工行業(yè)Q1銷售毛利率可以看出，當前的行業(yè)毛利率處于歷史同期中的較高水平。
基礎化工行業(yè)單季度銷售毛利率走勢
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基礎化工行業(yè)歷年Q1銷售毛利率
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行業(yè)ROE環(huán)比回升、同比下降。2020Q1基礎化工行業(yè)單季度ROE為1.82%，環(huán)比2019Q4提升4.76pct，同比2019Q1下降0.54pct；剔除季節(jié)性因素，行業(yè)單季度ROE與歷史同期相比高于2012-2016年水平，低于2017-2019年同期水平。
基礎化工行業(yè)單季度ROE走勢
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基礎化工行業(yè)歷年Q1ROE
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期間費用率環(huán)比有所下降。2020Q1基礎化工行業(yè)期間費用率為12.18%，環(huán)比2019Q4下降1.39pct。與歷史同期相比，同比上年同期上升0.97pct。分項來看，期間費用率環(huán)比下降，主要是由于銷售費用率、管理費用率環(huán)比有所下降所致。
基礎化工行業(yè)期間費用率走勢
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基礎化工行業(yè)歷年Q1期間費用率
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四、基礎化工行業(yè)經營穩(wěn)定性
行業(yè)資產負債率環(huán)比上升。截至2020Q1結束，基礎化工行業(yè)整體負債率為55.28%，環(huán)比上季度上升0.34pct。營運資本占比環(huán)比回升。截至2020Q1，基礎化工行業(yè)營運資本/流動資產占比較2019Q4有所回升。
基礎化工行業(yè)資產負債率變動趨勢
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基礎化工行業(yè)營運資本/流動資產
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應付賬款和應付票據占比環(huán)比下降。2020Q1，基礎化工行業(yè)應付賬款占流動負債比為32.18%，環(huán)比2019Q4下降2.80pct，同比2019Q1下降3.26pct。
基礎化工行業(yè)應付賬款和應付票據占流動負債比
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基礎化工行業(yè)歷年Q1應付賬款和應付票據占比
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應收賬款占流動資產比例環(huán)比下降。2020Q1基礎化工行業(yè)應收賬款占流動資產比為16.28%，環(huán)比2019Q4下降0.68pct，同比2019Q1下降1.90pct.
基礎化工行業(yè)應收賬款占流動資產比
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基礎化工行業(yè)歷年Q1應收賬款占比
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存貨占比環(huán)比微降、同比上升。2020Q1行業(yè)存貨占流動資產比為26.42%，環(huán)比2019Q4下降0.25pct，同比2019Q1上升2.15pct。
基礎化工行業(yè)存貨占流動資產比
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基礎化工行業(yè)歷年Q1存貨占比
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五、基礎化工行業(yè)投資支出
投資現(xiàn)金流占比環(huán)比上升。2020Q1基礎化工行業(yè)投資活動占營業(yè)收入比環(huán)比上升，占比絕對值由2019Q4的8.25%升至15.40%。
基礎化工行業(yè)投資活動現(xiàn)金流占收入比
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在建工程占比環(huán)比上升。2020Q1行業(yè)整體在建工程占非流動資產的比重為15.52%，環(huán)比19Q4上升1.34pct。
基礎化工行業(yè)在建工程及其占非流動資產比
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2020Q1基礎化工行業(yè)資本開支合計497億元，環(huán)比2019Q4的465億元有所上升資本開支占收入比亦由2019Q4的10.62%上升至13.74%。從趨勢上看，基礎化工行業(yè)資本開支經歷2012-2016年的低潮期之后，目前資本開支水平仍處于2016年以來的高位。
基礎化工行業(yè)資本開支及其占營業(yè)收入比
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智研咨詢 - 精品報告
2023-2029年中國基礎化工行業(yè)市場深度監(jiān)測及未來前景規(guī)劃報告
《2023-2029年中國基礎化工行業(yè)市場深度監(jiān)測及未來前景規(guī)劃報告》共十四章，包含2023-2029年基礎化工行業(yè)投資機會與風險，基礎化工行業(yè)投資戰(zhàn)略研究，研究結論及投資建議等內容。
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