休閑服務行業(yè)：中國中免短期業(yè)績下滑長期向好預期不改 “冰雪經(jīng)濟”呈現(xiàn)“熱效應”好勢頭

行業(yè)核心觀點

上周（8月29日-9月4日）上證綜指下跌1.54%、申萬社會服務指數(shù)下跌0.9%，社會服務指數(shù)跑贏上證綜指0.64個百分點。社會服務主要子板塊漲跌不一：酒店餐飲-3.91%、旅游及景區(qū)-1.06%、教育1.95%、專業(yè)服務-0.59%，體育0.21%。中國中免2022年半年度報告顯示，公司上半年營收、凈利潤雙下滑，但隨著全球多國疫情管控措施放松或取消，國際航班和全球旅游零售業(yè)大幅度恢復，加之國內(nèi)政策支持和中免國際化步伐不斷推進，中國中免長期向好趨勢仍然不改。攜程數(shù)據(jù)顯示，7月1日至8月23日，北京周邊的室內(nèi)冰雪主題門票預訂量同比去年增長250%。8月中旬，攜程平臺上雪季相關的產(chǎn)品搜索量和攻略訪問量環(huán)比前一周增長超1倍。隨著越來越多的人樂于嘗試冰雪的樂趣，“冰雪+”產(chǎn)業(yè)也呈現(xiàn)良好發(fā)展勢頭，今年的冬季旅游有望承接去年冬奧熱度，冰雪經(jīng)濟或?qū)⒂瓉硇碌陌l(fā)展機遇。中秋三天小長假在即，馬蜂窩旅行玩樂大數(shù)據(jù)顯示，近一周以來，“中秋去哪玩”搜索熱度上漲115%，美食、看展、近處的玩法體驗是年輕人關注度最高的三大主題。與長途跋涉相比，90后、95后更愿意為“短平快”的玩樂體驗買單。教育方面，教育部表示高校是國家戰(zhàn)略科技力量的重要組成部分，要推動高校充分發(fā)揮新型舉國體制優(yōu)勢，加強有組織科研。9月2日下午，2022年中國國際服務貿(mào)易交易會教育論壇職業(yè)教育專題研討在北京園博園舉行。專題研討聚焦職業(yè)教育高質(zhì)量發(fā)展，以“成就世界的職業(yè)教育——產(chǎn)業(yè)變革·數(shù)字賦能·技創(chuàng)未來”為主題，強調(diào)數(shù)字時代、創(chuàng)新發(fā)展，產(chǎn)教融合、內(nèi)涵發(fā)展。

1、旅游：建議關注：1）短期受益于海南疫情好轉(zhuǎn)，長期受益于政策支持與渠道優(yōu)勢顯著的免稅龍頭；2）待全國疫情企穩(wěn)后，關注受益于近郊游、周邊游大熱及更寬松扶持政策的頭部旅行社；3）具有強抗風險能力的酒店龍頭；4）受益于疫情常態(tài)化下客流恢復與消費復蘇的演藝龍頭。2、教育：積極轉(zhuǎn)型發(fā)展、符合政策要求的職教公司。

投資要點：

行業(yè)相關新聞：1）旅游：中國中免2022 上半年營收、凈利潤雙下滑，疫情沖擊短期業(yè)績下滑，長期看好預期不改；三亞國際免稅城推出8 周年店慶活動，優(yōu)惠低至5 折；暑運接近尾聲，民航客流受疫情影響顯著回落；冬奧光環(huán)尤在，雪場籌備“過冬”；馬蜂窩中秋玩樂趨勢：把“微度假”過到極致，年輕人熱衷在近處找體驗。

2）教育：教育部：加強高校有組織科研，強化國家戰(zhàn)略科技力量；推動職業(yè)教育高質(zhì)量發(fā)展，成就世界的職業(yè)教育。

上市公司重要公告：首旅酒店、米奧會展、天目湖、金陵飯店、中體產(chǎn)業(yè)、金陵體育、外服控股、同慶樓、中青旅、三特索道、西藏旅游、錦江酒店、云南旅游、國新文化、創(chuàng)業(yè)黑馬、博瑞傳播、美吉姆、全通教育、學大教育、昂立教育、中國高科、中公教育業(yè)績披露。

風險因素：1、自然災害和安全事故風險。2、政策風險。3、投資并購整合風險。

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轉(zhuǎn)自萬聯(lián)證券股份有限公司 研究員：陳雯/葉柏良