2019年中國固廢資產(chǎn)運營情況、產(chǎn)能擴建情況及2020年固廢處理發(fā)展趨勢分析[圖]

    一、固廢資產(chǎn)運營情況分析

    十三五期間，固廢治理市場成為最具有發(fā)展?jié)摿Φ氖袌?。從城市固廢處理領(lǐng)域來看，傳統(tǒng)的垃圾處理方式正發(fā)生變化，垃圾資源化利用將成為主流的方向，因此，電子廢棄物再循環(huán)、垃圾焚燒發(fā)電、餐廚垃圾能源化等開始快速發(fā)展。同時，環(huán)衛(wèi)的機械化清掃、轉(zhuǎn)運，加速發(fā)展，開辟了巨大的市場空間。而在危險廢棄物領(lǐng)域，隨著大規(guī)模處理設(shè)施的建設(shè)，有望成為固廢治理增速最快的市場。

我國固廢治理細(xì)分領(lǐng)域發(fā)展階段

數(shù)據(jù)來源：公開資料整理

    目前，我國固廢處理行業(yè)投資占環(huán)保行業(yè)整體投入比重不足15%。而在發(fā)達(dá)國家，固廢處理是環(huán)保領(lǐng)域投資和產(chǎn)值占比均超過50%的最大子行業(yè)。結(jié)合我國固廢行業(yè)目前發(fā)展?fàn)顩r來看，無論是存量需求還是增量需求，行業(yè)市場前景都較大。固體廢物是指在生產(chǎn)，生活和其他活動過程中產(chǎn)生的喪失原有的利用價值或者雖未喪失利用價值但被拋棄或者放棄的固體，半固體，和置于容器中的氣態(tài)物品，物質(zhì)以及法律，行政法規(guī)規(guī)定納入廢物管理的物品，物質(zhì)。不能排入水體的液態(tài)廢物和不能排入大氣的置于容器中的氣態(tài)物質(zhì)。由于多具有較大的危害性，一般歸入固體廢物管理體系。

    十三五期間，固廢治理市場成為最具有發(fā)展?jié)摿Φ氖袌?。從城市固廢處理領(lǐng)域來看，傳統(tǒng)的垃圾處理方式正發(fā)生變化，垃圾資源化利用將成為主流的方向，因此，電子廢棄物再循環(huán)、垃圾焚燒發(fā)電、餐廚垃圾能源化等開始快速發(fā)展。同時，環(huán)衛(wèi)的機械化清掃、轉(zhuǎn)運，加速發(fā)展，開辟了巨大的市場空間。而在危險廢棄物領(lǐng)域，隨著大規(guī)模處理設(shè)施的建設(shè)，有望成為固廢治理增速最快的市場。

    智研咨詢發(fā)布的《2020-2026年中國固廢處理設(shè)備行業(yè)市場競爭狀況及投資規(guī)劃分析報告》顯示：固廢企業(yè)2019年末運營資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重在56%-68%，在三大領(lǐng)域中運營資產(chǎn)占比份額最高；水務(wù)企業(yè)2019年末運營資產(chǎn)占比在48%-65%；水環(huán)境企業(yè)雖然營收中工程占比較高，但2019年末運營資產(chǎn)占比依然可觀，碧水源、國禎環(huán)保占比均在50%+。單位市值對應(yīng)的運營資產(chǎn)，大部分公司均在1-2之間。從單位市值（2020.4.30市值）對應(yīng)運營資產(chǎn)（2019年）比來看，固廢企業(yè)單位市值對應(yīng)的運營資產(chǎn)為0.75-1.2（偉明環(huán)保除外），水務(wù)企業(yè)在1-2，水處理企業(yè)在1.2左右（博世科除外）。

2019固廢運營資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重（單位：億元）

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    固廢企業(yè)單位市值所擁有運營資產(chǎn)情況

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    固廢企業(yè)進入投資高峰期，主流公司投資缺口（-（經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額-|投資性現(xiàn)金流凈額|），下同）大都在15億以上。固廢行業(yè)正處于在手產(chǎn)能/在運產(chǎn)能為1倍以上的景氣周期中，投資需求較大，但存量項目經(jīng)營現(xiàn)金流凈額并不能覆蓋投資體量，因此籌資體量日益增長，2019年上海環(huán)境籌資現(xiàn)金流凈額達(dá)到26.6億元，瀚藍(lán)環(huán)境也高達(dá)24億元。

固廢公司投資資金缺口正逐年擴大（單位：億元）

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固廢公司籌資性現(xiàn)金流凈額情況（單位：億元）

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    二、固廢企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債及產(chǎn)能情況

    固廢企業(yè)除偉明環(huán)保外資產(chǎn)負(fù)債率均超過55%，并保持上升態(tài)勢；（2）水務(wù)及水處理企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率普遍處于高位，如碧水源資產(chǎn)負(fù)債率從2015年23%上升至2019年的66%，預(yù)期高杠桿的企業(yè)有望通過REITs實現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

除偉明環(huán)保外固廢企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率均超50%

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    REITs解決公司資金壓力，在手訂單保障潛力增速。綜合上述觀點，投資需求缺口大、擁有大體量沉淀運營資產(chǎn)且資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到瓶頸水平的企業(yè)具有較強的REITs融資意愿。而通過REITs實現(xiàn)存量資產(chǎn)盤活后，公司擁有的訂單體量直接決定了其再投資的提速空間。1）四家固廢企業(yè)的在建/在運比均超過50%，結(jié)合擬建項目體量，固廢企業(yè)已進入了產(chǎn)能倍增的景氣周期；2）水務(wù)公司洪城水業(yè)及興蓉環(huán)境在水處置領(lǐng)域擴張規(guī)模較大，預(yù)計在建、籌建項目達(dá)產(chǎn)后產(chǎn)能擴張幅度分別達(dá)57%和64%；3）水處理企業(yè)在手訂單/2019年營收均在1.5倍以上規(guī)模，融資通暢情況下業(yè)績成長確定性強。

固廢公司的在運、在建及籌建產(chǎn)能情況

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固廢公司的在運、在建及籌建產(chǎn)能情況

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    二、2020年固廢處理發(fā)展趨勢

    2020年4月29日，《固體廢物污染環(huán)境防治法(2020年修訂)》通過審議，2020年9月1日起施行。

    新固廢法對很多內(nèi)容都進行了完善，比如垃圾分類制度、危險廢物污染防治、過度包裝和塑料污染治理力度等，聚焦人們關(guān)心的生活垃圾、醫(yī)療廢棄物和建筑垃圾等進行了更嚴(yán)的規(guī)范。

    至此，2020年整個固廢處理行業(yè)又可以準(zhǔn)備接收政策紅利了。

    眾所周知的，“無害化”、“減量化”、“資源化”是固廢處理主要原則，其中“無害化”技術(shù)是目前我國固廢處置中占比較高的一種。并且，2020年，垃圾焚燒將在我國生活垃圾處理方式中占據(jù)半壁江山。

    具體到生活垃圾處理——

    2019年我國202個大中型城市生活垃圾產(chǎn)生量超過2億噸，同比增長7%以上，如果再加上縣城垃圾產(chǎn)生量，估算會超過4億噸。

    據(jù)初步統(tǒng)計，大約有18個省市生活垃圾清運量與無害化處理量之間的缺口在20萬噸以上，其中甚至有超過190萬、260萬以及320萬噸的數(shù)據(jù)。

    具體到餐廚垃圾處理——

    目前，餐廚垃圾處理在垃圾處理板塊算得上是新興業(yè)務(wù)，國內(nèi)餐廚垃圾處理試點百城已經(jīng)陸陸續(xù)續(xù)開始驗收。在探索餐廚垃圾資源化利用的過程中，出現(xiàn)了寧波模式、上海模式、西寧模式等，都具有可借鑒性。

    就我國餐廚垃圾總產(chǎn)生量占生活垃圾比重35%-60%的數(shù)據(jù)來看，其處理需求量不容小覷。2019年，餐廚垃圾產(chǎn)生量突破1.2億噸。而且，餐廚垃圾規(guī)模漲幅有8%到10%，勢頭很猛。

    當(dāng)然，這也對餐廚垃圾處理能力提出了更高要求，基建需求緊隨而動。不完全統(tǒng)計顯示，2020年前三個月，我國新增籌建的餐廚垃圾處理項目就有10多項，投資金額近16億元，相較2019年漲幅很大，且三四線城市和縣城明顯提速。

    對于從業(yè)環(huán)保企業(yè)來說，市場格局分散有利有弊，而自身需要增長跨區(qū)域項目運營能力，也需要注重餐廚垃圾處理技術(shù)選擇以及組合應(yīng)用。

    具體到垃圾焚燒處理——

    火了一段又一段時間，在專家眼里，自2021年起也只是“增速可能放緩”的大熱固廢細(xì)分板，環(huán)保在線對垃圾焚燒這個話題也是著以重墨的。

    2019年，垃圾焚燒無害化處理能力達(dá)37萬噸/日，同比增長24%以上。按照“十三五”目標(biāo)來看，2020年垃圾焚燒能力將達(dá)到52萬噸/日，而目前運營+在建+籌建的總規(guī)劃量已經(jīng)超過65萬噸/日。

    沒有意外的，部分一線城市垃圾焚燒占比已經(jīng)超過一半，其他的也在迅速接近中。在垃圾焚燒仍處于補貼范疇的2020年，行業(yè)熱度基本不會“冷卻”。
具體到建筑垃圾處理——

    廢鋼筋、廢鐵絲等金屬，再利用價值不言而喻，廢木材也可以回爐重塑，磚石混凝土等制成砂漿也有很高的性價比，還能制磚等。這表明，任何一種建筑廢棄物，再生利用空間都是很大的。

    雖然很多發(fā)達(dá)國家早已擁有成熟的建筑垃圾回收利用體系，但是我國起步較晚，應(yīng)用覆蓋率不足。目前，我國建筑垃圾產(chǎn)生量已經(jīng)占據(jù)城市垃圾總量的三分之一左右，2020年新增建筑面積300億平方米的背后是大量建筑處理的需求。

    具體到危廢處理——

    2019年，我國危險廢棄物產(chǎn)生量大約超過9400萬噸，2020年業(yè)界預(yù)計將超過1億噸。其中，醫(yī)療廢棄物產(chǎn)生量增幅將超過20%。

    在無害化的基礎(chǔ)上，深度資源化已經(jīng)成為危廢處置的熱門發(fā)展方向。據(jù)悉，2019年，危廢綜合利用占比超過55%，其中華東地區(qū)綜合利用量占全國的近54%，一騎絕塵。

    另外值得注意的是，城市垃圾處理需求將趨于飽和，更多業(yè)務(wù)開始向農(nóng)村地區(qū)傾斜，這種趨勢基本不會有變動。而垃圾分類這場全民的、持久的攻堅戰(zhàn)，也會成為固廢處理行業(yè)中的一抹亮色，大大促進各方面的需求。