氫能系列報(bào)告之一：認(rèn)識(shí)氫能

核心結(jié)論。氫能是一種來(lái)源豐富、綠色低碳、應(yīng)用廣泛的二次能源，能幫助可再生能源大規(guī)模消納，加速推進(jìn)工業(yè)、建筑、交通等領(lǐng)域的低碳化。2022 年3 月，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展中長(zhǎng)期規(guī)劃（2021—2035 年）》，將氫能確定為國(guó)家能源體系重要組成部分，氫能產(chǎn)業(yè)被確定為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來(lái)產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)發(fā)展方向。我們認(rèn)為，氫能產(chǎn)業(yè)具備高質(zhì)量投資價(jià)值。

目前，全球氫氣的主要生產(chǎn)、消費(fèi)領(lǐng)域都來(lái)自于化石能源。2021 年，全球氫氣產(chǎn)量9400 萬(wàn)噸，主要為化石能源制氫。其中，天然氣制氫占比62%，煤制氫占比19%，工業(yè)副產(chǎn)品制氫占比18%，電解水制氫占比0.04%。全球氫氣需求主要集中在化工領(lǐng)域。其中，對(duì)純氫的需求方面：煉化端需求占比33%，合成氨占比27%，交通運(yùn)輸占比不足0.01%，其他占比4%；對(duì)摻氫混合氣需求方面：用于生產(chǎn)甲醇占比10%，冶金占比3%，其他（如供熱等）占比23%。

未來(lái)全球氫氣需求將持續(xù)增加，以工業(yè)及交通需求為主，交通需求增速最快。根據(jù)國(guó)際氫能委員會(huì)預(yù)測(cè)，至2030 年，全球氫氣需求達(dá)1.40 億噸，下游應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)一步拓寬至新工業(yè)原料等；至2040 年，全球氫氣需求達(dá)3.85 億噸；至2050年，全球氫氣需求達(dá)6.60 億噸，是2020 年需求量的8 倍。其中，交通運(yùn)輸將成為拉動(dòng)全球氫氣需求增長(zhǎng)的主要方面。

目前我國(guó)氫氣的主要生產(chǎn)、消費(fèi)領(lǐng)域都來(lái)自于化石能源。中國(guó)是全球最大的氫氣生產(chǎn)國(guó)，也是最大的氫氣消費(fèi)國(guó)，生產(chǎn)和消費(fèi)領(lǐng)域的氫能大多來(lái)源于化石燃料。

2021 年，我國(guó)氫氣產(chǎn)能約為4100 萬(wàn)噸，氫氣產(chǎn)量約為3300 萬(wàn)噸，主要來(lái)自于石化、煉焦等行業(yè)。其中煤制氫占總量57%，天然氣制氫22%，工業(yè)副產(chǎn)氫18%，電解水制氫1.4%，其他來(lái)源1.5%。

未來(lái)我國(guó)氫氣需求將持續(xù)增加，工業(yè)需求占比最大，交通需求增速最快。據(jù)中國(guó)氫能聯(lián)盟預(yù)測(cè)，在2030 年碳達(dá)峰情景下，我國(guó)氫氣的年需求量將達(dá)到3715 萬(wàn)噸，在終端能源消費(fèi)中占比約為5%（按熱值換算）。在2060 年碳中和情景下，我國(guó)氫氣的年需求量將增至1.3 億噸，在終端能源消費(fèi)中占比約為20%。

投資建議。我們認(rèn)為，目前可再生電解水制氫尚未形成商業(yè)化規(guī)模，工業(yè)副產(chǎn)氫將作為過(guò)渡期能源保障。建議關(guān)注：（1）氫能全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，中國(guó)石化；（2）低成本化石能源制氫企業(yè)，寶豐能源，美錦能源；（2）制氫領(lǐng)域開展低成本副產(chǎn)氫多元耦合項(xiàng)目企業(yè)，衛(wèi)星化學(xué)，東華能源；（3）氫能下游應(yīng)用端燃料電池龍頭企業(yè)，億華通。

風(fēng)險(xiǎn)提示：氫能技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；政策支持力度不及預(yù)期。

知前沿，問(wèn)智研。智研咨詢是中國(guó)一流產(chǎn)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)，十?dāng)?shù)年持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)研究領(lǐng)域，提供深度產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告、商業(yè)計(jì)劃書、可行性研究報(bào)告及定制服務(wù)等一站式產(chǎn)業(yè)咨詢服務(wù)。專業(yè)的角度、品質(zhì)化的服務(wù)、敏銳的市場(chǎng)洞察力，專注于提供完善的產(chǎn)業(yè)解決方案，為您的投資決策賦能。

轉(zhuǎn)自海通證券股份有限公司 研究員：鄧勇/朱軍軍/胡歆/劉威