2020年中國HDI主板行業(yè)發(fā)展概況及市場發(fā)展前景分析：預(yù)計2020年手機HDI主板市場規(guī)模為515億元[圖]

    一、HDI主板線寬間距精細化，已在智能手機得到廣泛應(yīng)用

    HDI是高功率密度互聯(lián)主板（HighDensityInverter）的縮寫，是生產(chǎn)印制板的一種，使用微盲/埋孔技術(shù)的一種線路分布密度比較高的電路板。在PCB行業(yè)內(nèi)對HDI板的定義通常為最小的線寬/間距在75/75µm及以下、最小的導(dǎo)通孔孔徑在150µm及以下、含有盲孔或盲埋孔、最小焊盤在400µm及以下、焊盤密度大于20/cm2的PCB板，屬于高端PCB類型。

HDI主板生產(chǎn)工藝流程

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    智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國HDI主板行業(yè)市場現(xiàn)狀調(diào)研及市場發(fā)展前景報告》數(shù)據(jù)顯示：HDI主板主要分為一階、二階、三階、AnylayerHDI，特征尺寸逐漸縮小，制造難度也逐漸增加。目前在電子終端產(chǎn)品上應(yīng)用比較多的是三階、四階或AnylayerHDI主板。AnylayerHDI被稱為任意階或任意層HDI主板，也有稱作ELIC（EveryLayerInterconnect）HDI。目前在電子終端產(chǎn)品上應(yīng)用比較多的Anylayer是10層或12層。蘋果手機主板從iPhone4S首次導(dǎo)入使用AnylayerHDI，而華為目前的旗艦全系列主要使用為AnylayerHDI，例如華為P30系列主板分為MainPCB和RFPCB，都采用AnylayerHDI，Mate20和Mate30系列也是采用AnylayerHDI主板。消費電子已成為HDI最大應(yīng)用市場。2018年全球HDI產(chǎn)值高達92.22億美元，其中消費電子移動手機終端占比最高，約為66%，電腦PC行業(yè)占比次之，約為14%，兩者加總占比約為80%，消費電子行業(yè)已成為HDI最大應(yīng)用市場。電子設(shè)備的日益小型化、消費者對智能設(shè)備的快速傾向、消費電子產(chǎn)品的顯著增長以及汽車安全措施的采用等越來越多的因素都推動著該市場逐步增長。

HDI主板下游應(yīng)用占比

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    類載板有望成為下一代HDI主板。SLP（substrate-likePCB），中文簡稱類載板（SLP），是HDI主板下一代PCB硬板。智能手機等3C電子設(shè)備持續(xù)朝輕薄化、小型化方向發(fā)展，為實現(xiàn)更少空間、更快速度、更高性能的目標(biāo)，其對印制電路板的“輕、薄、短、小”要求不斷提高。特別是隨著手機等智能電子終端功能的不斷增多，I/O數(shù)也隨之越來越多，必須進一步縮小線寬間距；但傳統(tǒng)HDI受限于制程難以滿足要求，堆疊層數(shù)更多、線寬間距更小、可以承載更多功能模組的SLP技術(shù)成為解決這一問題的必然選擇。

    從工藝角度來看，可以認(rèn)為SLP是采用了MSAP工藝的AnyLayer技術(shù)（最小線寬/間距：50/50→30/30µm）。SLP技術(shù)完美地借鑒了載板常用的MSAP工藝，同時又最大程度利用了HDI的現(xiàn)有設(shè)備、技術(shù)（也需要一定資金的設(shè)備投入或者升級）；超越了現(xiàn)有的AnylayerHDI技術(shù)，但相對純載板制造，生產(chǎn)成本低，效率高。全球領(lǐng)頭的兩家手機公司目前都在主板設(shè)計時采用SLP技術(shù)，但具體設(shè)計上略有不同。隨著5G時代的到來，手機主板對于AnylayerHDI的升級需求空前上升，逐步導(dǎo)入SLP已成趨勢。

    二、5G背景下手機市場復(fù)蘇，HDI主板量價齊升

    （一）智能手機升級，高階HDI和SLP主板需求量增加

    1.蘋果手機：引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)“創(chuàng)新”，SLP主板已逐步滲透

    蘋果引領(lǐng)消費電子市場發(fā)展，2017年率先將SLP主板應(yīng)用于手機，三星步步跟進。2010年以前，蘋果產(chǎn)品使用普通多層主板，自2010年起，蘋果智能手機以及平板電腦主板采8-12層1-3階HDI主板，2013年蘋果創(chuàng)造性將AnylayerHDI主板應(yīng)用于iPhone5S，2017年蘋果更是引領(lǐng)市場率先在iPhoneX使用SLP主板。三星緊隨蘋果之后，在三星S9等旗艦機型使用SLP主板。由于類載板工藝有別于HDI工藝，產(chǎn)品良率和品質(zhì)有待提升，現(xiàn)階段還未在安卓系機型廣泛應(yīng)用，隨著技術(shù)成熟度提升，SLP會加速滲透。

以iPhone為例，4G手機內(nèi)部元器件用量增加

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    2.5G手機：AnylayerHDI已成標(biāo)配

    5G背景下，對智能手機的傳輸速率、頻率、信號強度等都有更高要求，這必將導(dǎo)致智能手機從核心芯片到射頻器件、從機身材質(zhì)到內(nèi)部結(jié)構(gòu)都會有創(chuàng)新。由于5G信號特點，智能手機天線、射頻前端組件、散熱器件、屏蔽器件呈倍速增長。以天線及視頻前端為例，5G手機天線數(shù)量達4G手機的2倍，5G射頻前端元器件是4G的5-10倍。

5G手機功能復(fù)雜度提升，內(nèi)部元器件用量增加

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    5G手機內(nèi)部元器件進一步增多，在保持現(xiàn)階段手機大小尺寸的情況下，對主板線寬、間距、內(nèi)部元器件的集成程度提出了更高的要求，AnylayerHDI主板已成為安卓系的主流方案。2019年華為發(fā)布的5G手機mate20和P30均使用12層AnylayerHDI主板，OPPO和VIVO的5G機型緊跟華為步伐，使用12層AnylayerHDI主板3.4G手機：華為領(lǐng)頭，OPPO/VIVO/小米積極跟進，4G手機主板高階化智能終端升級帶動手機主板向高階躍遷。手機由當(dāng)初的通訊工具發(fā)展為當(dāng)今的智能終端，一方面，功能復(fù)雜化，性能提升，零部件用量增加；另一方面耗電量提升，為保證續(xù)航電池體積（容量）也隨之變大，手機內(nèi)部空間進一步被壓縮；此外，智能終端逐步向輕薄化、便攜化方向發(fā)展，對智能手機零部件集成化提出更高要求。綜上，智能手機高度集成化的升級方向，也對手機主板的線寬、間距、厚度等提出更高要求，手機主板也將向高階化升級。

    國內(nèi)安卓手機按價位分為低、中、高三個檔次，當(dāng)前市場上多數(shù)低端4G手機以6-8層1階和2階HDI主板為主，中端手機以8層2階HDI主板為主，高端手機則以10層以上3階HDI主板為主。2019年H2起，華為中低端機型已經(jīng)使用8層3階以上HDI主板，mate和P系列更是開始使用12層以上AnylayerHDI主板。在華為的帶頭下，國內(nèi)OPPO/VIVO/小米等公司積極跟進，2020年4G手機預(yù)計將主要使用10層3階以上HDI主板。

4G手機主板向高層高階化方向升級

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    （二）供給端產(chǎn)能擴張謹(jǐn)慎，供不應(yīng)求有望催生漲價預(yù)期

    全球HDI主板產(chǎn)值前10的企業(yè)占全球HDI主板大約56%的產(chǎn)值，中國臺灣有6家上榜，約占全球產(chǎn)值30%；歐美兩家企業(yè)上榜，約占全球產(chǎn)值16%；日韓3家企業(yè)上榜，約占全球產(chǎn)值9.4%。其中鵬鼎控股以做軟板為主，高階HDI硬板占比相對較低。三星電機2019年12月宣布關(guān)閉中國昆山HDI制造工廠，退出HDI市場。

2015-2018年全球排名前十HDI產(chǎn)值公司

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    1.新企業(yè)進入難度大，資金、技術(shù)、環(huán)保鑄就行業(yè)高壁壘

    資金、技術(shù)、環(huán)保指標(biāo)加寬HDI企業(yè)護城河，新企業(yè)進入難度較大。HDI主板制造業(yè)屬于重資產(chǎn)行業(yè)，生產(chǎn)一塊HDI主板需要超過100到工序，激光鉆孔設(shè)備、電鍍設(shè)備、涂布設(shè)備等資本開支較大，低階HDI主板投資/收入比例可達到約1:2，而高端HDI、SLP產(chǎn)線投資/收入比例僅低于1:1。另一方面，該行業(yè)還具備較高技術(shù)壁壘，HDI主板厚度輕薄化和線寬間距精細化，對生產(chǎn)工藝要求越來越高，企業(yè)產(chǎn)品良率的提升需要長期技術(shù)積累和設(shè)備性能改良，能將高階HDI主板良率做到90%以上的企業(yè)已經(jīng)相當(dāng)優(yōu)秀。此外，由于國內(nèi)外一系列環(huán)保法律法規(guī)的頒布，環(huán)保壁壘成為HDI行業(yè)一個頗具特色的壁壘，我國各地方政府對環(huán)保指標(biāo)審核嚴(yán)格，小企業(yè)很難進入該行業(yè)。

    2.行業(yè)盈利水平一般，外資及臺資企業(yè)擴產(chǎn)相對謹(jǐn)慎

    全球主要HDI硬板制造企業(yè)平均毛利率15%左右，平均凈利率波動上升。通過分析全球主要的HDI硬板廠商利潤情況，2018年平均毛利率約15.29%，毛利率最高為18.74%（健鼎科技），毛利率最低為11.07%（欣興電子）；平均凈利率約5.64%，凈利率最高為9.48%（健鼎科技），最低為2.42%（欣興電子）。

全球主要HDI硬板廠商平均毛利率穩(wěn)定在15%

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全球主要HDI硬板廠商平均凈利率波動上升

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    海外企業(yè)及臺資企業(yè)擴產(chǎn)相對謹(jǐn)慎。通過分析全球主要HDI硬板廠商的資本開支情況，除了個別企業(yè)外，整體資本開始呈收緊趨勢。2017年平均資本開支大幅提升是因為欣興科技加大在IC載板和SLP主板的投入。HDI制造行業(yè)屬于重資產(chǎn)行業(yè)，從投入到量產(chǎn)平均建設(shè)周期約兩年，通過分析主流廠商資本投入情況，未來兩年HDI產(chǎn)值不會大規(guī)模提升。

全球主要HDI硬板企業(yè)資本開支（億美元）總體呈收緊趨勢

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    HDI行業(yè)競爭激烈，海外企業(yè)更甚退出市場。2016年/2017年/2018年日本PCB總產(chǎn)量分別為1,421/1,463/1,448萬平米，同比-4%/+3%/-1%。隨著中國大陸地區(qū)企業(yè)的崛起，日本PCB市場規(guī)模將繼續(xù)萎縮。日本Panasonic先后關(guān)閉越南、臺灣地區(qū)工廠，2015年賣掉山梨工廠正式退出HDI（PCB）制造業(yè)市場。2019年12月，韓國三星電機宣布關(guān)閉昆山HDI工廠，退出HDI行業(yè)。

    3.中國內(nèi)資企業(yè)初見規(guī)模，但份額相對較小

    中國是HDI主板生產(chǎn)大國，但本土企業(yè)市場份額較低，國產(chǎn)替代進程有望加速。從生產(chǎn)地角度，亞太地區(qū)仍是HDI主板核心產(chǎn)地，主要集中在中國和日韓。全球約77%的HDI主板在中國制造，其中中國大陸生產(chǎn)的HDI主板約占59%、中國臺灣占約18%；日韓合計約占16%、其他地區(qū)占7%。但從制造商歸屬國來看，全球約53%的HDI主板由中國企業(yè)生產(chǎn)，其中中國大陸企業(yè)僅約占17%，中國臺灣企業(yè)約占36%；歐美企業(yè)約占17%；韓國企業(yè)約占15%；日本企業(yè)約占13%。中國雖為HDI主板制造大國，但中國本土企業(yè)雖然市場份額相對較低，國產(chǎn)替代浪潮下市場空間巨大。

全球超過70%的HDI主板在中國生產(chǎn)

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中國本土企業(yè)HDI主板市場份額相對較低

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    中國內(nèi)資企業(yè)發(fā)展雖快，但技術(shù)水平有待提高。中國大陸本土的HDI起步較晚，2008年至2018年，中國大陸PCB行業(yè)產(chǎn)值從150.37億美元增至326.00億美元，年復(fù)合增長率高達8.05%，遠超全球整體增長速度2.77%。之前能量產(chǎn)HDI的均為外資企業(yè)，經(jīng)過十余年的發(fā)展，一批初具規(guī)模并具備一定技術(shù)領(lǐng)先實力的中國內(nèi)資公司（能量產(chǎn)的HDI）如雨后春筍涌現(xiàn)，包括東山精密（Multek）、勝宏科技、超聲電子、生益電子、五株、博敏、崇達、景旺等近20家。內(nèi)資企業(yè)雖然近幾年持續(xù)有投資，但主要集中在中低端HDI主板，高階HDI主板和SLP主板量產(chǎn)技術(shù)門檻短期內(nèi)難以逾越。目前僅有東山精密等少數(shù)PCB制造廠商具備量產(chǎn)高階HDI主板的技術(shù)和能力。綜上所述，HDI主板制造行業(yè)新進入者難度較大，外資企業(yè)呈萎縮狀態(tài)，臺資企業(yè)投資相對謹(jǐn)慎，中國內(nèi)資企業(yè)受限于技術(shù)壁壘，2020年高階HDI主板單價有望提升。

    （三）5G時代手機市場進入換機上行周期，高性能HDI主板有望持續(xù)放量

    1.透過4G換機周期歷史，5G手機滲透率有望于2020H1加速提升

    復(fù)盤4G換機周期，我們判斷2020年蘋果與安卓手機陣營有望同步開啟5G創(chuàng)新?lián)Q機元年，并于21年繼續(xù)量價維度滲透，3年可見上行周期內(nèi)產(chǎn)業(yè)趨勢明確。

    2014-2016年間全球4G機型出貨量占比從70%提升至90%+水平，后續(xù)基本平穩(wěn)向上，受益于4G技術(shù)迭代及運營商策略，2014年開始智能機市場明顯復(fù)蘇，進入4G智能機換機主旋律。同時，我們觀察到國內(nèi)智能機月出貨量同比明顯回升，僅2015-2016年間個別月份同比短期回落，2015年8月同比增速甚至高達50%+。兩年間月平均增速維持10%+水平，同時4G新機型發(fā)布總數(shù)達2345只，月均新發(fā)機型近100款，基本覆蓋高中低端全價位，新發(fā)4G新機占比從50%+穩(wěn)步上升至90%，基本實現(xiàn)對3G機型全替代。——2017年后，4G換機潮開始衰退，2017H2以來國內(nèi)智能機出貨量持續(xù)呈現(xiàn)下滑趨勢，2018Q2后月出貨量跌幅逐步收窄，手機總體市場需求處于波動態(tài)勢。復(fù)盤4G周期我們可以得知，隨5G網(wǎng)絡(luò)滲透，移動終端市場將于2020H1后進入新一輪換機周期，帶動消費電子上游元器件產(chǎn)業(yè)步入上行通道，并有望于2020H2-2021H1加速凸顯。

    2019年全球智能手機出貨量下降觸底達13.7億臺，同比下降2.2%，2020年回升至13.9億部。2019-2024年全球5G智能手機出貨量將從700萬臺增加到13億臺，5G手機滲透率有望從0.5%增長到80%。我們預(yù)計2020年5G手機出貨量約3億部。手機作為HDI主板主要應(yīng)用市場，智能手機市場回暖，將會成為帶動HDI市場發(fā)展的重要因素。

5G滲透率有望在未來三年快速爬升

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    2.手機市場回暖，2020年手機HDI主板市場規(guī)模有望超500億元

    5G換機潮帶動半導(dǎo)體行業(yè)進入新一輪景氣周期，我們在2020年1月22日發(fā)布的深度報告《存儲上行周期已至，靜待非存儲建庫存行情》中作了詳細研究。我們預(yù)估2020年5G智能手機的出貨量達2億部，拉動智能手機市場出貨量同比上升2%，正式扭轉(zhuǎn)智能手機出貨下滑的趨勢；2021年5G手機出貨量達4.5億部，帶動智能手機整體出貨量同比上升4%。

智能手機出貨量（2G/3G/4G/5G）

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    2013年全球HDI產(chǎn)值為81.21億美元，至2018年全球HDI產(chǎn)值為92.22億美元，年復(fù)增長率2.58%。近兩年智能手機手機出貨量下滑，導(dǎo)致HDI全球產(chǎn)值同比增速開始放緩，預(yù)計2019年總體產(chǎn)值會小幅下滑，約91.78億美元。2019年四季度起5G智能手機開始導(dǎo)入市場，2020年H1將正式進入5G換機周期，手機市場回暖，HDI市場有望觸底回彈。

2012-2019年全球HDI產(chǎn)值波動上升

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    手機主板跳階升級，HDI主板的單機價值量也隨之提升。二階主板單價約2000元/平方米，HDI主板每提高一階價格上漲約1000元/平方米，AnylayerHDI主板單價為約4000元/平方米，SLP主板單價約5500元/平方米?，F(xiàn)階段智能手機主板大小約0.01平方米，三星5G旗艦手機+iPhoneX及以上機型2020年出貨量約2億部，預(yù)計使用SLP主板約20萬平方米；安卓系5G手機（除去三星旗艦機））出貨量約2億部，安卓系高端4G手機出貨量2.5億部，預(yù)計使用高階AnylayerHDI主板約45萬平方米；中低端4G手機合計約7.5億部，預(yù)計使用三階HDI主板約75萬平方米。2019年智能手機HDI主板市場規(guī)模約425億元，我們預(yù)計2020年手機HDI主板市場規(guī)模515億元，具有21.18%增長空間。

預(yù)計2020年手機HDI主板市場規(guī)模超500億元

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